搜索
第七章国际外汇风险分析与管理学习目标：熟悉外汇风险的概念、种类及构成要素；理解外汇风险各构成要素间的相互关系及外汇风险管理的原则与策略；能够运用外汇风险管理的方法来分析实际案例。第一节外汇风险概述一、定义：外汇风险(foreignexchangerisk)，又称汇率风险(exchangeraterisk)，是指一个组织、经济实体或个人，因其在国际经济、贸易、金融等活动中，以外币计价的资产或负债因外汇汇率的波动而可能遭受本币价值损失或收益的可能性。注意3点：风险发生：与外汇相关发生原因：汇率变动风险结果：损失或收益外汇风险的构成因素：•外币•本币•时间外汇风险本币外币时间正确理解外汇风险的概念外汇风险是由于经济主体持有外汇头寸、发生不同货币间进行兑换或折算而产生的。如果他持有的是本币头寸就不涉及因汇率变动而带来的风险。外汇风险起因于汇率变动的不确定性，汇率变动是引发外汇风险的最直接因素。这种不确定性意味着风险是否发生是不确定的，风险程度是不确定的，发生的时间是不确定的，发生后所带来的影响也是不确定的等。外汇风险是因汇率变动而给经济主体带来经济损失的可能性。这种经济损失只是一种可能性，并非必然。它具有两重性，既有损失的可能性也有收益的可能性。二、外汇风险的构成因素1、本币：衡量经济企业经济效果的共同目标2、外币：外币与本币的折合比率可能发生变化3、时间：帐款的收付存在一个期限（时间越长，外汇风险越大）从时间越长，外汇风险越大的角度分析：外汇风险=时间风险+价值风险改变时间结构，可以减缓时间风险，但是不能消除价值风险。三、外汇风险的种类企业在其经营活动中要承担各种风险，如生产风险、市场风险、价格风险、竞争风险、经济周期风险、政治风险，在国际市场上还会遇到汇率变动所带来的外汇风险。一个企业组织在其国际经营活动的过程、结果、预期经营收益中，都存在着因外汇汇率变化而引起的外汇风险，在经营活动中的风险为交易风险(transactionrisk)，在经营活动结果中的风险为会计风险(accountingrisk)，预期经营收益的风险为经济风险(economicrisk)。会计风险衡量汇率变动后对合并财务报表各项价值变动的影响过去经济风险衡量汇率非预期变动对将来预期现金流的影响将来汇率变动的时点交易风险衡量汇率变动（变动前产生，变动后收付）外汇债权债务价值变动的影响图7-1三种外汇风险概念的比例图1、交易风险交易风险又称结算风险(settlementrisk)，是指一般企业以外币计价进行贸易及非贸易交易时，因汇率波动而引起的应收资产与应付债务本币价值变化的风险。交易风险是一种尚未结算的债权债务在汇率变动后进行货币交割时发生的风险，是国际企业遇到的最常见、最主要的外汇风险。外汇风险主要表现在进出口贸易、外汇买卖和国际借贷三个方面。（1）在进出口贸易中的情况由于结算时与签约时的汇率不同，使你少收本币（或其他货币）或多付本币（或其他货币）。案例1：某省一企业，从日本引进大型项目，总价和费用都按照日方要求以日元结算，共计320亿日元。1985年6月签约时，汇率为＄1＝JPY247，320亿JPY约合1.3亿＄。其后日元不断升值，到1986年4月中旬预付定金时，JPY升值为＄1＝JPY170，320亿日元折合为1.8亿＄。该企业蒙受汇率损失5000万＄。仅此一项损失占该地区1986年用汇计划的7％。在以外币计价的国际借贷和投资业务中，汇率变动会引起资产或负债的本币价值发生变化，从而带来外汇风险。在外币债权债务关系中，债权人承受到期收汇贬值的风险，从而导致债权人资产减少；债务人承受到期偿还货币升值的风险，从而导致债务人负债增加。(2)国际借贷业务中的交易风险案例2：1987年3月1日，英国兰德公司为扩大企业生产规模，向花旗银行借入1年期、年利率10%的贷款300万美元，当时汇率为1英镑＝1.5美元。兰德公司将300万美元按当时汇率为1英镑＝1.5美元的汇率兑换成200万英镑用于企业投资。到期时，英国兰德公司需向花旗银行还本利330万美元。一年后美元升值，汇率为1英镑＝1.45美元，英国兰德公司偿还330万美元共需支付227.586万英镑。如果兰德公司当时直接向英国本国银行贷款200万英镑，英国的年利率为12%，一年后支付本利224万英镑，比美元贷款少支付3.586万英镑。(3)银行外汇买卖业务中的交易风险在外汇买卖中，从签约日到交割日，汇率会发生变动，将要履约的远期合同的一方，在合同到期后可能需要用更多或较少货币去换取另一种货币，从而带来外汇风险。对于买入外汇的企业而言，面临到期支付更多本币的风险；对于卖出外汇的企业而言，则面临到期本币升值、外币贬值的风险。因此，外汇银行在买卖外汇的过程中会蒙受汇率变动带来的风险。当银行买入的外汇多于卖出的外汇，即持有外汇多头时，如果外汇汇率上升(降低)了，银行所持有的该笔外汇资产可以兑换到的本币价值就增加(减少)了；当银行卖出的外汇多于买入的外汇，即持有外汇空头时，如果外汇汇率上升(降低)了，银行所持有的该笔外汇负债所需支付的本币价值就增加(减少)了。2.会计风险会计风险又称换算风险(translationrisk)或评价风险(assessmentrisk)，是指企业根据会计制度的规定，对企业的经营活动进行会计处理时，资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入和费用在折算成以本国货币表示的项目时，因汇率变动而可能产生账面损失或收益的可能性。案例3：中国某公司在美国子公司年初有美元存款100万，当时市场汇率为1美元＝8.2664元人民币，折合人民币826.64万元。年底编制财务报表时，如果汇率为1美元＝8.2564元人民币，则该存款只能折合人民币825.64万元，公司账面价值就少了1万元人民币；如果汇率为1美元＝8.2764元人民币，则可折人民币827.64万元，公司账面价值就增了1万元人民币。3.经济风险经济风险又称经营风险(operatingrisk)，是指意料之外的汇率变动而引起企业未来预期收益发生变化的一种潜在性风险。经济风险可从两方面来理解①它所针对的是企业意料之外的汇率变动。影响汇率变动的因素有很多，企业不可能全部准确地对汇率变动做出判断，这种不能预料的汇率变动通过影响企业的生产成本、销售价格、销售数量等方面来影响企业的收益状况，对企业的生产经营带来很大负面影响，企业只能采取事后的应对措施。②它所针对的是企业未来的预期收益，经济风险是从企业的整体预测将来一定时间内所发生的现金流量变化，是对企业整体的影响。案例4：我国某来料加工企业，1990年总销量为200万单位，产品内外销各50%，汇率为1美元＝4.8元人民币，单位售价10元，单位成本为6元，其中，单位产品原料消耗费4.8元，工资支付1.2元。另外，每年折旧60万元，企业所得税率为50%，该公司1991年预计将保持与上年同样的业绩。该公司1991年预期损益和现金流量如表7.1所示。1991年初汇率意外变动，人民币贬值，汇率为1美元＝5.2元人民币，成本提高到6.4元，国内售价不变，以美元表示的国外售价由于货币贬值而变为1.92美元(原为2.08美元合10元)，但外销量因以美元表示的价格下降而增加了10万单位。该公司实际损益与现金流量如表7.2所示。从表7.1和表7.2的比较中可看出，人民币意外贬值使得该公司的生产成本、销售量都发生了变化，最终使公司的税后利润、现金流量也发生了变化。意料之外的汇率变动使其利润减少，从而蒙受了经济风险的损失。四、外汇风险的管理外汇风险管理(foreignexchangeriskmanagement)是指外汇持有者通过风险的识别、衡量和控制等方法，来预防、规避或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失。外汇市场的波动使一个国际企业在其对外业务中面临着风险损失的可能性，从而影响到企业的生产经营。因为存在汇率风险，我们就需要对其进行管理和控制。在进行外汇风险管理时，要遵循分类防范原则和风险最小化原则，即要正确识别企业或银行的外汇风险。不同类型的风险要采取不同的防范措施，同时，尽可能减少外汇受险头寸，并采用远期汇率、期货期权、抵补套利等方式来规避风险，将风险降到最低程度。外汇风险管理的原则外汇风险管理的策略外汇风险管理可针对不同情况采取不同的策略，主要有三种。(1)完全抵补策略。即银行或企业将手中持有的外汇头寸进行抛补，消除外汇敞口额，以达到避险的目的。这种策略主要是适用于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。(2)部分抵补策略。它是一种积极的外汇风险管理策略，即银行或企业根据对汇率走势的预测，对不同的涉险项目采取不同措施，只消除部分敞口金额，为了盈利而留下部分敞口金额以寻求盈利的机会(当然同时也留下了可能损失的风险)。(3)完全不抵补策略。这是一种消极的外汇风险管理策略，即将外汇敞口风险暴露在外汇风险之中，不进行抵补。这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量较小的情况。第二节银行外汇风险分析与管理一、银行外汇业务类型（一）国际融资业务国际融资指银行筹集外汇资金的业务，主要有外汇借款和发行外币债券。1、外汇借款（1）国际同业借款。（2）国际存款（3）其他借款2、发售外币债券外币债券包括国际债券和在国内市场发售以外币计价的债券两种形式。最主要的融资方式是前者。（二）国际投资业务国际投资业务是指银行利用其所筹集的外汇资金在国内和国外进行的以外汇为载体的营利活动，主要包括国际信贷业务和国际证券投资业务。1、国际信贷业务（1）出口信贷。（2）进出口押汇（3）打包贷款（4）票据承兑（5）购买应收账款（6）福费廷（7）国际贷款2、国际证券投资业务银行的国际证券投资业务主要指其在海外买卖有价证券业务。包括外国政府债券、外国政府机构债券、外国地方政府债券、跨国公司债券及股票、金融机构债券和国际经济机构债券等。（三）外汇买卖业务外汇买卖业务是指银行在国际和国内外汇市场从事的外汇买卖业务。银行的外汇买卖业务，按其性质可分为自营买卖和经纪买卖；按买卖的方法可分为即期外汇买卖、远期外汇买卖、掉期外汇买卖、套汇、套利和外汇期货及期权交易等。二、银行外汇风险分析银行外汇风险主要来自于银行外汇业务经营过程中发生的各种风险，其中主要由汇率风险、信用风险、流动性风险、操作风险、清算风险和国家风险。（一）汇率风险指银行在其经营活动中，由于保持外汇多头和空头的头寸，在平仓时（即轧平头寸），由于汇率波动而蒙受损失的风险。1、自营外汇买卖的汇率风险。2、代客进行外汇买卖的汇率风险3、外汇头寸（二）流动性风险流动性风险是指银行在外汇交易中，由于外汇头寸买卖而导致的外汇资金短缺的风险，主要是由于银行的外汇资产和负债的最终到期日不匹配引起的。（三）利率风险在外汇交易中，银行的利率风险是指国际金融市场上利率变化时给外汇银行以外币计值的资产和负债带来损失的可能性。1、在外汇银行的借贷交易中，由于各种货币的资金存款利率和贷款利率不匹配产生的利率风险。2、隔夜敞口头寸造成的外汇银行在短期拆借市场上承担的利率变动风险。3、在外汇买卖中，由于不同期限的远期外汇买卖和即期外汇买卖的起息日不同，产生现金流量缺口，也会带来利率风险。（四）信用风险信用风险是指外汇交易一方因无法履行外汇交易合约，给银行以外币计值的资产或负债带来损失的可能性。当然，不同的交易形式所承担的信用风险是不同的。一般来说，场内交易的信用风险相对较小，而场外交易信用风险较大。在外汇交易中，信用风险主要有两种形式，即交易风险和交割风险。（五）经营风险经营风险主要是指由于银行内部管理及操作原因而引起的风险。首先是工作人员因操作疏忽而造成的损失。其次，工作人员故意作弊行为造成的损失。三、银行外汇风险管理（一）汇率风险管理（二）流动性风险管理（三）利率风险管理（四）信用风险管理（五）经营风险管理（一）汇率风险管理1、外汇头寸管理银行汇率风险来源之一是银行外汇买卖中形成的敞口头寸，因此，