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股东权保护聚焦中小股东权益保护——以万科股权之争为例目录01中小股东权益的现状02万科股权之争案例简要介绍03万科纷争中的中小股东权益04成因分析——为何中小股东的权益容易受到侵害？05公司法对中小股东权益特别保护06加强上市公司中小股东权益保护的建议01中小股东权益的现状现象：知情权与收益权略超过及格线，参与权得分最低，其与综合得分均未达及格分数企业之间得分差距很大，公司内部治理状况不明朗数据：中国社会科学院2010年度中小股东权益保障评价报告01中小股东权益受到侵害的现状（1）表决权被变相侵占：同股同权原则，股东大会被大股东所控制，将小股东权益虚置（49%的尴尬，大股东的“民主”暴政）（2）知情权流于形式，质询权苍白无力：大股东的操纵长期不允许股东了解公司的具体运作情况，也不分红（3）监督权名存实亡：董事与监事的选任中的弱势使得小股东在股东大会的监督权更显苍白，更多代表的是大股东利益虽然公司法逐渐在小股东权益保护上取得重大进展，但是由于没有能在法理上区分股东的自益权和共益权，没有实质涉及小股东权益受侵害的根源，也就是同股同权原则的滥用问题，因此并不能彻底解决我国目前小股东权益受侵害的问题，也就是说小股东的权益依然脆弱。自益权与共益权依股东权行使的目的和内容为标准做出的分类。凡以股东自己的利益为目的而可单独主张的权利，为股东自益权，主要是财产权，如股利分配请求权、剩余财产分配请求权、建设利息分配请求权、新股认购优先权、股份买取请求权、股份转换请求权、股份转让权、股票交付请求权、股东名义更换请求权和无记名股份向记名股份的转换请求权等。股东为自身利益的同时兼为公司利益而行使的权利，为股东共益权，主要是管理权，如表决权、代表诉讼提起权、股东大会召集请求权和召集权、提案权、质询权、股东大会决议撤销诉权、股东大会决议无效确认诉权、累积投票权、新股发行停止请求权、新股发行无效诉权、公司设立无效诉权、公司合并无效诉权、会计文件查阅权、会计账簿查阅权、检查人选任请求权、董事监事和清算人解任请求权、董事会违法行为制止请求权、公司解散请求权和公司重整请求权等。但是两者间的界限并不是绝对的，这是由于某些共益权是作为自益权的手段而行使，从而使此种权利兼具共益权和自益权的特点，例如会计文件查阅权、会计账簿查阅权和新股发行停止请求权等即属此类。股东重大事项决策权是属于股东共益权的一种权利。02案例简要介绍万科宝能事件始末•2015年7月10日宝能系首次举牌万科宝能系首次举牌万科，前海人寿通过二级市场耗资80亿元买入万科A约5.52亿股，占万科A总股本的约5%。•2015.7.4，宝能持万科总股本的10%前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌，持有万科股份11.05亿股，占万科总股本的10%。而前海人寿与钜盛华的实际控制人均为姚振华。值得注意的是，在完成本次增持后，姚振华方面持有的万科股票数量距离万科单一大股东华润已经非常接近。•2015.8.26，宝能股权首次超越华润前海人寿、钜盛华通知万科，截至当天，两家公司增持了万科5.04%的股份，加上此前的两次举牌，宝能系合计持有万科15.04%，以0.15%的优势，首次超过了20年来始终位居万科第一大股东的华润。•2015.9.4华润再次夺回万科的大股东之位港交所披露，华润耗资4.97亿元，分别于8月31日和9月1日两次增持，重新夺回万科的大股东之位。截至11月20日，华润共持有万科A股15.29%股份。•2015.12.4前海人寿持续增持万科隶属宝能系的钜盛华及其一致行动人前海人寿持续增持万科，又投入了近100亿元，累计抢得万科A约20%的股份，并在12月10日和11日再度增持了万科的股份，共耗资约52.5亿元。•2015.12.17宝能系成万科第一大股东在宝能系12月11日对万科股票增持至22.45%之后，宝能系与万科管理层的对峙进入到了高潮阶段，万科A股股票在12月17日、18日上午相继涨停。数据显示，宝能系累计持股万科A股23.52%，成功拿下万科第一大股东地之位。根据规定，30%是上市公司股东要约收购红线。增持达到30%，即可以发起要约收购，也可以按照每年不超过2%的比例继续自由增持。若宝能系继续增持，万科则面临被收购的巨大危机。•2015.12.17王石：不欢迎宝能在北京万科的内部会议上，王石高调宣称“不欢迎‘宝能系’成为万科第一大股东”后，“宝万之争”正式开打。•2015.12.18宝能回应：相信市场力量宝能集团在其官网上发布声明，疑似回应王石的“指责”。宝能集团表示，集团恪守法律，相信市场力量。•2015.12.18安邦占有万科A股股权7.01%据港交所披露，安邦保险12月17日增持万科A股1.5亿股，18日增持万科A股股份2287万股。两次增持过后，安邦占有万科A股股份升至7.01%。•2015.12.23王石欢迎安邦成为万科重要股东王石在拜访瑞士信贷时表示不会实行“毒丸计划”应对恶意收购，并在官方发布声明，欢迎安邦成为万科重要股东，并愿与安邦共同探索中国企业全球化发展的广阔未来，以及在养老地产、健康社区、地产金融等领域的全方位合作。安邦成为万科的“白马骑士”。•3月13日华润承诺一如既往地支持万科万科在2015年年报中表示，公司原第一大股东华润股份有限公司的母公司中国华润总公司于2001年向公司郑重承诺：将本着有利于万科发展的原则一如既往地支持万科，在其公司及下属公司或者万科可能涉及到同业竞争的投资项目、处理由于同业竞争而发生的争议、纠纷时，保持中立。中国华润总公司始终履行其承诺。•3月13日万科引深圳地铁600亿注入换股万科公告称，已经于3月12日与深圳市地铁集团有限公司签署了一份合作备忘录。收购标的初步预计交易对价介于人民币400亿～600亿元之间。万科拟主要以定向增发股份的方式支付对价。•3月17日华润与万科管理层第一次呛声戏剧性反转出现在股东大会结束之后。华润集团股东代表突然发声称，万科与深圳地铁的合作公告，没有经过董事会的讨论及决议通过，是万科管理层自己做的决定，并称“华润派驻万科的董事已经向有关监管部门反映了相关意见，要求万科经营依法合规”。•6月17日万科披露重组方案2016年6月17日下午，万科召开董事会审议发行股份购买深圳地铁资产的预案，11名董事中张利平独立董事认为自身存在潜在的关联与利益冲突，申请不对所有相关议案行使表决权，因此相关议案由无关联关系的10名董事进行表决。尽管华润3位董事表示反对，但7位董事赞成，1位董事回避表决。万科宣称，最终董事会以超过2/3的票数通过此次预案。•6月18日华润公开质疑万科决议通过合法性2016年6月18日下午，华润集团官方微信号“华润”发表公开声明，明确质疑万科董事会通过的重组方案。此举表明万科、华润阵营破裂。•6月23日宝能华润发声明反对万科重组预案华润和宝能的矛头都指向了5个字——内部人控制。宝能+华润的持股合计占比39.53%。两大股东联合反对，意味着万科重组预案即使获得董事会通过，在股东大会上也得不到2/3的股东支持。万科与深铁的重组已成镜花水月。•6月24华润将重获第一大股东王石出局万科独立董事华生6月24日在上海证券报撰文称，华润方面表示，已与深圳市达成一致，同意恢复华润的第一大股东地位。万科之争基本可以落下帷幕：华润将重获第一大股东，王石出局了。•6月26宝能提请罢免王石等现任董事、监事6月26日，宝能旗下两家公司——钜盛华和前海人寿联合向万科董事会提出召开临时股东大会，审议罢免全体董事的议案。被宝能提请罢免的，包括王石、乔世波、郁亮、孙健一、陈鹰、魏民、王文金在内的七名董事，张利平、华生、罗君美三位独立董事，以及解冻、廖绮云两位监事。•6月27日2015年度万科股东大会6月27日，万科举办2015年度万科股东大会，王石的薪酬问题成为本次股东大会上股东们关注的焦点问题之一。公司监事会主席解冻称，王石从来没有脱离工作岗位，他一直负责和公司发展有关的战略思考，指导推进国际化的业务，包括一些具体的业务。王石表示希望郁亮能代替他成为董事长。•6月30日华润发声不同意罢免议案2016年6月30日，华润通过其官方微信发布声明称，公司注意到2016年6月24日万科企业股份公司董事会的公告。对此，华润认为：1、对于公告中罢免所有万科董事、监事的提案，华润有异议;2、华润会从有利于公司发展的角度，考虑未来董事会、监事会的改组。•7月1日万科董事会反对开股东会罢免董事7月1日，万科董事召开会议，以11票赞成，0票反对，0票弃权通过了“关于不同意深圳市钜盛华股份有限公司及前海人寿保险股份有限公司提请召开2016年第二次临时股东大会的议案”。该议案要求召开临时股东大会，罢免包括王石、郁亮在内的10名董事、2名监事。这意味着华润亦投票反对罢免现任董事监事。•7月5日宝能系持万科A股份比例达24.972%2016年7月5日晚，根据公司股东钜盛华的反馈，其于2016年7月5日购入公司A股股票75，293，000股，购入股份数量占公司总股本的0.682%，本次购入后，钜盛华及其一致行动人合计持有公司股份数量占公司总股本的24.972%。其实，此次钜盛华及其一致行动人增持比例并未达到25%红线，根据有关规定是不需要披露的。因此宝能系若再增持0.03%的万科A股即触发第五次举牌。钜盛华耗资约15亿。•7月14日万科引入黑石局势开始偏向王石7月12日，万科企业在港交所发布公告称，将与合作方一道收购一家商业地产公司96.55%的股权，持股方正是外界所传的黑石基金及其他独立第三方。万科称对应资产价值129亿元，其中万科自己的出资额为38.89亿元。该收购曾被外界认为是万科管理层抵御宝能系的B计划。此前，匿名人士给港交所的告密信中称，黑石将买入6%的股份，但万科公告澄清本次交易的对价将不涉及发行新股证券，万科方面未披露交易的具体细节。•7月18日万科发布重大资产重组公告万科A发布关于重大资产重组的进展公告称，目前，公司正在与相关各方就本次交易方案作进一步的协商、论证与完善，本次交易涉及的审计、评估等各项工作也在进行中。万科将在相关工作完成后，按照相关法律法规的规定履行后续程序。本次交易能否获得有权国有资产监督管理机构的批准、公司股东大会及类别股东会审议通过及中国证监会核准，以及最终获得批准或核准的时间均存在不确定性。•7月19日万科举报宝能资管计划违法违规2016年7月19日，据媒体消息，万科企业股份有限公司发布了一份《关于提请查处钜盛华及其控制的相关资管计划违法违规行为的报告》，向中国证监会、证券投资基金业协会、深交所、证监会深圳监管局提交。•8月4日恒大买入4.68%万科A股2016年8月4日，据恒大公告，恒大和董事长许家印购入约5.17亿股万科A股，持股比例4.68%，总代价为91.1亿元。恒大表示，购买万科因其为中国最大房地产开发商之一，且万科财务表现强劲。•11月29日恒大增持万科股份至14.07%11月29日中国恒大集团发布公告披露，共持有约15.53亿股万科A股股票，占万科已发行股本总额约14.07%。根据万科目前的股本结构，大股东宝能系持股比例为25.40%，华润持股比例15.31%。恒大此番增持万科股份至14.07%，距离第二大股东位置十分逼近。股权之争已影响万科正常运营2016年8月21日晚间，万科A披露半年报，半年报同时还披露了股权大战带来的影响：6月底至8月初，万科已有31个合作项目因股权问题而被要求变更条款、暂缓推进或考虑终止合作；另外，6月底以来，万科A合作伙伴、客户、员工、以及其他中小股东对公司前景的疑惑和担忧进一步加剧；第三，万科物业5个洽谈合作项目暂缓、变更或考虑终止合作；1家物流地产的合作方要求调整合作条款；多家境外基金和银行暂缓了项目合作与贷款；第四，团队稳定性受到冲击。03万科纷争中的中小股东权益中小股东权益屡遭无视和侵犯一.万科在股权风波之前不重视保护中小股东权利的做法：①在过去八年，万科尽管有巨额利润，却一直低现金分红（资产收益权）万科的公开信息显示2015年净利润259.5亿元，每股收益1.64