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124.美国某公司从英国进口商品，货款价格312.5万GBP,约定三个月后付款，为了避免三个月后英镑汇率升值造成亏损，美国公司通过期权保值，期权费用是1GBP=0.01USD,期权协议价格为GBP1=USD1.45,假设三个月的到期日英镑对美元的汇率出现下列四种情况：a、若英镑升值，且GBP1USD1.46b、若英镑贬值，且GBP1USD1.45c、GBP1=USD1.46d、若市场汇率USD1.45GBP1USD1.46计算期权协议下的损益24、进口商进行期权保值,即买入英镑看涨期权312.5万/6.25万=50份,支付期权费3125000*0.01=31250美元a,若英镑升值，且GBP1USD1.46(假如为1.47),英镑升值超过了协议价格1.45,进口商执行期权,即以1.45的价格买入英镑,再以市场价出售买入的英镑,期权交易获利:3125000/1.45*1.47-3125000-31250=11853.45美元b、若英镑贬值，且GBP1USD1.45,放弃期权,进口商期权交易损失31250美元c、GBP1=USD1.46,英镑升值超过了协议价格1.45,进口商执行期权,即以1.45的价格买入英镑,再以市场价出售买入的英镑,期权交易损益:3125000/1.45*1.46-3125000-31250=-9698.28美元,即期权交易净亏损9698.28美元d、若市场汇率USD1.45GBP1USD1.46,进口商执行期权,9698.28美元＜亏损额＜31250美元25、假设1英镑的含金量为7.32238克，1美元的含金量为1.50463克，在英美两国之间运送1英镑黄金的费用为0.02美元，试计算铸币平价、美国的黄金输出点和输入点。25、铸币平价为4.8666；黄金输出点为4.8866；黄金输入点为4.8466某美国商人向英国出口了一批商品，100万英镑的货款要到三个月后才能收到，为避免三个月后英镑汇率出现下跌，美出口商决定做一笔三个月的远期外汇交易。假设成交时，纽约外汇市场英镑/美元的即期汇率为1.6750/60，英镑三个月的远期差价为30/20，若收款日市场即期汇率为1.6250/60，那么美国出口商做远期交易和不做远期交易会有什么不同？（不考虑交易费用）题中汇率：成交日SR1.6750/60成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0020）收款日SR1.6250/60（1）做远期交易美出口商卖出100万三个月期的英镑，到期可收进1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD（2）不做远期交易若等到收款日卖100万即期的英镑，可收进1,000,000×1.6250=1,625,000USD(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD做比不做多收进47,000USD一家瑞士投资公司需用1000万美元投资美国3个月的国库券，为避免3个月后美元汇率下跌，该公司做了一笔掉期交易，即在买进1000万美元现汇的同时，卖出1000万美元的3个月期汇。假设成交时美元/2瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，3个月的远期汇率为1.4650/60，若3个月后美元/瑞士法郎的即期汇率为1.4510/20。比较该公司做掉期交易和不做掉期交易的风险情况(不考虑其他费用)。解：(1)做掉期交易的风险情况买1000万美元现汇需支付：1000万×1.4890=1489万瑞士法郎，同时卖1000万美元期汇将收进：1000万×1.4650=1465万瑞士法郎，掉期成本：1465万－1489万＝－24万瑞士法郎。(2)不做掉期交易的风险情况3个月后，瑞士公司在现汇市场上出售1000万美元，收进：1000万×1.4510=1451万瑞士法郎，损失：1451万－1489万＝－38万瑞士法郎。做掉期可将1000万美元的外汇风险锁定在24万的掉期成本上，而不做掉期，将遭受38万瑞士法郎的损失。1.月3日，瑞士某公司从美国进口机电产品，价值100万美元，6个月后付款，该进口商预期六个月后美元会升值。当天外汇市场行情：即期USD/CHF=1.5630/40，6个月掉期率10/20。银行6个月瑞士法郎贷款年利为6%，6个月美元存款年利为3%，请计算该公司分别利用远期合同法和BSI法进行保值所需支付的成本，并比较。解：远期合同法：USD/CHF6个月=1.5640/60买入100万6个月美元花费瑞士法郎=1566000CHFBSI法：美元投资本金=1000000/（1+3%*6/12）=985221.67USD即期买入美元花费瑞士法郎=985221.67*1.5640=1540886.69CHF归还瑞士法郎本利和=1540886.69*（1+6%*6/12）=1587113.29CHF1587113.29-1566000=21113.29CHF远期比BSI少支付21113.29瑞士法郎。2.在伦敦市场，现汇价为￡1=US$2．0040-2．0050，一年期期汇为升水200-190，市场利率为13％。同期美国市场利率为11％。现有一美国投资者想套利，期限为一年，问此投资者采用何种方法可以避免汇价变动的风险?若采用这种办法，此投资者购人1万英镑套利的净收益是多少?答：1）该投资者可以在伦敦现货市场上按现汇价格用美元购入1万英镑存入英国银行的同时，再按远期价格卖出一年期英镑远期，如此可以锁定利润。2）首先此投资者在美国内以11%的利率借入20050美元一年期定期贷款，一年后总成本为：20050（1+0.11）=22255.5美元。其次，用20050美元在伦敦现汇市场上购入1万英镑存入英国银行，则一年后总收益为：10000（1+0.13）=11300英镑，再次，同时在期汇市场上卖出11300英镑的一年远期合同，远期汇率￡1=US$1.9840-1.9860，所获得收入为：11300*1.9840=22419.2美元；最后，一年后，用英国市场的收回的美元补还美国的银行贷款，套利净利润为：22419.2-22255.5=163.7美元。4.（1）英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为1£＝2.06$。若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？卖出三个月美元外汇的价格是多少？（远期汇率是多少）（2）如上例，假设市场上对远期英镑的需求增加，英镑远期汇率必然上升，美元升水必然下降，若美元升水由原来的0.0154下降到0.0100，升水率是多少？解：（1）美元利率：7.5%3$20600存放于美国纽约银行，以备3个月到期办理远期交割英镑利率：10%动用英镑£10000，按1£＝2.06$汇率，购买远期美元20600$，以上交易使英国银行遭受利差损失3%（10%-7.5%），具体计算为：10000£*3%*3/12=75£英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75英镑应该转嫁于购买远期美元的顾客，即顾客必须支付10075英镑才能买到3个月远期美元200600美元。（2）英国银行卖出3个月美元外汇的价格是：1£:X$=10075£：20060$X=200600/10075=2.0446$所以，英国伦敦市场上，在即期汇率1£＝2.06$、英镑利率为10.5%、美元利率7.5%的条件下，美元升水0.0154.1、如果纽约市场上美元的年利率为14%，伦敦市场上英镑的年利率为10%，伦敦市场上即期汇率为￡1=$2.40，求6个月的远期汇率。解：设E1和E0是远期和即期汇率，则根据利率平价理论有：6个月远期的理论汇率差异为：E0×（14％－10％）×6/12＝2.4×（14％－10％）×6/12=0.048(3分)由于伦敦市场利率低，所以英镑远期汇率应为升水，故有：E0＝2.4＋0.048＝2.448。（2分）2、伦敦和纽约市场两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=$1.7810/1.7820，纽约市场为￡1=$1.7830/1.7840。根据上述市场条件如何进行套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？解：根据市场结构情况，美元在伦敦市场比纽约贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场上卖出英镑（1分）。利润如下：2000÷1.7820×1.7830－2000＝1.1223万美元（4分）1、如果纽约市场上年利率为10%，伦敦市场上年利率为12%，伦敦市场上即期汇率为￡1=$2.20，求9个月的远期汇率。解：设E1和E0是远期和即期汇率，则根据利率平价理论有：9个月远期的理论汇率差异为：E0×（12％－10％）×9/12＝2.20×（12％－10％）×9/12=0.033。(3分)由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率应为贴水，故有：E0＝2.20－0.033＝2.167。（2分）1.设伦敦市场上年利率为12%，纽约市场上年利率为8%，且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元，求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率？解：设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率，则根据利率平价理论有：一年的理论汇率差异为：E0×(12%—8%)=1.5430×(12%—8%)=0.06172（3分）由于伦敦市场利率高，所以英镑远期汇率出现贴水，故有：E1=1.5430—0.06172=1.4813即1英镑=1.4813美元（3分）2、某英国人持有￡2000万，当时纽约、巴黎和伦敦三地的市场汇率为：纽约$1=FF5.5680；巴黎：￡1＝FF8.1300；伦敦：￡1=$1.5210，是否存在套汇机会？该英国人通过套汇能获利多少？解：根据纽约和巴黎的市场汇率，可以得到，两地英镑和美元的汇率为￡1=$8.1300/5.5680=￡1=$1.4601,4与伦敦市场价格不一致，伦敦英镑价格较贵，因此存在套汇机会。（2分）套汇过程为：伦敦英镑价格较贵，应在伦敦卖出英镑，得2000×1.5210＝3042万美元；在纽约卖出美元，得3042×5.5680＝16938法郎；在巴黎卖出法郎，得：16938/8.1300=2083.37英镑。套汇共获利83.37万英镑。（3分）2.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为￡1=＄1.7800/1.7810，纽约市场为￡1=＄1.7815/1.7825。根据上述市场条件如何套汇？若以2000万美元套汇，套汇利润是多少？（不计交易成本）。解：根据市场价格情况，美元在伦敦市场比纽约市场贵，因此美元投资者选择在伦敦市场卖出美元，在纽约市场卖出英镑。（2分）其利润如下：2000÷1.7810×1.7815－1000=0.5615万美元（4分）2.某日在伦敦和纽约两地的外汇牌价如下：伦敦市场为：￡1=＄1.50，纽约市场为：＄1=RMB8.0，而在中国上海市场上的外汇牌价为：￡1=RMB14.0。请计算：（1）由基本汇率计算出来的英镑与人民币之间的交叉汇率为多少？（2）如果由一个投资者有1500万美元，请问该投资者应该如何套汇才能获利？能够获利多少（不计交易成本）？解：（1）基本汇率计算出来的交叉汇率为：1.5×8.0=12.0即￡1=RMB12.0（2分）（2）先将1500万美元在伦敦市场换成英镑，得到英镑为：1500÷1.5=1000万英镑（1分）再将1000万英镑在上海市场换成人民币，得到：1000×14.0=14000万人民币（1分）最后将14000万人民币在纽约市场换成美元，得到：14000÷8.0=1750万美元从而获利为：1750—1500=250万美元（1分）2.假设1美元=丹麦克郎6.0341/6.0366，1美元=瑞士法郎1.2704/1.2710。试求瑞士法郎和丹麦克郎的汇率。解：根据题意，这两种汇率标价方法相同，则应该使等式右边交叉相除：6.0341÷1.2710=4.74526.0366÷1.2704=4.7517所以1瑞士法郎=丹麦克郎4.7452/4.7517（5分）1.假设1英镑=美元1.8181/1.8185，1美元=瑞士法郎1.2704/1.27