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2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）1第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.实际利率实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。一、实际利率与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）2第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.投资函数投资与利率之间的这种反方向变动关系称为投资函数，可写作：i=i(r)一、实际利率与投资图14—1投资函数2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）32019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）4第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定3.一个具体的投资函数i=e-dr其中，e为自主投资，即利率r为零时也有的投资量；d表示利率每上升或下降一个百分点，投资会减少或增加的数量，可称为利率对投资需求的影响系数；-dr即投资需求中与利率有关的部分，即引致投资。一、实际利率与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）5第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.现值的公式RnR0=———(1+r)n二、资本边际效率的意义2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）6第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.资本边际效率的概念资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。二、资本边际效率的意义2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）7第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定3.资本边际效率的公式表达R1R2R3RnR=——+———+———+•••+———1+r(1+r)2(1+r)3(1+r)n二、资本边际效率的意义2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）8第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.资本边际效率、市场利率与投资如果资本边际效率大于市场利率，则此投资就值得，否则，就不值得。三、资本边际效率曲线图14—2某企业可供选择的投资项目2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）92019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）10第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.资本边际效率曲线资本边际效率曲线向右下方倾斜，表明投资量和利息率之间存在反方向变动关系：利率越高，投资量越小；利率越低，投资量越大。三、资本边际效率曲线图14—3资本边际效率曲线（MEC）和投资边际效率曲线（MEI）2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）112019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）12第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.投资边际效率的概念由于R上升而被缩小了的r的数值被称为投资的边际效率（MEI）。四、投资边际效率曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）13第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.对投资边际效率的理解第一，投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭由于投资的边际效率小于资本的边际效率，故投资边际效率曲线较资本边际效率曲线陡峭。四、投资边际效率曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）14第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.对投资边际效率的理解第二，MEI曲线也表示利率和投资量之间存在的反方向变动的关系在使用投资的边际效率曲线情况下，利率变动对投资量变动的影响较小一些而已。四、投资边际效率曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）15第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.对投资边际效率的理解第三，更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线西方经济学著作一般都用MEI曲线来表示利率与投资量的关系，投资需求曲线指的是MEI曲线。四、投资边际效率曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）16第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.对投资项目的产出的需求预期如果企业认为投资项目产品的市场需求在未来会增加，就会增加投资。五、预期收益与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）17第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.产品成本工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性。但就多数情况来说，随着劳动成本的上升，企业会越来越多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。五、预期收益与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）18第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定3.投资税抵免投资抵免政策对投资的影响，在很大程度上取决于这种政策是临时的，还是长期的。五、预期收益与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）19第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定人们对未来的结局会有一个预测，企业正是根据这种预测进行投资决策的。一般说来，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。因而凯恩斯认为，投资需求与投资者的乐观和悲观情绪大有关系，实际上，这说明投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。六、风险与投资2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）20第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定1.q的含义企业的市场价值与其重置成本之比率为“q”，即：q=企业的股票市场价值/新建造企业的成本。七、托宾的“q”说2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）21第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第一节投资的决定2.q值与投资如果q＜1，说明买旧的企业比建设新企业便宜，于是就不会有投资；相反，如果q＞1时，说明新建造企业比买旧企业要便宜，因此会有新投资。七、托宾的“q”说2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）22第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线1.IS方程y=(α+e-dr)÷(1-β)一、IS曲线及其推导2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）23第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线2.IS曲线的概念反映利率和收入间相互关系的曲线。这条曲线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合，在这样组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s，从而产品市场是均衡的，因此这条曲线称为IS曲线。一、IS曲线及其推导图14—4IS曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）24图14—5IS曲线推导图示2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）252019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）26第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线1.IS曲线的斜率1-β——d二、IS曲线的斜率2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）27第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线2.IS曲线斜率的影响因素IS曲线斜率既取决于β，也取决于d。β与d反向地影响IS曲线斜率。二、IS曲线的斜率2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）28第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线1.投资的影响投资需求增加，IS曲线会向右方移动；反之，若投资需求减少，IS曲线就向左移动。三、IS曲线的移动图14—6投资需求变动使IS曲线移动2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）292019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）30第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线2.储蓄的影响储蓄增加，IS曲线就会向左方移动；反之，若储蓄减少，IS曲线向右移动。三、IS曲线的移动图14—7储蓄变动使IS曲线移动2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）312019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）32第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线3.政府购买的影响政府购买增加，IS曲线就会向右移动；反之，若政府购买减少，IS曲线向左移动。三、IS曲线的移动2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）33第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第二节IS曲线4.税收的影响税收增加，IS曲线向左移动；反之，若税收减少，IS曲线向右移动。三、IS曲线的移动2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）34第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定1.古典学派的观点古典学派认为，投资与储蓄都只与利率相关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数（即利率越高，人们越愿意储蓄，从而储蓄越多），当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。一、利率决定于货币的需求和供给2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）35第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定2.凯恩斯的观点凯恩斯否定了古典学派的观点，认为利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的。货币的实际供给量（用m表示）一般由国家加以控制，是一个外生变量，因此，需要分析的主要是货币的需求。一、利率决定于货币的需求和供给2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）36第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定1.流动性偏好的概念流动性偏好是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。二、流动性偏好与货币需求动机2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）37第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定2.三个货币需求动机第一，交易动机交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于收入，与收入成正比。二、流动性偏好与货币需求动机2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）38第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定2.三个货币需求动机第二，谨慎动机或称预防性动机谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。这一动机基础上产生的货币需求量也和收入成正比。二、流动性偏好与货币需求动机2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）39第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定2.三个货币需求动机第三，投机动机投机动机，指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。对货币的投机性需求取决于利率，与利率变动呈反方向变动关系。二、流动性偏好与货币需求动机2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）40第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定当利率极低，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而会将所持有的有价证券全部换成货币。人们有了货币也决不肯再去买有价证券，以免证券价格下跌时遭受损失，人们不管有多少货币都愿意持有手中，因而流动性偏好趋向无限大；这时候即使银行增加货币供给，也不会再使利率下降。这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。三、流动偏好陷阱2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）41第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定1.货币需求函数L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr或：L=ky+A-hr四、货币需求函数图14—8货币需求曲线2019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）422019年8月24日星期六制作者：张昌廷（河北经贸大学）43第十四章产品市场和货币市场的一般均衡第三节利率的决定2.货币需求曲线第一，货币的交易需求曲线是一条垂直线，货币的投机需求曲线向右下方倾斜。四、货币需求函数2019年8月24日星期六制作者：张昌