医药行业：股东增持与股份回购探讨

短评报告医药行业：股东增持与股份回购探讨联系人：周浩，杨淳，郝建杰，蔡建军021-58824282-889010-66045591医药行业2008年9月24日诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明事件：2008年9月18日，国资委主任李荣融表示，国资委一贯强调国有企业尤其是中央企业要成为推动资本市场稳定发展的积极力量，中央企业所控股上市公司要成为资本市场的表率。支持中央企业根据自身发展需要增持其所控股上市公司股份，支持中央企业控股上市公司回购股份。同时，也希望得到金融方面的支持。中国证监会9月21日发布《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定（征求意见稿）》，根据《规定》，对于上市公司采用证券交易所集中竞价交易方式的回购取消行政许可，简化回购程序。近期，上海市国资委表示将支持和鼓励出资监管的国有企业,在符合政策法规规定的前提下,按照资本市场的要求和企业自身经营活动情况,增持其所控股上市公司股份,支持出资监管企业控股上市公司回购股份.为促进资本市场稳定健康发展,市国资委出资监管的国有企业,在一定时间内不减持所持有的上市公司的大小非股份.评论：1、国有企业增持相关上市公司股份应在未来陆续上演。z国企增持，伴随着印花税调整，汇金增持，放开上市公司回购股份等系列政策“救市”措施，可以看成是国家在全球经济环境走弱，金融市场环境动荡情况下，维持我国资本市场环境稳定，防止市场恐慌的一种措施。z大部分国企基本面向好，一般是行业具有垄断和龙头地位的企业，在市场整体巨幅下跌，部分上市公司股价处于历史低位，投资价值显现之时，进行增持可以以相对较低的成本，可以起到增强对上市公司的控制，维护投资者的利益，稳定股指，增强市场信心的作用。z国资委政策可望推广至地方性，并推动部分民营企业增持回购公司股份。日前上海市国资委已经表示支持其出资监管的企业增持（回购）公司股份，同时规定市国资委出资监管的国有企业,在一定时间内不减持所持有的上市公司的大小非股份。z增持上市公司股份在目前弱市情况下，会起到一定的稳定市场作用，从未来来看，由于平准基金出台不确定性，增持上市公司股份有可能演变为我国市场的一种保护策略，防止暴跌暴涨，起到类似平准基金的作用。2、医药行业增持分析。综合考虑政策和上市公司基本面因素，我们认为主要可以关注以下四类上市公司：z明确表示增持的国有企业。如广州国资委控股的广药集团于9月22日通过在二级市场买入的方式分别增持旗下广州药业（600332）和白云山A（000522）公司50万A股和100万A股，增持股票分别占两上市公司总股本的0.06%和0.21%，同时称广药集团计划在未来12个月内继续通过二级市场行业动态分析/短评诚信源于独立，专业创造价值买入的方式增持两上市公司的股票，增持比例将不超过上司公司总股本的2%。9月18日，上海医药工业研究院表示在未来12个月内，从二级市场上增持现代制药（600420）股份不超过已发行股份的2%，见表1。z上海市，北京市，广州等一线城市或省国资委，且旗下医药资产较多，资产质量较好。一线城市国资委实力相对雄厚，旗下医药资产优良且具有一定规模，存在做大作强的愿望，增持意愿较强。如南京国资委旗下南药集团下属的南京医药（600713）和金陵药业（000919），广州市国资委旗下广药集团的下属的广州药业（600332）和白云山A（000522），北京市国资委旗下北药集团下属的双鹤药业（600062）和万东医疗（600055），见表2。z大股东持股比例相对较低。公司大股东持有上市公司比例相对较低，在公司股价下跌较多的情况下，存在增持的意愿，建议关注东阿阿胶等。z部分民营企业为表达自己对上市公司前景的信心增持上市公司的股份。如康美药业9月24日公告称大股东增持103.29万元，未来12个月内继续增持不少于2%的公司股份，并承诺在增持计划实施期间及法定期限内不减持公司股票，显示了对公司未来发展前景较强的信心，见表3。3、投资建议。z我们认为，大股东增持上市公司股份可以作为一个主题性投资策略关注。z从行业的角度来看，我们继续维持医药行业增持评级，除关注由于大股东增持上市公司股份所带来的利好之外，医改渐行渐近，国家基本药物目录呼之欲出，在宏观经济形势仍然不甚明朗的情况下，医药市场扩容带来的行业确定性增长更是难能可贵的。我们建议关注受益于医改，具有独家特色药品的公司，并选择创新能力较强，具有可持续发展能力的优质上市公司作为投资标的。如双鹤药业、恒瑞医药、康缘药业、天士力、康美药业、双鹭药业、科华生物等。4、风险提示。1.增持或者回购事项进展不确定性；2.虽然增持或者回购公司股份可以在一定时期内起到稳定市场的作用，如果宏观经济走弱，企业盈利能力得不到明显提升，投资者信心难以确立，加之医药类上市公司相对于大盘估值溢价在20%左右，如大盘继续下跌，医药股估值重心仍可能下移。2行业动态分析/短评诚信源于独立，专业创造价值图表1：医药行业上市公司大股东增持上市公司股权情况公司名称代码控股股东增持公告日期增持数量（万股）增持前持股比例增持后持股比例备注白云山A000522广州医药集团有限公司2008-9-2310035.37%35.58%现代制药600420上海医药工业研究院2008-9-181537.69%37.74%广州药业600332广州医药集团有限公司2008-9-235048.14%48.20%康美药业600518普宁市康美实业有限公司2008-9-24103.2933.28%33.42%未来12个月内继续增持不少于2%的公司股份，在增持计划实施期间及法定期限内不减持资料来源：上市公司公告注：南京医药9月24日《奖励基金实施计划》修订案中将明确鼓励公司高级管理人员以自有资金购买公司股票。图表2：医药行业部分上市公司股权比例（国有企业）公司名称代码控股股东持股比例最终控制人千金药业600479株洲市国有资产投资经营有限公司19.36%株洲市国资委达安基因002030广州中大控股有限公司20.00%中山大学南京医药600713南京医药（集团）公司21.00%南京市国资委东阿阿胶000423华润东阿阿胶有限公司23.12%国务院国资委双鹭药业002038新乡白鹭化纤集团有限责任公司26.35%新乡市国资委华北制药600812华北制药集团有限责任公司27.88%河北省国资委哈药股份600664哈药集团有限公司34.76%哈尔滨市国资委华东医药000963中国远大集团有限责任公司35.50%中国远大集团有限责任公司一致药业000028国药控股有限公司39.14%国务院国资委上海医药600849上海医药(集团)有限公司39.69%上海市国资委上实医药600607SHANGHAIINDUSTRIALYKBLIMITED43.62%上海市国资委江中药业600750江西江中制药(集团)有限责任公司43.63%江西省国资委太极集团600129太极集团有限公司44.02%重庆市涪陵区国资委海正药业600267浙江海正集团有限公司44.62%台州市椒江区国资经营有限公司三精制药600829哈药集团有限公司44.82%哈尔滨市国资委国药股份600511国药控股有限公司45.03%国务院国资委金陵药业000919南京金陵制药(集团)有限公司45.23%南京市国资委云南白药000538云南云药有限公司45.81%云南省国资委天药股份600488天津药业集团有限公司46.83%天津市国资委东北制药000597东北制药集团股份有限责任公司47.75%沈阳市国资委双鹤药业600062北京医药集团有限责任公司49.05%国务院国资委和北京市国资委万东医疗600055北京万东医疗装备公司51.51%国务院国资委和北京市国资委片仔癀600436漳州片仔癀集团公司54.55%漳州市国资委中西药业600842上海医药(集团)有限公司55.09%上海市国资委同仁堂600085中国北京同仁堂(集团)有限责任公司55.24%北京市国资委天坛生物600161中国生物技术集团公司56.27%国务院国资委中牧股份600195中国牧工商（集团）总公司58.46%国务院国资委中国医药600056中国通用技术(集团)控股有限责任公司61.10%国务院国资委S三九000999新三九控股有限公司71.35%国务院国资委资料来源：公司公告、天相投顾整理注：蓝底表示北京、上海国有资产3行业动态分析/短评诚信源于独立，专业创造价值图表3：医药行业部分上市公司股权比例（民营企业）公司名称代码控股股东持股比例最终控制人科华生物002022唐伟国、沙立武、徐显德24.50%唐伟国、沙立武、徐显德华邦制药002004重庆汇邦旅业有限公司17.17%张松山华兰生物002007新乡市华兰生物技术有限公司17.83%安康武汉健民600976华立产业集团有限公司20.87%汪力成益佰制药600594窦啟玲21.11%窦啟玲昆明制药600422华立产业集团有限公司24.34%汪力成恒瑞医药600276连云港天宇投资有限公司24.60%孙飘扬丽珠集团000153健康元药业集团股份有限公司25.33%朱保国吉林敖东000623敦化市金诚实业有限责任公司25.57%敖东职工浙江医药600216新昌县昌欣投资发展有限公司25.58%李春波康缘药业600557江苏康缘集团有限责任公司26.11%肖伟华海药业600521陈保华26.12%陈保华鑫富药业002019杭州临安申光贸易有限责任公司27.65%过鑫富三普药业600869江苏远东集团有限公司27.96%蒋锡培马应龙600993中国宝安集团股份有限公司29.27%丘兆忠莱茵生物002166秦本军29.81%秦本军天目药业600671杭州现代联合投资有限公司31.25%章鹏飞海王生物000078深圳海王集团股份有限公司32.54%王劲松通策医疗600763杭州宝群实业集团有限公司33.75%吕建明通化东宝600867东宝实业集团有限公司34.52%李一奎上海莱士002252RAASCHINALIMITED37.50%黄凯九芝堂000989长沙九芝堂(集团)有限公司40.35%陈金霞鱼跃医疗002223江苏鱼跃科技发展有限公司44.85%吴光明康恩贝600572康恩贝集团有限公司47.43%胡季强健康元600380深圳市百业源投资有限公司48.27%朱保国复星医药600196上海复星高科技（集团）有限公司49.03%郭广昌天士力600535天津天士力集团有限公司50.02%闫希军沃华医药002107北京中证万融投资集团有限公司50.27%赵丙贤新和成002001新昌县合成化工厂60.46%胡柏藩、胡柏剡兄弟紫鑫药业002118敦化市康平投资有限责任公司60.85%郭春生仁和药业000650仁和（集团）发展有限公司61.06%杨文龙独一味002219阙文彬65.95%阙文彬资料来源：公司公告、天相投顾整理4行业动态分析/短评诚信源于独立，专业创造价值天相投资顾问有限公司投资评级说明判断依据：投资建议根据分析师对该股票在12个月内相对天相流通指数的预期涨幅为基准。投资建议预期个股相对天相流通指数涨幅1买入15%2增持5---15%3中性(-)5%---(+)5%4减持(-)5%---(-)15%5卖出(-)15%重要免责申明报告所引用信息和数据均来源于公开资料，天相投顾分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，仅供阅读者参考，不构成对证券买卖的出价或询价，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。阅读者根据本报告作出投资所引致的任何后果，概与天相投资顾问有限公司及分析师无关。本报告版权归天相投顾所有，为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用。未经天相投顾书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。天相投顾保留对任何侵权行为和有侼报告原意的引用行为进行