第一章开放经济下的外汇与汇率

第一章开放经济下的外汇与汇率本章重点：1、外汇的概念2、汇率的概念、种类3、影响汇率变动的主要因素4、汇率变动对经济的影响•第一节外汇概述•第二节汇率的标示与种类•第三节汇率的决定与变动第一节外汇概述•一.外汇的定义:以外国货币表示的并可用于国际结算的信用票据、支付凭证、有价证券以及外币现钞。•二.外汇的特征：以外币计值并表示对外支付的金融资产；必须具有充分的可兑换性；必须具有可靠的物质偿付保障。•三.外汇的种类：根据外汇可否自由兑换可分为：自由外汇与记账外汇。第二节汇率的标示与种类•一.汇率的含义•二.汇率标价的方法•三.汇率的种类汇率及其标价方法•汇率：一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率。•汇率的标价方法1.直接标价法：以一个单位的外国货币为基准，折合成若干单位的本国货币。2.间接标价法：以一个单位的本国货币为基准，折合成若干单位的外国货币。不同标价方法•东京外汇市场（直接）3月1日外汇4月1日外汇升值•1美元=100日元1美元=120日元外汇外汇贬值•纽约外汇市场（间接）•美元标价法汇率的种类•按确定汇率的方法划分：基本汇率和套算汇率•按对外汇管理的宽严程度划分：官定汇率和市场汇率•按外汇资金的用途划分：贸易汇率和金融汇率•按政府允许使用的汇率种类划分:单一汇率和复汇率按银行买卖外汇的价格划分：•银行买入外汇与卖出外汇的报价•东京外汇市场（直接）买入价卖出价•1美元=100----110日元卖出价买入价•纽约外汇市场（间接）按银行买卖外汇的价格划分：•中间价与现钞价•中间价=（买入价+卖出价）/2•现钞价：买入价低于现汇价，卖出价与汇价相同。汇率的种类•按外汇交易的交割期限划分：即期汇率和远期汇率•远期汇率的升水、贴水和平价•按银行汇兑外汇的方式划分：电汇汇率：汇率最高信汇汇率：稍低票汇汇率：即期票汇远期票汇，汇率最低汇率的种类•按银行外汇业务往来的对象划分：同业汇率和商人汇率•按国际货币体系的演变或国际汇率制度划分：固定汇率和浮动汇率•按银行的营业时间划分：开盘汇率和收盘汇率•名义汇率、实际汇率和有效汇率•均衡汇率第三节汇率的决定与变动•一.汇率决定的基础•二.影响汇率变动的主要因素•三.汇率变动对经济的主要影响汇率决定的基础•金本位制度：•一战前：金币本位制。铸币平价，两个金本位制度国家货币单位是含金量之比。•两次世界大战之间：金块本位制和金汇兑本位制。黄金平价，各国货币单位所代表的金量之比。汇率决定的基础•金本位制度下为固定汇率制，两国货币汇率受供求关系的影响会有一定的波动。但波动幅度被自然限制在黄金输出入点（黄金输送点）之间。黄金输送点•以￡1=$4.8665为例，假设英美之间运送黄金的各项费用为$0.03，则汇率应在$4.8665±0.03之间波动。这是基准汇率铸币平价决定的，是由含金量计算出来的,通过黄金运送可以实现的汇率。举例说明•第一种情况:美国进口100英镑的商品，美国支付英镑，如果外汇市场汇率为￡1=$4.9000，美国有两种选择：①美国支付490美元，并直接换成英镑；②美国利用市场把486.65美元变为黄金运往英国，熔化后制成100英镑。美国对这两种选择的费用进行比较，（490＞486.65＋3），那么美国会选择第二种方法输出黄金。第二种情况：美国出口价值100英镑的商品，要收取英镑，如果外汇市场汇率￡1=$4.7000，美国会对汇率及费用进行比较:①直接把英镑换成美元,美国人收入470美元；②将100英镑变黄金，运回美国，将黄金再换成美元为486.65美元，减去运费3美元，仍然得到483.65美元,远比将英镑带回美国收益大（486.65－3＞470)。所以,美国人会选择第二种方法输入黄金。黄金输送点•黄金输送点=铸币平价±单位货币黄金输送费用•￡1=$4.8665±0.03•超过￡1=$4.8665＋0.03=4.8965输出黄金•低于￡1=$4.8665－0.03=4.8365输入黄金•即在金本位制下，由于汇率的涨跌引起黄金输出、输入的界限。纸币流通条件下汇率的决定•纸币制度下，纸币已经与黄金脱钩，不再代表金币流通。此时，决定汇率的基础是“购买力平价”——两国货币的实际对内价值之比，即两种货币的实际购买力之比。影响一国汇率变动的因素（一）影响一国汇率变动的主要经济因素：1、经济发展状况：良好升值，反之贬值2、国际收支状况：顺差升值，逆差贬值3、通货膨胀状况的国际比较：若一国高于另一国，则贬值；反之升值。4、资本流动状况：流入升值，流出贬值影响一国汇率变动的因素（二）影响一国汇率变动的主要政策因素：1、利率政策：提高升值，降低贬值2、汇率政策：法定升值，法定贬值3、财政政策：紧缩升值，宽松贬值4、外汇干预政策：抛售本币，收购外汇，本币供给量增加，本币贬值；投放外汇，收回本币，本币供给量减少，本币升值影响一国汇率变动的因素（三）影响一国汇率变动的其他因素：1、政治因素：政局稳定，汇率上升；政局动荡，汇率下跌2、心理因素：预期下跌，大量抛售，汇率下跌；预期上涨，大量购进，汇率上涨3、投机因素：国际游资的频繁流动4、偶然因素：突发事件、自然灾害汇率变动对经济的影响（一）对一国国内经济的影响1、进口商品国内物价：本币贬值，以本币表示的进口商品价格提高；本币升值，以本币表示的进口商品价格降低。2、出口商品国内价格：本币贬值，出口量增加，国内市场供给减少，价格上涨；本币升值，出口量减少，国内市场供给增加，价格下跌。汇率变动对经济的影响3、国内其它商品价格：本币贬值，进口商品和出口商品国内价格提高，带动国内其他商品价格攀升，推动整个物价上涨；本币升值，进口商品和出口商品国内价格降低，促使国内整个物价下跌。4、通货膨胀：贬值促使通胀压力加大；升值促使通胀压力减轻。汇率变动对经济的影响（二）对一国对外经济的影响1、商品与劳务贸易：贬值促使出口增加，升值促使进口增加2、资本流动：贬值促使本国资本流出、外国资本流入，升值促使本国资本回流、外国资本流出3、国际收支：贬值促使逆差减少，升值促使顺差减少汇率变动对经济的影响（三）对一国外汇储备的影响1、储备货币的汇率变动：贬值，储备资产实际价值减少；升值，储备资产实际价值增加。2、本币汇率变动:贬值，外汇储备增加；升值，外汇储备减少。3、汇率变动影响某些国际储备货币的地位与作用。汇率变动对经济的影响（四）汇率变动对经济影响的制约条件1、一国的对外开放程度：越高影响越大，反之，则越小。2、一国的出口商品结构：单一，影响较大；多样，影响较小。3、一国的货币可兑换性：自由兑换性强，影响较大；反之，则较小。4、一国政府干预与外汇管制情况本章难点释疑一、关于银行买入价与卖出价（一）首先要强调的一点是：买价和卖价都是从银行买卖外汇的角度而言的。在世界各金融中心及各国外汇银行挂牌公布的汇价中，汇价形式都是前小后大，而且前面的价格往往以五位数字出现，后面的价格则以两位数字出现。例如，某日纽约某银行牌价为USD/HKD=7.7810/20（二）在不同的标价方法下，外汇银行公布的牌价中买价与卖价的次序是不同的。1、在直接标价法下，前面较低的价格是外汇买入价，后面较高的价格是外汇卖出价。例如：某日香港某银行挂出牌价：USD/HKD=7.7870/80，意味着银行从客户那里买入1美元需付给客户7.7870港元，而银行向客户卖出1美元要收取7.7880港元。2、在间接标价法下，前面低的价格是卖出价，后面高的价格是买入价。即间接标价法下，银行买入与卖出价的次序恰恰相反。例如：某日伦敦外汇市场上美元对英镑的汇率为：GBP/USD=1.5070/80，意味着银行卖给客户1.5070美元，要从客户那里收取1英镑；或者说，银行卖出美元外汇的价格为：卖出1美元，收取客户0.6636英镑（1/1.5070）。而银行从客户那里买进1.5080美元，要付给客户1英镑，即银行买进美元外汇的价格为：买进1美元，付给客户0.6631英镑（1/1.5080）（一）可站在债务人角度分析黄金输出点。当外汇汇率上涨超过铸币平价与运送1单位外币黄金的费用之和时，债务人若仍以国际汇兑方式偿付债务，每一单位外币债款都要付出比“铸币平价＋输送费用”更多的本币。这多出的部分即外汇汇率上涨超过“铸币平价＋输送费用”部分。显然，债务人不会这样选择，而选择以铸币平价折合黄金，然后加付输送费运送黄金偿还对外账款。二、关于黄金输送点（二）可站在债权人角度分析黄金输入点。当外汇汇率下跌至铸币平价与运送1单位外币黄金的费用之差以下时，债权人若以国际汇兑方式收回债款，每一单位外币债权都会损失一部分本币收入，损失的部分即“铸币平价－输送费用”与当时比之更低的外汇（对本币的）汇价之差。显然，债权人不会如此，而选择在外汇发行国就地以铸币平价购买黄金后，自付运送费运回所购黄金，收回对外债权。