4项目融资风险与管理

第一节项目风险的识别与管理第二节项目风险的特征与分配原则项目风险的分类项目风险的识别项目风险的管理项目风险的特征项目风险的分配原则第四章项目融资风险与管理项目的商业环境研究东道国的商业环境1.政治环境2.法律环境3.经济环境3）合同法1）企业法5）环保法2）税法4）劳动法3）汇率水平及稳定性1）价格水平及稳定性2）利率水平及稳定性4）资本市场发展程度项目风险的分类■按照项目的进展阶段划分■按项目风险的可控制性划分第一节项目风险的识别与管理●系统风险●非系统风险项目阶段可控性项目前期风险项目建设阶段的风险项目生产经营阶段的风险政治风险法律风险金融风险不可抗力风险信用风险完工风险经营风险市场风险环保风险系统风险非系统风险一、系统风险国家风险金融风险不可抗力风险也称环境风险、不可控风险，是指与宏观环境有关的，超过项目自身控制范围的风险。（一）国家风险国家风险25341主权风险没收或国有化风险获准风险税收等法律风险外汇管制风险国际经济活动中发生的在一定程度上是由国家政府控制的而非私人企业或个人控制的事件所带来的损失。轮胎特保案一、系统风险2009年我国对外承包工程业务完成营业额前50名的企业序号企业名称完成营业额(万美元)2中国建筑工程总公司4225873中信建设有限责任公司2941585中国水利水电建设集团公司2228246中国石油工程建设(集团)公司2076777中国机械设备进出口总公司2058518中国港湾工程有限责任公司1845839中国石化工程建设公司13187910中石油集团长城钻探工程有限公司10872211中国路桥工程有限责任公司10618213山东电力建设第三工程公司10127116中国葛洲坝水利水电工程集团公司8912818中国土木工程集团公司8746219中铁十八局集团有限公司8284820上海建工(集团)总公司8011522山东电力基本建设总公司7079024中铁十二局集团有限公司6937626中国地质工程集团公司6535828中建材集团进出口总公司5682433北京建工集团有限责任公司4763934中地海外建设集团有限公司4688035哈尔滨电站工程有限责任公司4576636中国海外工程有限责任公司4565437中工国际工程股份有限公司4365138青建集团股份公司4248845中国二十冶建设有限公司3805346中铁十四局集团有限公司3472047上海城建(集团)公司3168648中国寰球工程公司31446（续前表）中建五局2011年招聘信息在国际项目融资中有哪些措施可以降低国家风险?1.申请政治风险保险2.与东道国政府部门签订协议3.引入多边机构或国际财团参与贷款4.引入当地企业参与建设、经营5.把各种担保合同置于东道国之外如何评估国家风险?1.政局稳定性2.政策稳定性《2010－2011年全球竞争力报告》，中国竞争力排名继续上升，由去年的第29位上升至第27位。政策风险评估模型渐逝需要模型---项目的“看中价值”政治敏感性测定法---项目产品在国民经济中的地位房地产项目的政策风险产业政策金融政策土地政策税费政策住房政策国内项目有无国家风险？（二）金融风险汇率利率通胀支付金融风险货币兑换货币融通货币保管、结算货币发行广义的金融：与货币发行、保管、结算、兑换、融通有关的经济活动。一、系统风险发起人不能控制的金融市场的可能变化会对项目产生的负面影响。一国的通胀将引起本国货币的实际对外贬值。以中国和美国为例，假如美元/人民币汇率现在为6.71，也就是说对于同一可贸易产品，在中国需要花费6.71元购买的东西，在美国1美元就可以买到了。假如中国的通胀率为5%，一年之后，现在6.71美元能购买的东西，需要花费6.71*（1+5%）=7.05元才能买到。如果美国通胀为0%的话，1美元的东西，一年后还值1美元。这样，理论上美元/人民币的汇价现在变为7.05。通胀压力增大——中央银行可能加息在现实经济中，一国政府往往会对经济进行干预，当出现通货膨胀压力时，中央银行往往采取加息等紧缩信贷措施以抑制通胀稳定物价。有哪些措施可以降低金融风险?收入合同以硬货币支付收入货币与支出货币相匹配规避汇率风险降低汇率及利率风险规避通胀风险---合理选择合同类型优化融资结构利用衍生金融工具衍生金融工具掉期交易，又称互换，是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow〕的交易。较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易掉期（SwapTransaction）货币掉期交易----规避汇率风险交易双方将一定数量的不同货币进行交换。利率掉期交易----规避利率风险交易双方将同一种货币不同利率形式的资产或债务相互交换。CDS（creditdefaultswap）信用违约掉期合约期货（Futures）利率期货是交易双方在将来某一时间以约定的价格对一定数量的具有利息和期限的金融商品进行交割的期货合约。外汇期货又称为货币期货，是一种在最终交易日按照当时的汇率将一种货币兑换成另外一种货币的期货合约。期货交易是一种集中交易标准化远期合约的交易形式。期货交易的最终目的并不是商品所有权的转移，而是通过买卖期货合约，即对冲平仓，回避现货价格风险。期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。锁定价格股指期货股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。【例】外汇期货项目获得5年期美元贷款，当日汇率1＄=6.8￥；预测还款日汇率1＄=7.5￥；买入美元期货，合约价格1＄=7.0￥5年后还款日：当日汇率1＄=7.3￥；期货市场收益=7.3￥--7.0￥=0.3￥；实际还款1＄=7.3￥考虑期货市场，则实际还款支出=7.3￥--0.3￥=7.0￥期权（Options）期权主要有如下几个构成要素：①执行价格（又称履约价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。期权买方不负有必须买进或卖出的义务。看涨期权和看跌期权某公司现有金额为美元1000万，期限6个月，以LIBOR计息的浮动债务，公司既希望在市场利率降低时能享有低利率的好处，又想避免市场利率上涨时利息成本增加的风险。这时，公司支付一定的期权费，向银行买入6个月，协定利率为5%的利率封顶。6个月后，如果LIBOR上升至6%，公司选择行使该期权，即银行向公司支付市场利率和协议利率的差价（6%-5%=1%），公司有效地固定了其债务利息；如果LIBOR利率低于5%，公司可选择不实施该权利，而以较低的市场利率支付债务利息。这样，对于买方，有效地控制了利率上升的风险，而卖方则收取一笔期权费。举例（三）不可抗力风险指一些意外事件的发生所导致的风险。不可抗力风险的管理方法：保险一、系统风险二、非系统风险非系统风险25341信用风险完工风险生产经营风险环保风险市场风险与项目建设和生产经营直接相关的，投资者可自行控制和管理的风险。1、信用风险项目参与方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性。项目融资有哪些主要的参与方？●降低信用风险的措施：对各参与方的资信状况、技术和资金能力、以往的表现和管理水平进行评估和分析。二、非系统风险2、完工风险完工风险是指项目无法完工、延期完工或者完工后无法达到商业完工标准的风险。项目融资的主要核心风险之一产生完工风险的原因：资金不到位前期准备不充分承包商能力不足完工风险的后果：贷款偿还期延长利息支出增加市场机会的错过项目失败二、非系统风险技术能力管理能力财务能力●完工风险中核心风险是成本超支风险。如何降低成本超支带来的完工风险？■签订固定价格合同■发起人承诺提供完工担保■发起人承诺收购债务■建立完工保证基金比如阿拉斯加管道工程，就是著名的费用超支项目。在管道正式投入使用前，这个项目的资本费用，达到了项目预算的400%；欧洲隧道工程项目起初预算成本为48亿英镑，最后大约是105亿英镑，超支高达120%；在我国香港的西区海底隧道项目和连接港粤的南北高速公路项目的建设中，由于在挖掘第三条海底隧道的水底建设工地时发现了“受污染的泥土”，从事该项目的公司及承建商因此付出了额外的开支及时间上的延误。3.经营风险项目生产经营过程中，由于经营者的疏忽，发生重大经营问题，使项目不能按计划运营，最终影响项目的获利能力的风险。表现形式：技术风险生产条件风险经营管理风险资源风险能源及原材料供应风险二、非系统风险●降低经营风险的措施：■贷款银行只为采用成熟技术的项目安排有限追索性质的贷款■保证资源覆盖比率≥2或要求发起人提供最低资源储量担保■签订长期的能源和原材料供应协议■签订成本加酬金合同■建立储备基金账户4、市场风险降低市场风险的措施：●在项目筹划阶段：投资方应做好充分的市场调研和预测，减少投资的盲目性；●在项目实施过程中：签订具有担保性质的长期的产品销售协议；●在产品销售合同中确定好产品定价策略。是指项目产品在市场销售上的不确定性。价格风险需求风险二、非系统风险5、环保风险降低环保风险的措施：●在项目设计中充分考虑环境因素；●投保环境保险是指项目因为严格的环境保护立法而被迫降低生产效率、增加生产成本、增加新的资本投入甚至迫使项目无法继续生产下去的风险。二、非系统风险项目实施阶段：1、项目建设开发阶段2、项目生产经营阶段第二节项目风险的特征与分配原则一、项目风险的特征:阶段性二、项目风险分配的原则项目的任何一种风险分配给对该风险偏好系数最大的参与方承担时，项目的整体满意度最大。风险急剧增加风险逐渐减少