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内部控制!审计质量与大股东资金占用*杨德明林斌王彦超=摘要1本文的研究发现:内部控制质量的提高有助于抑制大股东资金占用;进一步的研究则发现,内控显著抑制大股东资金占用的现象,仅在低审计质量样本(事务所为非四大样本)中成立;在四大样本中,该结论并不成立这说明,内部控制与外部审计之间存在一定的替代效应,在审计质量较低的环境下,内部控制所发挥的作用更为明显.因此,完善内部控制,对于审计市场尚不太成熟!审计质量普遍不太高的我国证券市场,就显得尤为重要=关键词内部控制大股东资金占用审计质量引言内部控制与独立的外部审计具有很多相似的作用例如,二者都具有确保财务报告可靠性!降低代理成本的作用考虑到国内外已有诸多关于外部审计与代理成本的研究,而鲜有研究考察内部控制对代理成本的影响,且我国上市公司的主要代理问题是大股东与中小股东之间的代理成本问题(姜国华等,2006;周中胜和陈汉文,2006),故本文主要是研究内部控制质量对大股东与中小股东之间代理冲突¹的影响在此基础上,本文进一步探讨的一个问题是:内部控制与外部审计在发挥降低代理成本作用时,是否存在替代效应或互补效应如果存在替代效应,则对于高质量的审计样本,内部控制降低代理成本的作用应有所减弱;对于低质量的审计样本,内部控制降低代理成本的作用应有所增加反之,如果存在互补效应,则对于高(低)质量的审计样本,内部控制降低代理成本的作用也就越强(弱)本文关于内部控制质量对大股东与中小股东之间代理成本影响的研究,具有一定的现实意义萨班斯法案(SOX)的第一句话是/遵守证券法律提高公司披露的准确性和可靠性,以保护投资者及其他目的0由此可见,SOX法案以及该法案与内控相关的302!404条款的最重要目的之一就是保护投资者利益,保护投资者利益免受大股东侵占此外,近年来,我国也出台了各种关于内部控制的制度;我国实施内部控制制度的一个重要目的也是为了保护投资者利益º本文的研究将有助于检验相关制度的实施效果,为控制大股东对中小股东利益侵占等代理问题,切实保障投资者利益提供相关政策建议此外,考虑到已有文献主要是从审计与内控的视角,分别研究审计与内控对代理成本或投资者保护的影响本文关于审计与内控替代效应或互补效应的研究,对现有文献是一种扩展与补充二!理论分析与假设提出由于投资者利益可能受到侵害,因此需要一系列制度来保障投资者得到合理回报!保护投资者利益免受侵占,这一系列的制度即公司治理(Shleifer和劝shny,1997)导致投资者利益受到侵占的主要原因有两个:即经理人与股东之间的代理问题(Jensen和Mecking,1976),经理人可能利用信息优势侵占股东利益;以及大股东与中小股东之间的代理问题(LaPortaetal.,1998!2000),大股东可能利用手中的控制权侵占中小股东利益根据Jensen和Meeldng(1976)!LaPo川泛etal.(1998!2000)的研究,可以得出,尽管侵占股东或投资者牢杨德明,华南理工大学工商管理学院,邮政编码;510/1,电子邮箱:y幼gdemingZoo12005@126.com;林斌,中山大学管理学院;王彦超,中央财经大学会计学院本文得到了国家自然基金项目(7080加24)!广东省教育厅高等院校学科建设专项资金项目育苗项目(xZgsN9090O6a)!华南理工大学学生研究计划(Bl6-YI090150)资助¹参考李增泉等(2005)!周中胜和陈汉文(2006)的研究,本文以大股东资金占用作为衡量大股东与中小股东之间代理成本的变量º根据5上海证券交易所上市公司内部控制指引6!5深圳证券交易所上市公司内部控制指引6和5企业内部控制基本规范6,实施内部控制的一个重要目的是保护投资者合法权益或维护社会公众利益74利益的实施主体和具体的实施方式可能具有不同的表现形式,但其实质都是掌握公司剩余控制权的利益主体以行使剩余控制权的方式谋求自身利益最大化(吕长江和肖成民,2008)从这个意义上来看,保护投资者利益!降低代理成本就是通过一系列公司外部与内部的制度安排来限制经理人和大股东对剩余控制权的滥用财务会计信息作为资本市场的一项重要制度安排,在抑制经理人和大股东对剩余控制权的滥用!抑制代理成本中具有重要作用¹由于信息不对称可能会给投资者带来的潜在损失,要切实保护投资者利益,就是要解决两个主要问题:信息问题和代理问题(Healy和pal印u,2001)财务会计信息作为公司信息的主要来源,主要通过定价功能和治理功能发挥其在投资者保护中的作用(魏明海等,2007)财务会计信息定价功能的基本目的在于缓解事前的信息不对称,向投资者提供形成正确资产定价和投资决策的价位相关信息,减少由于错误的定价或投资决策带来的损失;其治理功能的基本目的则在于缓解事后的信息不对称程度,约束内部人的机会主义行为,限制经理人和大股东对剩余控制权的滥用,保护投资者获取投资回报然而,公司内部人在披露财务会计信息时,可能会操纵信息披露,可能会进行盈余管理,这必然会导致财务报告可靠性大打折扣为了解决财务会计信息不被人相信的问题,就需要一定的制度安排来确保财务报告可靠性独立的外部审计是确保财务报告可靠性的一项重要制度安排,它在一定程度上解决了财务会计信息不被人相信的问题因此,高质量审计可以起到降低代理冲突!保护投资者利益的作用(Fan和Wong,2005)确保财务报告可靠性的另一项重要制度安排是内部控制制度,内部控制可以通过两种直接方式提高财务报告的可靠性:一种是减少经理人或职员随机错报的可能性,另一种是减少经理人机会主义会计选择的可能性(魏明海等,2007)内部控制的一个主要目的在于防止或察觉财务报告错误发生或舞弊行为,故有效的内部控制制度可以起到提高盈余质量的作用(Ashbaugh一Skaifeetal.,2008;Doyleetal.,2007)作为确保财务报告可靠性的一项重要制度安排,内部控制制度可以起到降低代理成本的作用这是因为无论是经理人侵占股东利益的行为,还是大股东侵占中小股东利益的行为,都不可能/堂而皇之0地进行经理人或大股东为了给其利益侵占行为披上合法的/外衣0,通常需要隐瞒一些信息!或披露虚假信息,或者为其利益侵占行为提供/合理0的解释否则一方面中小股东必然会采用/以脚投票0的方式表示对上市公司的不满,另一方面监管层也会对上市公司进行相应的处罚而公司内部控制制度是实现权力制衡的基本措施(杨雄胜,2005),通过确保财务报告可靠性,内部控制减少经理人机会主义会计选择的可能性,也就限制了经理人或大股东披露虚假信息!操纵会计信息的行为,约束!限制了经理人或大股东利益侵占行为由此得出,假设l:内部控制质量的提高会显著地降低大股东与中小股东之间代理成本进一步需要分析的一个问题是:外部审计与内控在发挥降低代理成本作用时,是否存在替代效应或互补效应根据微观经济学基本原理,如果两种产品联合在一起才能发挥作用,例如汽车和汽油,这两种产品即为互补品;如果两种产品均可独立发挥作用,且具有相同功能,例如茶叶与咖啡,这两种产品即为替代品如果将外部审计与内控分别理解为一种产品º,那么由于这两种产品均可独立发挥作用,且具有相同功能(降低代理成本)由此可以得出,这二者之间应当具有一定的替代效应基于代理理论,也不难得出二者之间应存在替代效应代理理论认为,审计是一项减少利益冲突!降低代理成本的重要担保机制(Jensen和Mecking,1976)国内外许多研究(Abbottetal.,2000;曾颖和叶康涛,2005)均发现,代理成本较高的上市公司更有可能聘请高质量的外部审计师,以降低代理成本,提高公司市场价值这些文献隐含的假设是,当公司内部机制无法有效降低代理成本时,公司会寻求高质量外部审计,以降低代理成本或者说,在降低公司代理成本的过程中,内部机制与外部审计之间存在一种替代效应考虑到内部控制是降低保障公司财务报告可靠性,抑制代理成本,保护投资者利益的一种重要内部机制,由此得出,假设2:高质量内部控制与高质量外部审计在降低代理成本的过程中,存在一定的替代效应¹根据Jensen和Mecking(1976)的研究,财务会计信息是抑制股东与经理人之间代理问题的重要机制;根据Lapo川力etal.(1998!2000)!BaUetai.(2000)的研究,财务会计信息是抑制大股东与中小股东代理问题的重要机制º外部审计与内控均是一种制度,在一些制度经济学的分析中,制度被视为一种商品或产品因此,本文将外部审计与内控视为产品,应无不妥三!数据与研究设计(一)数据本文数据包括以下几个部分:其中关于内部控制评价指标和审计鉴证意见由中山大学和深圳市迪博企业风险管理技术有限公司联合课题组提供,它们在参考国内外内部控制相关标准的基础上,制定了上市公司内部控制评价指标¹评价数据来源于上市公司年报/公司治理0或/重要事项0一节或者单独披露的/内部控制自我评估报告0中披露的信息该评价指标由内部环境(包括19个指标)!风险评估(包括8个指标)!控制活动(包括12个指标)!信息与沟通(包括6个指标)!监督检查(包括6个指标),以及会计师事务所是否出具评价报告,独立董事和监事会是否发表意见等七部分指标组成通过对上市公司2007年年报的查询,一旦上市公司建立或从事了与某一指标相关的制度或行为,即赋予1分,最后对分值进行加总,即可得该评价指标课题组选择了沪!深交易所的1497家A股上市公司为研究样本在此基础上,本文删除了金融类上市公司,删除了主要变量缺失的公司,剩余1466家公司为本文研究样本其余数据来自色诺芬数据库和Wind数据库(二)研究设计本文通过构建以下模型,来检验假设1,如果戏显著为负,则假设1通过AC=a+戏IC+几丑厅+几刃口l+风刃口15+几刀口2+几AnditC十八Stat叶几Loss几Delist+月Delight+戏lgrow+厂,一-一r-U一-一一f.-~一(1)戏ZLever+戏3Size+月452+e模型(l)有关变量定义见表1其中,AC为被解释变量,表示大股东与中小股东之间的代理成本考虑到在我国大股东侵占中小股东利益现象较为普遍,大股东隧道行为的一种重要表现就在于占用上市公司资金(李增泉等,2005)因此,本文以大股东占用上市公司资金作为衡量大股东侵占中小股东利益所引发的代理成本AC包括两个反映大股东资金占用的指标,即Tunnell和TunnelZ姜国华和岳衡(2005)发现,大股东占款是会计科目其他应收款的主要组成,因此本文以几刀nefl(其他应收款/总资产)作为衡量大股东占款的指标,反映大股东对中小股东的利益侵占是合适的此外,为了提高文章稳健性,本文还以TunnelZ反映的是大股东对中小股东的利益侵占程度,这是因为大股东对上市公司的占款还可能来自预付账款与应收账款(李增泉等,2005)表,变量的定义变变量量定义义AAACCCTunnellll其他应收款总资产产几几几月刀e几几(与控股股东关联)应收账款十预付账款十十其其其其他应收款O,则取1,否则取OOOIIICCCIC111每家上市公司的内部控制评价指标标IIIIICzzz披露审计鉴证意见取1,未披露的取000BBBig444审计事务所为国际4大,则取1,否则则取取取000刀刀万万发行了B股或H股的公司取l,否则为为0000000刀刀口111中心化处理后的第一大股东持股比例例刀刀口1555第一大股东持股比例的平方方刀刀乙叹叹第二大股东至第十大股东持股比例之和和AAAuditCCC审计委员会会及及口盆eee最终控制人国有则取1,否则取000LLLOS压压2007年该公司亏损,则取l,否则取000刀刀elistttROE大于0,且小于l%,则为1,否则则为为为000DDDelishtttROE大于6%,且小于10%,则为1,,否否否则为000666阳其他为OOOIC为解释变量,IC包括川和低两个指标(是内部控制评价指标;ICz为虚拟变量,公司披露了审