我国中小上市公司董事会结构对其绩效影响研究

中南大学硕士学位论文我国中小上市公司董事会结构对其绩效影响研究姓名：黄春杰申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：何红渠20081127我国中小上市公司董事会结构对其绩效影响研究作者：黄春杰学位授予单位：中南大学相似文献(10条)1.学位论文陈娜董事会结构与公司绩效实证研究——以浙江省为例2008董事会作为公司治理核心机制之一,在公司治理中是一个重要的决策和监督机构,对企业的绩效有着举足轻重的作用。建立一个规范而富有效率的董事会是构建现代公司治理结构的关键,而董事会能否正常运转并积极发挥作用,其结构是一个极为重要的影响因素。不合理的董事会结构会产生无序和低效的董事会行为,进而导致不良的董事会绩效和公司绩效,特别是资源配置的非效率。目前,国内外对于董事会结构与公司绩效关系的理论研究已相当丰富,成果显著。但是关于董事会结构与公司绩效的实证研究结果则有很大的差异性,这与研究目的、研究背景、研究方法有密切关系。基于这一研究背景,本文选择对浙江上市公司董事会结构与公司绩效的关系进行实证研究,结合中国上市公司特有的公司治理环境,对实证结果产生的原因进行分析和解释,以期为我国公司治理的改革提供经验证据和参考。本文共四部分:第一部分简单介绍研究背景、研究思路与方法、研究的理论与现实意义。第二部分为理论研究部分。首先介绍董事与董事会的相关概念,概括董事会结构的两种分类方法；然后综述国内外关于董事会结构与公司绩效的文献研究；接着就董事会的功能定位对公司绩效的影响进行了分析,主要从服务功能、控制功能和战略功能三个方面；最后重点对董事会规模、董事长与总经理两职状态、董事会成员构成、董事会成员持股情况、各专门委员会设置情况与公司绩效的关系进行了理论分析。理论界就董事会规模对公司绩效的影响是不确定的,本文认为还需联系影响董事会规模的因素来分析,比如行业性质、公司多元化经营状况、公司规模、总经理偏好、外部压力等。关于董事长与总经理是否应当分离,理论界存在激烈争论,分别基于委托--代理理论、现代管家理论和资源依赖理论。理论研究一般认为内部执行董事、独立董事和股东董事对公司绩效产生正面作用。对董事会成员的激励一般反映为董事会成员持股情况,一般认为持股越多,公司绩效越好。理论研究认为各专门委员会在董事会职责履行中发挥着重要作用。第三部分是本文的重点,为实证研究部分。近几年来,国内对董事会结构与公司绩效之间的相互关系进行了比较多的研究,特别是在实证研究方面,由于样本选择、数据来源或处理方法的差异,结论也各异。本文的实证研究是以2003-2005年浙江省上市公司为样本,通过提出理论假设,根据面板数据构建线性和非线性模型,系统地检验了董事会结构与公司绩效的关系,发现董事会规模与公司绩效间的正相关关系显著；两职分离与公司财务指标ROS、ROA显著正相关,而与公司经济价值指标TQ、EVA正相关性不显著；内部董事、独立董事和股东董事比例与公司绩效之间关系不显著；董事会激励对公司绩效的影响不明显；董事会专门委员会的设置与公司绩效相关性不显著。整体而言,浙江上市公司的董事会规模是较合理的；董事长与总经理两职分离居多；内部董事、独立董事和股东董事的作用没有完全发挥,对公司绩效影响不大；董事持股比例较低,激励不足；董事会专门委员会的设置有待进一步完善,各委员会的作用也未完全体现。第四部分总结了本文的结论,并提出完善董事会结构的政策建议。针对实证研究发现的董事会结构存在的问题,结合理论研究成果,本文得出环境的不确定性、公司战略与公司以往财务是影响董事会结构的三大因素的结论,并从修改和完善董事会制度存在的法律问题、加强全能董事会向专业董事会的转变、加强董事市场与董事职业化建设、加强董事会文化建设和合理制定董事激励制度五个方面提出相关的对策和建议。2.期刊论文王有鸿.黄解宇.费威.WangYouhong.HuangXieyu.FeiWei董事会结构、公司绩效与高管层报酬关系的实证分析-技术经济2010,29(3)本文对影响企业经营者报酬的要素--董事会结构和公司绩效进行分析,探讨了董事会结构和公司绩效在公司管理人员报酬总额制定、风险报酬收入比例设置、经理人业绩评价过程中的作用.利用沪深上市公司2005年的数据进行实证分析,结果发现:管理人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方都正相关,但相关性很小;董事会在经理人总报酬制定方面没有发挥作用,而在经理人风险报酬比例设置、经理人业绩评价方面发挥了作用;董事会结构中各因素的共同作用,在一定程度上也导致了经理人报酬与公司绩效之间具有很小的相关性.3.学位论文马逐敏董事会结构与公司绩效2007由于董事会在公司治理中所处的中心地位，改善董事会的结构、提高董事会运行质量也就成为建立有效公司治理结构的核心任务。本文首先介绍了文章的研究背景和意义，然后介绍了本文的基本框架和本文的创新之处及有待研究之处。然后对董事会治理的理论进行回顾，并且对国内外的公司董事会结构和公司绩效的文献进行综述。接下来本文以沪市840家上市公司作为研究样本，选取了董事会结构的三个特征值：董事会规模、董事会独立性、领导结构进行研究，然后对董事会结构的这个特征值进行了描述性统计分析。随后本文以839家上市公司董事会结构和公司绩效的有效数据建立多元线性回归模型，分别利用2005年和2006年的数据利用SPSS软件进行相关性分析，对提出的假设分别进行检验，并提出相关实证研究结论：(1)董事会规模对公司绩效的运行呈倒U型关系；(2)独立董事的比例与公司绩效之间没有显著的相关性；(3)董事长和总经理两职合一对于公司绩效的影响也没有通过显著性检验。最后，本文提出沪市上市公司乃至全国上市公司董事会结构提出对策建议：第一，优化上市公司董事会规模，充分发挥董事会下属委员会职能；第二，挑选高质量的独立董事，继续完善独立董事制度；第三，建立和完善董事会自我考核制度，激励上市公司董事行为。4.期刊论文孙月静.张文泉.SUNYue-jing.ZHANGWen-quan董事会结构、公司绩效与高管层报酬-中国软科学2007,(9)本文对影响公司高管人员报酬的要素-董事会结构和公司绩效进行了分析,探讨了董事会结构和公司绩效在公司高管人员报酬总额的制定以及董事会结构在设置风险报酬收入比例、评价高管人员业绩过程中的作用.基于2005年上市公司的数据,实证分析发现:高管人员报酬的对数与公司净资产收益率和净资产收益率的平方虽然都存在正相关性,但是相关性很小.董事会结构中各变量在制定高管人员总报酬时没有发挥作用,而在设置高管人员风险报酬比例、评价高管人员业绩方面发挥了作用.由于董事会中的各个因素的共同作用,所以在某种程度上导致了高管人员报酬与公司绩效之间的相关性很小.5.学位论文曹群辉我国上市公司独立董事制度与公司绩效的理论与实证研究2006本文共分为四个部分研究了我国上市公司独立董事制度与公司绩效的理论与实证，主要内容如下：第一章为绪论，首先分析了本文的研究背景和选题意义；接着就独立董事制度的相关概念作界定；然后分析了独立董事制度与公司绩效关系的国内外研究现状；最后介绍了本文的研究思路、方法和研究内容。第二章介绍了独立董事制度与公司绩效基本理论。依次介绍了独立董事制度的选拔机制，独立董事的监督、战略、政治三大功能以及董事会结构；公司绩效的评价方法；独立董事与公司绩效的关系。第三章分析了我国上市公司实施独立董事制度的现状，具体包括：独立董事的引入及在董事会中的比例；独立董事的兼职及年薪；独立董事的来源；独立董事的个人特征。第四章对我国上市公司独立董事制度与公司绩效关系进行了实证研究。主要围绕2001年上市公司建立独立董事制度以来，独立董事是否改善了公司绩效而展开。实证检验包括以下四方面：(1)自愿设立独立董事制度与政策规定下设立的上市公司之间绩效是否显著不同；(2)有独立董事与无独立董事状态下的公司绩效关系；(3)董事会构成与公司绩效关系；(4)独立董事个人特征与公司绩效的关系。研究得出了以下结论：(1)自愿设立独立董事制度的上市公司绩效，好于政策规定下设立独立董事制度的上市公司绩效。(2)我国拥有独立董事的上市公司绩效好于没有独立董事的上市公司绩效，但上市公司引入独立董事后，公司绩效无明显改善。(3)上市公司董事会中独立董事的比例与公司绩效负相关，独立董事的数量，以及独立董事个人特征(年龄、学历、任期)对公司绩效没有影响。6.期刊论文杨忠诚.王宗军董事会结构与公司绩效关系探讨-财会月刊（理论版）2008,(3)本文从终极控制权的角度研究董事会结构和公司绩效的关系,研究结果显示董事会规模与公司绩效呈显著的凹向负相关关系,独立董事比例与公司绩效显著正相关,董事会会议次数和董事会持股比例与公司绩效正相关但无显著性,两职合一对公司绩效有不利影响,国有终极控股与公司绩效显著负相关,私人终极控股对公司绩效影响最大.7.学位论文邓怀英我国上市公司董事会结构特性与公司绩效的关系研究2007董事会作为公司治理的内部核心机制之一，在公司治理当中是一个重要的决策机构，建立一个规范而富有效率的董事会是构建现代公司治理结构的关键。董事会结构特性与公司绩效是否存在关系一直是各国学者关注的问题，其研究目的是想了解什么样的董事会才是有效的，即应该如何设置董事会结构。进而，本文以上市公司董事会结构特性与公司绩效的关系为出发点，基于委托代理理论，结合公司治理理论，提出董事会结构特性与公司绩效的理论假设，建立模型，分析两者是否存在相关性。基于已有的研究基础，本文利用Eviws3.0对我国沪深两市2003年至2005年3153份样本进行研究。选取的董事会结构特性除了前人研究的董事会规模、独立董事比例、董事长是否兼任总经理和董事会成员持股情况外，还包括独立董事薪酬和董事会专门委员会设置情况。通过分析与检验，公司绩效最终选用每股收益(EPS)进行衡量，用回归分析方法和时滞分析方法检验了董事会结构特性与公司绩效的关系。实证结果表明：董事会规模并不是公司绩效指标的有效预测变量。上市公司在选择一个合适的董事会规模时，需要考虑诸多相关因素。董事会成员太多，影响了董事会在决策中的沟通与协调，降低了董事会的抉策效率，而且目前我国董事会成员更多地在处理日常事务，较少关注战略制定。另外，本文样本数据在7-13规模内的比例超过了90％，这也是本文无法证明董事会规模对公司绩效有影响的一个重要原因。我国独立董事比例与公司绩效存在显著的正相关性。本文研究发现，到目前为止我国上市公司根据中国证监会规定基本上建立了独立董事制度。引入独立董事制度对公司经营效果起到了一定的正效应，独立董事作用得到了发挥。但是，目前我国上市公司增加独立董事比例还并非出于主动，而是被动地遵守证监会的规定，随着资本市场上民营企业上市公司数量增多，以及上市公司主动增加独立董事的现象出现，独立董事比例与公司绩效的相关性可能会更加明显。董事长是否兼任总经理与公司绩效不存在相关性。本文研究结果表明，现有理论对两职状况与公司绩效关系的分析并不适合我国现阶段的具体情况。两职状况对我国上市公司绩效是基本没有解释能力的，两职分离所带来的正面作用和负面作用可能相互抵消。在我国试图通过将上市公司董事长与总经理分设来影响公司绩效的良好愿望可能无法获得实现。董事会成员总持股比例与公司绩效存在显著的正相关性。说明就我国目前现状来看，虽然上市公司中董事持股比例较低，但可以将董事会成员的个人利益与公司长远利益更好地结合起来，有利于防止短期行为。独立董事薪酬与公司绩效存在显著的正相关性。薪酬因素对独立董事而言是一种有效的激励，获取高薪酬的独立董事由于怕失去职位，将愿意付出更多的精力，从而产生影响公司治理有效性的行为。从信号传递的角度考虑，因为独立董事的报酬要披露在财务报告中，当公司独立董事的报酬越高，可以向外传递公司业绩良好的信息，使得投资者容易将业绩好的公司与业绩差的公司区分开来，从而独立董事薪酬高的公司会得到投资者的青睐。董事会专门委员会的设置与公司绩效之间的相关性不显著。这表明专门委员会制度在我国对公司绩效起的作