第二节 外汇市场及外汇市场交易品种

第二节外汇市场及外汇市场交易品种△外汇市场是国际金融市场的核心组成部分，国际贸易，国际金融以及其他的国际经济活动都涉及到不同货币之间的兑换，因而都离不开外汇市场。一，外汇市场的概述（一）外汇市场的含义外汇市场（ForeignExchangeMarket）是一个从事外汇买卖，外汇交易和外汇投机活动的系统。△外汇市场是无数从事外汇业务的机构（银行，外汇经济人，客户等）随着国际经济贸易往来的日益频繁，国际间的非现金结算的发展而逐步建立。一，外汇市场的概述（二）外汇市场的类型根据不同的标准，可以把外汇市场划分成不同的类型。1.按组织形态划分：①有形外汇市场：又称具体的外汇市场，主要指进行外汇交易的各方在有固定交易场所和设施的外汇交易所内，在规定的营业时间里集中进行交易的市场。（二）外汇市场的类型②无形外汇市场：外汇市场更多的表现为一个无形的市场，又称抽象的外汇市场。这是一个由电话，电传，传真或计算机网络等通讯工具将买卖双方连接起来的庞大的外汇交易系统。交易的任何一方只要通过电讯方式就可以进入这个市场进行交易。△伦敦，纽约的外汇市场就采用了这一形式，故又称“英美式外汇市场”。此外东京，香港，加拿大等地的外汇市场也是无形的外汇市场。△无形外汇市场是当今外汇市场的主导形式。（二）外汇市场的类型2.按交易主体划分①外汇零售市场：主要是银行与客户之间买卖外汇的市场。②外汇批发市场：是指银行同业之间进行外汇交易的市场，因这一市场交易的金额大，起点高，所以被称为外汇批发市场。△外汇批发市场和外汇零售市场构成了我们通常意义上所称的广义的外汇市场，而外汇批发市场则是狭义的外汇市场。（二）外汇市场的类型②外汇批发市场：在外汇批发市场中主要有三个层次的外汇交易：各商业银行之间进行的交易，中央银行与商业银行之间的交易以及各国中央银行之间进行的交易。ⅰ商业银行之间的外汇交易：主要是为了轧平其在零售市场上交易产生的外汇头寸（position）。外汇头寸是指所持有的专门用于外汇买卖业务的每一种外币的数量，也就是外币库存。（二）外汇市场的类型ⅰ商业银行之间的外汇交易：△多头（超买）：银行某种或多种货币的买入量超过卖出量，即超买（Overbought）,导致银行的外汇库存过多，出现多头头寸（LongPosition）。△空头（超卖）：银行某种或多种货币的卖出量超过买入量，即超卖（Oversold），出现空头头寸（ShortPosition）。△多头头寸和空头头寸统称敞口头寸（OpenPosition）。（二）外汇市场的类型ⅱ中央银行的外汇交易：中央银行从事外汇交易主要是为了进行外汇干预（ForeignExchangeIntervention）。在固定汇率制度下，中央银行进行外汇交易是为了维持固定的货币平价关系。在浮动汇率制度下，各国中央银行为了把汇率维持在符合本国利益需要的水平上，也会进行外汇干预。除了外汇干预，中央银行进行外汇交易还可能出于调整外汇储备的币种结构，增加储备收益等目的。（二）外汇市场的类型3.按交割时间划分按交割时间将外汇市场划分为即期外汇市场和远期外汇市场。①即期外汇市场：是指外汇买卖成交后在两个交易日内办理交割的外汇市场。②远期外汇市场：是指外汇买卖双方签订合同后，约定未来某一时间按合同规定的汇率和金额进行交割的市场。（二）外汇市场的类型4.按管制程度划分按政府的管制程度将外汇市场划分为自由市场，平行市场和外汇黑市。①自由市场：外汇市场不受政府限制的市场。②平行市场：在官方设定的外汇市场之外存在的外汇市场。③外汇黑市：非法交易外汇的市场。△平行市场和外汇黑市都是政府对外汇市场进行管制的产物，其区别在于平行市场得到政府认可，外汇黑市不被政府认可。（二）外汇市场的类型5.按市场地位划分按参与者的广度将外汇市场划分为全球性的外汇市场和区域性的外汇市场。①全球性的外汇市场：世界各国居民广泛参与的的外汇市场。如伦敦，纽约，东京，香港等。②区域性的外汇市场：所在地周边地区居民参与的外汇市场。如阿姆斯特丹，米兰等。（三）外汇市场的特征△外汇市场有如下特征：①有市无场②外汇市场24小时循环作业③交易地域分布集中④汇率的波动频繁，不同市场间的汇率差日益缩小（三）外汇市场的特征①有市无场外汇市场的买卖时通过没有统一操作市场的行商网络进行的。外汇交易的网络是全球性的，并且形成了没有组织的组织，市场是由大家认同的方式和先进的信息系统所联系，经纪商也不具有任何组织的会员资格，但必须获得同行业的信任和认可。这种没有统一场地的外汇交易市场被称之为“有市无场”。（三）外汇市场的特征②外汇市场24小时循环作业外汇市场是一个全球性的市场，由于全球各金融中心的地理位置不同，亚洲市场，欧洲市场，美洲市场因时间差的关系，刚好连接成一个全天24小时连续作业的全球外汇市场。△因此，可以说外汇市场是一个没有时间和空间障碍的市场。（三）外汇市场的特征国际主要外汇市场的外汇交易时间外汇市场交易时间惠灵顿04:00-13:00悉尼06:00-15:00东京08:00-15:30香港10:00-17:00法兰克福14:30-23:00伦敦15:30-00:30纽约21:00-04:00（三）外汇市场的特征③交易地域分布集中外汇市场按地域划分主要有欧洲，北美洲，亚洲三大市场，英国的伦敦，美国的纽约，日本的东京，德国的法兰克福，瑞士的苏黎世，中国的香港等国际金融中心是这些市场的典型代表，全球的大多数的外汇交易都集中于这些市场，占所有交易量的80%以上。（三）外汇市场的特征④汇率的波动频繁，不同市场间的汇率差日益缩小由于各国的外汇市场已经连成了一个统一的全球大市场，各地的行情变化可以迅速的传播，因此使得各市场之间的汇率的差距能够迅速调整。当不同外汇市场相同货币的汇率由差异时，迅速而规模巨大的套汇行为就会发生，套汇活动使得汇率较低市场的需求急增，汇率较高市场的汇率骤降，需求增加的货币的汇率迅速上升，需求减少的货币的汇率迅速下降，结果各外汇市场的货币汇率差异会在非常短的时间内得以消除。（四）外汇市场的参与者△外汇市场的参与者主要有以下各方：①商业银行②外汇经济商③进行商业或投资活动的企业或个人④中央银行（四）外汇市场的参与者①商业银行商业银行是外汇市场的主体和外汇业务的中心，外汇市场上几乎所有的大额交易都是由商业银行办理的。△在实行外汇管制的国家，中央银行一般指定或授权一些商业银行经营外汇业务，被指定或授权的银行即成为外汇银行，又被称为外汇指定银行或授权银行。在外汇市场上交易活跃的商业银行习惯上都被称为外汇银行。（四）外汇市场的参与者①商业银行△商业银行一般在批发和零售两个层次的外汇市场经营外汇买卖业务。在外汇零售市场，它们通过与客户的买卖交易赚取买卖差价；在外汇批发市场，它们通过与其他银行的交易来轧平在零售市场上的交易带来的敞口外汇头寸。△一些大型的跨国银行还在外汇市场上承担做市商（MarketMaker）的职责，即它们给出外汇的买卖报价，随时按客户要求按它们所制定的报价买卖外汇。（四）外汇市场的参与者②外汇经济商外汇经纪商是指协助外汇交易双方进行交易的中介机构，但它们本身并不是交易的主体，它们向客户提供服务，并向客户收取佣金。△外汇经济商的存在提高了外汇市场的效率。（四）外汇市场的参与者③进行商业或投资活动的企业或个人（一般客户）进口商，跨国证券投资者，跨国公司或者个人都有可能需要利用外汇市场进行商业和投资活动，它们还会利用外汇市场来管理和规避国际交易中的汇率风险。△它们是外汇的最初供应者和最终需求者，一般客户的外汇买卖反应了外汇市场的实质性供求，尽管这部分交易在外汇市场交易中所占的比重不大，但对一国的国民经济产生重要影响。（四）外汇市场的参与者④中央银行中央银行一般不直接参与外汇市场活动，而是通过外汇经济商进行外汇交易。中央银行通过在外汇市场进行外汇交易，增加外汇储备或卖出多余的外汇资产，以此来影响本国货币的币值。它们的动机主要不是为了获取收益，而是为了汇率目标。二，外汇交易的简介（一）外汇交易的定义外汇交易是指外汇买卖的主体为了满足某种经济活动或其他活动的需要，按特定的汇率和特定交割日进行的不同货币之间的兑换行为，即以本国货币兑换成外国货币或者以外国货币兑换成本国货币，或是外国货币之间的相互兑换。△外汇交易的要素包括：交易日，交易对手，货币，汇率，数额，交割日，支付指令等等。（一）外汇交易的定义△外汇交易的类型有很多种，其中即期外汇交易，远期外汇交易和掉期交易是外汇市场上的基本交易形式，被称为传统外汇交易形式。随着国际金融创新的发展，20世纪70年代以后出现了许多交易形式，如外汇期货，外汇期权，货币互换与利率互换，远期利率协议等等。（二）外汇交易的特点△外汇交易主要有以下特点：①利润较高②交易时间灵活③利用杠杆作用，以小博大④交易方式灵活，风险容易控制⑤市场空间巨大，资金流动性强（二）外汇交易的规则△国际外汇市场是一个以无形市场为主的市场，每天都有巨额的外汇交易达成。在银行间外汇交易存在着一些约定俗成的习惯和做法，最后被外汇交易员们认定为规则，在外汇交易中经常使用。（二）外汇交易的规则①使用统一的标价方法：为了使交易能够迅速顺利的进行，交易各方都使用统一的标价方法，即除了英镑，欧元，美元等采用间接标价法以外，其他交易货币一律采用直接标价法，并同时报出买入价和卖出价。②采取以美元为中心的报价方法：由于美元的特殊地位，除非特别说明外，各国外汇市场现已形成了一个规则，在外汇市场上报出的汇率都是针对美元的，非美元的货币之间的汇率通过以美元为中介套算得出。（二）外汇交易的规则③使用小数报价：外汇交易员在报出汇价时，按交易惯例，一般省略大数汇价，而仅仅报出小数汇价。交易员不报大数汇价的原因是，交易员进行询价，报价以及成交的过程可能只有几秒钟的时间，汇价的变动一般不可能影响大数汇价的变动。△对远期外汇交易要同时报出即期汇价和远期点数。（二）外汇交易的规则④交易单位为100万美元：外汇交易通常以100万美元的整数倍作为外汇交易额。要注意的是，这种交易规则仅适用于银行间大批量的外汇交易。⑤客户询价后，银行有义务报价：银行在接收客户询价时，应有义务报出某种货币的买入价和卖出价。银行对客户保护某种货币的买入价和卖出价后，按照商业惯例，银行应承担按此汇价买进或卖出该货币的义务。（二）外汇交易的规则⑥交易双方遵循“一言为定”的原则：外汇交易双方必须严守信用，遵循“一言为定”的原则，买卖一经成交就不能反悔。⑦交易术语规范化：为了能够在汇率变动频繁的环境下迅速无误的成交，在外汇市场交易的磋商过程中交易员经常使用简洁语言和行话来节省交易的时间。在进行外汇交易时要注意其语言的规范化（附表）。（三）外汇交易形式△外汇交易的形式主要有即期外汇交易，远期外汇交易，外汇掉期交易，套汇和套利，外汇期权交易，外汇期货交易等几种基本类型。（三）外汇交易形式1.即期外汇交易①概念：即期外汇交易（SpotExchangeTransaction）是指外汇交易成交后在两个营业日之内办理交割的外汇业务。△即期外汇交易是外汇市场上最常见，最普通的交易形式，其最基本的作用是：满足临时性的付款需要；实现货币购买力的转移，调整各种货币头村；尽心外汇投机等。（三）外汇交易形式1.即期外汇交易△双方达成外汇交易协议这一天称为成交日。达成交易后双方履行资金划拨，实际收付义务的行为称为交割，进行交割的这一天称为交割日，也称起息日。△一般来说，外汇买卖零售业务大都在当日成交和收付，而银行同业间外汇批发业务的交割日包括三种类型：标准交割日（T+2）;次日交割（T+1）;当日交割（T+0）。（三）外汇交易形式1.即期外汇交易②即期外汇交易下各种汇率的套算A.倒数汇率：倒数汇率是指已知A币兑B币汇率，求B币兑A币的汇率。例：已知：报价方报出USD/DEM即期汇率是1.4985/93。求：报价方应如何报出DEM/USD的即期汇率？（三）外汇交易形式1.即期外汇交易B.交叉汇率：是指通过第三种中介货币推算出两种货币的汇率。即已知A币和C币之间的汇率，C币和B币之间的汇率，