实证会计研究方法

会计基本理论与方法——实证会计研究一、相关方法的融合规范研究法实证研究法PositiveStudyEmpiricalStudy实地研究法有关规范研究：传统上被认为主要研究“应该如何”的问题。（Whatoughttobe)其基本命题是：在条件A基础上必须选择行为B或必然有结果C。其研究的结果往往是模式、制度、准则、法规等，事实上是理论对实务的各种限定，一旦立论，就难以否定。有关实证研究：常被认为主要研究“实际是什么（Whatis)”或“将会如何（Whatwillbe)”的问题。其基本命题是：在条件A基础上，B是什么或可能会是什么。其主旨是要“解释现象”和“预测结果”。其研究结果往往是报告、模型、建议和方案等，既描述现实、分析规律，更为行为决策及规范研究提供证据。但结果易变。方法间的关联：规范研究需要实证研究的检验和佐证。实证研究是规范研究发展的必然结果，并为其进一步规范提供方法和论据上的支持。要辨证地认识实证研究的作用和批评。尤其要注意将“错误地应用方法”与“方法本身的错误”区别开，并要克服因畏难而否其功的思想。两者交互应用是发展趋势。二、实证研究的主要领域1资本市场：有效假说、信息质量、市场异象契约理论与盈余管理：含企业与政府行为公司评估与财务评价：含企业困境与风险审计行为二、实证研究的主要领域21.FinancialAccountingTheUsefulnessofAccountingInformationEarningsManagementCorporateGovernance2.FinancialManagementFreeCashFlowPeckingOrderIPOAsymmetricInformationExperimentalResearch(ManagementAccountingandAuditing)三、实证会计研究的主要问题实证会计研究本身发展问题参见实证会计研究的发展与问题实证会计研究学习和应用问题请继续往下学1、实证会计研究的起源资本市场的发展是客观基础理论研究的困惑是主观需要规范会计研究的局限性60年代前的会计研究限于规范研究规范研究从会计目标出发,以逻辑是否严密和推理是否合理为判断标准对会计目标的不同理解使规范研究难以得到认同或推翻规范研究的不足使会计利润的有用性难以得到经济学和资本市场的认同实证会计研究产生的背景条件实证经济学的诞生(1953)有效市场假设的提出(1965)资产计价模型(CAPM)的建立(1964)事项研究法的确立(1969)实证会计研究的先行者BallandBrown(1968)Beaver(1968)2、实证会计研究的基本难题会计利润是否反映经济利润经济利润不可观察经济利润以股价变动近似模拟?如果以股价变动替代经济利润则必须解决:股价能否即时无偏差地反映所有公开信息?有效市场假设提供了条件由市场信息所带来的股价变动能否分解?CAPM和信息经济学使分解成为可能广义因素分析法和实证方法必须被采用企业价值和财务报告的理论联系企业价值由股价体现股价由未来股利的折现额反映未来股利取决于未来盈利,但两者均难观察然而,当期盈利应具有预测未来盈利的能力因此，当期盈利应具有间接反映企业价值的能力但当期盈利和企业价值的关联仍然是一个实证命题3、资本市场实证研究的基本命题H0:f(Rj,t︱Aj,t)=f(Rj,t)f(Rj,t︱Aj,t):基于j企业t期间会计信息之上的股价回报分布f(Rj,t):j企业t期间无假定的股价回报分布如果假设不能推翻,则会计数据没有信息含量;反之,则会计数据具有影响股价的信息含量资本市场会计研究主要是检验会计信息到达市场后的股价变动以及资本盈利的市场反映。影响信息含量的主要因素:市场规则;对未来股价回报的相关性;数据本身的可信度4、股价回报的计算某一时点的价格（LevelStudy）:以实际股价表示某一时段的价格变动(ChangeStudy):Rj,t=Pj,t/Pj,t-1或rj,t=(Pj,t–Pj,t-1)/Pj,t-1显然,Rj,t=1+rj,t如期内有现金股利，股票股利或股票分割均需在计算时作出调整使股价变动的因素可分为:Marketdependent(与个别企业无关)和Marketindependent(由个别企业的信息引起),分别约占30%和70%。(King1966)累计超常回报(CAR)的计算计算CAR的目的:控制与该企业公布的信息无关但又影响股价变动的因素(如市场波动)超常回报:实际回报与正常回报之差正常回报:常用CAPM推算注意:超常回报并不一定反映信息披露所带来的回报分布变动,有异动事项(confoundingevents)存在的可能.为避免这种情况,应尽可能扩大样本,使用多期间多行业观察值,以及小心定义信息公布事件.盈利反应系数(ERC)研究ARt=a+bUEt+etb=ERC=Earningscapitalizationrate重点在检验盈利对股价的影响程度影响ERC的理论因素:盈利的时间序列特征;盈利的贴现率如果盈利=现金,ERC=未来盈利变化的现值;$1持续性盈利的现值为(1+1/r)盈利反应系数(ERC)的决定因素盈利的持续性(+)风险(-)增长潜力(+)利率(贴现率)(-)其他:规模,股利支付率,负债率等.为何ERC远低于预期值?假设盈利随机走动,贴现率为10%,则ERC应为11(=1+1/r);如考虑P/E倍增,8-20较为合理.实证研究中发现,ERC为1-3.为何ERC远低于预期值?盈利滞后于股价;(变量误差问题)市场无效盈利低质或GAAP低效盈利含有过渡性成分(transitionalcomponents)盈利反应系数(ERC)的应用用来检验盈利的持续性用来检验盈利的质量用来比较不同的GAAP或会计政策5、盈利公布对股市变动的影响大量研究证明：盈利公布会导致交易量的增加和股价回报波动的加剧；但盈利公布对股价和交易量变动有不同的影响。当市场对盈利公告的预期趋于一致时,股价变动趋大而交易量增加趋小当市场对盈利公告的预期趋于分散时,股价变动趋小而交易量增加趋大(为什么?)6、市场有效还是功能固定市场有效:股价变动由实际现金流量所代表的利润变化决定单纯的会计政策变动不能影响股价功能固定(Functionalfixation):投资者只关注利润数额而忽视利润计算的变化会计数字和股价的关系是机械的投资者易为会计政策变动所愚弄Beaver(1973)发现美国FIFO公司的P/E为14，而LIFO公司为16,有功能固定的现象7、事项研究和关联研究事项研究(Eventstudy):检验某一事项(如盈利公告)是否引起股价或交易量的变动如果引起预期的变动,我们就认为新的消息含有有关未来现金流量的数额、时间及确定程度的信息含量关联研究(Associatestudy):检验某一会计指标(如利润,现金流量)与股价回报在一个较长时间内(如一年)是否呈正相关关系因为一年中有各种信息抵达市场,会计信息不过是其中之一(而且是较不及时的信息),利润与股价回报在关联研究中不存在因果关系有关事项研究事项研究的事件窗口一般较短(如1至3天)如果股价在事件日前后有显著变动,就说明公告的信息改变了投资者的期望事项研究的关键:精确定义事件,排除其他信息的影响事项研究不可避免是双重联合检验:会计信息是否引起市场反应;市场能否有效反应会计信息有关事项研究(续)事项研究的变量:超常回报,常用：市场模型；均值模型；当期市场模型未预期利润:公布的利润中只有未被预测的部分才会引起市场反应随机走动时间序列模型推算证券分析员预测对非经常交易的股票要加以处理有些变量如规模，股权结构等已证明对超常收益有影响有关关联研究关联研究的目的是检验会计信息是否能(及时)反映体现在股价变动中的信息总和关联研究通常采用两种模型:ReturnModelRETjt=a0+a1Ejt/Pjt-1+a2(Ejt-Ejt-1)/Pjt-1+ejtPriceModelMVjt=a0+a1BVjt+a2Ejt+ejt两种模型各有利弊(KothariandZimmerman,1995)8、实证会计研究的氛围和问题实证研究的风气已在大学的研究生中形成在会计学和金融学领域中已发表一批有一定质量和影响力的文章方法上主要还是袭用西方国家的模型和理论中国市场的特殊性未得到充分的考虑经济学和金融学的背景知识不扎实或不系统严重缺乏统计学知识和计算技术四、应具备的相关知识以经济学和管理学为主的相关理论财务会计与审计学财务管理与管理会计计算技术与软件统计学与计量经济学五、实证会计研究的基本范示基于某种背景或事件确立主题相关理论及文献回顾依据主题作研究设计:变量选择→建立假设→构造模型→样本与数据统计描述与模型修正实证结果与量值解释结论的定性分析六、必备的统计与计量知识平均与变异估计与检验相关与回归时间序列平均与变异：平均数的测算与特征常用的平均数有5种:X,H,G,Mo,Me.各种平均数的功能一致，但应用条件不同。E(x)是最常用的，切记其两大数学性质：一是E(x)一组变量值的理论中点值。二是E(x)的代表性误差最小，即代表性最好。平均数之间的关系可反映变量分布特征。若MoMeX,则左偏；若MoMeX，则右偏。且微偏时,3(X-Me)=X-Mo；H≤G≤X。平均与变异：变异的测算与应用常用的变异指标有:R、A.D、S.D（）、V。必须理解的本质涵义与计算。必须理解与2的数学性质。认真领会“有了，为何还要V？”。请思考：1、X与的关系；2、与V在风险测度与决策中的作用。举例如下：投资项目报酬率（%）概率预期报酬率标准差离散系数A5713150.20.30.30.210%3.9%0.39B68200.20.60.210%5.1%0.51C1015350.50.30.216.5%9.5%0.58投资方案的报酬率（横）与概率（纵）图示如下00.10.20.30.40.50.62567810131518202535ABC离散指标或V何以解释风险：传统的理解是基于“投资报酬的不确定性”。此种理解与传统的风险定义有矛盾，更与人们对风险的心理理解相差甚远。离散指标本来并不是为反映风险而设计的，其本意是反映变量值的离散程度或波动性，并不区分正差和负差，当然也不区分投资的损和益，所以与人们投资决策时的风险心理概念不一致。