财务报表分析与决策

会计理论专题讲授：满彩云海南大学经济管理学院会计系Tel:13907542596E-Mail:[e-mail]2013.3.第六讲财务报表分析与决策正确认识财务报表分析财务报表分析的基本方法利润表质量分析资产负债表质量分析4123现金流量表质量分析5目录正确认识财务报表分析财务报表分析的基本方法利润表质量分析资产负债表质量分析现金流量表质量分析6.1正确认识财务报表分析1.从经营活动到财务报告企业活动经营活动投资活动融资活动会计系统确认、计量和报告企业活动的经济结果财务报表管理人员对企业业务活动的信息优势会计估计错误会计选择导致的歪曲企业外部环境劳动力市场资本市场商品市场供应商消费者竞争对手商业规程会计环境资本市场结构契约和治理会计规定和惯例税法和财务会计的关系外部审计会计问题的法律规定经营战略企业经营范围:多样化经营的程度多样化经营的类型竞争地位:成本优势产品的区别度成功的关键因素和主要风险会计策略会计政策的选择会计估计的选择报告形式的选择财务报告附注披露内容的选择6.1正确认识财务报表分析2.从财务报表到企业经营财务报表管理人员的信息优势会计估计错误的干扰管理人员会计政策选择导致的报表失真其他可获取的公开信息行业和公司数据其他公司的财务报表商业上的运用信贷分析证券分析企业合并分析债务/股利分析公司信息战略分析通用报表分析战略分析通过行业和竞争战略分析来分析企业未来预期业绩会计分析通过评估会计政策和会计估计来评估会计信息的质量财务分析利用比率分析和现金流量分析来评估经营业绩前景分析对企业未来价值进行预测报表分析6.1正确认识财务报表分析3.财务报表分析的正确理念编制是综合的过程，而报表分析是还原细节的过程，因此，财务报表分析的目的是理解公司财务报表的精髓并还原数字背后的故事尽管财务分析存在一般原则和规则，但分析是一个需要依赖于判断的过程，并因此而具有一定的灵活性。报表分析减少企业决策对猜测、直觉的依赖性，也减少企业分析的不确定性，但并不减少专业判断的需要，而是为企业分析提供系统和有效的基础。数据是对现实世界的抽象，而财务分析是对数据的进一步抽象。财务报表类似于地图，因此，必须跳出财务报表对公司进行调研。对财务数据和指标的解释是决策及其后续行动的基础，要求我们运用各种经营和非经营因素的知识和技能。财务报表是对现实的不自然的静态抽象。现实是动态发展的。分析中认识到财务报表的局限性，与其重要性并不矛盾。6.1正确认识财务报表分析4.财务报表分析的局限性会计报表本身的局限性报表未能完全反映企业可以利用的经济资源：货币计量制约历史成本计量属性制约，对未来的决策价值受到影响；会计政策的差异导致可比性不足；可能存在人为操纵；报告具有一定的时滞财务比率分析方法的局限性比率分析只比较财务数据，但其他数据也非常重要；否则，就是机械的数字计算过程可以比较容易的通过真实经济活动修正相关财务比例财务比率具有局限性目录正确认识财务报表分析财务报表分析的基本方法利润表质量分析资产负债表质量分析现金流量表质量分析6.2财务报表主要内容及分析方法1.财务报表分析的主要内容三大内容盈利质量资产质量现金流量收入质量利润质量毛利率高低成长性退出壁垒潜在损失经营现金流量自由现金流量波动性资产结构现金含量”造血“功能自由裁量研发营销6.2财务报表主要内容及分析方法2.财务报表分析的基本框架权责发生制会计管理当局动机盈利质量现金流量分析资产负债质量核心盈利可持续性、成长性、现金流量调整与调节应计制向现金流动制的转换确认和计量资产、负债、股东权益决策财务契约设计估值与投资信贷分析财务风险评估审计风险评估差错歪曲报表失真问题报表分析纬度报表分析用途6.1财务报表主要内容及分析方法3.财务报表分析的基本顺序战略分析会计分析财务分析前景分析内外部环境战略分析——行业特征分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度战略分析——生命周期分析投入期增长期成熟期衰退期2020/4/2114不同生命周期的特性投入期增长期成熟期衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭行业获利能力分析现存和潜在的竞争力现存对手之间的竞争产业的成长性集中度产品区别度转换成本规模与学习曲线固定和变动成本超额(生产)能力退出壁垒新进入对手的威胁规模经济先动优势市场进入障碍商业关系法律障碍替代产品的威胁对手的价格和业绩消费者意愿的转换行业获利能力在购买和销售市场上谈判的能力消费者的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性购买者的数量和每个购买者购买的数量供应商的谈判能力转换成本产品区别度产品成本和质量的重要性供应商的数量和每个供应商供应的数量竞争战略成本优势以更低的成本提供相同产品或服务的能力大量大批生产的规模优势生产的高效率产品设计简化低投入成本较少的研究开发费用或者广告费严格的成本控制机制差异优势以成本低于售价供应独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买更好的产品质量更多的产品花样更好的客户服务更加灵活的交货方式投资于产品品牌更多投资于研究开发着眼于产品的改革和创新竞争优势执行战略核要求心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性会计分析步骤及其方法Step3:评价会计策略Step1辨认关键会计政策Step2:评估会计弹性Step4:评价披露质量Step5:辨别危险信号Step6:消除会计信息失真财务分析辨别危险的信号常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升”利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠消除会计失真的方法虚拟资产剔除法异常利润剔除法关联交易剔除法审计报告分析法现金流量分析法财务报表主要内容及分析方法4.分析基本方法因素分析麦肯锡对已投资回报率的研究样本：1963-2004年间，7000多非金融上市公司，年收入在2亿美元以上；2004年占非金融上市公司年收入的99%，占全部上市公司的82%研究发现：从长期来看，以投资回报率相当于资本成本，比较恒定，并随着长期资本的变化而变化，期间为10%左右。不同行业的ROIC差别较大且持久，单个公司应将类似行业或邻近行业中可比公司的ROIC作为基准。一般广义的行业群体的回报率中值和均值具有明显的误导性。仅着眼于某行业ROIC的均值或中值，而不了解该行业内ROIC业绩分布状况的管理人员可能无法获得充足的信息对某个公司进行评估或预测。稳定的投资回报率行业间的持久一致性行业内差距也比较重要同类企业的确定同类企业常常是观念上的（即分析者所观念上所认定的）同类企业认定考虑的因素：最终产品相同；内部生产结构相同；股份特性相同：同样风险程度、同样市盈率、同样股利保证倍数；规模相近：考虑企业本身的规模、同类产品的生产或经营规模目录正确认识财务报表分析财务报表分析的基本方法利润表质量分析资产负债表质量分析现金流量表质量分析6.2盈利质量分析利润形成过程分析核心利润的概念及其意义营业收入的分析营业成本的分析销售费用、管理费用、财务费用的分析利润结构质量分析利润表自身结构的质量分析利润的现金获取质量分析利润结构与资产结构的对应分析利润质量恶化的主要表现利润结构与盈利模式分析核心利润的概念及其意义核心利润概念核心利润＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用与企业会计准则中的营业利润相比，少了资产减值损失、公允价值变动损益和投资受益意义：通过核心利润，将企业的经营性资产（总资产减去投资性资产）、核心利润以及经营活动产生的现金流量净额之间关系对应起来企业的主要活动还是自身的经营活动，因此，其经营活动产生的核心利润是非常重要的；便于进行比例分析，在现有会计准则下，营业利润率没有经济意义营业收入分析来源分析收入的品种构成主力产品的观察：A．日正当中的产品B．旭日东升的产品C．明日之星的产品收入的地区构成客户来源：关联企业集中的客户下游客户是寡头垄断部门或者行政区域的贡献营业收入分析营业收入的稳定性和成长趋势确认时点和计量方式是否适当销售组合财务分析的最大贡献，不是了解过去，更重要的是在启发未来-----案例1：麦当劳为什么爱卖汉堡---调整品种，调低价格1937年，麦当劳兄弟（DickandMac）在美国加州巴赛迪那（Pasadena）销售汉堡、热狗、奶昔等25项产品。1940年左右，他们做了简单的财务报表分析，意味地发现80%的生意竟然来自汉堡。虽然三明治和猪排等产品味道很好，但销售平平。麦当劳兄弟决定简化产品线，专攻低价且销售量大的产品。他们将产品由25项减为9项，并将汉堡价格由30美分降低到15美分。从此以后，麦当劳的销售及获利激增，为后来发展成为世界级企业奠定了基础。营业收入分析连结经营----主业与辅业主业和副业是不可分割开来的，应当设法让彼此互相结合。因为有主业所以副业才能生存，反过来，因为副业主业才能长久。唯有将它们有机结合起来，才能产生共同促进的效果。我们把这种将主业和副业结合起来的经营理念，在会计上被称为“连接经营”。作为企业的经营管理者，我们经常要思考一个问题：“有没有对公司具有高度促进作用的副业？能不能利用公司现有的技术开辟新的事业？案例：反转视角解难题----变500万美元的费用和巨大的无形损失为收益250美元营业收入分析从产能分析营业收入的真实性营业收人应该与企业的规模（固定资产、流动资产）具有正向关系。一方面，营业收入与产量相关，而产量叉与固定资产的生产能力有关，如果企业的销售量超过了固定资产的生产能力，销售收入就不真实。在这一点上，“银广厦事件”就是一个很好的例子。案例：银广厦2000年1月19日公告称，当年天津广厦向德国诚信公司出口1.1亿马克的姜精油、桂皮油、卵磷脂等“萃取产品”。而根据当年揭露银广厦的《财经》杂志记者凌华薇的深人调查，“以天津广厦萃取设备的产能，即使通宵达旦运作，也生产不出其所宣称的数量。即使只按照银广厦2000年1月19日所公告的合同金额，1.1亿马克所包括的产品至少应有卵磷脂100吨、姜精油等160吨。可资为证的是，天津广厦称于1999年出口的价值5610万马克货物中就已包括卵磷脂50吨、姜精油等80吨。但根据国内专家对这一技术的了解，一套500立升×3的二氧化碳超临界设备实际全年产量绝对超不过20-30-吨----就算设备24小时连续运作营业收入分析营业收入与固定资产的关系分析蓝田股份1998～2000年主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升，其中，固定资产增长超过主营业务收入