99国债期货基础知识

国债期货基础与仿真交易招商期货研究所二〇一二年三月我们的介绍与优势强大的股东背景专业的研究团队具有影响力的应用性产品丰富的机构合作经验1、专业的策略研究与程序化设计2、专家培训与定期路演3、出色的风险控制4、丰富的IT服务我们能提供的一、强大的股东背景银行招商局集团金融平台招商银行证券与期货保险资产管理招商证券招商信诺人寿保险有限公司招商证券(香港)永隆银行招商银行(香港)招商期货博时基金招商基金招商基金(香港)招商局集团主营运输业、金融业、房地产，净资产以及利润在央企中排名前十。招商期货有限公司是招商证券股份有限公司的全资子公司，注册资本3亿元，（2012年拟继续增资，拟两年内收购一家期货公司）是中国第1家获批的券商全资控股期货公司。国内第一批与券商开展IB业务的期货公司。76家营业网点遍布全国，客户资源强大。国内第一批（第3家）获得期货投资咨询业务资格。一、强大的股东背景二、专业的研究团队•招商期货研究所目前拥有期货研究员33人，其中博士后2人、博士5人、其余均为硕士学历，拥有国外工作及留学经验的11人。•研究员专业跨及金融工程、数学、计算机等多个学科；在数量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。•数人拥有国内“品种最佳研究员”称号。2010年获得国内“十大期货研究团队”称号，并连续两年在全国模拟交易比赛中获得收益率第三名的成绩（收益率分别为99.26%，126.25%）。三、具有影响力的应用性产品•注重应用性研究；“智睿理财”系列正式运作的产品有3个，培养了众多以套利、程序化为主的专业投资者，具有较强的品牌优势和市场竞争力。基金参与商品期货国内第1家（国投瑞银）。四、丰富的机构合作经验•注重与机构客户的合作，丰富的合作经验、多种合作方式，可保障合作通道更为顺畅。我们已正式合作的机构及众多私募机构QFII：东洋证券等可以提供：1、策略研究及程序化设计•专业的投资策略：套期保值、套利等；•为客户的个性化策略提供程序化服务；•对策略的有效性加以检验、并提出改进、优化建议。可以提供：2、专家培训与定期路演•利用招商期货强大的信息及人员优势，为客户提供必要的专业培训。•培训内容应客户个性化需求定制，如投资策略、软件使用、投资机会分析、交易技巧等项目，并定期上门路演。可以提供：3、出色的风险控制•产品策略的风控制定；•平台的风控（深圳唯一连续三年监管满分，业内第一位首席风控官）；•为高端客户提供一对一的专业服务。可以提供：4、丰富的IT服务•招商证券信息技术中心共有技术人员90余名，信息技术实力排在业界前列。•在与机构客户系统对接测试、系统连接、生产上线方面经验丰富。•专为机构客户提供多种行情交易系统，而且能够迅速实现在软件系统方面的个性化定制。招商期货——领先的期货经纪商四大交易所会员资格系出名门百年招商股东强大招商证券独有的信息技术优势76家IB营业网点领先的研发实力主要内容•国债期货基础知识•5年期国债期货仿真合约介绍•国债期货的应用国债期货基础知识国债期货的标的物---标准债券“标准债券”，实际上是虚拟的债券，本身并不一定存在。本质上标准券可视作为一揽子可供交割的实际国债的一个代表。转换因子（ConversionFactor，CF）1元可交割债券未来所有利息现金流和本金按标准债券票面利率折现的现值。作用：反应普通可交割债券与合约中标准国债之间的折算关系，使得所有可交割的债券的收益率向标准债券的收益率靠拢。每一种可交割债券的转换因子在交割月份是不变的，对于每半年付息一次的债券，其转换因子CF的公式为：国债期货基础知识剩余m月nuR/2m剩余月数nu6-u100126)21(100)21(1)21(66UriiiirCFmmn交割结算日R/2国债期货基础知识其中：CF：转换因子；r：可交割债券的票面年利息；i：债券期货的标准债券年利率；n：可交割债券从期货交割日至到期日剩余的付息次数（设半年付息一次）；m:可交割债券到期货交割日至到期日剩余月数；U:可交割债券从结算日到下次付息日的月数。国债期货基础知识国债期货基础知识国债期货基础知识票面利率与转换因子的关系凡是票面利率3%的国债，其转换因子1；凡是票面利率3%的其他国债，其转换因子1；到期期限与转换因子的关系凡是票面利率3%的其他国债，期限越长，其转换因子越小；凡是票面利率3%的其他国债，期限越长，其转换因子越大；国债期货基础知识发票价格•给定转换因子，就可以根据国债期货价格来计算可交割债券的市场价格，即发票价格购买非标准债券支付价格=市场价格+应计利息发票价格=标准债券交割价x转换因子CF+应计利息国债期货基础知识最便宜可交割债券（theCheapest-to-Deliver,CTD）买入后出售债券平仓期货所获利润π：π＝所获金额-支付金额=标准债券交割结算价x转换因子-市场价格π最大的非标准债券是交割月中的最便宜可交割债券。主要内容•国债期货基础知识•仿真合约规则与制度介绍•国债期货的应用5年期国债期货仿真合约介绍5年期国债期货仿真合约介绍5年期国债期货仿真合约介绍可供交割国债初步一览5年期国债期货仿真合约介绍5年期国债期货仿真合约介绍以下个月即将到期的TF1203合约为例，实际可供交割的剩余期限在4至7年内的中长期可流通记账式国债品种有34种之多，金额达1.6万亿元，合160万手（每手期货合约面值100万元）的现券数量将能充分满足交割所需。5年期国债期货仿真合约介绍交易时间段交易保证金比例交割月份前一个月下旬起合约价值的5%交割月份第一个交易日起合约价值的8%最后交易日前二个交易日起合约价值的10%国债期货合约临近交割期时交易保证金的收取标准为：风控制度——保证金制度5年期国债期货仿真合约介绍第十条交易所实行涨跌停板制度。涨跌停板幅度由交易所设定，交易所可以根据市场风险状况调整涨跌停板幅度。第十一条国债期货合约的涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±2％。合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4％。上市首日有成交的，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；上市首日无成交的，下一交易日继续执行前一交易日的涨跌停板幅度。风控制度——涨跌停板制度5年期国债期货仿真合约介绍第十五条会员和客户的国债期货合约持仓限额具体规定如下：（一）合约挂牌至交割月前一月的最后交易日，进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为800手；（二）交割月份进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为300手；（三）某一合约结算后单边总持仓量超过40万手的，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过该合约单边总持仓量的25％；进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受前款第(一)、(二)项限制。第十六条会员、客户持仓达到或者超过持仓限额的，不得同方向开仓交易。风控制度——持仓限额制度5年期国债期货仿真合约介绍第十七条交易所实行大户持仓报告制度。交易所可以根据市场风险状况，公布持仓报告标准。从事自营业务的交易会员或者客户，进行套期保值交易、套利交易、投机交易的不同客户号下的持仓应当合并计算；同一客户在不同会员处的持仓合并计算。第十九条达到交易所规定报告标准或者交易所要求报告的会员或者客户应当提供下列资料：（一）《大户持仓报告表》，内容包括会员名称、会员号、客户名称和客户号、合约代码、持仓量、交易保证金、可动用资金等；（二）资金来源说明；（三）法人客户的实际控制人资料；（四）开户资料及当日结算单据；（五）交易所要求提供的其他资料。风控制度——大户持仓报告制度5年期国债期货仿真合约介绍第二十三条会员、客户出现下列情形之一的，交易所对其持仓实行强行平仓：（一）结算会员结算准备金余额小于零，且未能在第一节结束前补足；（二）客户、从事自营业务的交易会员持仓超出持仓限额标准，且未能在第一节结束前平仓；（三）因违规、违约受到交易所强行平仓处理；（四）根据交易所的紧急措施应当予以强行平仓；（五）交易所规定应当予以强行平仓的其他情形。风控制度——强行平仓制度5年期国债期货仿真合约介绍第三十一条交易所实行强制减仓制度。强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价格申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价格与该合约净持仓盈利客户按照持仓比例自动撮合成交。风控制度——强行减仓制度结算担保金制度和风险警示制度5年期国债期货仿真合约介绍5年期国债期货仿真合约介绍5年期国债期货仿真合约介绍TF合约与327国债期货合约对比1.增设涨跌停板制度：无限制→上一交易日结算价的±2%；2.加强持仓限制制度；3.提高保证金制度；4.交割方式改变：现券交割→可交割债券群；主要内容•国债期货基础知识•5年期国债期货仿真合约介绍•国债期货的应用国债期货的应用避险策略套利策略调整投资组合久期策略投机策略国债期货的应用避险策略1、对于证券公司、保险公司、基金公司、银行等机构：现有衍生品工具：利率互换、远期利率协议、债券远期。（银行间同业拆借中心）债券期货降低了交易成本，让避险提供了更大的便利。2、对于个人投资者：凡是交易产品价格波动与利率相关的，投资者都可以通过国债期货来保值避险。如：地产商、个人房贷、股指等。空头套保原理：1、目前有国债现券持仓2、担心未来利率上涨，导致国债价格下跌3、卖出国债期货、避免国债价格下跌的风险国债期货的应用避险策略国债期货的应用套利策略---期现套利基差=现货价格-（期货价格×转换因子）F：期货价格P：现货价格t：距离交割日的时间（年）r：融资成本c：当前收益率国债期货的应用调整投资组合久期策略在利率上升的环境下，投资组合久期越大，价值下跌越多；在避免受未来可能上升的利率的影响，利用国债期货降低投资组合久期；步骤：1、计算投资组合的加权久期；2、与单券的避险相似，计算卖出国债期货的合约数；3、预测未来利率的变化量；4、计算调整后的组合久期和损益国债期货的应用投机策略1、基本面分析：市场利率为核心2、技术分析、程序化交易3、T+0，杠杆，双边，浮赢加仓欢迎交流！招商期货有限公司