湖南大学复试科目《财务管理》课件中的部分例题

第一章本章重点●财务管理内容●财务管理目标●财务管理原则本章难点●筹资、投资、收益分配三者间的关系●财务管理目标的定位与理解●财务管理的金融环境【例1】企业与政府之间的财务关系体现为（）。A、债权债务关系B、强制和无偿的分配关系C、资金结算关系D、风险收益对等关系【例2】企业财务关系中最为重要的关系是（）。A、股东与经营者之间的关系B、股东与债权人之间的关系C、股东、经营者、债权人之间的关系D、企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系【例3】“盈利企业给股东创造了价值，而亏损企业摧毁了股东财富”，请问这句话是否正确？【例4】如果以股东财富最大化为企业财务管理的目标，你认为影响企业财务管理目标实现的企业内部因素和外部因素有哪些？【例5】如何理解“企业所得的收益越多，实现收益的时间越近，则企业的价值或股东财富越大？”【例6】我国曾于1996年发行10期、利率为11.83％的可上市流通的国债。决定其票面利率水平的主要因素有（）。A.纯粹利率B.通货膨胀附加率C.变现风险附加率D.违约风险附加率E.到期风险附加率【例7】“在没有通货膨胀时，国库券的利率可视为纯粹利率，若通货膨胀存在时，纯粹利率而随之增加。”这个说法对吗？【例8】市场上国库券利率为5％，通货膨胀补偿率为2％，市场实际利率为8％，则风险报酬率为（）。A.1％B.2％C.3％D.6%【例9】通货膨胀造成的现金流转不平衡可以依靠取得短期借款的办法来解决。这个说法是否正确？例10】金融市场是以货币为交易对象的市场。是否可以认为货币和资金是一样的？例11】如何理解“如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现値就为零？”【例12】根据资本市场是有效性原则可知，可以通过投资获取正的净现値，增加股东财富。这个说法正确吗？”第二章财务管理的价值观念【例1】B公司股票现在市场价格为38元，市场价格的年平均增长率为5%，上年每股股利为0.83元，股利的年平均增长率为4%。如果你手中有一笔钱想购买B公司的股票，假设投资期限为一年（年初至年末），期望获得10%以上的收益，请问你在何种价位购买为宜？解答』P=（售价+股利）/（1+i）n=[38×（1+5%）+0.83×（1+4%）]/（1+10%）=（39.9+0.8632）/1.1=37.06（元）例2】假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款年复利率为10%，则为偿还该项借款应建立的偿债基金为多少？〖解答〗根据公式：A=F×i/[（1+i）n-1]=1000×10%/[（1+10%）4-1]=1000×0.21547=215.47（万元）例3】某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年（年末）等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为5%，每年需要存入多少元？〖解答〗由于有利息因素，不必每年存入2000元（10000/5）只要存入较少的金额，5年后本利和就可达到10000元。可用于清偿债务。根据：年金终值计算公式可得：A=F×i/[（1+i）n-1]=10000×5%/[（1+5%）5-1]=10000×0.18099547=1809.9547（元）或：A=F×年金终值系数的倒数=10000×1/（S/A，5%，5）=10000×1/5.525=1809.9547（元）【例4】某企业现在借得1000万元贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？〖解答〗A=1000×12%/[1-（1+12%）-10]=1000×0.177=177（万元）或A=P×年金现值系数的倒数=1000×1/（P/A，12%，10）=1000×1/5.6502≈177（万元）【例5】A方案在3年中每年年初付款500元，B方案在3年中每年年末付款500元，若年利率为10%，则两个方案第3年年末时的终值相差多少元？〖解答〗A方案：即付年金终值计算S=500×[（S/P，10%，3+1）-1]=500×[4.641-1]=1820.5B方案：后付年金终值计算S=500×（S/P，10%，3）=500×3.310=1655A、B两个方案相差：165.5（1820.5-1655）（元）例6】某人6年分期购物，每年初付2000元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金付款的购价是多少？〖解答〗P=A×[（P/A，i，n-1）+1]=2000×[（P/A，10%，6-1）+1]=2000×（3.791+1）=958.20（元）【例7】云达科技公司拟购置一设备，供方提出两种付款方案：（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续支付10次，共2000万元；（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。假设公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为云达科技公司应选择哪个付款方案？（1）P0=200×[（P/A，10%，10-1）+1]=200×（5.759+1）=1351.8（万元）（2）第1种方法：P0=250×（P/A，10%，10）×（P/S，10%，3）=250×6.145×0.7513=1154.11（万元）第2种方法：P0=250×[（P/A，10%，3+10）-（P/A，10%，3）]=250×[7.1034-2.4869]=1154.125（万元）第3种方法：（即利用即付年金现值的计算思路进行计算）P0=250×[（P/A，10%，10-1）+1]×（P/S，10%，4）=250×[5.7590+1]×0.6830=1154.099（万元）答：该公司应选择第（2）种付款方案。【例8】一项500万元的借款，借款期限5年，年利率8%，若每半年复利一次，年实际利率会高出名义利率（）。A、4%B、0.24%C、0.16%D、0.8%『解答』答案C。实际利率=（1+8%/2）2-1=8.16%8.16%-8%=0.16%例9】企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的复利计息期是（）。A、1年B、半年C、1季D、1月答案A公司债券一年内复利的次数越少，企业实际付出的利息越少，对企业比较有利。【例10】（判）当一年复利几次时，实际利率将会高于名义利率。（）『解答』答案正确。例11】某人于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清。问借款利率为多少？【解答】已知P=20000元，A=4000元，n=9年，则：即α=5=(P/A，i，9)查n=9的普通年金现值系数表，在n=9一行上无法找到恰好为α(α=5)的系数值，于是找大于和小于5的临界系数值，分别为：5.3282和4.9164采用插值法3282.59164.43282.55%12%14%12ii=12%+0.7970×2%=13.59%例12】若使本金5年后增长1倍，每半年计息一次，则年利率为(B)A、14.87%B、14.34%C、28.70%D、7.18%[解答]2P=P×(S/P，i/2，5×2)则(S/P，i/2，10)=2967.1159.2967.12%7%8%72/ii/2=7.17%i=14.34%【例13】四都发展公司拟购买一台柴油机，更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机价格高出2000元，但每年可节约燃料费用500元。若利率为10%，则柴油机应至少使用多少年对企业而言才有利？〖解〗这是一个求普通年金期间n的问题。根据题意已知：P=2000，A=500，i=10%，则P/A=2000/500=4=α即(P/A，10%，n)=α=4查普通年金现值系数表。在i=10%的列上纵向查找，无法找到恰好为α(α=4)的系数值，于是查找大于和小于4的临界系数值：4.35534，3.79084，对应的临界期间为n1=6，n2=5。则采用插值法：)(4.5)65(7908.33553.443553.46年n【例16】如果两个投资方案（项目）预期收益的标准离差相同，而期望值不同，则这两个方案（）。A．预期收益相同B．标准离差率相同C．预期收益不同D．未来风险报酬相同〖解答〗答案C。标准离差（δ）相同，期望值（E）不同，意味着未来风险不同，未来风险报酬也就不相同，标准离差率也不会相同，因为分母（E）不同；预期收益在风险不同、期望值不同的情况下，显然是不可能相同的。例17】（判断题）对于多个投资方案而言，无论各方案期望值是否相同，标准离差率最大的方案一定是风险最大的方案（）。〖解答〗答案正确。无论期望值是否相同，标准离差率大的方案，风险一定大。因为标准离差率就是用来解决在期望值不同时，如何判断各方案风险大小的一个指标。【例18】某企业有A、B两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益（净现值）的概率分布如下表：金额单位：万元市场状况概率A项目净现值B项目净现值好0.20200300一般0.60100100差0.2050-50要求：（1）分别计算A、B两个项目净现值的期望值。（2）分别计算A、B两个项目净现值的标准离差。（3）判断A、B投资项目的优劣。〖解答〗（1）计算两个项目的净现值的期望值：A项目：0.20×200+0.60×100+0.20×50=110万元B项目：0.20×300+0.60×100+0.20×（-50）=110万元（2）计算两个项目的净现值的标准离差：A项目：[（200-110）2×0.2+（100-11）2×0.6+（50-110）2×0.2]1/2=48.99B项目：[（300-110）2×0.2+（100-11）2×0.6+（-50-110）2×0.2]1/2=111.36（3）判断A、B两个项目的优劣：由于两个方案的投资额相同，预期收益（净现值）也相同，而A项目风险相对较小（其标准离差小于B项目），由此可见，A方案优于B方案。【例22】（判断题）某股票的ß＝0，说明此证券无风险。（）〖解答〗这个命题错误。按照是否被分散，风险分为系统风险和非系统风险，ß系数衡量的仅是证券的系统风险，所以股票的ß＝0，只能表明该证券没有系统风险，但不能表明该证券没有非系统风险。【例24】（判断题）无论资产之间的相关系数的大小如何，投资组合的收益率都不会低于所有单个资产中的最低收益率。（）〖解答〗正确。投资组合的收益率等于组合内各种资产的收益率的加权平均数，所以它的计算与资产之间的相关系数无关。当投资组合为100％投资于最低收益率的资产时，组合的收益率是最低的，所以投资组合的收益率就是组合中单个资产收益率中最低的收益率；当投资于最低收益率资产的比重小于100％时，投资组合的收益率就会高于单个资产的最低收益率。所以这个结论是正确的。【例25】解释概念：风险收益率、风险报酬率、、投资必要收益率、投资必要报酬率、期望收益率。〖解答〗风险收益率＝风险报酬率投资必要收益率＝投资必要报酬率投资必要报酬率＝风险收益率+无风险收益率某种证券的期望收益率＝预期未来的各种收益率以及其发生概率的加权平均数投资组合的期望收益率＝组合内各种证券的期望收益率的加权平均数【例26】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲、乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为1.5、1.0和0.5，它们在甲种投资组合下的投资比重为50％、30％和20％；乙种投资组合的风险收益率为3.4％。同期市场上所有股票的平均收益率为12％，无风险收益率为8％。要求：（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价者三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的β系数和必要报酬率。（5）比较甲、乙种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。〖解答〗（1）A股票的β＝1.5﹥1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于市场投资组合风险的1.5倍）B股票的β＝1，说明该股票所承担的系统风险与市场投资组合的风险一致（或B股票所承担的系统风险等于市场投资组合的风险）C股票的β＝0.5﹤1，说明该股票所承担的