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CompanyLogo资本的游戏房西苑CompanyLogo一、资本运营入门1.1资本运营的两道大门1.2企业资金的两个循环1.3企业发展的两种战略1.4企业融资的两条渠道1.5投资融资的两把算盘CompanyLogo1.1资本运营有两个大门资本运营投资门融资门资本运营就是资本与资产的交易。资本换资产为投资；资产换资本为融资。项目有两个门：从投资之门进入，从融资之门退出。投资之门要把学问越做越深；融资之门要把学问越做越浅。CompanyLogo1.2企业资金有两个循环投资者投资银行利润企业成本收入供应商客户产品运营资本运营资本市场外循环内循环CompanyLogo1.3企业发展有两个战略上楼梯战略：产品经营，凭自身积累发展壮大上电梯战略：资本运营，借资产并购迅速扩张CompanyLogo1.4企业融资有两个渠道投资者个人投资者机构投资者企业投资者商业银行短期信贷企业融资直接融资企业债券资本市场融资者OPM股民、天使信托、资金股东、债主用人家的水浇自家的园CompanyLogo1.5投资融资的两把算盘双赢投资方融资方融资项目CompanyLogo二、资本游戏规则2.1买鸡卖蛋与买蛋卖鸡2.2资本市场的批发零售2.3击鼓传花，花落谁家2.4草鸡变凤凰的三级跳2.5公募资金与私募资金CompanyLogo2.1买鸡卖蛋与买蛋卖鸡买鸡卖蛋企业家买蛋卖鸡资本家买鸡卖鸡投机者实业投资金融投资证券投资CompanyLogo2.2资本市场的批发零售投资者融资者证券零售商资金零售商资金批发商证券批发商资本市场权益主张资金分红散聚资金零售权益凭证汇集资金批发权益凭证批发资金汇集权益凭证发行权益凭证零售资金CompanyLogo2.3击鼓传花，花落谁家公募资金成长资金培育资金风险资金种子资金上市融资：资产兼并重组项目盈利：扩大经营规模试产试销：开拓新兴市场商品转化：包装可行项目播种插秧：孵化科研成果股权股权股权股权套现CompanyLogo2.4草鸡变凤凰的三级跳CompanyLogo2.5公募资金与私募资金投资者融资者（一级半市场）产权交易中心新三板市场（一级市场）证券发行市场（二级市场）证券交易市场权益凭证资金信息披露权益凭证资金权益凭证资金权益资金资金权益私募股权交易私募股权交易CompanyLogo三、融资者的选择3.1股权融资，债券融资3.2先内后外，先债后股3.3金融租赁，借鸡生蛋3.4买方信贷，贸易补偿3.5围点求援，以小博大3.6市场孵化，凭奶认娘3.7对接政策，引水浇地3.8整合资源，空手套狼3.9资产信托，表外融资3.10股权质押，典船借桨3.11一夫二妻，一胎双子3.12项目融资，画饼赊账CompanyLogo3.1股权融资，债券融资股权融资，砍腿换车用空间换时间债券融资，寅吃卯粮用时间换空间股转债债转股VSCompanyLogo3.2先内后外，先债后股可转换债外部债务内部权益外部债务融资：对外发行债券信贷融资Ⅱ外部权益融资：对外发行股票增资扩股Ⅰ内部债务融资：挪用折旧投资股东借款内部权益融资：股利转资本公积增资配股ⅣⅢCompanyLogo3.3金融租赁，借鸡生蛋项目公司租赁公司生产厂家③洽谈价格⑤签订订货协议⑩租约期满，设备产权转移至项目公司名下⑧设备产权在租赁公司名下托管⑧支付按揭款②选择设备厂家，③订购设备⑥交货、安装⑨提供售后服务⑦支付设备价款CompanyLogo3.4买方信贷，贸易补偿案例一卖方-煤矿设备厂商买方-钢厂产品补偿贸易协议①申请买方信贷③订购生产设备③供应生产设备④垫付采购款⑤以产品分期还债②签订补偿贸易协议，议定价格④生产产品②签订补偿贸易协议CompanyLogo买方借贷，贸易补偿案例二上市公司大股东XX大学知识产权科技项目科技园有限公司注册增资为2.5亿元；变更为投资控股公司①预付收购项目款2亿元⑥技术孵化②增资2亿元③工商变更④出让45%股权，按净资产值置换④收购3000万国有股（10%）⑤3000万股的红利留存抵押风险⑦以孵化成功的项目分期供货，冲偿2亿元预付款CompanyLogo3.5围点求援，以小博大创业者投资者样板样品简单复制简单复制简单复制①围点（以有限的创业资金，全力以赴做好第一个示范的样板）③增援（吸引后续资金）②融资CompanyLogo3.6市场孵化，凭奶认娘项目公司市场孵化器项目操作项目实施开拓市场商务洽谈上市公司客户流动资金支持公司B公司A付款买车票：合作分利带项目上车信誉/资金支持付款CompanyLogo3.7对接政策，引水浇地生产厂家银行学生创业者学生消费者地方政府④提供政策性贴息贷款⑨公司偿还贷款本金③批贷⑩贴息⑥零售产品⑦销售方便面收入⑧颁发优生奖励⑤赊销产品⑧每月销售结算②申请政策性贷款额度①扶持政策：每人8万元贴息贷款额度CompanyLogo3.8整合资源，空手套狼如异地购房人项目公司开发港商游客航空公司产权酒店⑥垫付购楼款⑩余下11个月游客支付的房租收入②以每平方米2500元价格分5年支付收购①签署合作协议：以每平米300元价格置换20年优惠机票②用首付款装修①投资开发滞销⑩余下11个月对游客出租⑫以房租分红还贷⑤办理20年按揭③推销售楼②以每平米4000元购楼，三成首付⑪扣除管理费后的经营利润分红⑧每年6张机票，20年半折价⑨一个月产权消费CompanyLogo3.9资产信托，表外融资物业投资者项目开发公司信托资产投资者信托投资公司项目资产⑥租赁物业收入⑥销售出租物业⑥租购物业②资产评估④发行信托凭证④认购信托凭证⑧回购信托凭证⑧赎回优先收益权⑤抵押优先收益权融资⑦优先收益权分红CompanyLogo3.10股权质押，典船借桨餐具生产企业项目公司消费市场投资合作者原料⑨80%销售收入分红①投资厂房/流动资金⑨20%销售收入分红⑧销售产品⑦出售添加剂收入⑥出售添加剂②卖方信贷提供设备③70%股权抵押，分期还款⑤原料秸秆付款④收购原料秸秆CompanyLogo3.11一夫二妻，一胎双子项目公司投资者乙投资者甲100%75%25%51%25%④认购240万股每股6.250元⑤回收资金500万元④仍持有510万股③扩股1000万股①投资750万元共计750万股②增发250万股每股2.28元③增资571万元认购250万股④持有250万股750万元750万元⑥将回收的1500万元，分别投入两个项目，每个项目750万元CompanyLogo3.12项目融资，画饼赊账银行项目公司建设项目政府①申请立项⑦缴费（11-20年）②批准立项⑥收回收费权④工程招标⑧20年后还路④施工建设③申请10年银团贷款③银团贷款，以十年收费权抵押⑥10年后还路收费权⑤缴费还款（1-10年）⑨20年后无偿使用⑤有偿使用20年⑧20年后还路给政府CompanyLogo四、投资者的思路4.1投资决策的四项原则4.2投资主体的角色定位4.3巧妙运作投资资金4.4选择项目的三道门槛4.5不怕老外也不怕老乡4.6成也关系，败也关系4.7投资决策的思维框架4.8双指标评估决策模型4.9指标加权平均量化表4.10规范的投资决策流程4.11市场前景的分析预测CompanyLogo4.1投资决策的四项原则第一项：投资风险与投资收益成正比未成之事求全责备，将成之事委曲求全。第二项：股本金也要计算时间价值今天的钱比将来的钱值钱。第三项：超额利润的机会不可能均沾【①别人想不到的；②别人干不了的；③别人不愿干的】第四项：资产流动性与安全性成正比资产流动性不但与其安全性成正比，同时，也与它的价值成正比，安全性越高，自然价值就越高。CompanyLogo4.2投资主体的角色定位角色定位的三个选择：A、实业投资者（企业家，养鸡下蛋）B、金融投资者（资本家，买蛋卖鸡）C、证券投资者（投机家，买鸡卖蛋）CompanyLogo4.3巧妙运作投资资金投资资金资金投资者（资金股东）资金管理者（管理公司）资金使用者（项目公司）资金托管者（托管银行）运营使用保存权益托管协议项目计划书付款通知托存协议付款提示CompanyLogo投资资金的运行模式特点1、所有权和经营权的分离2、所有权的分散和经营权的集中3、资金管理的专业化和规范化4、资金管理机制的相互制约CompanyLogo4.4选择项目的三道门槛团队素质•是否有执行力•是否相互理解•是否团结合作•是否稳定结构人和CompanyLogo4.5不怕老外也不怕老乡核心优势？技术-质量优势成本-产量优势跨国公司项目公司乡镇企业与老外比特色，与老乡比档次CompanyLogo4.6成也关系，败也关系关系馅饼陷阱关系害人关系帮人项目CompanyLogo4.7投资决策的思维框架Ⅰ、why（为什么要投资）Ⅱ、what（投资什么项目）Ⅲ、where（在哪里投资）Ⅳ、when（什么时候投资）Ⅴ、who（谁操作项目）Ⅵ、how（项目如何操作）Ⅶ、howmuch（项目需要投资多少钱）CompanyLogo4.8双指标评估决策模型strength优势opportunity机会weakness劣势threat威胁ⅠⅢⅡⅣ第Ⅰ象限为内部积极因素；第Ⅱ象限为内部消极因素；第Ⅲ象限为外来积极因素；第Ⅳ象限为外来消极因素。CompanyLogo双指标风险效益比BFDEACG效益高风险低效益高风险高效益低风险低效益低风险高风险效益高低ⅠⅡⅢⅣ由图可知，入选的项目有三个：B、D、FCompanyLogo社会及经济效益比EBFDAGC经济效益高社会效益低经济效益高社会效益低经济效益低社会效益低经济效益低社会效益高低社会效益经济效益高行业均值由图可知，筛选框中入选的项目有三个：A、C、DCompanyLogo双指标性能价格比BCDAFEG技术质量高成本价格低技术质量高成本价格高技术质量差成本价格低技术质量低成本价格低行业均值成本价格技术质量高低由上图经过筛选，最佳方案是：D项目CompanyLogo4.9指标加权平均量化表评价指标指标说明权重（%）评分加权分政治环境政策、法制环境10909.0技术含量技术竞争力、技术门槛208016.0市场需求市场总量、供求缺口、市场份额306018.0团队素质融资方管理水平8604.8原料供应原料采购渠道、原料价格31003.0交通运输交通环境是否便利、运输价格2501.0资金供应流动资金融通、利息率高低15203.0环保指标对大气和水资源的环境影响12809.6综合评分满分=100，投资底线=70.010064.4总结：量化分析的最大好处，让人们在统一的沟通平台上易于达成共识。每一个体都对这个共识施加了自己的影响，同时集体的判断也会修正每一个个体的偏见。CompanyLogo4.10规范的投资决策流程⑧安排投资计划⑦签订投资协议⑥尽职调查项目论证风险效益论证专家技术论证报告审批④修改技术和运营方案②商务计划书修改报告①安排会晤面谈投资项目资金监管投放资金否决否决⑤由法律、财务、技术等专家组成的投资顾问委员会③CompanyLogo4.11市场前景的分析预测市场的总量估算预测市场增幅预测供求差额确定目标份额性能价格比定位客户群体定位市场周期预测竞争性分析CompanyLogo五、资金退出之路5.1股权投资的三条退路5.2如何提高资产流动性5.3股权投资的退出机制5.4呆滞流动资产证券化5.5流动性过剩的滑铁卢5.6企业上市的实质意义5.7上市路径与操作流程5.8规范化的一级半市场CompanyLogo5.1股权投资的三条退路第一条：项目公司上市第二条：溢价转让第三条：溢价回购投资者入资项目公司其他投资者股市发起股东/管理层中策：溢价转让上策：上市套现下策：溢价回购CompanyLogo5.2如何提高资产流动性•可细拆分割•可标准计量•可凭证授权•可方便交换资产的流动性资产的证券化CompanyLogo5.3股权投资的退出机制图科研成果孵化资金具有商业价值的可行性项目生产企业大型成长基金①投资②收购专利②收购股权③商品化④市场策