2-墨西哥国家风险和投资环境与政策报告

1重点国别研究报告第24期（总第24期）国别风险研究中心二Ο一三年十一月十九日墨西哥国家风险和投资环境与政策报告墨西哥是拉美经济大国，国内生产总值居拉丁美洲前列，矿业资源丰富，是拉丁美洲最重要的石油生产国和出口国之一。近年来，墨西哥与中国的政治、经济和文化往来日益密切，中国当前是墨西哥第二大贸易伙伴，增强中国在该地区的投资和影响力，对于我国外储多元化，开拓拉丁美洲新兴市场国家、维护能源安全等具有十分重要的战略意义。一、国家基本情况及风险分析墨西哥政局稳定，发生政变及大规模社会动荡的可能性较小。经济波动受美国影响显著，国际收支状况良好，但国际储备水平较低。墨西哥投资环境在区域中处于较好水平,但政府腐败较为普遍，安全环境较差。得益于政府谨慎的货币和财政政策，2013年5月，惠誉将墨西哥长期债券评级上调至BBB+，展望为稳定。不过，标准普尔目前仍然维持墨西哥BBB的评级未变，展望为正面。2008年，中国信保将2墨西哥国家风险的参考评级由5（5/9）级降低至6（6/9）级，2009～2013年，维持其6级的水平不变，国家风险水平较高，未来风险水平趋于稳定。表1各主要评级机构对该国长期信用评级评级机构评级机构评级机构评级机构本币评级本币评级本币评级本币评级外币评级外币评级外币评级外币评级展望展望展望展望惠誉A-BBB+稳定标普A-BBB正面穆迪Baa1Baa1稳定中国信保国家风险参考评级16（6/9）级稳定（一）政治风险墨西哥政治风险相对稳定，当前政府依法通过全民选举上台，虽选举过程存在部分争议，但结果仍得到各界认可。恩里克·涅托力主的“变革”方向，得到主要党派支持，但具体政策和措施仍面临立法等障碍，以及国内安全局势等因素困扰。1111....政治基本情况政治基本情况政治基本情况政治基本情况墨西哥实行总统制。总统是国家元首和政府首脑，任期六年，不得连选连任。不设副总统职位。由参众两院组成的联邦议会是国家立法机构，两院议员不得连选连任，但可隔届竞选。本届议会于2012年7月选举产生，参议院128个席位，众议院500个席位。1中国信保国家风险等级：共分为9级，从低到高的数字代表的风险程度越高，即1级风险程度最低，9级风险程度最高。本次评级时间：2013年9月。3表2墨西哥主要党派及议席主要党派主要党派主要党派主要党派参议院参议院参议院参议院众议院众议院众议院众议院备注备注备注备注革命制度党（PRI）52207执政党国家行动党（PAN）38114民主革命党（PRD）22101主要反对党绿色生态党（PVEM）933劳动党（PT）419其他党派3262222....政局现状政局现状政局现状政局现状分析分析分析分析2012年7月，墨西哥第二次实现政党和平轮替。从2000-2012的三次选举情况看，墨西哥议会民主的政治体制逐步走向成熟。革命制度党候选人恩里克·培尼亚·涅托依法以简单多数赢得选举，虽选举结果存在争议并引发抗议，但涅托仍最终获得各界认可，成为革命制度党在野12年后首任总统。涅托以“变革”主张竞选上台，计划推动能源、财政、就业等领域改革，侧重改善安全环境。但面临如下挑战：一是一是一是一是立法障碍立法障碍立法障碍立法障碍。。。。涅托希望以“变革”改变当前严重的社会、经济和安全问题，但其所属的革命制度党仅取得相对多数，在国会中仍面临“三足鼎立”2的立法障碍。一方面，涅托需要在议会中寻求与在野党合作，取得绝对多数，抗衡民主革命党的反对，推动新的立法程序；另一方面，涅托仍需平衡革命制度党内部利益，做到一致对外。二是二是二是二是贩毒扩张贩毒扩张贩毒扩张贩毒扩张。。。。经过5年多的反毒战争，墨西哥政府沉重打击了贩毒活动。但反毒战争也引发贩毒集团的疯狂报复，导致社会治安迅速恶化。2012年全球和平指数显示，在全球158个国家中，墨西哥2革命制度党、国家革命党和民主革命党是议会中三大党派。4的排名从2011年的121位下降至第135位，在拉丁美洲地区仅高于哥伦比亚（第144位）。针对近年来毒品走私、有组织犯罪增长的势头，2012年当选总统涅托表示绝不向贩毒势力妥协，并将启动新安全战略，通过创建4万名军警组成的“国家宪兵”，逐步撤换目前部署的缉毒军队，以有效减少暴力活动。但涅托同时表明，军警行动的焦点将重新定位为打击杀人、绑匪和勒索上，而非阻止毒品走私北美，以免因切断毒枭的财路而遭受报复。这令外界增加了对毒贩集团在墨西哥扩张势力的担心。三是三是三是三是腐败加重腐败加重腐败加重腐败加重。。。。2011年以来，墨西哥大力整治司法体系、打击腐败。共有428名总检察署内部官员因未能通过信任控制测试遭到解职。但自发动反毒战争后，墨西哥腐败问题就一直呈恶化趋势，清廉指数逐年下降，2012年其排名从2006年的第69位下降至第105位。2012年先后爆出沃尔玛墨西哥公司涉嫌行贿，前联邦电力委员会运行主任内斯特·莫雷诺因涉嫌贪腐而被捕，两名将军因涉嫌与贩毒团伙有联系而遭受调查等腐败案。由于墨西哥腐败文化根深蒂固，涅托政府想在反腐问题上有所突破仍然困难重重。四是四是四是四是能源改革虽势在必行能源改革虽势在必行能源改革虽势在必行能源改革虽势在必行，，，，但障碍重重但障碍重重但障碍重重但障碍重重。。。。1983年，墨西哥政府以保护本国石油资源为由，将英美石油巨头驱逐出境，此后在宪法中明确规定：禁止墨西哥国家石油公司帮助其分担勘探开发石油风险和成本的第三方签订任何合资合同。国家石油公司成立对该国能源产业发展发挥了积极作用。然而近年来，国家石油公司在管理、体制上存在的问题日益严重。一方面，墨西哥石油产量自2005年开始逐年减5少，2012年降至254.8万桶/天，较峰值时期下降27.4%。依目前趋势发展，美国能源信息中心（EIA）预测，到2020年墨西哥可能成为石油净进口国。另一方面，石油收入仍是政府财政收入的主要来源，石油收入在财政收入中占比超过30%。但近年来，不仅炼油业务毫无起色，成品油进口大幅增加，而且勘探和开采进展停滞，成为威胁财政安全的重大隐患。进入21世纪以来，能源改革是历任墨西哥总统议事日程上的重要议题。国家行动党两任政府由于没有得到议会的足够支持，都难以在能源领域的改革中取得重大进展。在2012年的竞选中，涅托多次承诺将允许私人投资国家石油公司。令能源改革再次成为可能。但涅托同样面临立法、宪法和改革方向的具体障碍。在宪法方面在宪法方面在宪法方面在宪法方面，宪法明文禁止私人及外国资本介入墨西哥石油、天然气开发领域或成立合资公司，严禁油气业务租让，不允许外国资本开设加油站及未经批准经营天然气进口等业务，因而，涅托的能源改革必然面临宪法修改，甚至全民公投的挑战；在立法在立法在立法在立法改革改革改革改革方面方面方面方面，由于涅托在参、众两院中均仅占相对多数席位，推动石油改革立法仍需团结在野党力量。目前，虽然三大党派一致承认墨西哥需要进行结构性改革，但在石油公司改革方式上，仍然存在较大分歧。民主革命党前总统候选人奥夫拉多尔既明确表示，反对政府提出任何私有化议案，即使这些议案仅包含私有化的暗示对国有石油公司发展模式；在改革方向上在改革方向上在改革方向上在改革方向上，国内有不同观点，占主流的观点是希望其建立类似巴西国家石油公司的现代企业机制，但国家石油公司如何“现代化”上并未达成一致。6（二）经济风险墨西哥经济基本面良好，受美国经济波动影响，2011年以来，经济增速出现回落。国际收支处于平稳状态，国内金融体系较为稳定。由于前期财政宽松政策，导致赤字水平上升，但共公债务压力不大，中期内具有可持续性。1111....经济受美国影响显著经济受美国影响显著经济受美国影响显著经济受美国影响显著得益于地缘优势、相对低廉的劳动力成本和北美自由贸易区的零关税政策，美国是墨西哥最大的商品贸易市场、投资和侨汇来源地。2000-2012年，墨西哥向美国出口商品占出口总额的比重，平均保持在83.8%，墨西哥外国直接投资（FDI）中51.4%源于美国，侨汇收入中80%源于美国。因而，墨西哥消费和投资变化，与美国经济具有相当的联动性。在美国2001～2002年、2008～2009年的经济衰退中，墨西哥的随同效应明显。图1墨西哥与美国实际GDP增速数据来源：墨西哥中央银行，美国联邦储备银行。2222....经济增长再次回落经济增长再次回落经济增长再次回落经济增长再次回落受国际金融危机全面爆发冲击，墨西哥经济形势迅速恶化，20097年实际GDP收缩4.5%。随着美国经济复苏，在政府刺激消费和推动就业政策推动下，2010年，墨西哥GDP反弹至5.0%。在世界经济低迷、欧债危机等因素影响下，2011～2012年墨西哥经济增速逐步回落至3.5%，接近联邦政府预期。受2012年下半年美国等外部需求放缓导致制造业出口下滑，以及本国消费和投资信心不足影响，经济在2013年上半年出现显著回落，第二季度GDP环比出现0.7%的收缩。受此影响，墨西哥财政部将2013年GDP增速从3.5%下调至1.8%，但仍高于国际货币基金组织（IMF）2013年10月经济展望中1.2%的预测。如果能源等领域的改革能够顺利推进，在外部环境不发生显著变化的情况下，外资的进入和经济信心的提高将有望在2014-2015年将经济增速推升至3.5%左右。图2墨西哥季度GDP环比增长数据来源：墨西哥中央银行。3333....国际收支短期波动风险较小国际收支短期波动风险较小国际收支短期波动风险较小国际收支短期波动风险较小经常账户相对稳定经常账户相对稳定经常账户相对稳定经常账户相对稳定。。。。自墨西哥于1980年后实行贸易自由化政策以来，进口替代和国外制造业转移逐步塑造了墨西哥经济结构以出口-5-4-3-2-10123%8为导向的特点。墨西哥的国际收支平衡主要取决于商品贸易的平衡状态、国外劳动力市场（主要是美国）对墨西哥劳工的需求程度和国外投资者对制造业的投资幅度。得益于相对灵活的汇率体系和谨慎的财政货币政策，2000年以来，经常账户赤字持续改善，虽在2008～2009年的外部冲击中，墨西哥商品贸易、侨汇和外国直接投资均出现大幅波动，但经常账户未发生大幅波动，2008～2012年，经常账户赤字占GDP的比重维持在1.0%左右，低于2000～2007年平均水平1.4个百分点。图3墨西哥经常账户与国际储备水平数据来源：墨西哥中央银行。墨西哥国际储备保障程度不足，但风险不大。虽然经常账户长期赤字，但开放的国内经济环境和资本市场为外国直接投资和资本投资提供了机遇，成为平衡国际收支的重要力量，并推动国际储备持续上升。2000～2012年，国际储备上升了4.7倍，达1670.9亿美元，但对进口用汇的保障程度相对较弱，2000～2008年，平均仅满足3.3个月进口用汇需求，虽然此后升高并保持在5.0个月，但墨西哥政府1234567-3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.020002002200420062008201020122014月%经常账户余额/GDP国际储备/月进口用汇9仍向IMF申请了总额720亿美元的灵活信贷额度（FCL）3。目前，国际储备与FCL总和达到其总外部债务的75%，为政府短期内抵御汇率波动和国际收支异常提供了重要缓冲。4444....货币政策持续宽松货币政策持续宽松货币政策持续宽松货币政策持续宽松，，，，汇率波动趋缓汇率波动趋缓汇率波动趋缓汇率波动趋缓基准利率降至历史低位。1994年墨西哥曾爆发金融危机。在美国和国际金融机构支持下，墨西哥自1995～2000年对金融机构、监管体制进行逐步改革。目前，中央银行独立制定和实施货币、利率和汇率政策，并监管金融体系。为应对经济危机，墨西哥中央银行自2009年初以来连续七次调低利率，从8.25%降至4.5%。受2013年以来，本国经济增速放缓影响，中央银行联系两次下调基准利率下调至3.75%，降至2000年以来的低位。图4墨西哥政策利率水平数据来源：墨西哥中央银行。汇率波动趋于平缓汇率波动趋于平缓汇率波动趋于平缓汇率波动趋于平缓，，，，波幅收窄波幅收窄波幅收窄波幅收窄。。。。一方面用