我国垄断行业上市公司董事会特征与综合业绩的相关性研究

西南财经大学硕士学位论文我国垄断行业上市公司董事会特征与综合业绩的相关性研究姓名：杨怡申请学位级别：硕士专业：财务管理指导教师：余海宗20081201我国垄断行业上市公司董事会特征与综合业绩的相关性研究作者：杨怡学位授予单位：西南财经大学相似文献(10条)1.学位论文赵楠楠我国电力行业上市公司垄断收益及影响因素分析2006电力行业作为与国计民生关系最为密切的自然垄断行业，一向是社会公众关注的焦点。2006年两会代表再次针对电力及其他垄断行业提出议题：多年来相关行业的垄断收益以及为内部职工提供的高工资、奖金水平和福利用电一方面破坏了公平竞争的经济环境，同时也导致了社会分配的不合理，激发了潜在的社会矛盾，影响了社会发展的和谐氛围。为了进一步反映出电力行业垄断收益的真实情况、解释电力行业及其职工超额收益的影响因素。本文在理论分析的基础上，以上市公司的年度财务数据为依据，运用财务比率分析方法分析了电力行业垄断收益的现状，并运用多元线性回归分析方法对其影响因素进行了实证研究。研究结论表明：电力行业及其职工的收益水平显著高于各行业平均收益水平，超额收益的确存在；2004年企业超额收益的影响因素由强到弱依次为：管理水平、收入因素、企业规模；职工超额收益与各项客观影响因素均无关。解决行业间收入不均的方法是：在肯定电力行业高初始投资和规模经济的行业特征的基础上，从政企分开的原则入手、在逐步提高企业生产能力、管理能力的同时，继续推进电力行业的市场化改革。同时对电力行业职工过度分配加以治理。促进合法竞争，建立完善的市场体系；同时加大新能源的投资力度、为新能源的销售提供更多的政策扶持。2.期刊论文胡建平.干胜道.王俐垄断行业上市公司自由现金流量与随意性支出实证研究-河南金融管理干部学院学报2008,26(5)处于垄断地位的上市公司囤积了大量的自由现金流量,管理层可能会为私人利益而滥用自由现金,一种表现就是公司的随意性支出增加.采用我国垄断行业28家上市公司2001-2005年5年期间的数据组建样本,对自由现金流量和随意性收益支出的关系作了实证分析.研究表明,自由现金流量与随意性收益支出正相关,实证结果支持了自由现金流量的代理成本理论.3.学位论文靳子畅我国军工上市公司资本结构与盈利能力的关系研究2009现代资本结构理论认为，公司资本结构与盈利能力密切相关，它通过影响公司融资成本和治理结构进而公司盈利能力。资本结构具有行业差异性，不同行业资本结构对盈利能力的影响不同。已有文献研究行业、资本结构与盈利能力的关系时，多将行业划分为垄断和竞争行业，没有进一步细分垄断行业内部，掩盖了垄断性质不同造成的各行业之间资本结构的细微差别，研究角度有待拓宽。军工上市公司是一个具有军工制造背景的群体，直接关系国家军事和技术安全，战略地位相当突出。军工行业垄断性强、科技含量高、生产周期长、现处于成长阶段，其上市公司资产负债率保持在较低水平，盈利水平逐年提升，却仍处在相对落后局面。在此背景下，本文选定军工行业为研究对象，研究其资本结构与盈利能力的关系，从而为优化我国军工上市公司资本结构，提高盈利能力提供相关建议，为我国国防工业又快又好的发展奠定基础。本文应用军工行业21家上市公司、公用事业行业71家上市公司和家电行业24家上市公司为样本，通过其2006-2008年的数据，研究了我国军工上市公司资本结构与盈利能力的关系，得到以下几点主要结论：（1）公用事业与家电行业资产负债率与ROE均呈显著负相关关系。家电行业常见的竞争方式是价格战，高负债的公司面临着定期偿还债务的压力，需要维持一定的利润以偿还到期债务从而失去了市场份额，影响了公司业绩。公用事业行业可能由于需求不足、成本上升而导致亏损，高负债则会加剧这种亏损。（2）军工行业资产负债率与ROE无显著相关关系。虽同为垄断行业，但军工行业资产负债率并没有像公用事业一样，与ROE成负相关关系。这表明将行业划分为垄断与竞争行业，研究资本结构与ROE的关系具有误导性，垄断行业内部由于垄断性质等因素不同会导致资本结构的细微差别，使得不同行业资本结构与盈利能力的关系不同。（3）军工行业国有股比例与ROE呈正相关，公用事业和家电行业国有股比例与ROE呈负相关关系。国有股控股对军工行业业绩产生正面影响在一定程度上说明了军工行业关系国家国防安全的特性，使得国家行政管制尤为重要。公用事业近几年引入竞争机制起到了良好成效，国有股过度控股会影响其业绩提升。对竞争激烈的家电行业，国家应放手让其按市场经济的规律发展。（4）军工和公用事业行业资产规模与ROE呈正相关关系，家电行业资产规模与ROE则呈负相关。这说明行业特性不同，资产规模对业绩的影响不同。作为垄断行业的军工和公用事业，固定资产投入比例高，规模经济效应明显，规模大有利于降低成本，提高抗风险能力。家电行业应注重提高产品质量，降低成本，而不是一味扩大规模，造成沉重的债务压力。以上结论表明资本的数量结构只是反映了法律意义上的控制权比例分配，并不能说明公司价值驱动能力，我们应深入了解资本结构数字背后驱动公司价值的真实动力和机制。针对军工行业上市公司资本结构中存在的问题，本文提出如下几点建议：实现投资主体多元化，完善军工上市公司治理结构；推动我国军工上市公司整体上市及并购重组；健全军工金融供给体系，提高军工上市公司债券融资比例。4.学位论文童冠萍我国上市企业资本结构对企业价值影响的实证研究2006自20世纪50年代以来，随着企业价值最大化逐步成为企业财务管理的目标，随着资金成本概念变得日益重要，金融理论界一直在关注和争论“资本结构是否影响企业的价值”以及“资本结构如何影响企业的价值”的问题。对于“资本结构影响企业价值”这一结论已被大家所认可，但对于“资本结构是怎样影响企业价值的”这个问题还没有明确统一的定论。研究资本结构对企业价值的影响，可以为实践提供理论依据，从而可以促进企业不断优化资本结构、降低资本成本，使企业价值最大化。国内外学者在研究资本结构与企业价值的关系时，往往不考虑行业因素的影响。但行业资本结构理论认为，行业因素是影响企业资本结构的重要因素，不同的行业具有不同的资本结构。那么，是否不同行业的资本结构对企业价值的影响会有所不同呢?本文正是带着这种疑惑，在理论分析的基础上提出假设、设计变量、建立回归模型、通过对垄断性较强的交通运输行业和竞争激烈的电子制造业两个不同的行业的比较实证分析后，得出以下结论：①垄断行业和竞争行业的资本结构与企业价值之间不仅都存在一定的线性关系，而且均存在曲线关系；②不同行业的资本结构对企业价值的影响不同，不仅影响程度不同，影响方式也不同；③竞争激烈的行业存在高财务杠杆效应，高负债产生高收益同时伴随高风险；④资本结构具有明显的行业特征，垄断行业总负债率低而长期负债率高，竞争性行业总负债率高而长期负债率低。论文最后对我国上市公司资本结构的现状和存在的问题作了分析，剖析了问题存在的原因，并对优化我国上市公司的资本结构提出了若干对策。5.期刊论文胡建平.干胜道.王俐垄断行业上市公司自由现金流量与随意性收益支出的实证研究-现代管理科学2008,(11)处于垄断地位的上市公司囤积了大量的自由现金流量,管理层就可能会为私人利益而滥用自由现金,一种表现就是公司的随意性支出增加.文章采用我国垄断行业28家上市公司2001年～2005年五年期间的数据组建样本,对自由现金流量和随意性收益支出的关系作了实证研究.研究表明,自由现金流量与随意性收益支出正相关,实证结果支持了自由现金流量的代理成本理论.6.学位论文陈雪上市公司净资产收益率影响因素的行业差异分析2006虽然我国GDP连年增长，但从总体上看，上市公司披露的净资产收益率却呈逐年下降趋势，这就迫使我们深入思考我国上市公司净资产收益率的影响因素和影响机制问题。尤其经历三年大熊市的洗礼之后，价值型投资理念在投资者中逐渐显露其影响。公司业绩日益成为资本市场上备受关注的焦点，也是公司总结过去经营活动情况和预测未来发展前景的最重要的因素之一。按照西方公司财务理论界的研究成果，评价公司业绩需要考察四个方面的指标：盈利能力、资产管理水平、偿债能力和成长能力。本文旨在通过研究我国上市公司净资产收益率(ROE)的影响因素及其影响程度，并通过比较研究垄断性和竞争性两大类行业类型的上市公司，找出其主要业绩驱动因素的差异，立足于宏观层面挖掘净资产收益率的深层次影响因素。意义在于一方面通过从理论上解释销售利润率、总资产周转率和产权比率对净资产收益率的关系，说明盈利能力、资产管理水平和融资结构对公司业绩的影响，以客观全面地评价上市公司经营业绩，并通过研究，发现我国不同类型上市公司在经营管理中的优势和劣势，改善上市公司经营状况、提高经营绩效；另一方面加深对我国上市公司收益产生机制的认识，有助于投资者把握公司盈利能力变化的脉搏，为投资者的理性决策提供指导，引导资金等经济资源得到合理有效配置。本文首先分析了盈利能力、资产管理水平和融资结构对公司业绩的影响机制，并使用杜邦分析体系将公司业绩的主要体现指标一净资产收益率分解为销售利润率、总资产周转率和产权比率，以数理逻辑为基础阐述各指标与净资产收益率的关系。然后结合我国特殊的垄断性行业制度背景，重点阐述了行政垄断和自然垄断下销售利润率、总资产周转率和产权比率等财务指标的特征以及他们对净资产收益率的特殊传导机制。进而采用描述性统计归纳总结十几年来上市公司财务指标的特征，发现自然垄断行业、行政性垄断行业和竞争性行业确实在盈利能力、资产管理水平和融资策略方面存在显著差异；进一步采用相关性检验观察净资产收益率对销售利润率、总资产周转率和产权比率的弹性，发现我国上市公司业绩的主要驱动因素就是盈利能力，竞争性行业的主要问题是资产管理水平低下，垄断性行业的主要问题在于定价机制和进入管制导致的低效率。解决这些问题的办法就是通过改变价格管制方式、打破进入壁垒，引入竞争机制，提高盈利的稳定性和持久性。7.学位论文王小青股权结构、市场竞争与公司绩效的实证研究2005公司治理内部机制和外部机制是有效公司治理的两个重要方面.本文借鉴超产权论的理论观点,通过对公司治理内部机制和外部机制的系统分析和研究后提出,公司治理内部机制要在以市场竞争为代表的外部治理机制有效的前提下才能充分发挥激励约束作用.一个完整意义的公司治理体现为所有权和竞争的有机结合.两者的关系不仅是相互依赖、相辅相成的,而且是互动的;片面地强调任何一方面,都不能达到有效的公司治理.提出并建立了公司绩效创造的理论模型和绩效循环数量模型,提出公司绩效是内部机制、外部机制、企业绩效之间互相影响、不断改进的循环过程.通过实证研究分析后发现,股权结构对公司绩效的影响,与上市公司所处的行业竞争性有关:(1)国有股在寡头垄断行业对公司业绩有负的影响,在完全垄断和垄断竞争行业,对公司业绩都有正面影响;(2)流通股东除在完全垄断行业对公司业绩有正的影响外,在寡头垄断和垄断竞争行业,与公司业绩负相关;(3)法人股对公司绩效的作用在各个行业都不显著,但其在完全垄断行业中作用为负,在寡头垄断和垄断竞争行业中对上市公司绩效改善有一定作用;(4)股权集中度与公司业绩之间存在正的或弱正相关关系,总体上来说,股权集中度与公司业绩之间存在U型相关关系;(5)绩优公司在股权结构和市场竞争程度上具有以下特征:较高的国有股比例、较低的流通股比例、较高的股权集中度.在市场竞争类别上,绩优公司具有较高的市场竞争程度.综合以上研究结论,我们提出,在我国当前市场条件下,上市公司应区别所处的行业类别,选择采取不同的股权结构.总体上来说,目前不支持极为分散的股权结构,上市公司应采用具有一定集中度的股权结构.最后,本文提出改善我国公司治理的建议:(1)构造合适的股权结构;(2)建设规范的市场体系;(3)完善公司治理法律环境.8.期刊论文林钟高.郑军.彭琳.LINZhong-gao.ZHENGOun.PENGLin内部控制信息强制性披露研究——来自沪深两市特殊行业和垄断行业的经验证据-上海立信会计学院学报2009,23(4)消费的外