第七章-筹资管理

筹资管理2020/4/22《财务管理》曾晖2筹资管理概述短期负债融资权益性筹资长期负债筹资2020/4/22《财务管理》曾晖3第一节筹资管理概述筹资的定义与分类筹资渠道筹资方式筹资渠道与筹资方式的对应关系企业筹资应遵循基本原则资金需要量预测2020/4/22《财务管理》曾晖4一、筹资的定义与分类企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为（一）权益性筹资负债性筹资不用还本？财务风险小？资金成本？要归还本金和支付利息？基本特征有哪些？2020/4/22《财务管理》曾晖5（二）按筹集资金使用期限的长短短期资金筹集长期资金筹集2020/4/22《财务管理》曾晖6二、筹资渠道筹资渠道，是指筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与流量银行信贷资金其他金融机构资金其他企业资金居民个人资金国家资金企业自留资金2020/4/22《财务管理》曾晖7三、筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款利用商业信用发行公司债券融资租赁2020/4/22《财务管理》曾晖8四、筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道2020/4/22《财务管理》曾晖9五、企业筹资应遵循基本原则（一）规模适当原则：企业的筹资规模应与资金需求量相一致，既要避免因资金筹集不足，影响生产经营的正常进行，又要防止资金筹资过多，造成资金闲置。（二）筹措及时原则：企业财务人员应全面掌握资金需求的具体情况并熟知资金时间价值的原理，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。（三）来源合理原则：不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响。因此，要认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。（四）方式经济原则：企业筹集资金必然要付出一定的代价并承担相应的风险，不同筹资方式条件下的资金成本和财务风险有高有低。2020/4/22《财务管理》曾晖10六、资金需要量预测定性预测法比率预测法资金习性预测法2020/4/22《财务管理》曾晖11（一）定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力、对外来资金需要量作出预测。期预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。定性预测法虽然十分实用，但它不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。例如，预测资金需要量应和企业生产经营规模相联系。生产规模扩大，销售数量增加，会引起资金需求增加；反之，则会减少。2020/4/22《财务管理》曾晖12（二）比率预测法比率预测法是指依据财务比率与资金需要量之间的关系，预测未来资金需要量的方法。如存货周转率、应收账款周转率等。最常用的是资金与销售额之间的比率。应用销售额比率法预测资金需要量时，是以下列假定为前提的：1企业的部分资产和负债与销售额同比例变化2企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优2020/4/22《财务管理》曾晖13比率预测法A为随销售变化的资产(变动资产)；B为随销售变化的负债（变动负债)；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售的变动额；P为销售净利率；E为留存收益比率；之为变动资产占基期销售额的百分比；为变动负债占基期销售额的百分比211SPE-SSB-SSA对外筹资需要量2SB1SA2020/4/22《财务管理》曾晖14比率预测法应用销售额比率法的预测程序说明如下：预计销售额增长额确定随销售额变动而变动的资产和负债项目确定需要增加的资金数额根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额2020/4/22《财务管理》曾晖15假定该公司2006年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经预测，2007年公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。现就销售额比率法的预测程序说明如下：2020/4/22《财务管理》曾晖162020/4/22《财务管理》曾晖17（三）资金习性预测法1、资金习性：资金的变动与产销量变动之间的依存关系。（1）不变资金：是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。如：为维持营业而占用的最低数额的资金、原材料的保险储备、厂房机器设备等固定资产占用的资金等。（2）变动资金：是指随着产销量的变动而同比例变动的那部分资金。如：存货、应收账款等。（3）半变动资金：指虽然受产销量的影响，但不成同比例变动的资金。如一些辅助材料所占用的资金。2020/4/22《财务管理》曾晖182、总资金习性模型：y=a+bx设产销量为自变量X，资金占用量为因变量y，他们之间的关系可用上面公式表示；其中a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，期数值可采用高低点法或回归直线法求得。2020/4/22《财务管理》曾晖19（三）计算b、a值的方法①利用高低点法求b、a值（根据历史资料寻找最高点、最低点）②利用回归分析法求b、a值回归分析法：根据历史资料，用数学上的最小平方法原理，计算出能代表资金平均水平的直线截距和斜率，建立回归直线方程，预测资金需要量的一种方法。xyxyxyxy2020/4/22《财务管理》曾晖20【例】某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表2020/4/22《财务管理》曾晖21【答案】回归直线方程数据计算表解方程得：a=205（万元）；b=49（元/万吨）；所以：y=205+49x2005年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元）2020/4/22《财务管理》曾晖22第二节短期负债融资短期负债融资定义，筹资方式，特点短期负债融资的政策短期借款商业信用应收帐款转让短期融资券2020/4/22《财务管理》曾晖23一、短期负债融资概述1、短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动2、筹资方式：商业信用短期借款应收帐款转让短期融资券2020/4/22《财务管理》曾晖243、特点：筹资速度快？筹资弹性大？筹资风险大？筹资成本？2020/4/22《财务管理》曾晖25二、短期负债融资的策略临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债自发性负债长期负债权益资本（一）保守型融资策略2020/4/22《财务管理》曾晖26保守型融资策略临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本加以解决资本成本？财务风险？2020/4/22《财务管理》曾晖27保守型融资策略2020/4/22《财务管理》曾晖28临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债自发性负债长期负债权益资本（二）平稳性融资政策2020/4/22《财务管理》曾晖29平稳性融资政策平稳型组合策略的特点是：对于临时性流动资产，运用临时性负债满足其资金需要；对于永久性流动资产和长期资产(以下统称为永久性资产)，则运用长期负债、自发性负债和权益资本来满足其资金需要2020/4/22《财务管理》曾晖30平稳性融资政策2020/4/22《财务管理》曾晖31临时性流动资产永久性流动资产固定资产临时性负债自发性负债长期负债权益资本激进型融资策略临时性负债不但满足临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资金的需要（三）激进型融资策略2020/4/22《财务管理》曾晖32激进型融资策略资金成本？财务风险？2020/4/22《财务管理》曾晖33第三节权益性筹资权益性筹资或称为自有资金，是指企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金。吸收直接投资发行普通股票留存收益筹资具体事项成本2020/4/22《财务管理》曾晖34出资方式成本优缺点出资方式筹资成本优缺点一、吸收直接投资2020/4/22《财务管理》曾晖35现金出资实物出资工业产权出资土地使用权出资生产所需作价合理（一）吸收直接投资中的出资方式2020/4/22《财务管理》曾晖36吸收直接投资成本，是企业因吸收直接投资而支付给直接投资者的代价。吸收直接投资成本除不需考虑筹资费用外，其计算方法与普通股筹资基本相同。（二）吸收直接投资的成本2020/4/22《财务管理》曾晖37尽快形成生产能力财务风险企业信誉资金成本企业控制权增强自有资金增加分散高降低（三）吸收直接投资的优缺点2020/4/22《财务管理》曾晖38二、发行普通股票股票的分类普通股股东的权利股票发行股票上市普通股筹资的成本及优缺点2020/4/22《财务管理》曾晖39股东的权利和义务不同普通股优先股发行的地区不同A股B股H股N股（一）股票的分类2020/4/22《财务管理》曾晖40公司管理权分享盈余权出让股份权优先认股权剩余财产要求权（三）股票发行私募公募自销承销包销和代销（二）普通股股东的权利2020/4/22《财务管理》曾晖41股票上市，指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所挂牌交易有助于改善财务状况利用股票收购其他公司利用股票市场客观评价企业利用股票可激励职员使公司失去隐私权限制经理人员操作的自由度公开上市需要很高的费用（四）股票上市2020/4/22《财务管理》曾晖42（五）普通股筹资的成本及优缺点利息筹集到的资金筹资风险公司的信誉筹资限制资金成本控制权无固定的利息负担小无到期日，不许偿还增强少高容易分散成本——普通股投资的必要报酬率2020/4/22《财务管理》曾晖43三、留存收益筹资留存收益筹资的渠道留存收益筹资的成本留存收益筹资的优缺点2020/4/22《财务管理》曾晖44（一）留存收益筹资的渠道盈余公积是指有指定用途的留存净利润，它是公司按照《公司法》规定从净利润中提取的积累资金，包括法定盈余公积金和任意盈余公积未分配利润是指未限定用途的留存净利润。一是净利润没有分给公司的股东；二是这部分净利润未指定用途2020/4/22《财务管理》曾晖45（二）留存收益筹资的成本企业留存收益等于股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资与以前交给企业的股本一样，要求获得同普通股等价的报酬留存收益的成本同普通股的成本，但不用考虑筹资费用2020/4/22《财务管理》曾晖46（三）留存收益筹资的优缺点（三）留存收益筹资的优缺点资金成本控制权公司的信誉筹资数额资金使用比普通股低不改变所有权结构，不影响增强有限有一定限制back2020/4/22《财务管理》曾晖47第四节长期负债筹资长期借款发行债券融资租赁2020/4/22《财务管理》曾晖48一、长期借款长期借款的种类长期借款筹资的程序长期借款筹资的优缺点2020/4/22《财务管理》曾晖49（一）长期借款的种类按照用途基本建设贷款更新改造贷款科技开发新产品试制贷款按有无担保信用贷款抵押贷款2020/4/22《财务管理》曾晖50（二）长期借款筹资的程序企业提出申请金融机构进行审批签订借款合同企业取得借款企业偿还借款2020/4/22《财务管理》曾晖51（三）长期借款筹资的优缺点筹资速度借款弹性借款成本财务杠杆筹资风险限制性条件筹资数量比发行证券快较大比发行证券低有较大多有限back2020/4/22《财务管理》曾晖52二、发行债券二、发行债券债券的种类债券的发行债券筹资的优缺点2020/4/22《财务管理》曾晖53（一）债券的种类按债券能否转化为公司股票可转化债券不可转化债券按有无担保分信用债券抵押债券（二）债券的发行2020/4/22《财务管理》曾晖54（三）债券筹资的优缺点资金成本控制权财务杠杆筹资风险限制条件筹资额比权益成本低保证有较大较多有限bac