公司债券信用评级报告

公司债券信用评级报告2评级主体成都工业投资集团有限公司原名为成都工业投资经营有限责任公司，于2008年1月8日更名，系经成都市人民政府成府函（2001）68号《关于同意成立成都工业投资经营有限责任公司的批复》批准，由成都市技术改造投资公司、成都市经济发展投资担保有限责任公司、成都托管经营有限责任公司、成都中小企业信用担保有限责任公司以2001年6月30日为基准日经审计、评估确认的净资产合并组建的国有独资有限公司。公司于2008年4月30日用资本公积转增实收资本,注册资本从10亿元增加至30亿元。公司经营范围包括：投资、融资担保、资产经营、管理和资本运营、工业地产、招商、咨询服务和物业管理。公司作为政府工业领域的投融资主体，具有投资的产业导向功能、融资的综合服务功能、国有企业转制和国有资产战略重组的推进功能。自成立以来，公司始终坚持以市场为导向，以投融资为主导，以推进新型工业化和现代工业服务业建设为重点，立足于服务成都工业经济的发展。截至2008年末，公司资产总额198.84亿元，负债总额137.57亿元，所有者权益61.27亿元。2008年公司实现营业收入11.17亿元，利润总额3.69亿元，净利润2.99亿元，经营性净现金流-11.73亿元。发债情况本期债券概况本期债券发行总额为15亿元人民币，期限为7年。本期债券面值100元，平价发行,通过上交所市场和通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者公开发行，本期债券承销方式为承销团余额包销。本期债券为七年期固定利率债券，在第五年末附加发行人（指成都工业投资集团有限公司）上调票面利率选择权及投资者回售选择权。在本期债券存续期的第五年末，发行人可选择上调债券存续期后两年债券票面年利率0至100个基点（含本数），上调后债券票面年利率为债券存续期前五年票面年利率加上上调基点，在债券存续期后两年固定不变。投资者有权在本期债券存续期的第五年末选择是否将持有的全部或部分本期债券按面值回售给发行人。本期债券采用应收账款质押的担保方式。经市政府批准并授权，市财政局与发行人签署《项目投资委托协议》（以下简称“《委托协议》”），发行人与交通银行股份有限公司成都分行签署《应收账款质押登记协议》，以《委托协议》产生的应收账款为本期债券做质押担保；《委托协议》约定由市政府负责将发行人完成的项目投资款偿付予发行人，从而形成发行人对市政府的应收账款。项目投资款为37.10亿元，付款期限七年。募集资金使用计划公司债券信用评级报告3本期债券募集资金15亿元人民币，其中12亿元用于中国石油四川80万吨/年乙烯工程项目建设，3亿元用于调整公司财务结构。1、中国石油四川80万吨/年乙烯工程项目项目总投资210.19亿元，项目主要包括年产80万吨乙烯、35万吨裂解汽油加氢、35万吨芳烃抽提、15万吨丁二烯抽提、30万吨线性低密度聚乙烯、30万吨高密度聚乙烯、36万吨环氧乙烷/乙二醇、21/8万吨丁辛醇（包括14万吨/年合成气）、19/22万吨丙烯酸及酯、18/11万吨苯酚丙酮、13万吨双酚A、15万吨顺丁橡胶等12套生产装置以及公用工程等辅助配套设施。2、置换银行贷款，调整公司财务结构本期债券募集资金拟用3亿元偿还商业银行贷款，调整债务结构。拟偿还贷款的具体情况如下表所示：表1公司拟偿还贷款情况表贷款方金额（亿元）贷款期限中国银行股份有限公司成都武侯支行2.002008年7月22日—2009年7月21日中信银行股份有限公司成都分行1.002008年6月6日—2009年6月5日合计3.00-公司债券信用评级报告4经营环境成都作为西南地区重要枢纽城市，其经济保持较快发展速度，工业经济稳步增长成都作为四川省省会，是中国西南地区科技、商贸、金融中心和交通、通信枢纽，也是长江上游和西部的重要经济中心，在我国经济社会发展战略布局中具有重要地位。“十五”以来，成都市抓住西部大开发的机遇，经济保持快速增长。05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002003200420052006200720080%2%4%6%8%10%12%14%16%18%GDPGDP增速图12003～2008年成都GDP及增长率情况单位：亿元资料来源：成都市统计局2008年以来，冻雨灾害和地震的对地区经济发展带来较大的负面影响，同时随着美国金融危机影响的逐步扩大，外部环境的不确定性增加，成都经济增速略有放缓，但仍保持较高的增长速度。2008年全市实现地区生产总值3,901.0亿元，按可比价格计算，比上年增长12.1%，已连续18年保持两位数增长。其中：第一产业实现增加值270.2亿元，增长4.4%；第二产业实现增加值1,816.7亿元，增长15.6%；第三产业实现增加值1,814.2亿元，增长9.9%。一、二、三产业比例关系为6.9:46.6:46.5。作为成都经济增长的主要动力，2008年，全市工业实现增加值1,479.4亿元，比上年增长19.9%，对经济增长的贡献率由上年的49.0%提高到58.5%。规模以上工业企业实现增加值1，277.9亿元，增长24.0%；完成新产品产值920.5亿元，增长59.5%；工业企业产品产销率达98.0%。规模以上工业企业综合经济效益指数为238.7%，比上年提高28.8个百分点。重点行业保持平稳较快增长。全市电子通讯产品制造业、医药工业、食品饮料及烟草业、机械工业、石油化学工业和建材冶金工业六大重点行业完成增加值993.5亿元，比上年增长23.8％，占全市规模以上工业的比重为77.7%。成都市近年来地方财政收入稳步增加，财政实力不断增强，公司债券信用评级报告5为地区经济的快速稳定发展奠定基础2001年以来，成都市经济保持快速稳定增长，市财政收入保持同步增长态势。2008年，成都市税收和非税收入同口径比上年增长17.1%和23.9%，全市一般预算收入完成3,545,824万元，同口径比上年增长23.73%，实现了持续增长。表2成都市2005～2008年全市及市本级财政收入状况单位：万元2008年2007年2006年2005年一般预算收入3,545,8242,865,8091,867,7031,414,322上级返还及转移支付1,992,121971,337796,762631,887基金预算收入4,362,7904,640,6931,129,391668,791全市合计9,900,7358,867,0424,104,9422,976,365一般预算收入1,121,368955,579678,616550,766上级返还及转移支付1,992,1211,002,010818,399175,953基金预算收入2,781,2192,555,900440,049300,043市本级合计5,894,7084,513,4891,937,0641,026,762资料来源：历年成都市财政局《当年全市和市本级预算执行情况及来年全市和市本级预算草案的报告》成都市财政总收入保持快速增长，增长的主要原因是税收等收入随着经济的发展快速增加。此外，2007年开始成都市的土地增值收益纳入基金预算管理，也使基金收入出现大幅度增长。财政支出随着收入的增长快速增加，2005～2008年一般预算收入/一般预算支出分别为72.43%、74.04%、80.42%和70.03%，处于较高水平。从全国省会城市的财政收支规模比较来看，成都市在全国范围内处于较好水平，在中西部城市中处于明显的优势，总体的财政实力较强。成都市近年来随着地区经济的快速发展，GDP总量持续增长，地方财政收入稳步增加，财政实力不断增强，为地区经济的快速稳定发展奠定基础。我国地震灾区重建以及扩大内需政策为成都保持快速稳定发展提供了有力支持受金融危机影响，成都市经济增幅下滑风险增大，加上“5.12”汶川地震的影响，成都市经济社会发展面临着许多困难和问题，为保障成都的稳定发展，中央政府、四川省政府和成都市政府均为成都灾后重建和扩大内需方面提供了大力支持。国务院扩大内需的10项措施中，明确列入了“加快地震灾区灾后重建各项工作”，成都作为灾后重建的主要城市，将结合自身资源，发挥地区优势，充分运用好国家实施的积极财政政策，抓住机遇搞好基础设施建设。2008年11月26日，成都市委、市政府正式印发《关于进一步扩大内需保持经济平稳较快发展的意见》(以下简称“意见”)，将采取十二项有力措施，以投资促消费，加快灾后恢复重建、民生工程、新农村建设、基础设施和生态环境建设，提高城乡居民特别是低收入群体的收入水平，改善城乡居民消费环境，促进经公司债券信用评级报告6济平稳较快增长。2008年确保完成投资3,000亿元；2009年力争完成投资4,000亿元；到2010年累计完成投资12,000亿元,进一步扩大内需，保持经济平稳较快发展。在我国灾区重建和扩大内需政策的实施过程中，成都作为主要受益地区面临良好的发展机遇。经营与竞争公司收入以商品销售为主，投资收益是公司主要的利润来源公司主要来自于下属经营性控股子公司，包括：中小企业担保公司、小企业担保公司、岷江国贸以及成都华明玻璃等。表3公司2005～2008年主营业务收入结构单位：亿元2008年2007年2006年2005年金额占比金额占比金额占比金额占比商品销售7.1666.59%1.7947.76%2.0560.82%2.7862.80%担保收入1.8317.01%1.3034.66%0.7121.10%0.306.84%转让土地收益1.2011.13%其他0.575.28%0.6617.57%0.6118.09%1.3530.36%营业收入10.76100.00%3.74100.00%3.37100.00%4.43100.00%公司主要收入来源于商品销售，2005～2007年主要是下属子公司岷江国贸形成的进出口贸易收入。2008年，由于成都华明玻璃自2008年开始纳入合并报表，使公司商品销售收入明显增加。2008年公司土地转让收益主要是工投园区建设公司转让土地收益。公司担保业务主要来自于中小企业担保公司和小企业担保公司，两公司担保规模持续增长，担保收入规模持续增加，形成了公司重要的收入来源。表4公司2005～2008年投资收益和利润总额状况单位：亿元2008年2007年2006年2005年投资收益2.751.811.300.61利润总额3.692.071.240.97投资收益/利润总额74.53%87.57%104.75%62.93%由上表可见，投资收益是公司最主要的利润来源，扣除投资受益后，公司利润总额规模较小。表5公司2005～2008年投资收益状况单位：万元项目2008年2007年度2006年度2005年度股票投资收益39.59490.5629.5026.43债权投资收益--12.88-委托理财收益1,387.701,458.73681.79221.59成本法核算投资取得的分红1,578.992,384.15836.211,148.04权益法核算按持股比例应享有的利润3,170.545,597.1410,862.234,183.76公司债券信用评级报告7股权投资转让收益21,340.868,189.56540.19462.02其他---71.24合计27,517.6818,120.1412,962.806,113.07由上表可见，公司2007年以来投资收益主要来源于股权投资转让收益，这部分收益可持续性面临一定的不确定性。2008年公司将持有的交通银行股份有限公司股票2,345万股股票通过上海证券交易所按市价出售，使投资收益大幅度增加。公司收入逐步提高，其作为成都市政府工业投融资主体，主要职责是促进地区经济发展，加速国有企业改革和改制，公司成立以来收购和处置相关国有企业多家，投资收益是公司主要利润来源。公司作为成都市工业领域的投融资主体，市政府给予了很强的资金支持，为公司快速稳定发展奠定了基础公司作为成都市工业领域投融资主体，具有投资的产业导向功能、融资的综合服务功能、国有企业转制和国有资产战略重组的推进功能，为