货币政策执行报告二○○四年第二季度

I二○○四年第二季度中国货币政策执行报告目录第一部分货币信贷概况...............................................................................1一、货币供应量增幅继续回落...............................................................................................1二、金融机构贷款增势明显减缓...........................................................................................1三、储蓄存款增速减缓...........................................................................................................2四、基础货币增长较快...........................................................................................................3五、市场利率基本平稳...........................................................................................................3六、人民币汇率稳定...............................................................................................................4第二部分货币政策操作...............................................................................4一、灵活开展公开市场操作，调控金融体系流动性...........................................................4二、再次提高法定存款准备金率...........................................................................................5三、实行再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度...........................................................5四、加强窗口指导，引导优化贷款结构...............................................................................7五、稳步推进利率市场化改革...............................................................................................9六、稳步发展金融市场.........................................................................................................10七、支持金融企业财务重组，加快推进金融企业改革.....................................................12八、促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定.................13第三部分金融市场分析.............................................................................14一、货币市场运行平稳.........................................................................................................14二、债券市场调整后逐步企稳.............................................................................................15三、票据市场业务在规范中稳步发展.................................................................................17四、股票市场融资金额大幅度增长.....................................................................................18五、保险业继续保持良好发展势头.....................................................................................20六、外汇市场交易量继续显著增加.....................................................................................21第四部分宏观经济分析.............................................................................22一、全球经济持续复苏，通货膨胀风险加大.....................................................................22二、我国经济平稳较快增长，宏观调控已见成效.............................................................26三、产业结构有所改善，瓶颈制约未根本缓解.................................................................30第五部分预测和展望....................................................................................33II一、2004年国际经济、金融趋势预测................................................................................33二、2004年下半年我国宏观经济展望和货币政策趋势....................................................34III专栏：专栏1：宏观调控中的“区别对待”......................................................................7专栏2：用合理的贷款自主定价为经济结构优化服务...............................10专栏3：商业银行次级债券.........................................................................................12专栏4：香港银行个人人民币业务情况..............................................................21专栏5：存货与流动资金..............................................................................................27专栏6：理性预期与宏观经济政策.........................................................................34图：图1：2002年以来存货同比变动趋势图......................27图2：居民消费价格同比指数..............................30表：表1：2004年上半年金融机构同业拆借资金融出、融入情况表..15表2：2004年上半年国债和政策金融债券发行情况简表........17表3：上半年国内非金融机构部门融资情况简表..............19表4：主要保险资金运用表................................20IV内容摘要2004年上半年，全球经济持续复苏，通货膨胀风险加大，部分央行货币政策重点转向防止通货膨胀。我国宏观调控各项措施逐步落实并见到成效，经济中的不稳定、不健康因素得到遏制，国民经济保持了较快增长，呈现出速度比较快、效益比较好、活力比较强的发展态势。上半年，国内生产总值同比增长9.7%。6月末，广义货币M2余额23.8万亿元，同比增长16.2%，增幅比上年同期低4.6个百分点。全部金融机构人民币贷款增加1.43万亿元，同比少增3536亿元，比2002年同期多增6000亿元。人民币各项存款增加2.17万亿元，同比少增1784亿元。基础货币余额为5.13万亿元，增长19.2%，增幅比上年末提高2.4个百分点。国家外汇储备为4706亿美元，比上年末增加674亿美元；人民币汇率为1美元兑换8.2766元人民币，继续保持稳定。人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于经济金融工作一系列方针政策，继续执行稳健的货币政策，主要运用经济手段加强总量调控，同时积极配合国家产业政策加强信贷投向引导，促进信贷结构调整，保持国民经济健康发展。一是灵活开展公开市场操作，调控金融体系流动性；二是再次提高法定存款准备金率；三是建立再贷款浮息制度和差别存款准备金率制度；四是稳步推进利率市场化改革；五是加强窗口指导，引导优化贷款结构；六是大力发展金融市场；七是支持金融企业财务重组，加快推进金融企业改革；八是促进国际收支平衡，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。V2004年下半年，人民银行将根据党中央、国务院的部署，牢固树立和认真落实科学的发展观，进一步落实中央确定的各项宏观调控政策措施，实施稳健货币政策，并根据经济金融运行的变化适时加以完善。密切观察经济金融形势的发展变化，落实好已出台的货币政策措施，准确把握力度和节奏，认真做好货币信贷工作，合理控制货币信贷增长，优化信贷结构。引导商业银行正确判断市场风险，及时为有市场、有效益、有利于增加就业的企业提供正常流动资金支持，切实支持符合国家产业政策和市场准入条件的项目建设。坚持以间接手段为主适时适度调控，提高金融调控的科学性、前瞻性和有效性。推进经济结构调整、体制改革和增长方式转变，保持经济平稳较快增长。一是灵活运用数量型工具，适度调节金融体系流动性。二是稳步推进利率市场化，更大程度地发挥市场在资源配置中的基础作用。三是加强窗口指导，优化信贷结构和产业结构。四是加快金融市场建设，提高货币政策传导效率。五是推进金融企业改革，促进金融业可持续发展。六是保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。1第一部分货币信贷概况2004年以来，我国国民经济保持了良好的发展势头。金融宏观调控已见成效，货币信贷增幅逐季回落，人民币汇率稳定，金融平稳运行。一、货币供应量增幅继续回落6月末，广义货币M2余额23.8万亿元，同比增长16.2%，增幅比上年同期低4.6个百分点，比上年末低3.4个百分点。广义货币增速已连续4个月回落。狭义货币M1余额8.9万亿元，同比增长16.2%，比上年同期低4