公司治理指数调整报告

公司治理指数调整报告深圳证券信息有限公司指数事业部首席分析毛迅责任编辑杨成栋研究团队总监毛迅副总监陆志明钟巍然综合研究季映指数研究杨成栋金瑛成份公司周海东周燃燃数据分析付茜付刚地址：深圳市福田区红荔西路上步工业区10栋邮编：518028电话：[phone]传真：[phone]电邮：[e-mail]网址：index.cninfo.com.cnÎ上市公司整体治理水平有所提高上市公司综合治理评级体系测算显示，两市公司平均治理得分76.79，高于去年的69.07。Î中小板公司治理水平提升较快巨潮治理指数和深证治理指数最近的成份股调整显示，中小板公司在新入选成份股中占有较大比例。Î关注公司治理具有现实意义公司治理水平与经营业绩和投资回报正相关，治理良好公司往往具有更强盈利能力，并为投资者带来整体超额收益。2007.7.6巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。-1-关注公司治理关注市场未来上市公司整体质量的不断提高是证券市场健康发展的根本保障，上市公司整体质量的提高在很大程度上依赖于公司治理的不断完善，关注上市公司的治理就是关注证券市场的未来。目前证券市场处于历史高位，而宏观经济面临不小的调控压力，证券市场潜在风险加大。在此背景下，倡导长期理性投资对于市场健康发展和投资者规避风险都具有很强的现实意义。我们认为，有必要引导投资者更多关注上市公司的治理状况，将公司治理水平作为投资决策的重要依据。由于公司治理内涵十分丰富，长期以来缺乏直观的综合评估指标，令投资者对上市公司的治理状况难以把握。“巨潮上市公司综合治理评级体系”对公司治理指标进行量化评估，并在该体系基础上形成巨潮治理指数和深证治理指数，为投资者观察A股公司的治理状况以及分析公司治理与投资价值的关系提供了可能。7月23日，巨潮治理指数和深证治理指数进行2007年度样本股调整，巨潮治理指数新调入工商银行、长江电力、思源电器、大族激光和同洲电子等成份股；深证治理指数新调入云南铜业和大族激光。此次调整过程中我们发现：A股公司的整体治理水平在股改完成以后确实有了提升；中小板公司的治理水平发展之快令人欣慰；长期来看，治理水平优秀的公司可为投资者带来丰厚的超额收益。巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。A股公司治理得分全面提高巨潮上市公司综合治理评级体系通过量化治理指标，对上市公司的综合治理状况进行科学、客观的评价。该评估体系包含四部分共25个指标，其中包括：股东权利和行为规范（8个指标）、董事会和监事会（6个指标）、信息披露完善程度（7个指标）和经营绩效（4个指标）。巨潮上市公司综合治理评级体系测算显示，2007年两市上市公司平均治理得分76.79，大幅高于去年的69.07；最高得分为92.63，高于去年的最高分91.35；最低得分56.34，也高于去年的最低分48.68。上市公司的治理得分全面上升，反映出A股公司的整体治理水平较去年有所提高。表1：2007年治理评级分布情况治理得分0～7070～7777～8484～100深市17.5%29.8%34.4%18.3%深沪两市16.6%32.7%34.7%16%治理评级差合格良优另外，从分布图上看，两市上市公司治理水平的分布较去年更加平顶化，说明上市治理水平的差距在缩小，趋向一致。在区间81～87分，经验分布的概率值大于拟合的正态分布，说明治理水平优秀的公司数量超出预期（图1）。图1：沪深两市上市公司治理评分分布对比（左为今年，右为去年）-2-巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。从两市上市公司的总体评级结果来看，83.4%的上市公司治理水平符合国家的最低标准。大体分布，50%以上的公司治理水平属于优良的范围。通过巨潮上市公司综合治理评级体系进行测算，深市上市公司平均得分77.01，高于两市平均水平，也大幅高于去年深市68.74的平均分；沪深两市最高分92.63是深市的公司，最低得分58.18，都高于去年的最高和最低分。说明深市上市公司治理水平得到大幅提升，平均治理情况优于沪市（图2）。图2：深证市场上市公司治理评分分布对比（左为今年，右为去年）在区间81～87分，经验分布的概率值也远远大于拟合的正态分布。低于70分的上市公司有17%，高于84分的上市公司超过18%（图1）。表明今年深市优秀的上市公司数量超过市场正常预期。从深市上市公司的总体评级结果来看，80％以上的上市公司的治理水平符合国家最低标准。大体分布如下：17%的上市公司较差，30%的上市公司勉强合格，34%的上市公司略高于最低标准，18%的上市公司表现优异（表1）。-3-巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。-4-中小板公司治理水平提升较快在巨潮上市公司综合治理评级体系的评级结果上，深证信息公司从两市场合计排名中选择前100家治理结构有效、经营业绩良好的上市公司构建巨潮治理指数(399322)，从深市排名中选择前40家形成深证治理指数(399327)，用以反映公司治理达到一定治理标准、并为投资者所关注、具有一定市场活跃度的上市公司的市场总体运行态势。巨潮治理指数和深证治理指数每年调整二次成份股，最近的成份股调整显示，中小板公司在新入选成份股中占有较大比例，反映出中小板公司的治理水平提升较快。巨潮治理指数新调入成份股为：工商银行、长江电力、思源电器、大族激光和同洲电子；深证治理指数新调入成份股为云南铜业和大族激光。表2:巨潮治理指数调整名单代码简称行业代码简称行业601398工商银行金融服务000717韶钢松山金属与采矿600900长江电力能源600350山东高速交通运输002028思源电气机械设备600662强生控股交通运输002008大族激光信息技术600874创业环保公用事业调入002052同洲电子信息技术调出600008首创股份公用事业表3:深证治理指数调整名单代码简称行业代码简称行业000878云南铜业金属与采矿000581威孚高科耐用消费品调入002008大族激光信息技术调出000717韶钢松山金属与采矿巨潮治理指数合作机构鹏元资信对此次新调入成份股的治理状况进行了详尽评估，主要结论如下：601398工商银行工商银行治理状况的评级为A-级，该级别反映了工商银行公司治理程序和实际运作“良好”，略高于国家法律法规对公司治理提出的要求，治理效果较好，对提升企业价值的促进作用较强。但从长期看，巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。-5-一些影响公司治理状态稳定的因素可能会不足或不大可靠。工商银行股东大会的召开程序和执行情况符合法律法规和公司章程的要求。公司经营较为稳健，能给股东提供了合理的回报，公司能根据自身的发展阶段给股东提供适当的分红。公司对关联交易管理严格，制定了《关联交易管理基本规范》，并在董事会下设了全部由独立董事组成的关联交易控制委员会，公司的关联交易均必须由独立董事审核、审批和备案后才能进入下一程序的审批。公司目前也不存在关联方资金违规占用情况，不存在违规担保，募集资金使用正常，公司及中小股东的权益能够得到保障。公司规定，只有单独或合计持有公司5%以上的股东才有董事候选人的提名权，提高了对中小股东提名权的限制，另外，公司章程也没有关于累积投票制方面的规定。工商银行的独立董事在董事会中的比例不足1/3，有待改进。工商银行董事会下设战略、审计、提名与薪酬和风险管理以及关联交易控制等5个专门委员会，并都能有效地开展工作。工商银行监事会履职情况良好，对完善公司治理起到了积极作用，但监事会成员中，职工监事的比例不足1/3，公司正抓紧解决中。公司股东大会审议通过了关于董事监事及高管人员责任险投保方案的议案。在激励方面，工商银行也正在研究制定股权激励制度。工商银行在信息披露的所有重大方面是符合监管部门要求。公司股权结构披露的透明度较高，股权结构清晰。审计方面，工商银行内部、外部审计相结合。2006年工商银行的审计报告为标准无保留意见。600900长江电力长江电力的治理评级为A+级，该级别反映了长江电力治理程序和实际运作“良好”，高于国家法律法规对公司治理提出的要求，但在治理的个别非主要方面存在不足。长江电力为股权集中型上市公司，长江电力股东大会的召开程序和执行情况符合法律法规和公司章程的要求。长江电力与控股股东及关联公司间的关联交易合理，不存在控股股东利用关联交易损害公司利益的行为。公司不存在对外担保事项，也不存在其它包含或有风险的重大事项。募集资金能够按照计划实施并产生效益。巨潮指数内参深圳证券信息有限公司本报告信息均源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成对所述证券的买卖建议。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。-6-公司董事会、监事会构成合理，并能够正常履行职责。除控股股东外，其他股东在董事会、监事会中都拥有一定数量的席位，能够起到很好的制衡作用。长江电力经理人员均由内部提拔产生，在控股股东或关联公司处有多年相关工作经验。长江电力对董事会聘任的高级管理人员实行年薪制，根据关键业绩指标和绩效开展年度绩效考核与管理人员任期考核。长江电力在信息披露的主要方面符合监督部门要求，公司股权透明度高，能够充分披露实际控制人的情况。长江电力能够在年报中对其经营情况进行深入分析，另外财务信息，重要事项及公司治理方面的披露亦比较充分。另外，长江电力在公司网站上设立了投资者互动平台，对投资者提出的问题能够给予及时详尽的回复。长江电力聘任北京中洲光华会计师事务所担任公司审计机构，该事务所已为公司连续5年提供审计服务。近三年长江电力的审计报告均为标准无保留意见。000878云南铜业云南铜业的治理评级为A级，该级别反映了云南铜业公司治理程序和实际运作属于“良好”水平，略高于国家法律法规对公司治理提出的要求，不足之处在治理的个别非主要方面。云南铜业股东大会的召开程序和执行情况符合法律法规和公司章程的要求。受益于铜价的上涨，云南铜业近几年来发展迅速，给股东提供了良好的回报。云南铜业与控股股东间存在一定规模的关联交易，但基本合理。公司不存在关联方资金占用情况，公司及其控制的子公司严格禁止相互担保和对外担保，公司及中小股东的利益能够得到保障。云南铜业为明显的一股独大上市公司，控股股东处于绝对控股地位。董事会成员主要来自控股股东，并没有其它