移动互联网深度研究之完结篇

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明观点聚焦证券研究报告2011年4月2日互联网研究部移动社区：高黏度/一站式服务平台金宇分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]移动互联网深度研究之完结篇投资要点：移动社区是以移动互联网为传输基础，通过手机、MID/平板电脑等移动设备为媒介，实现多人分享沟通的社会性网络系统。广义的移动社区包括移动端的即时通信(MobileIM)、SNS和微博等服务形式。1.无处不在的沟通体验。移动社区已经成为中国移动互联网的基础服务，IM／SNS／微博三类移动社区正在深刻改变用户沟通的方式，创造出随时随地，无处不在的沟通体验。我们相信，移动社区将会广泛的聚合越来越多的个人身份，通讯号码，好友关系，地理位置等用户数据，不断演化出新的沟通工具，新的信息交互方式和新的盈利模式。2.一站式服务平台。移动社区因为其庞大的用户基础，广泛的社交属性，良好的应用拓展性和移动互联网的入口特征，将成为用户使用各类移动应用的一站式基础平台。把握移动社区将会占据未来移动互联网的制高点。目前IM（腾讯，飞信），SNS（Qzone，人人，开心）和微博（新浪，腾讯）都具备成为主流移动社区平台的潜力，长期来看，只有更好的把握用户需求和社会化变革趋势的移动社区平台才会制胜于移动互联网。3.广阔的赢利空间。移动应用灵活的赢利模式将帮助移动社区尽快实现盈利。广告是目前移动社区的主要收入来源，虚拟物品销售（QQ）和基于开放平台的第三方应用业务分成（Facebook）是已经被验证的成熟盈利模式，将会快速的移植到移动社区平台中来。随着移动社区的深入发展并开放越来越多的第三方应用，商家推荐（基于LBS），团购，植入式广告等各种新的模式将会日渐丰富。投资建议:看好腾讯和新浪腾讯(00700.HK)：推荐,目标价255港元。腾讯在社区领域整合了多业务平台（IM+Qzone+QQShow），拥有中国最大的社区用户群体，并通过收购康盛创想增强了对社区资源的控制力。目前移动互联网领域产品线丰富，布局完整，2011年主推开放平台战略，商业模式向Facebook靠拢。新浪(SINA.US)：推荐,目标价104美元。微博将是杀手级的移动互联网（社区）业务，有望给新浪带来持续的价值重估机会。新浪正围绕微博构建开放平台，加速介入支付、电子商务和LBS等移动互联网业务。投资风险:政策监管风险；商业模式尚不成熟中金公司研究部：2011年4月2日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2图表1：中金重点研究互联网/媒体股票池（2011-04-01）资料来源：公司数据，彭博资讯，中金公司研究部图表2：近期研究报告2011-04-01：移动互联网系列研究之八，移动商务：随时随地电子商务2011-03-30：移动互联网系列研究之七，位置服务：超越定位2011-03-28：移动互联网系列研究之六，移动媒体：聚焦平台2011-03-16：移动互联网系列研究之五，手机游戏:移动互联网第一桶金2011-03-14：移动互联网系列研究之四，移动基础应用：巨头间的战争2011-03-08：移动互联网系列研究之三，日/韩、美、中国移动互联网对比研究：同样的精彩，别样的江湖2011-03-03：新浪微博投资聚焦：不是结束，而是开始2010-09-28：移动互联网系列研究之二，移动广告方兴未艾2010-09-21：移动互联网系列研究之一，移动互联网投资策略：用户为王，决胜生态系股价市值2011-4-1(百万)10E11E12E10E11E12E10E11E12E互联网腾讯HKD192.9354,297推荐35.826.521.414.09.56.828.521.617.6阿里巴巴HKD13.467,894审慎推荐32.824.719.24.73.62.929.020.115.6百度USD137.848,026推荐87.853.535.837.822.113.665.740.627.3携程USD41.55,652审慎推荐33.926.820.910.98.06.030.325.420.4新浪USD107.06,612推荐62.476.741.25.75.44.857.569.135.4传媒-H股凤凰卫视HKD3.216,062中性36.225.820.87.05.94.824.116.013.2白马媒体HKD4.82,539中性16.314.112.00.90.80.85.87.46.4传媒-A股有线网络-运营商歌华有线CNY12.713,414审慎推荐33.955.640.02.82.72.617.015.414.0天威视讯CNY23.56,269审慎推荐73.141.938.14.84.44.016.918.917.4广电网络CNY11.06,192中性64.360.357.04.84.64.319.618.916.9电广传媒CNY24.49,916中性79.670.162.04.84.54.231.028.025.3图书出版&发行时代出版CNY15.66,567推荐26.523.820.92.42.22.020.419.417.7出版传媒CNY10.25,619中性41.538.136.33.53.33.050.941.237.4皖新传媒CNY15.413,996中性46.439.532.84.33.83.429.425.120.1报纸博瑞传播CNY16.810,358推荐32.626.524.06.45.34.321.716.314.2新华传媒CNY8.58,850中性42.332.833.03.63.22.928.119.618.5华闻传媒CNY5.77,726中性41.837.735.33.23.02.916.612.410.8广告代理/公关/促销中视传媒CNY14.64,852中性40.736.434.84.84.34.024.020.417.7北巴传媒CNY9.73,915推荐27.623.019.03.43.02.613.711.79.8省广股份CNY46.03,788中性55.940.033.23.73.53.233.225.219.9动漫&影视奥飞动漫CNY31.17,956中性60.848.537.36.05.65.244.434.825.6华谊兄弟CNY26.38,837审慎推荐59.243.529.35.75.24.641.233.721.6互联网&新媒体拓维信息CNY32.24,675审慎推荐40.933.223.36.75.64.732.528.120.9北纬通信CNY36.52,760中性62.652.434.16.86.25.452.838.127.2焦点科技CNY61.77,253中性51.339.434.34.54.03.641.329.224.3东方财富CNY42.15,893推荐72.352.942.33.63.43.274.758.538.7乐视网CNY60.05,999中性85.359.844.86.05.65.141.228.620.9综合中信国安CNY11.818,517中性71.261.654.93.23.13.056.051.948.3东方明珠CNY8.426,797中性51.248.448.73.33.23.135.732.331.9Non-GAAPPEPBEV/EBITDA公司币种评级中金公司研究部：2011年4月2日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3目录移动社区：沟通无极限.........................................................................4移动社区发展趋势.............................................................................9移动社区已成为移动互联网基础应用..........................................................9广阔/持续的发展空间......................................................................16投资机会和风险..............................................................................19图表图表1：中金重点研究互联网/媒体股票池（2011-04-01）.........................................................................................2图表2：近期研究报告.................................................................................................................................................2图表3：移动社区产业链.............................................................................................................................................4图表4：移动社区结构图.............................................................................................................................................5图表5：全球各大SNS社区用户发展情况（包括PC和移动SNS用户，截止2010Q2）........................................5图表6：全球各地区/国家的SNS用户渗透率和使用时间（截止2010Q2）...............................................................6图表7：全球移动SNS用户发展趋势（2008~2014）...............................................................................................6图表8：日本移动SNS网站Mixi用户数和移动用户访问量趋势(2008.04~2010.03)...............................................6图表9：日本移动SNS网站GREE用户数和移动用户访问量趋势(2009.04~2010.03)............................................7图表10：美国移动SNS用户发展迅速（2009.10~2010.05）...................................................................................7图表11：中国社交网络用户覆盖规模(2009.01~2009.06)..........................................................................................8图表12：中国IM用户规模.........................................................................................................................................8图表13：中国用户IM