搜索
ShanghaiLixinUniversityofCommerce本科生毕业论文创业板股票业绩分析——基于网宿科技的案例分析ThePerformanceAnalysisofGrowthEnterpriseMarket——TheCaseofChinaNetCenter学生姓名指导教师论文类别案例分析年级2007级专业财务管理学号0711010112二〇一一年五月声明及论文使用的授权本人郑重声明所呈交的论文是我个人在导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果。论文作者签名年月日本人同意上海立信会计学院保留使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以上网公布全部内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。论文作者签名年月日摘要美国的纳斯达克一直是国际金融市场的典范，它培养出了很多科技巨头，例如微软、苹果、谷歌、思科、甲骨文等等，这些企业相比西门子和IBM这种历史悠久的大企业要年轻得多，但是凭借它们自身的不断创新和纳斯达克资本市场的不断扶持，在不到几十年里，它们成为了举世闻名的公司。中国目前正处在经济转型的十字路口，因此发展高科技将是今后国家重点扶持的方向。众所周知，很多高科技企业在起步初期，经常会面临融资难的问题，因此中国的创业板就此诞生。但是，在2009年创业板推出以来，不少创业板企业在上市后似乎没有显示出应有的高成长性。本文通过对创业板网宿科技的案例分析，通过EVA分析与比率分析法对该公司进行了细致深入的业绩评价，并且结合网宿科技的管理层行为和财务报表的各种信息进行了仔细研究，指出了该公司缺乏成长性的依据，分析原因，并且提出建议。关键词：创业板；网宿科技；业绩评价；成长性AbstractTheNASDAQstockmarkeristhemodelforinternationalcapitalmarket,becauseithadcultivatedmanytechnologygiantssuchasMicrosoft,Apple,Google,CiscoandOracleetc.AlthoughtheyaremuchyoungerthanSIMENSandIBMwhichhaveaveryrichhistory,theybecomeworldfamousenterpriseswiththesupportofNASDAQandtheirinnovation.Chinaisnowstandinginfrontofacrossroads,sothegovernmentdecidedtodevelophigh-techindustry.Asweallknow,itishardforsmallhigh-techcompaniestoraisemoney.ThatisthereasonwhyChinagrowthenterprisemarketisopened.Butwhensomefirmswentpublic,theyseemedtolackenoughpowertodevelop.ThepaperbasedonthecaseofChinaNetCenter,trytoevaluatetheannualreportsthroughEVA，theratioanalyzingmethodandthededicateresearchofmanagementanddifferentkindsofinformation.Theaimofthispaperistofindtheproofthatthecompanycannotmaintainfastgrowthinalongrunandoffersomeadvices.Keywords:GrowthEnterpriseMarket；ChinaNetCenter；Evaluation；Growth目录引言.......................................................................1一、企业业绩分析的相关理论..................................................1（一）传统财务比率分析法....................................................1（二）EVA业绩分析法.........................................................2二、案例分析................................................................3（一）网宿科技背景介绍......................................................3（二）网宿科技基本情况......................................................3（三）网宿科技收入来源......................................................3（四）网宿科技的发展前景....................................................4三、上市后的业绩分析........................................................4（一）主要会计数据..........................................................5（二）主要财务指标..........................................................6（三）EVA分析...............................................................8四、业绩增长放缓的原因.....................................................10（一）主营业务的毛利率下降.................................................10（二）阻碍持续增长的因素...................................................10（三）募集资金的闲置.......................................................12(四）管理层的问题..........................................................13五、问题思考与探讨.........................................................15（一）对于网宿科技上市的思考...............................................15（二）创业板带来的启示.....................................................16致谢......................................................................19上海立信会计学院本科生毕业论文1引言在2009年9月，创业板在深证证券交易所隆重上市，这距离国务院最初做出创业板的构想已过了10年。创业板GEM（GrowthEnterprisesMarket）board是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。当然，创业板也不负众望，开版首日就受到热烈追捧，全线飘红，创造了130多名亿万富翁。虽然创业板多为中小企业，但是市场对它们信心十足，超高的市盈率前所未有，投资者都非常看好这些企业未来的发展。创业板作为帮助创业型企业上市融资的证券市场，它最大的目的是解决中小型具有高成长性企业的融资难问题，在这些企业中，首先上市的28家公司无疑是千千万万中小企业中的幸运儿，从往年的财务业绩上看，他们的确是当之无愧的，这其中的大多数公司都在近年保持着高速增长的态势，而且多为高新技术企业，是今后中国经济调整结构中的重点扶持的企业。上市后，它们立即获得了投资者的青睐，在2009年最高点时，创业板平均的市盈率是127.6倍，在这种大背景下几乎所有企业都募集到了发展需要的资金，还有不少存在超募的现象。然而一年多后的今天，部分企业的财务业绩却出现了严重的“滑铁卢”，他们究竟真的有高成长性，业绩前后的巨大反差值得引起人们关注。一、企业业绩分析的相关理论(一)传统财务比率分析法1.比率分析法基本理论比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。由于进行财务分析的目的不同，因而各种分析者包括债权人、管理当局，政府机构等所采取的侧重点也不同。作为股票投资者，主要是掌握和运用四类比率，即反映公司的获利能力比率、偿债能力比率、成长能力比率、周转能力比率这四大类财务比率。上海立信会计学院本科生毕业论文22.比率分析法的局限性在财务分析中，比率分析用途最广，但也有局限性，突出表现在：比率分析属于静态分析，对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为账面价值，难以反映物价水准的影响。可见，在运用比率分析时，一是要注意将各种比率有机联系起来进行全面分析，不可单独地看某种或各种比率，否则便难以准确地判断公司的整体情况；二是要注意审查公司的性质和实际情况，而不光是着眼于财务报表；三是要注意结合差额分析，这样才能对公司的历史、现状和将来有一个详尽的分析、了解，达到财务分析的目的。(二)EVA业绩分析法1.EVA分析基本理论EVA评价体系是由美国思腾思特咨询公司在二十世纪八十年代提出的，以经济附加值即EconomicValueAdded（缩写即为EVA）为基本理念的企业价值评估体系。它是企业经营效率和资本使用效率的综合指标，主要侧重于企业的息前税后净营业利润以及与这些利润相关的投资总成本的关系的企业绩效评价理论和方法。2.EVA分析的特点在过去我们的传统评价体系存在一些盲点，主要是在资本成本的考虑方面，只关注了由利息费用形式表现的债务型融资成本，却没有将权益性资本成本加以考虑，这是一个很大的缺陷，因为在现今的资本市场，很多企业的权益性资本成本占有不小的比重，如果忽略了这部分，就不能达到以公司股东利益最大化的最终目的。EVA是对真正经济利润进行评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。3.国外EVA相关理论研究与应用ShimonChen等人1997年选取由EVA所衍生出的指标和由传统指标组成的指标体系的比较研究，同时GrayC.Biddle等1997年对1000家美国上市公司的数据进行了分析，主要比较了EVA与其他三种传统财务评价指标的价值相关性。总体的研究结果都支持EVA比传统指标对股价的解释力更强。EVA一经提出就在美国的企业界得到了很高的重视，从20世纪90年代起，EVA的经济增加值指标越来越受到企业界的关注和青睐，不少世界著名的大公司，IBM，可上海立信会计学院本科生毕业论文3口可乐，通用汽车，西门子，沃尔玛和戴尔等300多家公司开始使用EVA管理体系。4.EVA在国内的发展早在2000年，思腾思特公司就开始为中