我国上市公司融资行为研究——按控股股东性质

青岛科技大学硕士学位论文我国上市公司融资行为研究——按控股股东性质姓名：王红蕾申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：刘树艳20090610我国上市公司融资行为研究——按控股股东性质作者：王红蕾学位授予单位：青岛科技大学相似文献(10条)1.学位论文李燕上市公司投票权对财务决策影响的实证研究2006投票权是股东拥有的基本权利之一。我国特殊的国情导致了股票有流通股与非流通股之分，流通股股东与非流通股股东由于诸方面的不同导致偏好不同，尤其对财务政策的偏好也不同。我国投票权制度的缺陷导致了公司最终选择的财务政策往往代表了非流通股股东的利益和愿望，而流通股股东的利益得不到维护。由于篇幅所限，本文只选择财务政策中最重要的股利政策，研究上市公司股东投票权对公司选择的股利政策的影响。股东投票权制度随着公司制的诞生而产生，并且从“一人一票”制逐渐发展成为“一股一票”和“资本多数议决”制，然而后者往往会因为大股东力量的强大而导致投票权由小股东向大股东的转移。股东投票权的有效行使需要具备“用手投票”和“用脚投票”两种机制。在我国，国有股等非流通股占主要控股地位，并且不可上市流通，导致不能用脚投票。一方面发生投票权由小股东向大股东转移，另一方面，大股东为弥补不能流通的成本会利用投票权的优势性左右上市公司的财务决策，侵害了小股东的利益。在股利政策的选择上，非流通股等大股东偏好现金股利，而流通股等中小股东偏好股票股利，通过博弈模型，可以看到这两个不同的持股群体对待股利政策的态度。接下来在吸收和综合以往研究文献的基础上，本文从股权结构的角度切入，建立回归方程，分析我国股利政策与股权结构的关系，以印证股东是否有效行使了投票权实现自己的偏好。结果发现，当非流通股占主要控股地位时，上市公司一般会采用现金股利政策，非流通股股东的利益与愿望得到了实现，同时揭示了在“一股一票”和“资本多数议决”制下，流通股股东的愿望完全被忽略，这是投票权制度上的缺陷；而当流通股占主要控股地位时，股票股利政策与流通股持股比例并没有显著关系，说明流通股股东的利益与愿望仍然得不到实现。分析原因发现，由于我国投票权行使方式上的缺陷，流通股股东大部分都放弃了投票权，即使在“资本多数议决”制下也不能有效地维护自己的利益。文章最后提出完善投票权制度和投票权行使方式的建议。2.学位论文刘丽产品市场竞争影响企业投资行为实证分析——以制造业上市公司为例2009投资决策作为撬动企业当前与未来现金流量的重要杠杆，影响着企业的经营风险、盈利水平以及长期可持续发展，是企业财务决策的起点。企业投资行为作为其投资决策的重要表现形式，维系着企业财务决策中融资决策、股利分配决策之间的主要关系，已经成为决定企业不同时期业绩与发展的关键。我国产品市场过度竞争现象严重，存在诸多不完善之处，影响着上市公司的各项投资行为。当前我国制造业上市公司普遍呈现出一种异常的投资行为，如募集资金投向的频繁变更、高投资增长与低投资收益率的长期并存、基于现金流量代理成本的过度投资，已然是过度竞争的典型表现。同时，在我国股票市场短期投机交易偏好与产业剧烈竞争影响下，制造业上市公司迷失了主营业务发展方向，投资重心偏移，投资行为短期化。在一定程度上，制造业上市公司的投资行为已经被严重扭曲，产品市场的过度竞争已经成为影响我国制造业上市公司非效率投资行为不容忽视的原因。随着产品市场过度竞争的愈演愈烈，基于中国的产业环境与竞争格局，研究上市公司投资行为与其受产品市场竞争程度的影响显得十分必要和迫切。由此，本文从分析我国产品市场竞争程度出发，采用实证研究方法，通过构建新的产品市场竞争强度度量指标，研究产品市场竞争强度对我国制造业上市公司的投资行为的影响。本文的工作对我国制造业上市公司投资行为的研究、政府部门相关政策的制定、产业发展的定位等都将具有重要的理论价值和现实意义。围绕上述的研究问题，本文的研究工作主要在五个层次上展开：第一层次，绪论。逐次厘清了研究问题、研究思路、研究内容与方法、主要贡献，并对国内外文献进行综述。明确了相关研究沿着市场不确定性与市场竞争程度两条主线展开对企业投资研究的线路。国内关于产品市场竞争与企业投资行为的研究已初现端倪，但详细深入的研究有待展开，突出了本文研究的学术价值。以上工作旨在为后续的研究工作开展做好铺垫。第二层次，产品市场竞争与制造业上市公司投资现状。回顾我国产品市场的竞争与发展，概述我国制造业的发展，并对彩电业上市公司的投资行为展开描述与分析，包括彩电业上市公司的投资规模、投资结构、投资收益等，以此作为展开后续研究的现实引子。第三层次，基于产品市场竞争的企业投资行为模型构建。梳理了企业投资理论与投资理论模型的发展脉络，对投资理论发展的过程进行了深度提炼，归纳出企业投资理论发展的五个阶段，并厘清了每一阶段的主要观点与对模型所做出的发展，勾勒出了企业投资理论与理论模型的发展轨迹，明确了新古典投资模型、托宾Q投资模型对于解释与指导企业投资实践的重要性，在此基础上，引入产品市场竞争这一影响因素构建新的企业投资模型，以期达到更为有效地解释与指导企业投资的效果。第四层次，产品市场竞争与企业投资—基于制造业上市公司的实证分析。在明确制造业上市公司的竞争状况与投资行为特征之后，借以上文构建的企业投资回归模型，对产品市场竞争对企业投资行为的影响进行实证检验。其中分别对企业投资波动、投资规模、投资结构建立相应的回归模型展开分析。第五层次，结论。对全文进行概括，归纳出本文研究结论，并结合不足对未来的研究进行了展望。3.期刊论文张义强.苏爱龙我国上市公司逆序财务决策问题探析-企业经济2007,(6)本文通过对配股、增发、转债三种再融资方式选择的实证研究,发现国内上市公司存在逆序财务决策问题.通过分析两类股东及管理者三方利益取向,发现除控股的非流通股股东与管理者存在部分利益交集外,其他各方利益差异显著,对应的再融资方式的选择意愿各不相同.在股权分置现状下,现实的再融资方式选择的财务决策只能体现管理者和控股股东的利益,国内上市公司逆序财务决策问题的根源在于股权分置.4.学位论文李豫湘上市公司并购中的产权代理、公司定价及相关财务决策1999该文分为三部分，第一部分为公司并购中的产权代理，旨在阐明并产生的根本动因，即并购是通过产权的流动和代理关系的重构，改善微观领域效率的重要手段;第二部分为并中的公司定价，其本质是并购中产权交易的价值研究;第三部分分为并购中的相关财务决策，并购中的相关财务决策是对并决策行为的深入而规范的研究。该文的主要创新有:1.该文提出的产权三分的观点，有别于所有权、经营权二分的观点，双重委托-代理是契约理论的完善和深化。以此为基础，借助案例和实证，对并购中的产权流动和代理关系色进行了深刻的阐释;2.该文通过对影响定价因素的理论和实证研究，综合变量聚类、非线性拟合和逐步回归方法等数理经济学方法，建立了并购定价模型;3.什么是企业并购边界，即什么是企业的合理规模，对这个悬而未决的企业理论的难题，该文提出用收益的方法来界定企业的合理规模，并建立了相应的模型，比用成本的方法来界定企业并购边界的模型有重要的进步;4.该文根据合并报表的理论对并购与务风险进行了规范研究，用会计的方法来推证财务管理的结论，它使该文的研究基础更加坚实，其严密的数学推证使结论更加完整而科学。5.期刊论文徐俊菊.吕雪山上市公司股利政策研究-中国管理信息化（会计版）2007,10(7)股利分配政策是公司将企业的盈利在留存和支付股利之间进行分配的行为,它是公司三大财务决策之一.恰当的股利政策不仅可以树立上市公司的良好形象,而且能激发广大投资者对上市公司持续投资的热情,从而能使上市公司获得长期、稳定的发展条件和机会.因此,如何制定合理的股利政策,既兼顾公司和股东双方利益,同时又树立公司良好的形象以吸引投资者,对上市公司和证券市场的健康发展都具有十分重要的意义.6.学位论文周翔我国上市公司股权结构与现金股利政策关系研究2008股利政策是现代公司财务决策中的重要环节之一，关于股利政策的研究也一直受到学术界的关注。就目前来说，公司股利政策的选择已经从单一的财务决策问题上升成为公司治理问题，被视为是大股东、小股东、经营者等多方利益博弈均衡的结果，而股权结构作为公司治理中的基础问题，正是决定大股东、小股东、经营者等多方力量差异性的关键因素，因此，本文试图从股权结构的角度研究上市公司的现金股利政策，探求不同股权结构对我国现金股利股利政策的影响。本文首先回顾了西方股利政策的经典理论，并且把代理理论和利益侵占假说作为全文理论基础。继而利用大量的统计数据，分析我国目前上市公司现金股利政策和股权结构状况，从中可以看到在我国特有的股权结构状况下，形成了具有中国特色的现金股利政策。基于不同股权结构对上市公司现金股利政策影响的理论分析，本文提出相应研究假设，通过对股权分散、相对控股和绝对控股三个样本公司组分别进行回归检验、曲线拟合，得出主要研究结论：股权分散公司中，大股东持股比例与现金股利支付率正相关；在股权集中的公司中，第一大股东持股比率与现金股利支付率呈“U”型变化关系，其他大股东持股比例与现金股利支付率呈倒“U”型变化关系；股权相对集中的公司内部，其他大股东对第一大股东的监督制约影响大于合谋共享利益的影响；国有股、法人股为代表的非流通股比例与现金股利支付率正相关，流通股比例、机构持股比例与现金股利支付率负相关，而管理者持股比例对现金股利支付率的影响不大。另外，本文还利用Lintner股利平稳模型对每个样本组公司进行股利稳定性检验，得出相对控股公司现金股利政策最为稳定的结论。最后针对我国目前股利政策和股权结构中存在的问题，立足本国国情，从公司内部结构和外部约束机制两个角度提出合理性建议，对加强我国上市公司现金股利政策的规范性和对中小股东利益的保护具有一定的积极意义。7.学位论文戴俊我国制造业上市公司现金持有量影响因素的实证分析2008现金持有量是公司的一项重要理财行为，它综合反映了公司的财务决策和经营决策，并且与公司的治理状况密切相关。西方学者针对企业现金持有量从不同角度进行了大量研究和探索，并提出了影响现金持有量的理论基础：权衡理论、信息不对称理论、代理理论以及其他理论。国外对现金持有影响因素的理论和实证研究表明企业的现金流量、债务结构、银行债务、企业规模、成长性等对现金持有量有重要的影响。本文在系统回顾西方学者研究企业现金持有量影响因素经验文献的基础之上，结合我国具体的经济制度特点，对影响我国制造业上市公司现金持有量的财务特征因素、公司治理特征因素进行了理论分析。本文选取2002—2007年我国沪深两市473家制造业上市公司2838个样本数据，利用多元线性回归方法，对我国制造业上市公司现金持有量的影响因素进行了实证分析。在此基础上，采用LOGSTIC回归分析方法，对高额现金持有公司进行了进一步的分析。本文分为以下五个部分：第一部分是引言部分。这部分概述了论文的研究背景和意义，详细地介绍了迄今为止国内外学者在现金持有量影响因素实证研究方面的成果，并介绍了本文的研究思路、方法以及框架。第二部分是现金持有量理论概述。该部分介绍了现金持有量的定义，并阐述影响现金持有量的基础理论，即：权衡理论、信息不对称理论、代理理论。第三部分在对我国制造业上市公司现金持有量影响因素进行分析的基础上，提出了本文的主要研究假设。第四部分为本文的核心部分—实证分析部分。首先本文阐述检验样本的来源以及样本的选取标准，接着对样本数据进行了简单比较分析、描述性统计分析。我国上市公司现金持有量的均值为14．23％，高于欧美国家上市公司的现金持有量。然后，本文运用统计软件SPSS13．0对我国上市公司影响因素进行多元回归分析，在公司财务特征方面，得出如下结论：（1）上市公司规模与现金持有量显著负相关。（2）上市公司成长性与现金持有量正相关，但不显著。（3）上市公司盈利能力与现金持有量正相关，但不显著。（4）上市公司现金替代物与现金持有量显著负相关。（5）上市公司财务杠杆与现金持有量显著负相关。（6）上市公司银