112解说6汇率风险管理

第四讲汇率风险管理将要涉及的问题企业和金融机构承担怎样的汇率风险？企业如何规避汇率风险？金融机构如何规避汇率风险？企业承担的汇率风险交易风险（TransactionExposure)折算风险(TranslationExposure)经济风险(EconomicExposure)交易风险概念（1）企业以外币计价进出口以外币计价出口时，外币汇率的贬值将使出口商的本币收入下降；以外币计价进口时，外币汇率的升值将使进口商的本币成本增加。交易风险概念（2）从事外币借贷：借入外币贷款者，在外币汇率升值后，其偿还贷款的本币成本将上升。提供外币贷款者，在外币贬值后，其收回贷款的本币收入将下降。收入外汇红利等海外投资收入时，也存在交易风险交易风险概念（3）有确定的时间段有确定的外汇现金流量因为存在货币兑换，所以存在交易风险企业和银行都承担交易风险银行承担的交易风险比企业频繁企业规避交易风险时往往依靠银行提供相应的金融服务。经济风险的表现形式（1）一家企业经常以外币计价进出口A国一家公司在B国出口时，与C国的出口商形成竞争一家企业不断地从国外子公司收入汇回利润经济风险的表现形式（2）内销企业承担着经济风险国际投资中投资者承担经济风险IdentifyingEconomicExposureAspenSkiingCompanyownsandoperatesskiresortsintheColoradoRokies,cateringprimarilytoAmericans.Changesindollar’svaluewillaffectitsrevenue,notcost.-Ifdollarbecomesstronger-IfdollarbecomesweakerIdentifyingEconomicExposurePemex,aMexicannationaloilcompany.Oilexportsin$.Mostoperatingcost:labor,localsupplies,servicesandmaterialsaredenominatedinpesos.Avarietyofsophisticatedequipmentandservicestoaidinoilexploration,drillingandproductionareimportedfromabroadwithpaymentindollars.-Ifpesobecomesstronger-IfpesobecomesweakerIdentifyingEconomicExposureToyota,thelargestJapaneseautocompany.Morethanhalfofitssalesareoverseas,primarilyintheUS.Steel,copper,aluminum,oil(fromwhichplasticsaremade),andothermaterialsthatgointomakingacarareallimported.经济风险的特点经济风险是长期风险经济风险中的现金流量不确定经济风险包括交易风险经济风险不仅涉及到财务部门，也涉及到产、供、销等部门折算风险概念当子公司的财务报表向母（总）公司汇总时，因汇率的变动造成账面损失，于是：——总公司对子公司的经营业绩评价受影响——上市公司的股票价格可能下跌——银行可能会因此拒绝提供贷款折算风险的起源属于国际会计范畴——合并财务报表能综合反映跨国公司全球经营状况——海外子公司以当地货币表示的财务报表内容，重新用母公司所在国货币来衡量，用现行汇率折算的项目有~折算风险分类损益表风险（IncomeStatementExposure)——除了固定资产折旧和销售成本按历史成本外，其他收入和费用一般按照会计期限的期末现行汇率折算。资产负债表风险（BalanceSheetExposure)——凡是以期末现行汇率来折算的外币项目都存在折算风险。功能性货币与母公司货币FunctionalCurrency——子公司所处环境中使用的货币——如果美国海外子公司的业务是母公司业务的有机组成部分，则两者都是美元(ParentCurrencyorReportingCurrency)。ahref=鹰潭治癫痫病最好的医院/aahref=鹰潭癫痫病医院哪家好/a——如果美国海外子公司在当地“自给自足”，则功能货币是当地货币。折算风险与会计方法现行/非现行汇率方法(Current/Non-currentMethod）货币/非货币方法（Monetary/Non-monetaryMethod)暂时汇率法(TemporalMethod)现行汇率方法（CurrentMethod)财务会计准则：FASBNo.8与FASBNo.52财务报表折算时使用的汇率资产负债表项目现行/非现行货币/非货币暂时汇率现行汇率现金CCCC应付账款CCCC应收账款CCCC存货CHH或CC固定资产HHHC长期债务HCCC净资产HHHH交易风险的管理策略远期外汇市场避险货币市场避险期货市场避险期权市场避险互换市场避险远期外汇交易的特点参与者：既可以避险，也可以投机适合于大额交易场外交易——缺点：不能转让，流动性差交易成本打入远期汇率中远期合约必须要履约——缺点：不能利用有利的即期汇率带来的好处远期外汇市场避险原则将有外汇收入者——卖出远期外汇，以锁定本币收入将有外汇支付者——买入远期外汇，以锁定本币成本远期外汇交易的交割日——定期交割，但不能跨月——选择日期交割择期远期交易特点：为客户提供了交割的灵活性适合情况：——企业有连续外汇现金流——结算日不确定银行定价原则：——选择对客户最不利的价格——即，选择对银行自身最有利的价格择期远期的使用(企业有外汇的连续现金流)一家英国出口商估计将在未来的年里收入$1000万，怕美元贬值.伦敦:即期汇率:£1=$1.6234-1.62551月期远期汇率：£1=$1.6340-1.63692月期远期汇率：£1……12月期远期汇率：£1=$1.6780-1.6800择期远期交易（举例）2004年9月28日，一家英国公司从美国进口，目前其付款日期尚未确定，但估计将在未来的3个月内进行$500万支付。于是，英国公司与银行进行了一个择期远期外汇交易，并在交易中买入$500万。假设现在在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行报出的2001年9月28日的外汇行情如下：即期汇率：$1.6210-1.623101月期远期汇率：1.6197-1.62722月期远期汇率：1.6140-1.61863月期远期汇率：1.6110-1.6135择期远期交易（举例）2004年10月20日，一个英国出口商出口给一家法国公司。法国公司将于2005年1月20日之前进行支付。于是，英国出口商与银行从事了一个择期远期外汇交易，卖出远期欧元。在伦敦外汇市场上，从事该交易的银行给出的报价如下：即期汇率：€1.5210-1.53101月期远期汇率:1.5297-1.53722月期远期汇率：1.5360-1.54603月期远期汇率：1.5410-1.5535不交割远期合约-举例美国进口商将买入€1亿结算日:1月22日(距今天90天）参考指数:€90天后在纽约外汇市场上的收市汇率.参考指数现在的水平:$1.3230/€90天后:$1.4163/€？$1.2350/€？外汇掉期交易的运用(结算日不确定)假设一个英国出口商出口到法国。预期结算日不确定，于是，英国出口商在2002年5月1日随意地从事了一个2月期远期外汇交易卖出500万欧元，交割日为2002年7月1日。现在假设在2002年6月20日，英国出口商与法国公司达成一致，法国公司将于8月1日支付货款。2002年5月1日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.423/4--1.431/21月期远期汇率:1.387/8–1.402月期远期汇率:1.36--1.373/83月期远期汇率:1.331/8--1.345/82002年6月20日,伦敦外汇行情:即期汇率:1.34--1.3511天远期汇率:1/4c--1/2cdiscount1月期远期汇率:1/2c-3/4cdiscount42天远期汇率:3/4c-1cdiscount货币市场避险-企业有出口外汇收入一家美国企业预期将在90天后收入S$40万。美元90天利率:7.20%/7.50%pa新加坡元90天利率:7.65%/8.00%pa现在的即期汇率:$0.5500/S$企业该怎样利用货币市场避险？ahref=新余治癫痫病最好的医院/aahref=鹰潭治疗癫痫专科医院/a实际汇率$0.5489/S$2.持有$215,686马上按照$0.5500/S$兑换成美元1.借入S$392,157按照8.00%借90天3.偿还S$400,0003.收入$219,568按照7.20%存款90天货币市场避险的做法货币市场避险-企业将有外汇支付一家美国企业在30天后将需要支付NZ$100万美元1月期利率:8.10%/8.40%pa新西兰元1月期利率:6.00%/6.30%pa即期汇率:$0.6500/NZ$美国企业运用货币市场避险的结果怎样？货币市场避险的做法实际汇率$0.6513/NZ$2.HoldsNZ$995,025马上按照$0.6500/NZ$兑换成新西兰元1.借入$646,766按照8.40%借入30天3.支付$651,2933.收入NZ$1,000,000按照6.00%存款30天经济风险的规避——营销和定价策略市场的选择——本币升值时——本币贬值时定价策略——提高利润率——增加市场占有率定价策略(举例)假设雅芳（Avon）以£2的单位价格在英国出口某一产品.当汇率为$1.8/£时当英镑贬值为$1.5/£时当英镑升值为$2/£时定价策略—需要考虑的因素规模经济消费者对价格变动的敏感程度-需求价格弹性（奢侈品和必需品）增加产量的成本结构引起竞争的可能性产品是否存在差异价格调整的频率经济风险的规避——生产策略生产投入来源的调整产地的转换产地的选择提高生产率减少产品的供应品种重组生产经营对汇率的变动做好充分准备生产场地的转移—本田转移至美国生产发生在日元升值时没有完全规避汇率风险：（用日元）从日本购买各种零部件—美元成本增加在美国实现的美元利润汇回日本—日元利润减少生产场地的转移—美国汽车当日元和其他货币贬值时—可能会减少美国市场对美国汽车的需求—美国以外的其他国家可能会减少对美国汽车的需求。解决途径:克莱斯勒（Chrysler）从日本进口汽车发动机和其他零部件，从日元贬值中获益，通过降价促销，因此，东南亚危机期间其经营稳定。减少产品供应—尼桑汽车（Nissan）1993的目标：满足每一位消费者的需要1993年的产品供应:仪表板：437种雷达：110种车内地毯：1200种,烟灰缸：300多种揿钮：6000种.结果：50%产品的销售利润只占公司总销售利润的5%。决定:将产品供应减少40%ahref=新余治疗癫痫专科医院/aahref=新余癫痫病医院哪家好/a经济风险的规避——企业内部技巧的运用计价货币的选择冲抵(netting)匹配(matching)迟收早付，迟付早收(leads&lags)建立多国货币中心计价货币的选择进口商:-软货币本币硬货币出口商:-硬货币本币软货币需要考虑的因