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1企业管理舞弊风险评量模型研究-以台湾上市柜公司为例ManagementFraudPredictionModel:EvidencefromTaiwanPublic-ListedCompanies高孟君a、胡军b、王霄b、刘新荣ca:元培科技大学财务金融系b:暨南大学管理学院企业管理系c:暨南大学经济学院国际与贸易系摘要本文利用罗吉斯回归，探讨舞弊动因对管理舞弊之影响，并提出管理舞弊预警模型。研究期间为1995-2007年，在研究样本选取上，以曾经发生管理舞弊之公司为实验样本共计43家，采一家问题公司配对3家正常公司，计有164家台湾上市柜公司为研究对象。实证结果发现，财务的安全性、风险性、董监事的持股与质押比率和高阶经理人更迭等变量与管理舞弊有显著相关。进一步，同时考虑财务与非财务构面所建构之简约管理舞弊预警模型，模型预测正确率高达93.9％。关键词：管理舞弊、财务压力、公司治理、高阶经理人特征、逻吉斯回归2AbstractThisstudyutilizestheLogisticregressionmodeltoinvestigatetheassociationbetweentheincentivesoffraudandmanagementfraud.Furthermore,thepaperalsoproposestheparsimoniouspredictivemodelofmanagementfraud.Thesampleincludes164companiesthat41companieshadsufferedmanagementfraudand123healthycompaniesfrom1995to2007.Theempiricalresultsindicatethattheequityratioandtheaccountsreceivableratiosarerelatedtomanagementfraudsignificantly.Next,theshareholdingratiooftheboardisalsosignificantlynegativerelatedandtherelationshipbetweensharescollateralizedbytheboardandmanagementfraudispositivesignificantly.Itshowsthatthestrongerofmonitoringmechanismswouldreducetheprobabilityoffraud.Finally,thecoefficientoftopmanagers'changeissignificantlypositiverelated,thustopmanagementchangealsowouldbeviewedasanearlywarningsign.Inaddition,theoverallaccuracyofpredictionis93.9%inthemodelwithconstructionsoffinancialpressures,corporategovernanceandcharacteristicsoftopmanagement.Keywords:managementfraud,financialpressures,corporategovernance,characteristicsoftopmanagement,Logisticregressionmodel3一、前言21世纪初舞弊问题似乎已经成为全球性的焦点，并对社会带来严重危害。许多企业爆发舞弊的案件，在美国，有安隆〈Erron〉、全錄〈Xerox〉、世界通讯〈Worldcom〉、泰可国际〈Tyco〉、环球电讯〈GlobalCrossing〉等大规模企业相继发生舞弊案件，因此美国社会大众对于企业蒙骗诈欺的行为感到厌惡，自2002年初起要求改革的声浪不断；在台湾也有许多上市柜公司陆续发生财务报表造假、掏空公司等舞弊情事，如博达、讯碟、太电、力霸等企业老板或高阶主管蓄意掏空公司资产、美化公司财务报表，造成投资人巨大之损失，甚至债留台湾，人走海外；中国的琼民源、郑百文与银广夏造假等案件，这些由管理阶层所蓄谋的舞弊行为即为管理舞弊。美国舞弊稽核师协会（AssociationofCertifiedFraudExaminers，ACFE）于2003年底至2004年初，曾针对508个受舞弊影响的个案进行研究调查，调查结果显示，这些个案的总损失金额高达7.61亿美元，且不分国界、不论企业类别或组织规模大小皆受舞弊的波及，ACFE（2004）数据显示，美国会计舞弊约占组织每年营收的六％，过去三年的金额也呈逐年成长趋势，二○○二年金额为四千亿美元，2004年则高达六千六百亿美元。进一步，高阶管理人员或企业负责人所造成的舞弊损失金额，是一般主管舞弊金额的六倍、一般职员的十四倍，这些由企业负责人或高阶主管所主导的舞弊案件，不仅使得公司之员工受害，更导致市场上之投资人以及多家债权银行蒙受巨大的损失，严重危害证券市场秩序，造成严重的社会信心危机和价值危机，殃及资本市场自身的发展，因此如何选用适当的方法，防范管理舞弊，已成为社会广泛关注的问题，因而引发本研究之动机。回顾先前的研究，以企业管理舞弊为研究对象者少，其次，先前的研究大多仅就财务构面或公司治理角度其对舞弊的影响，对于高阶管理者特征与舞弊之关连性着墨有限，本文从管理舞弊理论出发，探讨管理舞弊之成因，将财务数据和非财务数据纳入评价模式中，建构一整合之管理舞弊预警模型。透过逻吉斯回归模型(Logisticregressionmodel)建构管理舞弊预测模型，一方面验证舞弊理论，寻4找出企业发生管理舞弊之关键因素；另一方面，建立管理舞弊预测模型，则有助于政府机关及早建立企业管理舞弊防堵机制，协助投资人与股东规避企业的舞弊风险，加强投资人对市场机制的信心，以昀少的资源投入，降低企业的筹资成本，使资本市场能在稳定中成长，减少因企业发生舞弊之情事，而使社会动荡不安。本文后续结构如下：第二章为文献探讨以及研究假说发展；第三章为研究方法；第四章为实证结果与分析；昀后为结论与建议。二、文献探讨与研究假说林炳沧(1997)将管理舞弊的定义为：管理阶层蓄意的伪饰财务，以达到获取不法利益的目的。员工舞弊除非串通或经管理阶层授意，均可藉内部控制制度加以有效预防及侦察（林炳沧1997，罗赞兴2001，孙晓梅2003），而管理舞弊的作弊者通常均于事前精心设计，事后极力设法隐瞒，作弊的管理层次越高，越难加以察觉。企业舞弊之规范性理论主要有四种，分别为冰山理论、GONE理论与风险因素说理论(Bolognaetal.1993)以及三角理论(Romneyetal.1980，Albrecht1995)，依据舞弊理论，舞弊是由个人品德与外在环境两种力量交互作用的结果，具体而言，本研究归纳，管理舞弊的发生，导源于三大因素：环境压力（Situationalpressure），舞弊机会（Opportunitytocommitfraud）以及人格特征（Personalcharacteristics），管理舞弊乃这三项因素的的函数，只有环境压力以及舞弊机会并不会导致舞弊，必须再加上有作弊的心态，直到这三者力量累积达到一定程度即开始舞弊。本研究乃以此为研究架构，以「企业的财务压力」为「环境压力」衡量构面；以「公司治理机制」为「机会」之衡量构面；在个人态度与是否会为其行为找寻合理化的借口属于个人特征部分，本研究研究对象为管理舞弊，探讨高阶经理人之舞弊预测模型，故以高阶经理人之特征为衡量构面。(一)财务压力构面假说发展就财务状况与舞弊之关联而言，Loebbeckeetal.(1989)指出，财务绩效较差5的公司其管理阶层较有压力操弄获利能力，进而导致舞弊风险增加。SASNo.99要求会计师利用分析性复核程序辨认财务报表中是否存在重大误述的舞弊情。Parker&Pastena(1991)发现被SEC采取强制措施的公司中，有大约75%的公司高估应收帐款和存货。Persons(1995)指出，舞弊公司比非舞弊公司有更高的财务杠杆、更低的资产周转率、流动资产比率更高，其中大部分是存货和应收帐款，公司规模通常较小。Beneish(1997)发现违背GAAP的公司比那些没有违背GAAP的公司年轻、高财务杠杆特征明显、成长速度快、股价表现差。所以，他认为公司歷史、财务杠杆程度和增长速度以及股价的表现可作为初步判定舞弊的风险要素，而且舞弊被揭露前，净利与总资产比例之间的正相关关系也是财务报表舞弊的一种征兆。另外，Beneish(1999)研究舞弊与某些财务报表比率之间的关系，发现公司应收帐款大幅增加、产品毛利率異常变动和销货收入異常增加也是舞弊的征兆。Beasleyatel.(2000)指出财务舞弊手法会随着产业的不同，而有所改变。在科技业，昀普遍的舞弊手法是利用收益认列的时点差異，而金融服务业多是在资产的舞弊，其中又以资产的侵占为昀常見。许伯彦（2003）则认为应收帐款、存货均属管理者容易利用评价扭曲者，故容易成为操空的对象与财务报表舞弊成正相关。Kathleenetal.(2004)以区别分析预测模型探讨财务比率能否侦查出舞弊的财务报表，实证结果发现，21个财务比率中有16个财务比率在统计上是显著的，但其中只有5个比率是在舞弊发生年度的前后三年显著，分别是应收帐款比率、存货周转率、固定资产比率、利息费用比率、应收帐款周转率。Chen&Sennetti(2005)从AAED(AccountingandAuditingEnforcementDivision)中挑出52家计算机公司为观察样本，以一配一的比率并选取发生舞弊行为前一季昀接近的总资产为配对样本，结果显示：在Logit回归模型和類神经网路法下，毛利率、应收帐款周转率、存货周转率、纯益率和资产周转率的变动是普遍潜藏财务报表舞弊的讯息，Logit回归模型预测优于類神经网路法。陈惠玲(2002)指出近七成财报作假靠营收虚增，以虚列、过早认列、或造假等多种手法交互使用。6将上述文献加以汇整，将财务压力的测度分成四个构面，包括流动性、安全性、风险性与获利性，分别推论其与管理舞弊之关连性，以建立相关假说。在流动性方面，以流动比率与流动资产百分比测度企业应付突发事件之能力为短期流动性指标，若比率愈高，则代表企业之应变能力愈强，亦即表示企业财务压力小，发生管理舞弊之可能性愈低。在安全性方面，以净值百分比测度财务之安全性，该比率愈大，表示企业资金主要来自于股东权益，举债部分较低，发生财务危机之机率低，进而推测舞弊发生机率低。在获利性方面，以获利性测度企业的财务之压力，使用变量包含：资产报酬率、净值报酬率、营业毛利率与税前净利率。获利性相关比率愈高，表示公司的获利能力愈好，企业所面临之财务压力较轻，推测舞弊发生之机率较低。在风险性方面，以销货成长率、应计项以占销货比重与关系人交易占销售比重衡量，当企业经营状况良好，表现在财报上则为营业收入成长，但若公司财务报表销货成长相对于同产业其他公司迅速，可能造成信用迅速扩张而周转不灵或公司为达某特定目的（如上市柜）虚增销货致使发生财务报表舞弊，快速成长可能隐含财务报表舞弊。其次，由于应收帐款评价都需藉由主观判断其无法收回的坏帐比率，管理者容易利用评价扭曲造成财务报表舞弊，在关系人交易方面，舞弊公司常藉由各种关系人交易套取资金、假进销货虚增营收等不法事项，且关系人交易又是会计师难以查核的事件，据此推测关系人交易与管理舞弊成正相关。综合上述，分别建立以下假说:假说1-1：流动性相关的财务比率与管理舞弊呈反向关系。假说1-2：安全性相关的财务比率与管理舞弊呈反向关系。假说1-3：获利性相关的财务比率与管理舞弊呈反向关系。假说1-4：风险性相关的财务比率与管理舞弊呈正向关系。(二)公司治理构面假说发展根据利益收敛假说(ConvergenceofinterestHypothesis)