搜索
美的集团案例分析小组成员：XXXXXXXXXXXXCaseStudyOfMideaGroup目录CONTENTCompanyProfile01公司简介02StrategicAnalysis战略分析03FinancialAnalysis财务分析05FutureTrend未来发展趋势04PossibleRisks可能存在的风险第一部分Companyprofile公司简介公司简介美的是一家消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团，提供多元化的产品种类与服务，包括以厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电为核心的消费电器业务；以家用空调、中央空调、供暖及通风系统为核心的暖通空调业务；以库卡集团、美的机器人公司等为核心的机器人及自动化系统业务；以安得智联为智能供应链业务集成解决方案的服务平台。美的集团以“科技尽善，生活尽美”为企业愿景，将“联动人与万物，启迪美的世界”作为使命，致力创造美好生活。公司简介2015年1月8日，《房间空气调节器节能关键技术研究及产业化》获得“国家科技进步奖”二等奖。2016年7月20日，美的集团以221.73亿美元的营业收入首次进入《财富》世界500强名单，位列第481位。2017年5月25日，福布斯2017全球企业2000强榜单正式出炉，美的位列335名。2017年1月5日，腾讯QQ和美的集团在深圳正式签署战略合作协议，双方将共同构建基于IP授权与物联云技术的深度合作，实现家电产品的连接、对话和远程控制。2018年7月19日，财富公布世界五百强企业排行榜，美的位列第323位。2019年7月22日，《财富》杂志公布世界五百强企业排行榜，美的位列第312位。第二部分StrategicAnalysis战略分析战略分析以投资为主导的高度多元化发展战略以电器多元化、内外销并重的发展战略以依靠子公司多种力量共同支撑的发展战略战略分析美的公司投资资产主要由其他应收款、其他流动资产、可供出售金融资产和长期股权投资构成，总资产1029亿，投资资产合计约673亿，投资资产占总资产比例高达65%以上，美的公司是以投资主导型的企业。从多元化规模来看，美的母公司以接近305亿的控制性投资资源撬动了集团子公司超过1480亿的增量资源，撬动了将近5倍。（一）以投资为主导的高度多元化发展战略（注：本文表格中的数字单位是千元.）科目母公司期末其他应收款10,217,662.00其他流动资产30,118,604.00可供出售金融资产61,768.00长期股权投资26,883,508.00总资产102,911,244.00科目母公司期末合并数期末差额长期股权投资26,883,508.002,753,940.00/其他应收款10,217,662.002,027,623.00/预付款项52,710.001,885,815.00/合计37,153,880.006,667,378.0030,486,502.00总资产102,911,244.00250,997,801.00-148,086,557.00战略分析（二）以电器多元化、内外销并重的发展战略•销售产品上，美的公司以暖通空调、冰箱、洗衣机、厨房电器为主；销售地区上，内外销并重。项目合并数营业收入合并数占比暖通空调63,873,960.0048.52%消费电器 55,279,120.0041.99%机器人及自动化系统12,502,301.009.50%内销74,844,521.0056.85%外销58,233,192.0044.23%合计131,655,381.00合计133,077,713.00注：消费电器主要包含冰箱、洗衣机、厨房电器及其它小家电。63,873,960.00,49%55,279,120.00,42%12,502,301.00,9%合并数营业收入暖通空调消费电器战略分析（三）以依靠子公司多种力量共同支撑的发展战略•投资主导型企业一般以子公司经营性负债、子公司金融性负债、子公司盈利和子公司吸纳其他股东入资等方式来实现跨越式发展。•支撑美的集团发展的四大动力分别是子公司的经营性负债796亿、利润积累565亿、金融负债390亿、股本和资本公积239亿。所以美的集团是依靠子公司上下游竞争优势、利润累积、债权股权融资等多种力量支撑发展的企业。科目合并数期末短期借款1,261,033.00向中央银行借款30,367.00吸收存款及同业存放103,071.00一年内到期的非流动负债6,726,551.00衍生金融负债678,413.00长期借款30,276,189.00合计39,075,624.00科目合并数期末盈余公积3,882,232.00未分配利润52,665,296.00合计56,547,528.00科目合并数期末股本6,626,912.00资本公积17,323,156.00合计23,950,068.00第三部分FinancialAnalysis财务分析财务分析（二）现金流量分析（一）利润质量分析（三）财务质量分析•短期偿债能力分析•贷款高度分权的资金管理风格分析•收付款管理能力分析•整个集团的综合盈利情况，合并净利润将近138亿，同比增长19%。从合并利润的主要来源上看，子公司核心利润贡献最高超过147亿、营业外收入和投资收益贡献较少约10亿。•美的集团子公司综合盈利能力较强，除表现在以上核心利润贡献外，还表现在核心利润率10%、毛利率27%，核心利润产生现金流能力差不多才0.5，利润的现金含量不太理想。•不足之处还有销售费用上升较大，销售费用率差不多高达12%，销售费用同比增加36%以上，公司解释主要系公司销售增长所致，销售费用主要为维修安装费、宣传促销费、运输及仓储费、职工薪酬费用及租赁费，占比销售费用总额超过80%。（一）利润质量分析财务分析科目合并数本期营业收入142,623,837.00营业成本103,881,438.00营业税金及附加847,650.00销售费用16,892,503.00管理费用7,234,520.00财务费用-984,113.00核心利润合计14,751,839.00公允价值变动收益-613,928.00投资收益912,624.00投资收益合计298,696.00营业外收入150,800.00其他收益626,278.00资产处置收益-18,759营业外收入合计758,319.00财务分析•另外需要说明的是，财务费用同比大幅减少超过380%的原因主要系汇兑损益变动所致，汇兑损益从上期的损失3亿多，到本期的收益接近6亿。资产减值损失同比减少超过26%的原因主要系存货跌价损失大幅减少，从上期的超过1亿到本期的不到0.3亿。项目合并数本期毛利率27.16%核心利润率10.34%核心利润产生现金流能力0.52销售费用率11.84%管理费用率5.07%科目合并数本期合并数上期同比增减销售费用16,892,503.0012,404,770.0036.18%管理费用7,234,520.006,832,958.005.88%财务费用-984,113.00346,614.00-383.92%资产减值损失300,087.00406,097.00-26.10%•美的集团子公司核心利润147亿，经营活动产生的现金流量净额才76亿左右，公司有利润没现金流量的主要原因是应收票据和应收账款大幅增加所致，其中应收票据增加60亿左右，增幅55%；应收账款增加30亿，增幅17%。应收票据全部是银行承兑汇票，债权质量较高。•而经营活动产生的现金流量净额下降的主要原因是2018年公司主动盘活资金，提升资金使用效率，加大了对公司上下游产业链融资支持力度，推动产业链共同发展，并获得增值收益。（二）现金流量分析财务分析科目合并数期末合并数期初变化幅度应收票据16,777,243.0010,854,226.0054.57%应收账款20,537,867.0017,528,717.0017.17%存货23,723,338.0029,444,166.00-19.43%科目合并数本期合并数上期变化幅度经营活动产生的现金流量净额7,613,688.0013,895,932-45.21%财务分析•投资活动400多亿的现金流出中，对内投资支付现金23亿，对外投资力度相当惊人高达393亿，表明美的集团子公司重拳对外投资的扩张战略类型。而经营活动产生的76亿左右的现金流量净额远远不能满足投资活动产生的接近-90亿现金流量净额，因此公司通过吸收投资和取得借款收到的现金共计28亿来弥补投资资金的不足。同时非常注重债权资产的盘活，主要体现在银行承兑汇票上，美的集团已背书或已贴现但尚未到期的银行承兑汇票有196亿。科目合并数本期投资活动现金流出小计41,811,802.00购建固定资产、无形资产和其2,368,539.00投资支付的现金39,300,659.00科目合并数本期吸收投资收到的现金1,711,968.00取得借款收到的现金1,117,310.00（三）财务质量分析----短期偿债能力良好美的集团子公司接近19亿的预付款项主要是预付原材料及其他款项，实际上已经支付了，会计上按权责发生制把它计入流动资产，一定程度上会夸大资产，应从流动资产中扣除。巨额其他流动负债322亿，主要是预提销售返利、预提安装维修费、预提促销费、预提运输费和其他。回顾历史其他流动负债基本逐年增加，特别是营业收入在2017年期末比期初下降的情况下，其他流动负债项目还在增加。与营收脱节的各项预提费用，往往让人匪夷所思，很可能各项费用预提的多，真正支付的很少，公司的其他流动负债未必是真正的经营性负债，应从流动负债中扣除。预收款项110亿，主要是预收货款和已结算未完工的项目，由于未发货和未完工会计上按权责发生制计入流动负债，但实际非偿付压力，应从流动负债中扣除。因此在计算流动比率时，应在流动资产合计中扣除预付款项，在流动负债合计中扣除其他流动负债和预收款项，修正后的流动比率为2.1，表明美的集团的短期偿债能力良好。财务分析财务分析（三）财务质量分析----贷款高度分权的资金管理风格•贷款融资管理方面，美的母公司对集团子公司高度授权，长期借款和短期借款都来自于集团子公司对外借款，体现了美的公司贷款高度分权的资金管理风格。从借款期限结构上看，以长期借款为主，短期借款为辅，有利于降低短期偿债压力，大大缓释了短期流动性风险。•于此同时，母公司运用其他应收款通道向集团子公司提供资金约82亿（母公司与合并数其他应收款的差额）。科目母公司合并数其他应收款10,217,662.002,027,623.00长期借款030,276,189.00短期借款01,261,033.00财务分析（三）财务质量分析---收付款管理能力总体仍然较强，但有逐渐变弱趋势•对下游经销商管理上，在营收增加的情况下，预收款项大幅减少了36%以上，应收账款和应收票据合计增加31%以上，预收款项减少的主要原因是预收货款大幅减少，很可能表明为实现销售目标对经销商的管理有所放宽。•对上游供应商管理上，在采购增加的情况下，预付款项大幅上升12%以上，主要原因是一年以内的预付原材料及其他款项，表明对上游管理能力在变弱。但总体来说还是比较强的，体现在对上游供应商资金占用规模上，资金占用节余约为585亿。项目合并数期末合并数期初变化幅度占用下游的资金（预收）11,009,217.0017,409,063.00-36.76%被下游占用的资金（应收）37,315,110.0028,382,943.0031.47%资金占用节余-26,305,893.00-10,973,880.00/占用上游的资金（应付）60,341,233.0060,352,562.00-0.02%被上游占用的资金（预付）1,885,815.001,672,248.0012.77%资金占用节余58,455,418.0058,680,314.00/资金占用净节余32,149,525.0047,706,434.00/•从存货周转上看，由于美的集团子公司固定资产、在建工程、无形资产等的变化幅度微小，对应付票