搜索
目录•一、欧债危机的相关背景、原因、进程、现状、解决办法•二、欧洲各国反应（几个小故事）•三、欧债危机对中国的影响及对策相关背景•PIIGS:指南欧的葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)和西班牙(Spain)，这五个国家在欧盟中欠债率与财赤率偏高，因此依照各国首字母组合，被称为PIIGS即欧猪五国。葡萄牙、意大利、希腊、西班牙又被称作四小猪、小猪四国、欧猪四国•“欧猪五国(四国)”的一个共同特点是，国内工会力量都比较强大。强大的工会自然会在与资方谈判时讨价还价，在谈判破裂后可以通过罢工向政府施压。工会无疑保护了工人的利益，但它只保护工会成员的利益，这将以更高的失业率为代价。欧洲国家普遍具有优厚的养老金制度，但随着人口老龄化的加速，将意味着正在工作的一代人面临越来越高的税收负担(对此，他们将通过投票来反对)，或者意味着政府面临越来越大的财政窟窿。•在欧洲国家中，南欧国家更加依赖于劳动密集型制造业，它们是欧元区内部贸易劳动密集型产品的出口国。但随着全球贸易一体化的深入，在亚洲新兴市场国家的竞争面前，南欧国家的劳动力优势不复存在。一方面不能及时进行产业结构调整，另一方面居民又要维持现有高生活水平，这就使得政府债务及对外债务不断攀升。•已经陷入债务危机的欧猪五国清一色都是南欧，北欧在制造，南欧在消费，北欧在出口，南欧在进口，北欧在储蓄，南欧在消费，北欧人在勤奋的工作，南欧人在享受生活PIGS——小猪四国请在此添加段落内容……在国债收益率突破10%，终于开口“求救”，向欧盟和IMF申请救援1希腊在一个月时间内先后出台两套紧缩措施，通过增税减薪等手段，力图大幅削减财政赤字葡萄牙掉转政策方向，削减公共部门薪资西班牙相关背景•主权违约是指一国政府无法按时对其向外担保借来的债务还本付息的情况，如债务重组；当期本金、利息未如期如数支付；债务总额超过国际货币基金组织贷款协议所规定的的最高上限。当一国政府充当该国主权债券的债务人时，由于政府自身在司法体系中的角色使其很难出现在他国的破产法庭上，因此政府可能会在这种缺少法律约束的情况下宣布其主权债务违约。•主权违约即可能是对国外借款人的债务违约，也可能包含对国内借款人的债务违约。当一国政府掌握有货币的发行权时，政府可以通过发行新的货币，以投放过量的货币来偿还本币债务，即内债，此时政府不会发生对国内债务的主权违约，这也是采用本币标记的主权债券在其国内享有最高信用评级的原因。但现实中由于政府超发货币会带来通货膨胀、本币币值波动等现象，因此其面向全部债权人债务总额是有上限的，当一国全部主权债务超过上限时，主权信用风险就会增高。•主权债务的违约概率某种程度上可以利用主权信用评级的等级，或者主权信用违约掉期的担保成本、不同主权债券间的息差进行参考。当主权债务市场上潜在的债券买卖双方均怀疑某一政府已无力或无意愿偿还其债务时，他们将会对主权债券潜在的违约风险要求更高的债券贴现率作为对这部分风险的溢价补偿。当这一贴现率大幅度超过无风险利率的时候，意味着国家将以极高的贴现率偿还债务，或者说，债券的市值大幅度缩水，此刻主权国家存在强烈的违约动机。高福利制度——在高福利制度下，欧洲人民得以维持高消费、重享受的生活方式掩盖问题——税收征管不善，导致严重的偷税漏税，使其财政状况比较糟糕。造假账，严重的财政困难被暂时掩盖，丧失了及早采取措施的机会。政府管理不利欧债危机起因危机发生内因近年来，欧洲经济增长长期缓慢，消极影响严重：对内，极大动摇了欧洲人引以为荣的以社会福利制度为核心内容的“欧洲模式”根基；对外，欧洲的国际地位日渐下降。经济增长缓慢，而社会福利开销和其他公共支出却有增无减，致使欧洲许多国家财政支出占GDP的比重趋向上升，同时财政收入占GDP的比重却呈现下降，财政赤字日增，政府债务膨胀。2007年始于美国的次贷危机于2008年演变恶化成为国际金融危机和世界经济衰退，殃及本已相当脆弱的欧洲经济、金融和财政长期经济增长缓慢，多方面问题成堆根本原因：欧元区缺少独立的货币政策欧元区实行统一的货币政策,这就极大地限制了欧元区各国运用经济政策发展本国经济的空间与能力。欧元区的各个国家经济发展水平相距甚远,尤其是南欧几个国家在经济体制与运行方式上都有着与西欧各国特别是德、法两国比较明显的差距。欧元区实施统一的货币政策,但在某些国家经济遇到困难时,欧洲央行却不许对单一国家实施救助,只能靠成员国之间的相互救助,这就使得欧元区内的解困机制与救助机制都极难建立。希腊政府和高盛的交易•2001年希腊希望进入欧元区，但由于其财政收支赤字超过了欧元区低于国家GDP3%的规定，因而便向华尔街特别是美国投资银行“高盛投行”求助。•高盛为希腊做了一笔“货币掉期交易”：–高盛接受了希腊的100亿美元和日元国债，将其转变成90亿欧元的债务和10亿欧元的现金，并以希腊赌博业和机场税等未来收入作为抵押，将这笔现金返回给希腊，规定10年后希腊必须用欧元抵还所有这些债务。•这样，希腊便使本国账面上的10亿欧元债务暂时消失，从而使国家负债率下降至符合进入欧元区标准的1.2%。•希腊成功进入欧元区。而高盛投行除了拿到希腊支付的3亿欧元佣金外，手头还控制着希腊这笔巨额债务。希腊政府和高盛的交易•然而问题在于此后高盛不仅在2005年将手头这笔债务合约在并没有充分说明实情的背景下分批转卖回希腊，而且又做出了一个新的举动：向市场大量购买这一交易的CDS，一种“信用违约互换”，也就是赌希腊在债务到期后出现支付能力不足的保险。•在这种背景下，高盛就需要在市场上摧毁希腊的支付信誉，从而使希腊的“信用违约互换”保险大幅上涨，这时高盛就能够将手头的CDS再大量抛出，从中牟利。这正是在今年2月初出现的对希腊支付能力攻击的主要原因。事实上从去年7月至今，高盛手中购入的希腊CDS已经狂涨了3倍。也就是说，高盛一方面为希腊举债，另一方面则在赌希腊支付能力不足，从两头牟利。CDS（信用违约互换）图示希腊政府和高盛的交易欧洲债务危机进程2009年10月20日，欧洲主权债务危机率先在希腊爆发2010年5月2日，特别会议召开，决定启动希腊救助机制2010年5月27日，西班牙议会批准150亿欧元财政紧缩计划2010年6月7日，欧元对美元汇率一度跌破1比1．19，创记录2010年7月7日，德国出台财政紧缩计划，共拟开源节流800亿欧元2010年9月30日，爱尔兰预计财政赤字会升至国内生产总值的32％2010年10月18日，专门小组举行最后一次会议，与会欧盟成员国财政部长就完善欧盟经济治理、强化财政纪律的改革方案达成一致各经济体政府支出占GDP对比希腊西班牙葡萄牙欧元区16国2007年44.7%39.2%45.7%46.0%2009年50.5%45.9%51.0%50.7%增加额5.8%6.7%5.3%4.7%各经济体财政赤字占GDP对比希腊西班牙葡萄牙欧元区16国2007年5.1%1.9%2.6%0.6%2009年13.6%11.2%9.4%6.3%增加额8.5%9.3%6.8%5.7%欧洲债务危机2009年希腊国债持有比例欧洲债务危机现状1欧洲经济复苏减缓可能影响全球经济复苏2欧盟经济发展体制和模式可能面临调整3国家经济发展战略和结构调整短期内受到影响4西欧国家债券的CDS再创历史新高5主权信用危机引发联动效应欧元遭重挫6主权危机引发金价暴跌7灭赤不果信贷违约掉期急升8或波及欧洲核心国家债务重组将成为中期内欧洲国家走出主权债务危机的必由之路可能的解决方案目前只有三条路能走出债务危机：1.大量印刷钞票（定量宽松政策）：受制于对遏制通货膨胀的偏好，欧洲央行很难将定量宽松政策进行到底2.由包括IMF在内的债权人提供紧急援助：只能将希腊债务违约的时间由现在推迟到3年后3.债务重组危机解决办法——4条路径①欧元区国家甚至整个欧盟国家与国际货币基金组织一起努力，帮助发生主权债务危机的国家走出危机——最好路径②把发生危机的主要国家逐出欧元区或者静等这些国家主动退出欧元区③实施大规模的国际救援，或者由各主要国家增持国际货币基金组织的基金份额，再由国际货币基金组织扩大救助规模④欧元的崩溃与欧元区的解体——最差路径欧洲各国的反应•Severalstories:1.欧债危机波及法国之后，受到影响最大的是中低收入的人群，包括法国庞大的中产阶级，最直接的体现是法国物价的升高和中低收入者的购买力的下降，法国人连咖啡馆都去的少了.在巴黎工作的Herry先生在一家大企业上班，以往最喜欢下班后邀上朋友到咖啡馆里吃点简餐，然后边喝咖啡边聊天，每周总有三四天晚饭是“下馆子”的，自从欧债危机爆发后，企业经营状况不是很好，已有裁员情况出现，因为担心未来收入不稳，Herry最近去咖啡馆的频率明显变少了，每周几乎只去一次，晚餐也常常是去超市买点面包以及蔬菜自己回家解决欧债危机后，法国政府针对社会福利制度进行重新审核并准备做出调整。最有意思的是：法国公立教育完全免费也是一种社会福利，但现在许多中学里许多第二外语课程全都取消了，值得庆幸的是只有中文课趋势是相反的。德国街头抢包扒手增多在日常生活中，德国人不怎么讨论这次危机。德国的圣诞大促销也如期而至，一切如常。不过如果德国人聊起欧债危机，都比较反感希腊和意大利。意大利“紧缩”每人刮走6400欧元•对于那些没有实业而仅靠打工维持生计的意大利工薪层来说，欧债危机的冲击就显现得极为严峻；事实上，去年以来意大利政府连续出台了三次“紧缩”财政政策，直接后果就是，将使每个公民从2011年至2014年总共付出6400欧元的代价；而近日的燃油涨价，虽然对满大街跑着两厢微型车的市民影响是每月只需多支付10欧元左右的开支，但对从事出租业与汽油有着密不可分关系的“的哥”来说，平均到他们头上的，就是每车每月多付出150欧元的成本。希腊公民出国旅游成奢望•希腊一些家庭家每年都会出国旅游，但这种休闲现在已经成为一种奢望。因为物价上升，有的甚至买不起超市的生活用品，他们每个月不得不驱车2个小时，前往保加利亚购买食物和衣服•ACadaCerdoleLlegasuSanMartín（每只猪都会有被屠宰的一天•天下没有免费的午餐。美好的生活伴随着是劳动成本的上升，生产效率的下降，以及飞升的债务1.债务风险截至2010年3月31日，中行集团持有葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊、西班牙等欧洲五国各类机构发行债券账面价值折合人民币47.56亿元，较上年末减少22.64亿元。该行并解释称，原因是中行择机减持了部分政府机构发行的债券，减持时还存在收益目前债券投资估值情况良好。2.出口受到冲击欧债危机对中国的影响及对策欧盟是中国最大的出口市场，占中国贸易规模的16%，因此这次债务危机会对整个中国的出口造成影响。2010年以来，人民币对欧元的累计升值是14.5%。作为我们最主要的出口市场、最重要的贸易伙伴之一，会给中国的出口商造成巨大的成本压力中国对欧盟出口情况2929236331123560010002000300040002008年2009年2010年2011年出口额单位：亿美元3.欧盟对华贸易保护主义抬头欧盟各国开始打着“开放贸易”、“公平贸易”的口号，实施新的贸易战略，目的则是扩大出口同时限制进口，以此使本国经济尽快实现复苏、摆脱债务危机欧盟一方面把中国当作仅次于美国的第二大市场，极力要求中国开放市场，以实现欧盟对中国出口最大化；另一方面，却不断提高中国对欧盟市场的出口门槛，如要求对等开放采购市场，对中国产品实施愈加频繁的贸易救济措施4.欧盟自贸区战略对我国构成潜在影响欧盟各国开始加快步骤实施“自贸区战略”，力求在未来５年内使本国与自贸伙伴的贸易额达到其域外贸易额的５０％。先后与印度、东盟、新加坡、日本等国家进行自贸协定谈判。2011年７月１日，欧盟同韩国正式签订自贸协定。这次协定很可能会成为欧盟与亚洲贸易关系中扭转乾坤的重要转折5.促进我国海外投资（流动性不足）•1吉利汽车收购沃尔沃.•2.三一重工在德国建立研发中心和生产基地1.扩大内需（欧美出口迅速下滑）2.经济转型，调