财政补贴强力助推高效节能电机推广

行业及产业行业研究/行业深度机械设备/电气设备2010年6月3日财政补贴强力助推高效节能电机推广工业节能系列深度研究报告（8）----高效节能电机看好相关研究《工业节能系列研究报告（1）-电机变频调速节能报告》《工业节能系列研究报告（2）-合康变频（300048）深度研究报告》《工业节能系列研究报告（3）-合同能源管理深度研究》《工业节能系列研究报告（4）-烟台冰轮深度研究报告》《工业节能系列研究报告（5）-工业余热利用报告》《工业节能系列研究报告（6）-海陆重工深度研究报告》《工业节能系列研究报告（7）-非晶合金变压器》分析师矫健[e-mail]齐琦[e-mail]郭鹏[e-mail]联系人王喆(8621)23297818×[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司投资要点：结论与投资建议：我们看好高效节能电机行业。随着高效节能电机补贴政策的推出以及强制推行时间点的临近，我们预计高效节能电机将获快速推广。我们看好在高效节能电机领域具有技术和品牌优势的公司，推荐大洋电机（电动车电机新锐，高效电机出口比重高）、卧龙电气（提前布局高效电机产能）、湘电股份（海上风电领军企业）、宁波韵升（永磁电机材料）以及江特电机（进军锂电池正极材料）。有别于大众的认识：我们认为，随着高效节能电机补贴政策的落实高效节能电机将获快速推广，市场需求或呈爆发式增长。（1）强制推行高效节能电机时间表已定，取代传统电机势不可挡。国家标准化管理委员会2006年发布了强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》，文件规定2011年7月1日以后将禁止销售3级能效电机，意味着2012年以后高效节能电机将全面取代传统高能耗电机。目前过渡期即将结束，预计高效节能电机的推广力度将加大。（2）财政补贴政策的出台将加速推广。6月2日，财政部、国家发展改革委联合出台《关于印发节能产品惠民工程高效电机推广实施细则的通知》，将高效电机纳入节能产品惠民工程实施范围，采取财政补贴方式进行推广。对能效等级为一级和二级的低压三相异步电机给予每千瓦15-40元补贴；高压三相异步电机给予每千瓦12元补贴；稀土永磁电机给予每千瓦40-60元补贴。此次财政补贴力度大，并且直接补贴给电机生产企业更有利于推广，我们预计高效节能电机市场将迅速启动并快速获得推广。（3）电机市场规模大，目前高效节能电机应用比例低，未来将呈现爆发式增长。中小型电机市场规模持续增长，预计到2012年达到600亿元以上，但目前高效节能电机应用比例低，08年达到2级以上的高效节能中小型电机比例只有8%。随着财政补贴政策的落实以及由于此前基数较低，我们预计高效节能电机将呈现爆发式增长，市场将向率先布局的领先企业集中，领先企业将受益行业增长。股价表现催化剂：国家出台电机节能支持政策，企业订单持续增长。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的法律声明。2010年06月深度研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值投资案件结论与投资建议我们看好高效节能电机行业。随着高效节能电机补贴政策的推出以及强制推行时间点的临近，我们预计高效节能电机将获快速推广。我们看好在高效节能电机领域具有技术和品牌优势的公司，推荐大洋电机（电动车电机新锐，高效电机出口比重高）、卧龙电气（提前布局高效电机产能）、湘电股份（海上风电领军企业）、宁波韵升（永磁电机材料）以及江特电机（进军锂电池正极材料）。关键建设点节能减排政策持续推进，补贴政策持续维持。有别于大众的认识我们认为，随着高效节能电机补贴政策的落实高效节能电机将获快速推广，市场需求或呈爆发式增长。（1）强制推行高效节能电机时间表已定，取代传统电机势不可挡。国家标准化管理委员会2006年发布了强制性标准《中小型三相异步电动机能效限定值及节能评价》，文件规定2011年7月1日以后将禁止销售3级能效电机，意味着2012年以后高效节能电机将全面取代传统高能耗电机。（2）财政补贴政策的出台将加速推广。6月2日，财政部、国家发展改革委联合出台《关于印发节能产品惠民工程高效电机推广实施细则的通知》，将高效电机纳入节能产品惠民工程实施范围，采取财政补贴方式进行推广。对能效等级为一级和二级的低压三相异步电机给予每千瓦15-40元补贴；高压三相异步电机给予每千瓦12元补贴；稀土永磁电机给予每千瓦40-60元补贴。此次财政补贴力度大，并且直接补贴给电机生产企业更有利于推广，我们预计高效节能电机市场将迅速启动并快速获得推广。（3）电机市场规模大，目前高效节能电机应用比例低，未来将呈现爆发式增长。中小型电机市场规模持续增长，预计到2012年达到600亿元以上，但目前高效节能电机应用比例低，08年达到2级以上的高效节能中小型电机比例只有8%。随着财政补贴政策的落实以及由于此前基数较低，我们预计高效节能电机将呈现爆发式增长，市场将向率先布局的领先企业集中，领先企业将受益行业增长。股价表现催化剂国家出台电机节能支持政策，企业订单持续增长核心假设风险高效节能电机推广进度受经济波动影响导致进程缓慢。2010年06月深度研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值目录1.高效节能电机将取代传统电机................................41.1高效节能电机能效高...................................................................41.2稀土永磁电机能效更高................................................................51.3电机市场规模大，但高效电机应用比例低....................................61.4强制推行高效节能电机时间表已定...............................................82.补贴政策强力助推高效节能电机推广.....................92.1财政补贴力度大...........................................................................92.2补贴政策成效显著，需求或成倍增长..........................................93.市场将加速向优势企业集中.................................104.投资建议：看好高效节能电机行业.......................114.1大洋电机：电动车电机新锐，高效电机出口比重高...................114.2卧龙电气：提前布局高效节能电机产能.....................................124.3湘电股份：海上风电领军企业...................................................134.4宁波韵升：永磁电机材料供应商................................................134.5江特电机：进军锂电池正极材料................................................142010年06月深度研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值图表目录表1：我国电机能效等级分类.....................................................................................4图1：电机效率曲线对比，高效节能电机效率比传统电机高3%-5%....................4图2：电机运行费用占总费用90%............................................................................5表2：如果电机效率提高5%，则每年可节电约765亿千瓦时...............................5图3：稀土永磁直流无刷电机.....................................................................................6图4：高效稀土永磁电机.............................................................................................6表3：电动机可分为大型、中型、小型和微型电机.................................................6图5：中小型电机市场规模大，预计2011年达600亿以上...................................7表4：达到2级能效的电机只有8%..........................................................................7图6：高效电机在水泵设备市场应用比例约达35%.................................................8图7：高效电机在主要行业应用比例.........................................................................8表5：国际电机能效等级分类.....................................................................................8表6：高效节能电机财政补贴标准.............................................................................9图8：补贴政策成效显著，节能空调补贴后市场份额大幅提升到50%...............10表7：2008年中小型电机行业产品销售收入前十名..............................................10图9：卧龙电气电机产品毛利率逐年提升...............................................................11图10：09年大洋电机综合毛利率高达24.8%........................................................112010年06月深度研究请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值1.高效节能电机将取代传统电机1.1高效节能电机能效高我国电机能耗约占总能耗的50%。我国工业能耗约占总能耗的70%，其中电机能耗约占工业能耗的60%-70%；加上非工业电机能耗，电机能耗约占总能耗的50%以上。因此电机能耗占比高，节能空间大。高效节能电机是指能效等级为2级以上的电机。在我国，能效达到或超过国家标准GB18613-2006《中小型三相异步电动机能效限定值及能效等级》中的节能评价值，相对于欧盟EFF1标准，即能效等级为2级的异步电动机，