公司治理中的代理问题

公司治理中的代理问题【摘要】根据公司治理理论，当公司规模达到一定程度，单一的组织结构已经很难满足管理的需求，为了提高组织运行效率，产权分离被多数企业所采用。但是随之而来的产权不明晰，委托代理机制不完善等因素直接导致了公司结构的混乱，效率低下。本文分析了现今普遍存在的一些代理权问题，主要包括股东与管理当局之间、债权人与股东之间和控股股东与小股东之间的代理问题。结合案例——泰科国际——解释了委托代理问题在实践中出现的弊端。然而，公司治理不仅需要一套完备有效的公司治理结构，更需要若干具体的超越结构的治理机制，文章针对案例中存在的问题给出了一些对策，诸如完善契约机制、增强董事会的独立性、发展中介机构等。并且也提出了一些能降低代理成本的建议，旨在完善治理机制的同时，也能使代理成本最小。关键词：公司治理,委托代理AbstractAccordingtothetheoryofcorporategovernance,withtheexpansionofthecompanyscale,thecurrentsingleorganizationcouldnolongereffectivelyfunctionedasoriginallyscheduled.Inordertoimprovetheperformance,mostofthecompaniesadoptedthemechanismthatseparatestheownershipfromcontrol.However,thismechanismwouldalsogiverisetoaseriesofproblems,suchasunclarityofthepropertyrightandtheincompletenessoftheagencysystem,resultinginthechaosandlowefficiencyofthecompanystructureandmanagement.Inthisarticle,Iwillanalyzesomegeneralagencyproblemsexistinginbetweentheshareholderandthemangerauthority,thecreditorandtheshareholderandthemajorshareholderandtheminusshareholder.IwillillustratetheshortcomingsoftheagencyproblembythecaseofTycoInternationalinpractice.However,corporategovernanceneedsseveraleffectivemechanismswhichexceedthestructureratherthanamaturitystructureitself.Accordingtothecase,thisstudygivesussomesuggestionssuchasconsummatingtheagencycontract,improvingindependenceoftheboard’sanddevelopingtheagencyinstitution,etc.Inaddition,italsofindssomemeasureswhichcouldreducetheagencycostaswell.Keywords:Corporategovernance,agencyproblem目录第一部分引言----------------------------------------------------------------------------------1第二部分文献综述----------------------------------------------------------------------------2第三部分公司治理理论基础3.1公司治理与公司治理结构的含义------------------------------------------------------33.2公司治理的基本制度--------------------------------------------------------------------33.3公司治理的原因---------------------------------------------------------------------------43.4公司治理的目标---------------------------------------------------------------------------5第四部分案例分析——泰科国际4.1公司简介------------------------------------------------------------------------------------64.2舞弊事件------------------------------------------------------------------------------------64.3舞弊原因分析------------------------------------------------------------------------------6第五部分对策及结论-------------------------------------------------------------------------10参考文献-------------------------------------------------------------------------------------------15第一部分引言1.1研究背景近来，无论是国际还是国内，每年都会爆出一些知名上市公司舞弊的事件。从市场上众多的财务舞弊案例来看，有很大的一部分原因是由于委托代理机制的不完善。股东与债权人、股东与管理层间的代理问题，使得在理论上的层层监管制度变得薄弱，监督者不愿履行其监督义务，而被监督者更加肆无忌惮的追求自身利益最大化，最后逐渐变成了舞弊造假。众所周知，产权是公司治理的基础问题，而委托代理是治理的基本制度，契约的不完善是治理的原因，作为治理的最终目的就是要减少委托代理成本，使得公司的组织结构能够更有效的适用于现代市场。而对于公司治理刚起步的中国来说，参照国外已有案例，总结得失，取长补短，吸取经验教训，这样在完善公司治理结构的路上我们也就能少走一些弯路。1.2研究目的从20世纪80年代人们开始关注公司治理开始，经过了近30年的探索，已经在理论上逐渐得到完善，但是仍需在实践中寻求一条优化公司治理的途径。而委托-代理制作为公司治理的基本制度，其中存在的问题也势必影响着治理的效果，所以针对委托代理问题，若能有效减少代理问题也就提高了公司治理的效果。本文阐述了公司治理中的一些利益主体的委托代理关系，指出上市公司治理中委托代理之间的问题，为完善市场治理有一定现实意义。同时，文章还结合案例分析，可以为上市公司减少委托代理问题的产生提供参考。1.3论文结构本文从公司治理的理论入手，首先参考结合目前主流的公司治理研究成果，在对公司治理有了一个统筹的认知之后，引入泰科国际的舞弊案例，综合理论与实际，寻求出公司治理理论在实践中的缺陷，并提出一些自己的思考和见解。论文的结构如下：第二部分文献综述关于公司治理或公司治理结构，最早是由国外引进的，20世纪80年代，“公司治理”概念最早出现在经济学文献中，此前的1975年，威廉姆森曾提出的“治理结构”（Governancestructure）概念已与公司治理的概念十分接近。委托代理理论是公司治理的组成部分，其理论模型发展迅速。简森和麦克林则将委托代理关系定义为“一种契约关系，在这种契约下，一个人或更多人（即委托人）聘用另一个人（即代理人）代表他们来履行某些服务，包括把若干决策权托付给代理人。”正是存在着委托人与代理人，两者之间的代理问题也随之而来。伦德纳（Radner，1981）和罗宾斯泰英（Rubbinstein，1979）最早使用博弈模型证明，如果委托人和代理人保持长期关系，且双方有足够的信心，那么帕累托一阶最优风险分担和激励是可以实现的。后来罗杰森（Rogerson,1985）和Lambert（1983）以及Roberts（1982）和Townsend（1982）的研究证实了长期关系可以更有效的处理激励问题。在博弈理论的基础上，法玛（Fama,1980）又提出了声誉问题，他认为激励问题在委托代理文献中被夸大了，实践中，代理人市场是可以约束代理人行为的。之后，霍姆斯特姆(Holmstrom)模型化了法码的观点，同时，他又与Ricart-Costa（1986）研究并提出新的“棘轮效应”，他们认为，经理与股东之间风险分担存在着不一致，原因是经理把投资结果看成是其能力的反映，而股东把投资结果看成是其金融资产的回报，正是双方目标上的不一致导致了代理问题的存在。在确立了委托代理存在的问题之后，学术界也有各派观点力求解决相关问题。莱瑟尔（Lazear）和Rosen（1981）提出了用锦标制度作为工资的基础，此观点由GreenandStokey（1983）进一步发展，这一制度的操作简便，也可以解决委托人的道德问题。索罗（Solow,1979）和夏皮罗和斯蒂格里茨（ShapiroandStiglitz，1984）则将较高的工资解释为企业为防止工人偷懒而采取的激励方法。以工资的高低作为监督的一部分，以高工资监督并激励着代理人的行为。20世纪90年代初始，我国的理论界在公司治理的内涵(林毅夫,1997)、有效的制度安排(林毅夫,1997)、委托代理问题研究(张维迎,1999)、产权的讨论(张维迎,1999、2000;孙永祥,2001)和治理模式的比较(李维安,2001)等方面均取得了一定的进展。本文从代理问题中利益相关主体间的代理关系出发，根据不同对象在实践代理问题中的角色定位，便于寻找出各代理问题产生的根源，再综合各因素，提出对策建议，如针对股东与管理当局的代理问题，采用增加完善激励与监督机制约束代理人的行为，而债权人与股东则只能提高股东的责任，当然更多的对策是作用于股东与管理层双方的。第三部分公司治理理论基础3.1公司治理与公司治理结构的含义3.1.1公司治理的含义公司治理是在20世纪80年代才引起人们普遍关注的问题。公司治理是一种据以对工商业公司进行管理和控制的体系，明确规定公司各个参与者的责任和权力分布，诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者；清楚地说明决策公司事务时所应遵循的规则和程序；提供一种结构，使之用以设置公司目标，也提供达到这些目标和监控经营的手段。公司治理所涉及的主要相关利益主体有：股东、董事会、由总经理领导的经理人员，此外还包括员工、债权人、供应商、客户等。因此，公司治理就是要研究这些相关利益主体的权利、责任及其相互作用和相互影响的关系。3.1.2公司治理结构的含义公司治理结构（corporategovernance）研究的是公司制度安排的问题。斯坦福大学的钱颖一教授认为：“公司治理是一套制度安排，用以支配若干在企业中有重大厉害关系的团体——投资者（股东和贷款人）、经理人员、职工之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：（1）如何配置和行使控制权；（2）如何监督和评价董事会、经理人员和职工；（3）如何设计和实施激励机制。”3.2公司治理的基本制度3.2.1委托代理制的含义随着现代社会经济的发展，原有的集合所有权与管理权一体的管理方式变得力不从心，为了更好的管理企业，就出现了以经理人为代表的中间人。而实质上，在现代的公司组织结构中，公司股东与管理当局之间、债权人与公司股东之间以及控股股东与小股东之间都有这一种委托代理的关系，当委托人赋予代理人一定的权力，并要