当前宏观经济与预测

当前宏观经济与预测前言很高兴来到我们云南省跟大家一块来进行探讨当前的宏观经济形势。那么当前宏观经济形势来讲已经成为我们社会各界所关注的一个焦点，那么之所以成为焦点，我们可以从几个层面可以看到。那么在国际层面我们可以很敏感的感觉到整个世界经济复苏的步伐放缓，美国奥巴马政府已经开始制订了第二轮的这种刺激计划，同时IMF世界银行他们对于整个全球经济的这种预测已经明显进行下调，与此同时我们所看到的欧洲中央银行、日本银行都维持了它的基准利率不变，同时继续采取这种宽松的货币政策。但是在这个同时，我们还会看到我们的石油价格在75美元左右进行徘徊，而黄金价格出现了强劲的上扬，而汇率却出现大的动荡，那么这样一些情况到底对中国经济有什么样的影响，那么大家存在着很多的分歧。当然第二个方面我们也会看到在国家的这种上层，对于未来经济走势的这种判断，特别是对于未来政策的这种趋向，继6月份以来的一次争论之后，目前又开始进行新一轮的这种争论，特别是在上一周大家可能已经感受到的一个对于货币政策是否应当进行调整，我们应不应当加息，那么大家已经高度关注。银行行长、货币政策委员会的委员以及一些市场人士，可能对于加息的这种呼声是日益高涨，但事实上我们又会看到其他很多方面的一些声音，特别是我们所看到比如说在上一周我们的劳动就业部专门在国信办举办了一次新闻发布会，谈到中国就业的问题，还指出中国有面临就业的四大问题。所以这些信号我们就会看到在政策层面存在着一些分歧。那么当然如果从市场层面，我们也会看到大家的这种关注尤为激烈。所以未来的这种经济何去何从，政策如何定位，那么不仅仅对于我们政府层面十分重要，同时也与我们一般的这种生活可能息息相关。那么所以说我想今天这三个小时的时间，我们会对这些问题进行一些较为深入的一些分析。那么我们所要给大家汇报的内容主要包括几个方面：一个是目前所关注的核心问题到底是什么情况。第二个就是宏观现状呈现出一种什么样的态势，我们应当怎么来解读时而乐观，时而悲观或者说甚至相互冲突的这种数据，或者说更重要的是我们要以一种中长期的角度来看待目前的这种现状到底是怎么一回事情，同时我们会对整个未来的趋势做出一种判断，当然这个判断是我们人民大学宏观团队所做出的一种判断，当然这个可以供大家参考，但是我可以告诉大家是怎么样，我们宏观团队是每季度发布一次我们的宏观分析和预测，当然同时我们也是每季度要到中南海专门给领导进行汇报，就是我们的研究成果。当然另外一个就是9号的时候总书记到我们人民大学，其中很重要的一个内容就是跟我们宏观团队讨论目前的这个形势，同时发表了他自己对于当前形势的一些看法，所以这个来讲是我们这个团队对于目前的这样的一些判断。那么当然如果有时间，我们会对一些中期的力量不确定因素做出一些简单的说明。那么我们另外一个重点就是政策方向，特别是如何理解目前政策的定位以及未来政策的这一个方向调整，那么这个可能是我们重点，因为在座诸位都是政府官员，都是领导，那么对于上层的这种政策的变化，应该是我们业务中间很重要的一个内容。一、当前关注的核心问题那么第一个方面就是当前关注的核心问题。那么当前关注，我们总结了一下，主要关注五个方面的问题。（一）中国经济是否依然处于持续复苏的路径之中第一个方面的问题就是中国经济是否依然处于持续复苏的路径之中。那么对于中国目前的这种现状，不同的人士给出的判断是不一样的。那么我们比如说对于央行有些人员所判断的中国经济现在依然处于一种强劲反弹的这种路径里面，那么未来的经济变化并不是一种下滑，而是在适度回稳过程中间进一步的反弹，那么这个来讲我们会看到有一些专家，比如说包括巫先林在一些私下的场合下都会谈论这样的一些观点。那么一些证券人士，特别是一些大机构认为我们四季度经济还会反弹，特别是8月份数据出来之后，大家都知道8月份数据工业增加值较7月份反弹0.5个点，消费也反弹3个点，出口高速平稳，那么因此整体来讲好像是经济在二季度有所回落的基础上企稳，那么因此很多人判断我们的四季度依然会处于一种较为强劲的这种态势，那么当然这是一种观点。那么在这种观点里面实际上它有它的潜台词。这个潜台词就是说，第一个，如果四季度出现一种持续反弹，那么中国经济并不是处于目前复苏的路径，很可能快速步入一种高涨的阶段，那么新的周期已经开始，那么因此我们的政策重点不应当按照原来所谓的积极的财政政策和适度的宽松政策这种取向，应当进行大调整。那么当然第二个很重要的一个潜台词就是，整个政策的重心应当从我们传统的防下落转移到我们的防通胀上面，那么因此我们具体的一些政策导向就应该进行加息，政府的支出，特别是我们不能够进行下一轮的这种刺激方案的一些酝酿和出台。那么这种观点在很多领域里面出现，那么在高层来讲，实际上这个观点也很明显。我们所看到的比如说我们有时候，比如说像去年大家提得比较多都是怎么样？经济增长，结构调整，通胀预期的预防，这三者要进行兼顾，这个是国务院提得非常多的一点。但是大家如果仔细看一看就会知道，实际上12月份所出台的中央经济工作会议在防通胀预期上面只提了一句话，“适度的防止通胀预期”。那么当然这里面可能很重要的一个问题就是，实际上我们很多部门他们对从自身的这种角度出发对于经济形势的判断是差异非常之大。因为我是每季度参加这种内部的一些讨论会，每次跟上面汇报的都是各个部门的一些主要负责人，比如说人民银行就是他的货币政策司的司长，发改委是综合司的司长，那么很重要的一个就是说他们的观点可能分歧很大，人民银行强调的可能就是通胀问题很严峻，货币政策应当进行调整。那么发改委谈论得很多就是投资要有延续性，同时现在的经济复苏很不扎实。所以这种分歧点我们会看到一种很严重的色彩就是，屁股决定脑袋的这种分歧。当然还有一个很重要的一个，比如说像券商，他到底是一种空头还是多头，他们对形势的这种解读也很不一样。比如说很多券商就解读下半年还会出现强劲反弹，那么言下之意就是我们的整个的股票市长不仅有资金链的这种支持，而且有实体经济的支持，因此四季度股市上涨的这种态势应当很明显，回返三千点的这种概率非常之大。当然这个表面听起来好像是非常有道理的，但是如果你仔细的去考察他整个的一些投资策略的话，这里面可能问题会很大。所以这种观点里面，在学术界里面也有人，比如说很著名的一个学者叫樊纲，还有我们社科院的一些学者就谈论，我们这一轮的周期已经结束，新周期已经开始。那么新周期开始就意味着我们的政策选择，我们的运行机制较上一周期已经发生了明显的变化，那么因此我们的一些思维，我们的一些判断，我们的一些着力点应当为迎接新周期来进行准备。所以这个观点也是一个很有代表性的一种观点。当然我们人民大学的观点很明确，我们认为旧周期的结束并不意味着新周期的到来。目前是一个周期交替的一个更迭期、过渡期，那么这个更迭期和过渡期具有它的一些内在的特性，而这种内在特性不能够按照原来周期的一些调整模式，也不能够按照新周期的调整模式来进行处理的，所以这个来讲。当然另外一种观点就是认为目前处于一个正常回落持续复苏的一个，那么这是一种官方观点。如果大家看8月11日统计局发言人所提供的观点基本上是这样的。那么目前来讲，整个的政府部门的观点就认为目前经济的这种回落是一种适度的回落，是一种预期的回落，是我们政府调整的一种必然产物，那么因此是一种合宜的产物。但是事实上，我们第二季度的报告，我们第二季度的报告是在7月10日跟上海市政府一起在上海发布的。那么7月20日我到中办去汇报的时候就谈到一个很重要的观点就是，目前的回落虽然在某种程度上是我们上半年政策特别是对刺激政策进行调整，对货币政策进行调整的一个产物，但是这种回落并不意味着它会处于一种稳定的区域。那么我们的观点就是四季度回落较为迅猛，并且明年一季度很可能是这一轮回落的一个低点，那么因此很重要的一个就是我们认为远虑胜于近忧。因此我们的政策需要有一个前瞻性的、积极的定位，必须要考量一种中期趋向和短期定位的相结合。那么这个观点实际上，我们在9月9日跟总书记汇报的时候，总书记就说提起了很高度的重视，并且要求我们可能在10月份的时候专门向他再汇报一次，就是说这里面的一些问题。所以说这种观点，就是说正常回落持续复苏论，这种观点在我们政府经常会出现。那么在2008年的时候，2008年5月份国务院召开的一次座谈会，和全国人大财经委员会召开了一次座谈会，也是对于整个当时的经济形势进行判断，那么当时经济形势的很重要的一个问题就是，一季度的雪灾，后来的二季度的震灾，然后再加上三季度的奥运会，那么很多省份的工业增加值增速怎么样？出现明显的回落。比如说像北京的工业增加值是负20%多，上海的增加值是负百分之一点几，那么因此国家对于这一次调整就进行了一次座谈。那么座谈里面很重要的一个就是什么，很多部门也谈到了这个观点，认为这次回落是正常回落。那么为什么正常回落？认为第一个是我们2007年经济工作会议所制订的双防政策的成功，第二个要剔除季节性因素，那么我们整个的状况还不错，所以他们谈论的就是说经济步入合宜区间。那么2008年大家都知道一季度10.6，二季度10.3，那么三季度大家看得见的可能是要到9，九点几。大家认为就是说中国增长合宜的区间是多少？大家认为是9.5左右是一个合宜区间。那么这样的话，就是说经济应该是不错。但是在这个会上我们谈到一个观点，我们人民大学的观点是什么？小幅回落引领加速下滑。也就是我们认为9月份中国经济下滑的概率非常之大，但是就因为这一次座谈会，那么我们人民大学在整个中国宏观研究团队里面声名鹊起，为什么？因为我们成功的预测了2008年这一次经济大幅下滑，所以从那以后我们基本上我每季度都都要跟上面的进行汇报。但是这里面我们经常会谈论的很重要的一个，就是我们在关注很多观点的时候，一定要关注我们的各个部门之间的这种观点的分歧和他们观点的统一。比如说我们今年在二季度数据出台之后，那么当时争论很大，因为一季度11.9，二季度一下下滑到10.6，上半年11.1，那么因此很多人就谈论，就说这个到底是持续下滑还是合宜回落。那么大家都知道在六月二十几号的时候，总书记在参加G20的前期准备会议的时候，发表了一个讲话，对宏观经济形势进行了一个定调，那么大家一看，这一定调之后怎么样？我们看人民银行的报告，发改委的报告就千篇一律，全都是总书记的说法了。那么这样的话，可能会给我们一种理性的判断会带来一些障碍。当然我们并不是说总书记的判断不对，是不是？但是因为不同的区域、不同的部门实际上差异是非常之大，更重要的一个就是说我们经常会看到总书记的谈话可能更多的是从政治、社会、经济三者权衡的一个结果。如果从我们专门搞经济的人，我们就要剥离很多其他的因素，把经济的因素完全的展现出来，所以这个也是我们人民大学这个团队这些年里面发展不错，为什么？因为我们的价值是中立的，不因为总书记说了什么我们就做什么。当然，另外一种观点，第三种观点就是小幅回落引领加速下滑。当然这个加速下滑有个度的问题，也就是有些人认为中国经济必定出现二次探底，那么有很多倡衰的一些人，大家不知道熟不熟悉发改委这个宏观院一个秘书长叫王健的，他在2004年就认为中国经济会因为产能过剩的问题会出现系统性的崩溃。那么2004年没有出现系统性的崩溃，2008年出现了，好像被他不幸言中了。那么四万亿出台之后，他又会谈到四万亿出台只是缓和了这种崩溃，那么未来二次探底势在必行。当然这种观点是一种相对比较偏激的观点，为什么？因为大家都知道二次探底是一个很标准性的一种学术，就是它有它的标准，并不是经济回落就叫二次探底、经济下滑就是二次探底。如果按照美国经济研究局的这种标准，美国经济二次探底的标准是什么？连续两个季度负增长，这是它的一个标准。那么中国经济二次探底的标准是什么？我们有两个标准，第一是连续四个月消费类数据和其他类数据出现明显下滑，连续四个月；第二个，GDP增速连续两个季度跌破8%。当然可能在座各位注意，对这个判断可能有所怀疑，但是我们只要回顾我们三十多年的改革开放的历程，我们只要简单的进行一个统计就会发现，中国经济只要低于9%的时候，经济增长速度都会感觉到很糟糕。比如说1989年、199