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教案教师姓名熊永康授课班级授课形式课堂授课日期2009年月日第周星期授课时数2h授课章节名称第二讲机会与风险§1历史回顾§2机会与风险§3投资与投机教学目的了解深沪股市历史、理解资本市场机会风险并存的现实情况，明确投资与投机的概念和异同。教学重点理解资本市场机会风险并存的现实情况，明确投资与投机的概念的异同。教学难点更新、补充、删节内容使用教具PPT幻灯片作业课后体会注明：按一次课填写授课主要内容第2讲机会与风险第一节深沪股市历史回顾1、牛市与熊市、平衡市1）概念“牛市”（bullmarket），也称多头市场，指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市。此处的证券市场，泛指常见的股票、债券、期货、选择权、外汇、可转让定存单、衍生性金融商品及其它各种证券。中国股市上一轮牛市开始于2005年6月。“熊市”，也称空头市场，指行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市。所谓“平衡市”即通常所说的“牛皮偏软行情”是一种股价在盘整中逐渐下沉的低迷市道，一般相伴的成交量都很小。牛市：短熊市：长平衡市：中继性平台、潜伏底（平底）总体趋势向上，波动巨大1990年12月至2008年4月，波动巨大，最低95，最高61242）形成原因牛市形成原因，市场上买入者多于卖出者，股市行情看涨为牛市；熊市反之。形成牛市的因素主要包括以下几个方面（熊市反之）：A.经济因素股份企业盈利增多、经济处于繁荣时期、利率下降、新兴产业发展、温和的通货膨胀等都可能推动股市价格上涨。B.政治因素政府政策、法令颁行、或发生了突变的政治事件都可引起股票价格上涨。C.股票市场本身的因素如发行抢购风潮、投机者的卖空交易、大户大量购进股票都可引发牛市发生。道·琼斯根据美国股市的经验数据，认为牛市可分为三个不同期间。3）牛、熊市阶段划分牛市三期A、牛市第一期与熊市第三期的一部分重合，往往是在市场最悲观的情况下出现的。大部分投资者对市场心灰意冷，即使市场出现好消息也无动于衷，很多人开始不计成本地抛出所有的股票。有远见的投资者则通过对各类经济指标和形势的分析，预期市场情况即将发生变化，开始逐步选择优质股买入。市场成交逐渐出现微量回升，经过一段时间后，许多股票已从盲目抛售者手中流到理性投资者手中。市场在回升过程中偶有回落，但每一次回落的低点都比上一次高，于是吸引新的投资人入市，整个市场交投开始活跃。这时候，上市公司的经营状况和公司业绩开始好转，盈利增加引起投资者的注意，进一步刺激人们入市的兴趣。B、牛市第二期这时市况虽然明显好转，但熊市的惨跌使投资者心有余悸。市场出现一种非升非跌的僵持局面，但总的来说大市基调良好，股价力图上升。这段时间可维持数月甚至超过一年，主要视上次熊市造成的心理打击的严重程度而定。C、牛市第三期经过一段时间的徘徊后，股市成交量不断增加，越来越多的投资人进入市场。大市的每次回落不但不会使投资人退出市场，反而吸引更多的投资人加入。市场情绪高涨，充满乐观气氛。此外，公司利好的新闻也不断传出，例如盈利倍增、收购合并等。上市公司也趁机大举集资，或送红股或将股票拆细，以吸引中小投资者。在这一阶段的末期，市场投机气氛极浓，即使出现坏消息也会被作为投机热点炒作，变为利好消息。垃圾股、冷门股股价均大幅度上涨，而一些稳健的优质股则反而被漠视。同时，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业、男女老幼均加入了炒股大军。当这种情况达到某个极点时，市场就会出现转折。熊市三期A、熊市第一期其初段就是牛市第三期的末段，往往出现在市场投资气氛最高涨的情况下，这时市场绝对乐观，投资者对后市变化完全没有戒心。市场上真真假假的各种利好消息到处都是，公司的业绩和盈利达到不正常的高峰。不少企业在这段时期内加速扩张，收购合并的消息频传。正当绝大多数投资者疯狂沉迷于股市升势时，少数明智的投资者和个别投资大户已开始将资金逐步撤离或处于观望。因此，市场的交投虽然十分炽热，但已有逐渐降温的迹象。这时如果股价再进一步攀升，成交量却不能同步跟上的话，大跌就可能出现。在这个时期，当股价下跌时，许多人仍然认为这种下跌只是上升过程中的回调。其实，这是股市大跌的开始。B、熊市第二期这一阶段，股票市场一有风吹草动，就会触发“恐慌性抛售”。一方面市场上热点太多，想要买进的人反因难以选择而退缩不前，处于观望。另一方面更多的人开始急于抛出，加剧股价急速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者遭受的打击更大，他们往往因偿还融入资金的压力而被迫抛售，于是股价越跌越急，一发不可收拾。经过一轮疯狂的抛售和股价急跌以后，投资者会觉得跌势有点过分，因为上市公司以及经济环境的现状尚未达到如此悲观的地步，于是市场会出现一次较大的回升和反弹。这一段中期性反弹可能维持几个星期或者几个月，回升或反弹的幅度一般为整个市场总跌幅的三分之一至二分之一。C、熊市第三期经过一段时间的中期性反弹以后，经济形势和上市公司的前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的利空消息又接踵而至，对投资者信心造成进一步打击。这时整个股票市场弥漫着悲观气氛，股价继反弹后较大幅度下挫。在熊市第三期中，股价持续下跌，但跌势没有加剧，由于那些质量较差的股票已经在第一、第二期跌得差不多了，再跌的可能性已经不大，而这时由于市场信心崩溃，下跌的股票集中在业绩一向良好的蓝筹股和优质股上。这一阶段正好与牛市第一阶段的初段吻合，有远见和理智的投资者会认为这是最佳的吸纳机会，这时购入低价优质股，待大市回升后可获得丰厚回报。一般来说，熊市经历的时间要比牛市短，大约只占牛市的三分之一至二分之一。不过每个熊市的具体时间都不尽相同，因市场和经济环境的差异会有较大的区别。回顾1993年到1997年这段时间，我国上海、深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌变化，就是一次完整的由牛转熊，再由熊转牛的周期性过程。2、深沪股市历史牛熊市回顾2001年6月14日~05年6月6日，股指从2245点一路下跌到998点，历时4年。第一次牛熊市牛市（90年12月19日至92年5月26日）上交所正式开业以后，历时2年半的持续上扬，终于在取消涨跌停板的刺激下，一举达到1429点的高位。熊市（92年5月26日至92年11月17日）冲动过后，市场开始价值回归，不成熟的股市波动极大，仅仅半年时间，股指就从1429点下跌到386点。第二次牛熊市牛市（92年11月17日至93年2月16日）快速下跌爽，快速上涨更爽，半年的跌幅，3个月就全部涨回来。386点到1558点，只用了3个月时间。熊市（93年2月16日至1994年7月29日）快速牛市上涨完成后，股市的大扩容也就开始了，伴随着新股的不断发行，股指回到325点。第三次牛熊市牛市（94年7月29日至94年9月13日）为了挽救市场，相关部门出台三大利好救市，个半月时间，股指涨幅200％，最高达1052点。熊市（94年9月13日至95年5月17日）随着股价的炒高，总有无形的手将股市打低，在1995年5月17日，股指已经回到577点，跌幅接近50％。第四次牛熊市牛市（95年5月18日至95年5月22日）这次牛市只有三个交易日。受到管理层关闭国债期货消息的影响，3天时间股指就从582点上涨到926点。熊市（1995年5月22日至1996年1月19日）短暂的牛市过后，股指达到阶段低点512点，绩优股股价普遍超跌，新一轮行情条件具备。第五次牛熊市牛市（96年1月19日至97年5月12日）崇尚绩优开始成为市场主流投资理念，在深发展等这些股票的带领下，股指重新回到1510点。熊市（97年5月12日至99年5月18日）这轮大调整也是因为过度投机，在绩优股得到了充分炒作之后，股指已经跌至1047点。第六次牛熊市牛市（99年5月19日至01年6月14日）这次的牛市俗称“5·19”行情，网络概念股的强劲喷发将上证指数推高到了2245点的历史最高点。熊市（2001年6月14日至2005年6月6日）“5·19”行情过后，市场最关注的就是股权分置的问题。股指也从2245点一路下跌到998点。第七次牛熊市牛市（2005年6月6日至2007年10月16日）这次“全流通股改”引发的牛市行情，有色金属、资源类股、大盘蓝筹股的强劲上涨将上证指数推高到了6124点的历史最高点。熊市（2007年10月16日至2008年10月28日）“全流通”行情过后，当真正的全流通即将到来时，市场最关注的是大小非的问题，加上国际金融危机的影响。股指从6124点一路下跌到1664点。经过这轮历史上最大幅度的大调整，A股市场的市盈率降至合理水平，新一轮行情也在悄然酝酿当中。牛熊市个股表现：差异很大据WIND资讯统计，2001年2245点之前上市的1054家公司中，至2008年9月4日收盘，大约324家公司复权股价依然高于当年的价格，如果将7年累计涨幅提高至70%以上，则个股的数量缩减到138家；而累计涨幅超过200%的个股只剩下39家；如果将涨幅提高至400%以上，这样的个股只能用凤毛麟角来形容，只有区区10家（不考虑累计涨幅最大的海通证券，股价因借壳都市股份而暴涨.另外盐湖钾肥因为停牌而未计入），这样的股票真可谓不畏牛熊轮回，为持有它们的坚定投资者带来丰厚的回报。具体分析这10家公司，对之后的投资或许有启示作用。让我们来看看2245点以后上市股票涨幅居前者的名单：代码简称2008/09/04收盘上市以来涨跌%行业002024苏宁电器32.921722.37商业贸易600519贵州茅台131.251585.83食品饮料600030中信证券18.56944.66金融服务002038双鹭药业26.00860.64医药生物600517置信电气16.55759.82电气设备600583海油工程13.37740.21建筑建材002022科华生物19.20707.25医药生物600547山东黄金29.80645.31有色金属002028思源电气24.49530.75电气设备600251冠农股份25.33525.41化工002007华兰生物33.35486.12医药生物600596新安股份34.48476.03化工600031三一重工14.10474.53机械设备600439瑞贝卡12.88417.93轻工制造600585海螺水泥26.41389.10建筑建材600511国药股份22.00374.30医药生物002048宁波华翔5.27365.91交运设备600036招商银行20.00359.83金融服务002029七匹狼14.35355.16纺织服装600995文山电力9.79350.26公用事业600331宏达股份7.39344.91有色金属600362江西铜业15.10344.03有色金属002001新和成26.02340.77医药生物600428中远航运19.15334.27交通运输600582天地科技13.01330.86机械设备600026中海发展12.65322.32交通运输600415小商品城85.07314.32商业贸易600497驰宏锌锗11.00308.52有色金属002032苏泊尔12.41304.72家用电器600489中金黄金26.08303.26有色金属无论牛市熊市，选股的正确性是至关重要的。应该选择什么样的股票呢？大量事实表明，只有那些景气行业中的龙头公司和高速成长公司的股票，才是我们应该正确选择的对象。下面我们列出同行业中5家上市公司，假定它们的平均净利润复合年增长率（表中简称增长率）分别是10%、20%、30%、40%和50%，牛市和熊市的市盈率（PE）依次从60倍过渡到20倍，熊市底部期上市时每股收益都是0.5元。那么从一个熊市到牛市又回到熊市的周期中，我们可以看出这5只股票的表现，将会有巨大的差异。市盈率游戏由下表可以看出，在整个熊市—牛市—熊市的周期中，增长率最低的E股票虽然在熊市转牛时价格会上涨，但一旦市场由牛转熊，它最容易下跌，到最后投资人所获得的只是很少的回报。可以想象，如果有一只股票盈利增长率为零的话，那这个整个周期投资人根本就没有在市场上从该股获得任何回报。再看增长率最高的A股票，在这整个周期中它上涨了