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第六章营运资金管理知识要点•现金管理•应收账款管理•存货管理第一节营运资金概述一、营运资金的概念与特点1、概念：广义的营运资金指企业占用在流动资产上的资金（流动资金）。狭义的营运资金指流动资产与流动负债的差额（净营运资金）。流动资产是指能够在一年或超过一年的一个营业周期内变现的资产。主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、存货。流动负债是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。主要包括短期借款、应付及预收账款、应付票据、应计费用周转具有短期性数量具有波动性来源具有灵活多样性实物形态具有易变动性和易变现性2、营运资金的特征二、营运资金管理的重要性营运资金管理水平，反映企业管理水平，影响企业盈利能力和企业竞争力（一个企业的经营失败及陷入财务危机往往也都首先表现为营运资金管理的失败）三、营运资金的管理原则（一般了解）（一）认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需要数量。（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金。（三）加速营运资金的周转，提高资金的利用效率。（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力第二节现金管理一、现金管理概述(一）现金的概念与构成：1、概念：随时可以投入流通的交换媒介，是流动性最强的资产。2、构成：库存现金、银行存款、其它货币资金。(二)现金的特点:（1）普遍可接受性（2）具有特有的流通和储备功能（3）风险最小，收益最低（4）衡量偿付能力的重要标志（三）企业持有现金的动机支付动机预防动机投机动机（四）现金成本（1）持有成本——企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益。其中：管理费用是固定成本；再投资收益是变动成本，现金持有量越大，机会成本越高。（2）转换成本——现金同有价证券之间相互转换的成本，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、实物交割手续费等。现金持有量越少，证券变现的次数越多，相应的转换成本就越大。（3）短缺成本——在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量增加而下降。(五)现金管理目标：在保证企业正常经营需要的同时，降低现金占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。现金既不缺乏，也不过剩，有效防止现金泛用和流失。达到流动性和收益性的平衡。二、现金管理的内容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略现金余缺的确定1.现金收入①营业现金收入；②其他现金收入。2.现金支出①营业现金支出；②其他现金支出。3.净现金流量净现金流量=现金流入-现金支出=（营业现金收入+其他现金收入）-(营业现金支出+其他现金支出）4.现金余缺现金余缺额=期末现金余额-最佳现金余额=期初现金余额+现金收入-现金支出-最佳现金余额=期初现金余额+净现金流量-最佳现金余额0多余:应归还借款本息、或进行投资;0短缺:应向银行借款，或贴现票据。三、最佳现金余额的确定现金是一种流动性最强的资产，又是一种盈利性最差的资产。现金过多，会使企业盈利水平下降，而现金太少，又有可能出现现金短缺，影响生产经营。（一）因素分析模式:是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。例：某企业1998年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，1999年销售收入预计比1998年增长10%，则1999年最佳现金余额?最佳现金余额=(1000-50)×(1+10%)=1045(万元)分比）预计销售收入变化的百（理占用额）现金平均占用额－不合最佳现金余额＝（上年1现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。它大致包括如下三方面：1、存货周转期，指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间。2、应收账款周转期，指将产品销售到收回现金的期间。3、应付账款周转期，指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。（二）现金周转模式存货周转期收到采购的材料现金周转期应收账款周转期支付材料资金出售产成品收回现金应付账款周转期现金周转期=应收账款周转期+存货周转期一应付账款周转期现金周转率=360÷现金周转期最佳现金余额=年现金需求总量÷现金周转率或者：最佳现金余额＝（年现金需求总量÷360）×现金周转期例:某企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为50天，应付账款的周转期为40天，存货的周转期50天。预计该企业2003年的现金需求总量为1080万元。要求采用现金周转模式确定该企业2003年的最佳现金持有量。（1）企业的现金周转期为：现金周转期=50+50－40=60(天)（2）企业的现金周转率为：现金周转率=360÷60=6(次)；（3）确定最佳现金余额为：最佳现金持有量=1080÷6＝180(万元)。(三)成本分析模式1.含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。2.决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量。3.成本与持有量之间的关系在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示：图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量在实际工作中，运用该模式确定最佳现金持有量的具体步骤：1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值；2）按照不同现金持有量及其有关成本资料编制最佳现金持有量测算表；3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量；例:某企业有四种现金持有方案，有关成本资料如下表：项目甲方案乙方案丙方案丁方案现金持有量10000200003000040000机会成本率10%10%10%10%管理成本1800180018001800短缺成本430032009000根据上表编制最佳现金持有量测算表：项目甲方案乙方案丙方案丁方案现金持有量10000200003000040000机会成本1000200030004000管理成本1800180018001800短缺成本430032009000总成本7100700057005800将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低。也就是说当企业持有30000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故30000元是该企业的最佳现金持有量。(四)现金存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括：1、现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）2、现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（与交易次数成正比）确定现金余额的存货模式2/NN额余金现1t2t3t时间假设：现金收入每隔一段时间发生现金支出在一定时期内是稳定的现金短缺时,可通过出售有价证券方式迅速获取TC→总成本b→现金与有价证券的转换成本T→特定时间内的现金需求总额N→理想的现金转换量（最佳现金余额）i→短期有价证券利息率bNTiN2TC则：总成本iTbN2ˆ:最佳现金余额例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?)(2000%3010060002ˆ元最佳现金余额N例:某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%。要求计算：1、企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本为多少元。2、有价证券的交易次数为多少次？现金的最佳持有量为多少元？3、最低的成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？1、机会成本=240000/2×16%=19200（元）转换成本=1440000/240000×800=4800（元）2、现金的最佳持有量=（2×1440000×800/16%）1/2=120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）3、机会成本=120000/2×16%=9600（元）转换成本=1440000/120000×800=9600（元）最低总成本=9600+9600=19200（元）四、现金的日常管理策略策略内容力争现金流量同步尽量使现金流入与现金流出的时间趋于一致，使持有的交易性现金余额降到最低水平。使用现金浮游量从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。第三节应收账款管理应收账款是指因对外销售产品、材料、提供劳务及其他原因，产生的应收而未收的款项，包括应收账款、应收票据、其他应收账款。企业产生应收账款的根本原因是商业竞争。第三节应收账款管理一、应收账款的概述（一）应收账款的功能增加销售减少存货（二）应收账款的成本1、机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本应收账款资金占用额=应收账款平均余额×变动成本率应收账款平均余额=平均日赊销额×平均收款期=(年赊销收入/360)×平均收款期2、管理成本：（1）调查顾客信用情况的费用；（2）收集各种信息的费用；（3）帐簿的记录费用；（4）收账费用；（5）其他费用。3、坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。坏账成本=赊销收入×预计的坏账损失率例，某企业有关应收账款情况如下：产品赊销收入1000万元，平均收账期45天，变动成本率80%，企业最低的投资报酬率15%，预计坏账损失率10%。解：应收账款平均余额=（1000/360）×45=125（万元）应收账款占用资金=125×80%=100（万元）机会成本=100×15%=15（万元）坏账损失=1000×10%=100（万元）在此赊销规模下，应收账款的总成本=15+100=115（万元）（三）应收账款的管理目标:发挥其功能，降低其成本，提高应收账款的效益。二、应收账款信用政策的确定信用政策包括信用标准、信用条件和收帐政策。（一）信用标准：企业同意向顾客提供商业信用而提出的要求。（二）信用条件：企业要求顾客支付赊销款项的条件。包括信用期限、折扣期限和现金折扣。（三）收账政策：信用条件被违反时，企业采取的收账策略。（一）信用标准:信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。（1）品德(character)（2）能力(capacity)（3）资本(capital)（4）抵押品(collateral)（5）情况(conditions)信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。（二）信用条件：是企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。通常表示为：2/10，n/30等。信用期限是企业为客户规定的最长付款期；折扣期限是为客户规定的可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是在客户提前付款时给予的优惠。信用条件分析与评价:研究企业应当核定多长的现金折扣期限，以及给矛