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◆讨论小组：黄波1214406002赵盾1214405029任卫涛1214406026张孟1214406030何文通1214406038刘峰1214406046汇率制度汇率制度，又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。各国在选择汇率制度的时候，往往根据自身的情况选择比较适宜的汇率制度，也根据条件的变化对汇率制度进行调整。汇率制度人民币汇率制度制度简介自2005年7月21日起，我国开始浮动汇率制度。当时施行的汇率机制改革的主要内容包括三个方面：一是汇率调控的方式。二是中间价的确定和日浮动区间。三是起始汇率的调整。大事记2005年07月21日：人行正式宣布，废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的浮动汇率制度。当天，美元兑人民币官方汇率由8.27调整为8.11，人民币升幅约为2.1%。2007年01月11日：人民币对美元7.80关口告破，自1994年以来首次超过港币。2007年05月21日：人行决定，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度，由0.3%扩大至0.5%。2008年04月10日：人民币对美元汇率中间价突破7.00。2008年中期至2010年6月：人民币自2005年汇改以来已经升值了19%，但受到2008年美国金融危机的影响，人民币停止了升值走势；同时，在危机爆发后，人民币开始紧盯美元。2010年6月19日：人行宣布，重启自金融危机以来冻结的汇率制度，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。2012年4月14日：人行决定自2012年4月16日起，银行间即期外汇人民币兑美元交易价浮动幅度，由0.5%大至1%，为5年来首次。人民币汇率制度历史改革开放前在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制度（1949~1952）、五六十年代的单一固定汇率制（1953~1972）和布雷顿森林货币体系以后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制度（1973~1980）。汇率制度历史官方汇率与贸易外汇内部结算汇率并存（1981~1984）：改革开放前，国内外市场分割，人民币长期高估。高估人民币汇率不适应进出口贸易发展的需要，特别是造成出口亏损、进口赚钱的不合理现象，对扩大出口不利。为鼓励对外贸易发展，奖出限入，促进企业经济核算，使人民币汇率符合进出口贸易实际，1979年8月国务院决定改革汇率制度，从1981年开始实行人民币两种汇率，除贸易结算仍使用官方汇率外，另订一个贸易外汇内部结算汇率。汇率制度历史官方汇率与调剂市场汇率并存（1985~1993）：1985年1月1日起，政府取消贸易外汇内部结算价，重新实行单一的固定汇率，1美元兑换2.7963元人民币。但是由于中国宏观经济不稳定，这种一次性调整难以反映市场供求的变动，对国民经济、物价影响较大，企业难以承受。从1988年3月起，各地普遍设立外汇调剂中心，增加留成外汇比例，扩大外汇调剂量，放开调剂市场汇率，利用市场汇率，解决出口亏损，鼓励出口，限制非必需品出口，实行官方汇率和调剂市场汇率并存的汇率制度。汇率制度历史实行有管理的浮动汇率制（1994至今）：1994年1月1日起，中国对外汇管理体制进行了改革开放以来最重大的一次改革，实行银行结售汇，建立统一的银行间外汇市场，取消官方汇率，实行“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制”。2005年7月21日，中国人民银行正是对外宣布，经国务院批准，自2005年7月22日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制。这是我国1994年汇率制度改革以来，经多次政策微调之后人民币汇率制度的又一次重大变革。汇率制度历史人民币汇率制度改革◆当前人民币汇率政策改革的绩效分析汇率制度改革(一)改制对经济稳定和增长的绩效统计数据显示,在2005年经济增长率达9.9%之后,2006年第一季度国内生产总值又增长10.3%,投资增长27.7%,3月份投资创纪录达到32.7%,非常明显中国经济出现了经济过热的趋势。一个重要原因是人民币汇率扭曲。人民币低估,大量外资低成本涌入,央行买进外汇,释放大量本币,同时为减轻升值压力实行低利率政策,但仍造成市场上流动性泛滥,过度的流动性寻找投资,刺激高利润的房地产、汽车业等。这表明在新的汇率政下,宏观经济调控运行有效,有效地影响人民币汇率的预期,抑制过度的资本流入,有利于缓解当前中国经济中出现的一些矛盾和问题,有利于改善贸易关系,推动我国经济结构调整,抑制投资和经济过热状况,对经济保持持续快速稳定发展大有裨益。当前人民币汇率政策改革的绩效分析(二)改制对通货膨胀控制的绩效中国刚从固定汇率制转轨,当前的经济脱胎于1998年的通货紧缩。目前,不管中国商品市场是否出现通货膨胀,如果将房地产价格也作为考查通货膨胀的指标,那么经济中潜在通货膨胀的压力很大。而且从理论上讲,一个国家的货币低估,容易表现为通货膨胀,因为一方面大量商品廉价出口,必然带动国内商品价格走高。另一方面,汇率低估,进口商品价格居高不下,抬高了需进口的原材料和其他商品的价格。然而,在现行人民币汇率制度下,我国并未出现严重的通货膨胀。随着逐步放松资本管制,人民币汇率制度必然向更具弹性的方向渐进演进。当前人民币汇率政策改革的绩效分析(三)改制对汇率风险和金融危机控制的绩效人民币汇率改制前,人民币升值的稳定预期已经形成,“热钱”投机攻击人民币成为汇率改制面临的第一个挑战。经济全球化的飞速发展使国际金融市场中高速流动的“热钱”日益显示出集体化倾向,逐渐发展成为独立于各国中央银行和国际金融组织的“第三种力量”。无疑,“热钱”的投机攻击使人们改变了对经济增长的预期,造成外资大规模流出,从而爆发金融危机。当前人民币汇率政策改革的绩效分析◆中国现存汇率制度的实质及问题汇率制度改革但考察制度设计,中国的汇率制度具有如下特征:1、各经济主体不能意愿地持有外汇。外贸企业的出口所得外汇必须无条件卖给外汇银行,外贸企业不能持有外汇账户,其外汇需求则通过银行售汇购买来得到满足;人民币经常项目下有条件可兑换,是指非贸易用汇要经严格的审批和控制,居民和企业均不能意愿地持有外汇;外汇银行的持汇额度也不能超过中央银行的规定额度。外汇的供求缺乏市场基础,汇率作为一种价格水平也就不能反映资源的稀缺性,不能很好地配置经济资源。中国现存汇率制度的实质及问题2、外汇银行实行会员制。外汇银行作为外汇市场的主体,它的会员资格很难取得,要经过央行或外汇管理局的严格审批,具有严格的市场准入规则。整个银行间汇市是封闭的。3、央行管制定价机制。在银行间汇市中,由于央行对外汇银行的额度控制以及央行庞大的外汇储备和货币供给权,使得央行对汇市中汇率的生成有较大程度的管制权。这可从这次东南亚危机,人民币汇率的稳定看出来(我们不讨论稳定的利弊),而且类似的干预一直存在。中国现存汇率制度的实质及问题4、交易品种单一。在银行间汇率交易的币种方面,只有美元、日元和港币三种,在成交量中是以美元为主,且几乎不存在远期、期货交易,波幅相当小。综上所述,在外汇银行、企业、居民不能意愿地持有外汇的前提下,中国的汇率生成机制具有封闭性、管制定价、交易品种单一和波幅较小的特征。因而,中国目前名义上的“有管理的浮动汇率制”制度实质是一种钉住美元的钉住汇率制度。这个钉住汇率制存在许多问题。比如钉在什么汇率水平上合适?当然是均衡汇率了。那么这个均衡汇率的确定又该如何进行?在中国现行的外汇管理体制下,现行的汇率决不是意愿的合理的水平,因为市场上的汇率水平在很大程度上不是由市场的意愿供求产生和决定。还有即使采用钉住汇率制,到底又该钉住谁的问题,是某种货币或某几种货币的篮子等?钉住的成本有多大,不钉住的成本又有多大,值不值得钉,钉不钉得住?从逻辑上抽象地看,钉住汇率制是行不通的。中国现存汇率制度的实质及问题◆中国现行汇率制度进一步改革的必要性汇率制度改革①现行的人民币汇率制度与原有的钉住美元的汇率制度相比更加适应了中国目前的基本情况，但是汇率制度改革是一个巨大的工程，我们应当在“主动性、渐进性、可控性”下开展，所以当前的汇率制度的改革只是一个开始，目前的汇率制度依然需要进一步改革。中国现行汇率制度进一步改革的必要性②国际合作依然面对压力。现在人民币汇率改革的压力虽然没有改革以前那么强烈，但是仍然不可忽视。压力主要来源于两个方面：美国等国家把人民币看作是本国巨大贸易逆差的主要来源，这很大程度上可以说是出于本国的政治考虑，可见人民币改革的过程上仍然会受到这样因素的压力。其次，以市场供求为基础，参考一篮子货币的汇率制度下，人民币汇率的决定将受到很多因素的影响，其中国际合作就是重要的一项。中国现行汇率制度进一步改革的必要性③人民币汇率形成机制的市场化程度不高。现行人民币汇率形成机制的基础及银行结售汇制及对参与银行间外汇市场交易的外汇银行实行额度管理，这使得市场参与者，特别是中资企业和商业银行持有的外汇必须卖给银行，不能根据自己未来的需要和对未来的汇率走势的预期选择适当的出售外汇的时机和数量；另一方面，就银行售汇而言，要么存在一定的约束条件，要么存在严格管制，因此我国的外汇市场是一个供求关系不对称的市场，即是一定制度约束下的充分外汇供给和部分外汇需求相作用的外汇市场。中国现行汇率制度进一步改革的必要性◆对人民币汇率制度改革的政策性建议汇率制度改革①抓住机遇转变经济增长方式，调整经济结构，采用适当的宏观经济政策。在汇率制度改革的同时，要抓住机遇进行经济结构调整解决深层次问题。借此人民币汇率制度改革之机，调整我国经济结构，引导国内经济资源由贸易部门流向非贸易部门，就显得尤为重要。调整外资优惠政策、扩大进口和市场开放等结构性政策，同时适当调整对外贸易中的“奖出限入”、外汇管理中的“宽进严出”以及过度的进出口替代政策。对人民币汇率制度改革的政策性建议②稳步推进与人民币汇率制度相关的金融体系改革。从宏观上来说，要为微观经济主体防范风险提供相应的条件。一方面，我们要继续发展现有的结售汇市场，发展银行与客户交易的零售市场，完善银行间批发市场，增加外汇市场交易品种。另一方面，我们可以进一步完善本币对外币交易市场，扩大银行结售汇周转头寸，探索建立起外汇平准基金等市场化条件下的央行外汇市场干预模式。对人民币汇率制度改革的政策性建议③根据目前经济运行态势，适当放宽汇率浮动区间。在当前的经济形势下，适度的升值是汇率政策调整的各种方案中代价最低，效果最明显的办法。从时机来看，国内国际的形势都表明目前仍然是人民币升值的大好时机。适当的放宽升值区间可能会对经济增长带来一定的负面影响，但是目前中国的经济数据呈现出偏热的态势，适度升值恰好是一针清凉剂。对人民币汇率制度改革的政策性建议④微观经济主体要及时转变观念应对人民币汇率制度改革。各种微观经济主体必须提高风险意识，培养和引进相关的专业人员，密切关注国际金融市场的汇率波动，充分利用各种金融工具来规避汇率风险。同时，微观主体也应该注重科技创新，加强成本管理，提高核心竞争能力，开发高附加值产品，尽快实现产业升级。另一方面，金融机构也要主动调整其外汇信贷政策，有效控制外币贷款规模；调整外币资产结构，增加外币投资与短期贸易融资的比重，充分利用各种衍生工具从而防范外币流动性风险。在改革过程中应遵循循序渐进的原则，稳步进行，结合不断发展的经济环境制定相应的宏观经济政策，在完善汇率制度的同时，要充分考虑微观经济主体的承受能力，做好相应的配套措施，保证经济的稳定运行。同时利用汇率制度调整的有利时机，加快经济结构调整，转变经济增长方式，这样才能从根本上解决我国的人民币汇率问题。对人民币汇率制度改革的政策性建议谢谢！！！