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企业风险管理与价值创造谢荣教授上海国家会计学院副院长企业风险管理与价值创造•企业目标与风险•企业风险管理的理论与实践•COSO的企业风险管理框架企业目标与风险企业目标与风险•企业目标：实现企业价值的最大化（西方的观点是股东价值最大化）•实现企业目标过程中的三大管理事项：–战略管理：确定企业的发展方向和目标–经营管理：实现企业的既定目标–风险管理：确保企业发展方向的正确和目标的实现企业目标与风险•企业在制定和实现自己目标的过程中，会碰到各种各样的风险，所以需要进行风险管理，风险管理贯穿于企业的各个环节和各项活动。–英国巴林银行、中航油–德隆、长虹–安然、世通、银广夏–山登公司–安达信企业目标与风险•1995年2月26日，新加坡巴林公司期货经理尼克·里森投资日经225股指期货失利，造成巴林银行14亿美元损失，最终导致具有200多年历史的英国巴林银行的破产。•2004年10月，中国航油（新加坡）股份有限公司由于操作风险较高的原油期货期权等金融衍生工具不当，导致公司亏损约5.5亿美元。企业目标与风险•德隆公司因资金流断裂、巨额负债（570亿）无法按期偿付，被华融资产管理公司接管。•长虹公司因决策失误导致2004年计提坏帐准备25亿元、存货跌价准备10亿元，加上委托理财损失，共计提资产减值准备37亿元，全年亏损37亿。企业目标与风险•美国安然公司1997年至2001年虚报利润5.8亿美元，导致破产。•美国世通公司1998年至2002年期间，虚报收入110亿美元，导致美国最大的破产案。•中国银广夏公司市场开拓不如人意，虚构业绩，财务报表造假，导致相关管理层和CPA坐牢。企业目标与风险•美国山登公司1995—1997年的年报中虚报收入5亿多美元。在1998年4月与8月两次公布有关假账之消息后，其股票市值由之前的300多亿美元跌至100亿美元左右。山登公司向股东集体支付28.5亿美元的赔偿金，审计师安永会计公司向股东集体支付3.35亿赔偿金，共赔偿31.85亿美元。企业目标与风险•安达信国际会计公司为安然公司提供审计和咨询服务，2000年审计和咨询收入共计5200万美元（审计2500万，咨询2700万），2001年安然事件发生后，销毁大量相关的审计文件，受到刑事诉讼，垮台。企业目标与风险•汇丰集团主席庞·约翰认为：过去摧毁一座金融帝国可能需要一个很漫长的过程，但是现在，即使是经营了上百年的金融帝国也可以在一夜之间倾塌。•企业风险管理已成为当今企业管理的一项最重要的工作。企业风险管理的发展历史•企业风险管理从第一次世界大战后开始萌芽。•在1930年代，美国由于受到1929－1933年的世界性经济危机的影响，约有40％左右的银行和企业破产，经济倒退了约20年。•美国企业为应对经营上的危机，许多大中型企业都在内部设立了保险管理部门，负责安排企业的各种保险项目。当时的企业风险管理主要依赖保险手段。企业风险管理的发展历史•20世纪50年代，美国企业界发生了两件大事–美国通用汽车公司的自动变速器装置车间发生火灾，造成巨额经济损失；–美国钢铁行业因团体人身保险福利问题及退休金问题诱发长达半年的工人罢工，给经济带来重大损失。•这两件大事促进了风险管理在企业界的推广，风险管理得到了蓬勃发展。对风险管理开始采用科学的方法，逐渐发展成为一门学科。企业风险管理的发展历史•1970年代以后，随着企业面临的风险复杂多样和风险费用的增加，逐渐掀起了全球性的风险管理运动。美国、英国、法国、德国、日本等国家先后建立起全国性和地区性的风险管理协会。企业风险管理的发展历史•1983年在美国纽约召开的风险和保险管理协会年会上，共同讨论并通过了「101条风险管理准则」，作为各国风险管理的一般原则。准则共分12个部分：风险管理的一般准则；风险的识别与衡量；风险控制；风险财务管理；索赔管理；职工福利；退休年金；国际风险管理；行政事务处理；保险单条款安排技巧；交流；管理哲学。它标志着风险管理的发展已进入了一个新的发展阶段。•1980年代以后，我国开始引入风险管理概念，但发展较慢，目前仍旧处于起步阶段。企业风险管理理论与实践企业风险管理的新理念什么是风险？•传统观点：风险是损失的可能性，这是单侧风险概念；•现代认识：风险是损失的可能性和盈利的机会，这是双侧风险概念。有效的风险管理能为企业创造价值。企业风险管理的新理念企业风险管理的目的：自称是世界上第一位首席风险官（CRO）的JamesLam（在GECapital公司时担任此职）认为：企业风险管理（ERM）是指“综合管理业务风险、财务风险、经营风险和风险转移，力求公司股东价值最大化。”也就是说，通过统一分析公司内外的风险，制定系统的管理策略来处理这些风险，从而提高公司的盈利能力和实现企业目标。企业风险管理的基本内容•风险识别•风险评估•风险应对风险识别•战略风险•经营风险–业务管理风险–资源管理风险–法律事务风险企业风险管理结构战略管理经营管理供应投资活动资产售后服务业务管理资源管理法务管理人力资源资金生产研发活动销售信息战略风险供应风险投资风险资产风险售后风险人力风险资金风险生产风险研发风险销售风险信息风险公司治理内部控制企业风险管理法律风险战略风险识别•PEST分析：–政治、经济、社会、技术等环境分析•Porter五要素分析：–竞争者、新加入者、替代品、供应商、客户等分析•SWOT分析：–强项、弱项、机会、威胁等分析战略管理环节战略风险长虹案例－基本情况•长虹前身为1958年创建的军工企业“国营四川无线电厂”，位于绵阳市，是我国研制生产军、民用雷达的重要基地，是建国初期重点建设项目之一。•1965年，军转民，“国营四川无线电厂”更名为“国营长虹机器厂”。•1973年，长虹厂成功研制出第一台电视机，注册商标“长虹”，开始创建长虹品牌。•1994年，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市。•2004年，长虹品牌价值达330.73亿元，成为中国最有价值的知名品牌。长虹的发展•长虹品牌创建和发展的三个阶段：。•第一阶段创建期：自1973年成功生产出“长虹牌”电视机开始，至1992年跻身中国电视五大品牌行列，同天津的“北京牌”彩电、南京的“熊猫牌”彩电、上海的“金星牌”彩电、北京的“牡丹牌”彩电并称“天南海北加长虹”，形成五大品牌并立的竞争格局。长虹的发展•第二阶段成长期：1993年至1998年，长虹彩电从国内同等竞争对手中杀出重围，成功登上“中国彩电大王”宝座。这期间，长虹股票于1994年3月在上海证券交易所挂牌上市，并很快成为“龙头股”。长虹的发展•第三阶段发展期：1998年长虹提出“世界品牌，百年长虹”的战略目标，向世界市场进军并建立起品牌认同。2004年，随着数字浪潮席卷全球，长虹提出了“数字长虹百年未来”。这一时期，长虹品牌日趋成熟，表现出更高层次的国际国内两大市场竞争力。长虹历年经营业绩（亿元）主营收入净利润19991015.32000107.11.2200195.10.92002125.91.82003141.32.42004115.4-36.8主营收入净利润199324.44.3199442.77.1199567.611.51996105.916.71997156.726.1199811620倪润峰•1944年出生于山东•1967年毕业于大连工学院，分配到长虹电视机厂•1985年5月任长虹电视机厂厂长•1988年6月任四川长虹电器股份有限公司董事长兼总经理•2000年6月，辞去公司总经理一职•2001年2月，重新担任公司首席执行官•2004年7月，因年龄原因辞去公司董事长、董事、总裁职务•1985年执掌长虹以来，二十年天翻地覆，这家只有三四千万元资产的地方军工厂一跃成为“彩电大王”，企业净资产从1984年的0.4亿元增长到142亿元，增长350多倍。长虹的国际化战略•1998年长虹提出“世界品牌，百年长虹”的战略目标；•2000年开始出口；•2001年底开始与APEX做交易；•2002年，长虹出口额达7.6亿美元，其中APEX就占了近7亿美元；•2003年，长虹出口额达8亿美元，APEX占6亿美元；•从2000年开始出口到现在，长虹总的出口额24亿多美元长虹的国际化应收帐款•2000年底为18亿；•2001年底为28.8亿；•2002年底为42.2亿；•2003年底为49.8亿；•2004年第三季度季报为45.5亿。而欠账的大头正是APEX，达40亿。APEX与季龙粉•季龙粉：江苏常州金坛人,•1952年8月出生；•1968年初中毕业后返乡务农；•1972年被推荐进入复旦大学英美文学系英语专业学习；•1975年毕业后分配到上海邮电519厂任翻译；•1980年调入上海外办；•1984年调入上海贝尔公司,任中方行政外事经理；•1987年到美国加州洛杉矶自费学习。APEX与季龙粉•1992年,季龙粉和台湾人徐安克两人创办了UDI公司(UnitedDelta,Inc),回收废金属并将回收物销售给中国大陆,其后也曾销售汽车音响、药草营养品等产品。•1997年,两人又创建APEXDigital,到1999年DVD技术刚刚成熟时,他们又决定生产DVD播放机。•2002年,APEX成为美国最大的生产和销售DVD播放机的公司,季与徐两人因此荣登《时代》杂志的Top15榜--全球具影响力的15位企业家。APEX与季龙粉•2001年起,APEX开始借力长虹进军彩电业。•2002年底,APEX成为美国彩电市场第五大供货商，中国出口美国的彩电有87%是经过APEX销售的；•APEX品牌彩电在美国的低价战略，有关调查显示,20英普平彩电,APEX售价109美元,GE为129美元；APEX放在公司网站首页作为标志产品的20英寸纯平彩电也是一路从449.99美元、329.99美元,降到只有239.99美元。•APEX的麻烦：涉及专利费、反倾销等导致重大亏损。APEX的商业信用•长虹造成如此多的应收帐款完全在于公司的风险控制机制的缺失。•2001年，厦华曾向中国出口信用保险公司了解APEX的信用度，得到的回答是“APEX的信用度为零”和“没有保险公司愿意为APEX的货物提供保险”；•TCL集团几年前也曾想通过APEX进入美国市场，但是他们对APEX提出的一些条件并不满意，特别是觉得赊销的方式风险太大，加上APEX以前与一些中国合作伙伴的拖欠货款纠纷，所以TCL没有与APEX合作。长虹的教训与经验•教训：–坏帐准备（APEX）：25亿多；–存货低价准备：10亿•经验：–战略目标制定的科学性和正确性–风险管理的必要性和及时性经营风险分析•经营环节风险–业务风险–资源风险–法务风险经营管理业务管理资源管理法务管理经营风险分析•业务管理风险分析供应活动投资活动售后服务业务管理生产活动研发活动销售活动供应风险投资风险售后风险生产风险研发风险销售风险业务风险分析•研发风险：技术、资金、人才风险•投资风险：投资项目、合作伙伴的风险•供应风险：商品质量、交货时间、价格、汇率和客户稳定性的风险•生产风险：产品质量、交货时间的风险•销售风险：市场、价格、营销策略的风险•售后服务风险：满意程度的风险美国山登公司案•山登公司前身为美国HFS公司。公司创始人、董事长兼总裁亨利·西沃曼（HenrySilverman）在华尔街大名鼎鼎，素有“只要把钱投给西沃曼，不怕没钱赚”的称号，他的成名之招是通过借债来收购各类公司（LBO），利用各分公司之间的业务互补来达到“滚雪球”效应。经过多年的兼并与收购，西沃曼使HFS成为一个集团控股公司，拥有的企业包括连锁旅馆业、旅游业、房地产业、基金管理业等等。美国山登公司案•1997年5月，“HFS公司”与另一家名为“CUC国际公司”达成兼并的协议。两公司在当年12月正式合并,并改名为“山登公司”。兼并后的“山登”业务范围进一步扩大，成为全球最大的从消费品到商务服务的包罗万象的综合控股公司，共雇用3.4万员工。美国山登公司案•在HFS与CUC合并前，HFS公司的总裁西沃曼原是税务律师，一向对公司财务非常谨慎，对日常账目都仔细过目。•CUC公司的负责人弗