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目录一、公司简介.......................................................................................2二、行业分析.......................................................................................2（一）行业政策法规......................................................................2（二）行业竞争情况......................................................................3（三）行业技术标准......................................................................4（四）行业地位..............................................................................4三、企业财务分析...............................................................................5（一）偿债能力分析......................................................................5（二）盈利能力分析......................................................................6（三）营运能力分析......................................................................6（四）发展能力分析......................................................................6四、企业资信评估...............................................................................7（一）资信评估指标设计..............................................................7（二）企业实际得分......................................................................7（三）资信结论..............................................................................7五、结论...............................................................................................7公司简介民丰特种纸股份有限公司坐落在人杰地灵的杭嘉湖平原的中心——嘉兴东郊。嘉兴西倚苏州，南临杭州，东望上海，沪杭铁路、沪杭高速公路、京杭大运河穿境而过，水陆交通极为便利。自古就是投资的热土，财富的摇篮。1923年，社会活动家、著名爱国人士褚慧僧先生以36万大洋的价格买下嘉兴角里街一带的三千平方米地皮并募资建厂，民丰特种纸股份有限公司的前身——禾丰造纸厂由此诞生。民丰特种纸股份有限公司是由民丰集团为主发起人，将其与主营产品生产相关的最精良资产进行重组改制，于1998年11月正式创立。公司目前占地面积382424平方米，建筑面积84985平方米，拥有造纸生产线14条，以及与之相配套的供水、产气、发电、机加工维修制造、自制纸浆、纸品加工印刷和造纸污水处理等辅助设施。为促进企业的科技进步和可持续发展，公司还建立了企业技术研发中心，下辖造纸研究所、环保研究所、设计所、计算机所和档案情报所。企业现有员工约2500人，是国家大型特种纸综合性企业之一。公司于2000年6月15日在上海证券交易所正式挂牌上市，股票代码600235。公司前次募集资金投入项目——3150薄页纸工程项目于2001年全面竣工并于2001年末正式投产。公司将通过该项目的达产，以先进的设备和工艺水平为后盾，以优异质量为保证，迅速占领高档卷烟纸市场的制高点，逐步替代进口，并利用产品质量及价格优势打入国际市场。行业分析（一）行业政策法规中国将通过优化造纸产业布局和原料结构、产品结构，转变增长方式，构建林业和造纸业结合、行业装备先进、生产清洁、增长持续、循环节约、竞争有序的现代造纸产业。《政策》提出，为满足国内市场需求，到2010年，中国纸和纸板产能将从现在的7000万吨增加到9000万吨。至2006年为止，中国纸和纸板产量和消费量均达到6500万吨左右，成为世界第二大造纸工业大国和纸制品消费大国。针对造纸业部分企业存在的环境污染和资源利用率不高的问题，《政策》指出，中国造纸业要严格遵守环境保护、资源节约等法律法规，造纸产业吨产品平均取水量将由2005年的103立方米降至2010年的80立方米，综合平均能耗（标准煤）由2005年的1.38吨降至1.1吨。在产业结构调整方面，《政策》要求中国造纸工业的发展必须逐步实现以木纤维、废纸为主，非木纤维（稻草、麦草、芦苇等）为辅的多元化原料结构目标，同时要与环境协调发展，充分考虑纤维资源、水资源、环境容量、市场需求、交通运输等条件，实现“由北向南”调整，形成合理的产业新布局。《政策》规定，长江以南地区是中国造纸产业发展的重点地区，要以林业、造纸业一体化工程建设为主，加快发展制浆造纸产业；东南沿海地区是中国林纸一体化工程建设的重点地区；长江中下游地区要逐步发展成为林纸一体化工程建设的重点地区；西南地区要合理利用木、竹资源，变资源优势为经济优势；长江三角洲和珠江三角洲地区要重视利用国内外木浆和废纸造纸，原则上不再布局利用本地木材的木浆项目。根据《政策》，长江以北地区是造纸产业优化调整地区，重点调整原料结构、减少企业数量、提高生产集中度；黄淮海地区要淘汰落后草浆产能，增加商品木浆和废纸的利用量，适度发展林纸一体化工程，控制大量耗水的纸浆项目；东北地区要加快造纸林基地建设，加大现有企业改造力度，提高竞争力，原则上不再布局新的制浆造纸产业；西北地区要通过龙头企业的兼并和重组，加快造纸产业的整合，严格控制扩大产能。《政策》把降低水资源消耗列为造纸工业资源节约的重点，把草浆企业的污染治理作为造纸工业治理环境污染的关键。（二）行业竞争情况造纸业作为我国重要的基础原材料工业，在国民经济中占据着非常重要的地位。造纸业关系着国家的经济、文化、生活、国防等各个方面，是工业和生活的基本原材料，用途遍及文化、教育、科技和国民经济的众多领域，渗透到了国计民生的各个方面。在国际上，纸张的消费水平代表了一个国家或地区的科技与经济的发展水平。在发达国家，造纸工业产值在各工业行业中约居第10位，是国家支柱产业之一，具有重要的地位。中国造纸工业起步虽晚，但发展较快，2006年我国造纸工业总产值在全国39个工业行业中位列第17位，占全国工业总产值的2%。“十五”以来，我国造纸业的持续稳定增长，工业总产值年增长率保持在14-20%，行业增长速度明显高于GDP的增长速度。特别是2003-2005年，造纸工业总产值增长率保持在18%以上，中国造纸产业进入行业增长快速通道。作为一个成熟行业，造纸业显然已经过了它的黄金发展期。受宏观经济增速放缓、下游需求不景气的影响，基本上从2008年开始，我国造纸业产量增长率开始放缓，至2011年开始，造纸行业已经基本饱和，年增长率维持在3%左右。与此同时，作为一个传统行业，造纸行业直接面临着“十二五”以来落后产能的不断淘汰，其中2014年淘汰的落后过剩造纸产能达479万吨，占总产能4.6%。我国造纸行业步入“去产能化”周期。2014年纳入国家统计局造纸企业环境统计的数量是4664家，相比2011年的5871家，足足降低了20.6%，企业数减少，产业集中度提高，行业正处于一场巨大变革之中。当前造纸业全国前10的造纸企业产能占全国总产能的30%左右，前100位的纸企产能占全国总产能的60%左右，可见造纸业产能还有继续淘汰的空间，不断淘汰落后产能也是行业集约化、规模化发展趋势的必然要求。（三）行业技术标准公司九十年代对#10、#11号机进行了改造，在国内率先生产出“442”A2卷烟纸；2001年内试生产的前次发行股票募集资金投向——3150项目更是集国内外卷烟纸生产先进技术于一身，而2000年11月设立的民丰山打士描图纸机以及本次增发募集资金投向——彩色打印纸项目均引进国际先进设备，并配有一流的软件。届时这些纸机生产出的产品，将大大提高民丰特纸产品在市场上的竞争能力。公司卷烟纸、描图纸、电容器纸、纸粕辊四大主导产品先后于96、97年通过了ISO9002质量体系认证。公司已通过了质量/环境/职业安全健康（QES）三体系认证以及FSC森林认证。（四）行业地位卷烟纸、描图纸、电容器纸、格拉辛纸在国内均为民丰首创；国家认定高新技术企业；浙江省第一家特纸院士专家工作站；省级技术中心（正在申请国家技术中心）；主持或参与制定了多项国家或行业标准。公司检测中心实验室具有CNAS认可证书。企业财务分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析短期偿债能力指标年份项目201520162017（3月）流动比率1.01211.12121.1528速动比率0.69360.6970.7344现金比率%15.707618.570710.79231)流动比率分析：近三年来流动比率变动幅度较小，呈现一种缓慢增长的趋势，说明该公司近三年来的流动情况较为平缓。2)速动比率分析：速动比率幅度增长和流动比率增长大致所差无几，表明该公司情况较为良好。3)现金比率分析：15年的现金比率比14年大致增长5%，17年3月比15年末的现金比率下降8%，有明显的起伏变动。这也说明公司内部的现金流动能力强。4)总的来说，该公司拥有较好的短期偿债能力。2.长期偿债能力分析长期偿债能力指标年份项目201520162017（3月）资产负债率%50.812344.26544.2144利息支付倍数-170.4141129.2536179.5421)资产负债率分析：从15年到16年，公司的资产负债率下降6%左右，16年至17年3月资产负债率起伏变动不大。2)利息支付倍数分析：15年至16年的利息支付倍数的指标变动巨大，16年至17年3月止为增长趋势。3)总的来说，公司整体负债水平较低，对利息偿还的保障程度较高，虽具有一定的债务偿还压力和或有负债风险，但目前公司偿债能力得到了较好的资金保障；同时，作为上市公司，其筹资能力也将给公司偿债能力提供有力的支撑。（二）盈利能力分析盈利能力指标年份项目201520162017（3月）营业利润率%-11.13151.15251.6786成本费用利润率%-10.27380.94981.7259总资产报酬率49.433168.06130.2877净资产收益率%-12.4410.57从公司盈利指标变化来看，公司盈利水平整体较好，但总体也逐渐形成下降的一种趋势。未来可能会受原材料价格上涨等因素影响，导致利润空间压缩，希望未来公司盈利水平能够有一定的提升。（三）营运能力分析营运能力指标年份项目201520162017（3月）应收账款周转率5.02055.33661.4343存货周转率3.55223.29920.9035流动资产周转率1.32111.39780.3987总资产周转率0.56990.6030.1698总体来看，近年公司资产结构较为稳定，但目前公司货币资金数额较大，未来在超募资金使用中或存在不确定性风险；近年公司经营资产运营