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类金融企业暂停挂牌新三板一、事件起源2016年1月19日，全国股转系统(新三板)继暂停私募股权基金挂牌后，又把暂停的对象扩大到包括小贷公司在内的所有类金融机构等。据了解，国信证券旗下的银信小贷即使拿到股票代码（835676），也不得不中止挂牌流程。另外一家挂牌众创空间的定向融资也被叫停。而属于一行三会监管的金融企业不受影响。二、标准界定目前有大型券商内部已接到“类金融企业”的暂时参照标准，也就是，“一行三会”监管的金融机构不受影响，其他没有明确监管体系的类金融企业全部暂停挂牌。更具体的参照标准是：1.城商行、保险公司、信托公司等正规金融机构不受影响，这类企业挂牌新三板需要取得一行三会的核准文件；2.PE机构、投资机构等涉及一二级市场投资的企业在监管机构没有明确的政策发布前全部暂停；3.小贷公司、融资租赁公司、互联网金融、第三方支付平台公司、典当公司、担保公司等类金融企业全部暂停；4.保险代理行业不受影响。三、政策目的类金融企业暂停挂牌，是监管层继暂停私募基金挂牌新三板后的又一次延伸。其主要政策目的如下。首先，针对新三板的监管力度在今年会趋严。历经一年多的爆发式增长,新三板在挂牌公司数量、定增规模方面取得了惊人的突破，不过一些问题也相伴相生,比如信披违规、交易违规等，而监管部门对违法违规行为的“零容忍”，意味着新三板发展已经从之前的放水养鱼阶段，逐渐向水龙头收紧阶段过渡。预计未来监管工作的重点主要有四大方向:第一，信息披露要求趋严趋紧；第二，主办券商勤勉尽责的责任约束加强；第三，中小股东利益将得到强化。其次，在实体经济不断下滑的情况下，防止资金“脱实向虚”是监管层的着力点。GDP6.9%的增速已创25年新低，央行通过多次降息降准释放流动性以稳增长，不过在实体经济收益下行的情况下，资本趋利性导致货币空转、资金脱实向虚屡屡出现，而此前新三板PE定增举牌高潮已经引发监管部门的关注。本次暂停类金融企业挂牌，也是基于这方面的考虑。再次，优化新三板挂牌和融资结构。从挂牌结构看，目前新三板总市值排名前十位的挂牌企业中多元金融占了8家，多元金融的新三板挂牌企业总市值占比达到了21.4%，基本接近A股的水平。从融资结构看，2015年新三板的多元金融企业定增实际募集金额超过422亿元，占比全部挂牌企业的比重高达32%。新三板为主要定为服务于创新创业型中小企业的市场功能被大大削弱。最后，防止以P2P、小贷为代表的公司风险堆积。目前，以P2P、小贷为代表的互联网金融模式已经出现一定的泡沫，宏观经济下行增大P2P平台违约风险,有关P2P领域的跑路、资金链断裂的现象层出不穷。据网贷之家最新统计，2015年1-10月，P2P网络贷款平台出现跑路或提现困难的公司多达677家，累计的风险较大，也在一定程度上影响到社会的稳定。所以本次暂停类金融企业挂牌,也是对金融风险防控的一项措施。四、政策影响2016年1月19日挂牌限制扩容至所有类金融企业，预计将有68家企业受此影响，其中有6家已获核准，62家处于待审查状态。类金融企业挂牌或突破原有资本金和杠杆监管范式，限制挂牌融资目的在于规范该类企业业务发展、加强类金融企业监管。类金融企业在杠杆监管、融资模式等方面均受到一定的限制，小贷和融资租赁杠杆倍数分别不超过2倍和10倍，挂牌融资将通过补充资本金以实现迅速扩大业务规模，利用高杠杆快速扩张将积累一定的潜在风险。在当前金融风险频发背景下监管层通过限制该类企业挂牌融资的目的在于规范该类企业业务发展，加强监管。对已完成挂牌融资的类金融企业而言，新增受阻凸显其稀缺性,已募得资金加速其发展。从资金博弈层面而言，限制新增类金融企业挂牌凸显存量标的的稀缺性，引发市场惜售心理；同时先行完成挂牌融资的企业能够有效利用融资实现快速发展，与未挂牌公司相比，其业务规模和盈利水平更有望实现突破，加速业绩分化。五、应对方法及措施未来监管层将持续对于类金融企业的挂牌融资进行监管,但将更多地采用加强信息披露、规范业务开展、明确募集资金投向等方式。目前证监会正对于前期PE机构频繁巨额融资进行调查，限制挂牌融资的目的在于防范金融风险发生。未来监管层将规范类金融企业业务开展，加强信息披露，尤其是募集资金投向和使用状况，真正服务于实体经济的类金融企业将被市场和监管层所接纳，其融资后续将陆续放开。目前，很多类金融企业通过收购新三板企业或参与挂牌企业定增计划等方式实现了曲线上市。目前，新三板的壳资源价格已经被炒到2000万元左右，挂牌禁令可能使得类金融公司通过借壳的方式进入新三板。