移动物联网的未来

移动互联网的未来赵晓光（电子行业首席分析师）SAC执业证书编号：S08505130500012013年12月19日证券研究报告声音图像动作健康金融衣食住行环境各类数据手机平板PC手表眼镜电视汽车平台合一娱乐工作社交商务支付教育医疗硬件平台系统平台应用平台数据平台科技全景图：从移动互联网1.0到2.0到移动物联网请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明23推论一：关于智能手机：打破常识、分久必合诺基亚股价：手机渗透率2005年超过50%，但诺基亚股价在2007年底才见顶惠普股价：笔记本渗透率2008年超过50%，但惠普股价在2010年底才见顶任何产品生命周期分三个过程，有钱人买、穷人买和换机期。在渗透期后半期往往是集中度分散，大量厂商价格竞争，但进入换机周期，优秀厂商必须以技术创新驱动大家创新，集中度反而显著提高，龙头公司股价继续新高。智能手机浪潮也是如此，在渗透今年到50%后，换机周期会起来，在换机的三年，必将是苹果谷歌等强者恒强的阶段，相关供应链继续受益三年。最简明的逻辑：分久必合、合久必分资料来源：bloomberg，海通证券研究所4苹果三年中兴，谷歌将跟进——论证苹果还有什么筹码？我们认为苹果还有三个筹码是追随者不具备的•其一，IOS系统的便捷、用户体验和app平台，android和windows8难以匹敌，多数从苹果更换三星的用户在用户体验感受明显。仅仅android碎片化是不够的，谷歌在android免费化未能带来盈利模式下，在云计算成熟下，将采用chrome系统，对android是打击。一旦进入云计算和大数据时代，纯硬件厂商很难模仿。•其二，苹果仍然掌控全球最优产业链，美国企业的契约精神和社会责任感是韩国企业无法相比的，掌握最优产业链、获得供应商全力配合和信任才能带来最好的产品。•其三，对未来的前瞻布局。5s看到64位，看到sensorhub，看到指纹。苹果两条护城河，硬件的产品联盟和软硬应用一体化形成产品联盟。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5苹果三年中兴:论据证据如下，根据我们预测•iwatch搭载五个与健康相关传感器，与大数据结合，检测血压、血糖、血浓度、脉搏和皮肤，iwatch有无线充电、有黄金外壳，针对性别不同有不同版本。•iphone6，明年2季度供应链出货，4.7寸，与中国移动谈深度合作，与中国银联谈支付合作，将iwatch传感器在手机复制，并将搭载更多传感器。从供应商反馈，iphone6变化很大。蓝宝石、刀锋手机、无边框。•同时有一款代号，可推拉版本，可大可小屏幕，6寸屏幕。•itv将打破目前智能电视缺乏创新的局面，解决娱乐以外的社交、教育和医疗，从iwatch与itv对接协议看，未来itv是苹果家族的平台，是同步发布。•苹果明年还以一款神秘产品，国内供应链也有反映。我们推测是头戴产品。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明“手表行业的发展从未像现在这样健康。这也给新的智能时尚产品的问世创造了条件。在手表领域，苹果完全可以借助于无以伦比的设计能力，吸引消费者的关注。”-MetaWatchCEO•将可能采用iOS系统，配备siri；具有短信、彩信、日历、闹钟、计算器、游戏等功能。•可通过蓝牙技术与iPhone和iPod等完成信息交换。•iWatch搭载五个与健康相关传感器，与大数据结合，检测血压、血糖、血浓度、脉搏和皮肤，iwatch有无线充电•明年三季度，已经定型。•搭载黄金版本、白金版本、cnc版本，满足不同消费者需求外观体验：曲面—简约美观功能：不仅仅是智能手机的辅助设备发布进程及展望FaceTimeiTunesClockfacesMapsAppStoreSiriiWatch：医疗是最大的主题请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6资料来源：公开资料，海通证券研究所7平台竞争：封闭到开放，硬件到应用，Google时代来临上次PC浪潮，先是垂直一体化的苹果被分工与专业化的Wintel联盟替代；在PC创新的后半期（2003-2007），以应用为基因的google战胜了以硬件为基因的英特尔、惠普等。本轮智能手机浪潮同样如此，从苹果到三星，Google将成为下一个赢家Google的三要素：应用为创新的基因、创始人掌控企业、成功整合摩托罗拉。Google通过硬件掌握各个感官信息接收渠道，通过应用“蠕虫式”收费为盈利模式。PC浪潮主要公司股价对比020406080Jan-94Jan-96Jan-98Jan-00Jan-02Jan-04Jan-06Jan-08Jan-10Jan-1202004006008001000MicrosoftIntelGoogle(US$)(US$)0500100015002000Jan-06Jan-07Jan-08Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Google(US$)Apple(US$)Samsung('000KER)智能手机时代主要公司股价对比资料来源：bloomberg，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明8苹果和谷歌的相向运动•从更长远未来看，我们认为谷歌明年将开始在硬件发力，借助在软硬和应用垂直一体化的竞争力与苹果展开各条领域的竞争。苹果和谷歌的竞争的最大受益者是供应链。谷歌和苹果的竞争加快将带来更好消费体验的产品，为跟随者的创新确立标杆，从而触发智能终端换机速度的加快。•苹果和谷歌的相向运动中，微软和亚马逊会面临被融合的压力。•苹果是理科生，谷歌是文科生，理科学文科速度更快，三年内苹果更好，三年后是谷歌罗马帝国。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明9投资苹果产业链的两个问题•什么时候买？四季度业绩拐点，明年苹果的全方位创新带动新一轮成长周期。讨论明年1月苹果清库存没有意义。过去两年苹果都是1月清库存，但是苹果产业链都是1月启动，在今年苹果创新力度显著加大、创新产品增多、产业链备货提前2个月背景下，市场的有效性将导致基于库存波动的博弈无效，持有好公司是最重要的。•买什么：买最好的、最便宜的和跌的最多的首选：歌尔声学、德赛电池、大族激光配置：安洁科技、欣旺达、立讯精密、环旭电子、金龙机电苹果创新亮点拉动：蓝宝石、nfc、无线充电、传感器看好：天喻信息、硕贝德、顺络电子请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明10国内企业在苹果产业链中占比逐步提升公司产品份额单价（元）竞争力歌尔声学耳机50%45自动化能力和核心零组件自制超过foster，mems麦克风目前100%份额。低价版iPhone也配置耳机。苹果高度重视耳机效果不断提升，目前earpod比三星诺基亚高端机型耳机体验明显胜出。mems麦克风25%10新进入者扬声器模组40%20新进入者，核心优势是高管和员工素质、自动化、产品可靠性和快速反应与服务。追赶并超越aac，与其他客户交流，亦得出同样结论。德赛电池Bms和封装40%45去年份额50%，但苹果将iphone和ipad交叉后进入ipad，iphone份额下降到30%。由于顺达生产不顺，恢复到40%。安洁科技Psa结构件30%10新进入者，优势在ipad上，而且份额进一步拉大，结构件数量从30上升到70.环旭电子无线模组50%30难点在封装，与mutata共占市场。金龙机电振动马达50%3.6替代三洋电机，新进入者信维通信Lds天线，精密结构件30%20收购莱尔德，由于泰科、molex的lds技术不行，公司新进入者。立讯精密数据线NA35Lightning数据线，预计下半年开始出货。预计下一代耳机连接器有机会，核心在同轴技术。水晶光电蓝玻璃50%1蓝玻璃渗透率不断提高，未来前置摄像头也可能用蓝玻璃，公司掌握玻璃加工工艺，受益蓝玻璃和蓝宝石。公司看点在于能否进谷歌眼镜的用户版。资料来源：公开资料，海通证券研究所11推论二：从人的需求这一根本问题思考科技的未来•在娱乐、社交和办公后，下一个大机会出现在支付、教育和医疗。•未来无论是可穿戴设备、智能手机还是智能电视，革命创新均在于此。•支付是下一个大机会，苹果与中国银联开始测试合作，与钱有关系的行业是大行业，各类力量在打压支付宝，明年中移动sim卡全部采用nfc，天喻信息我们5月推荐以来涨幅240%，但判断天喻股价空间的逻辑只有一个，就是目前其市值和恒宝相当。在卡类业务，天喻肯定超过恒宝，此外还有帮银行做智能手机智能手表，做第三方支付，做教育云和医疗云，公司内部看200亿市值。预计今年0.7元，明年1.2元。•天喻信息以外，梅泰诺第三方支付发力，今年炒卡，明年炒芯片，同方国芯有机会。必须国产化。•在教育和医疗领域，一方面体现在智能电视厂商的使命，天喻信息和捷成股份在教育和医疗上大布局，未来几年复合增速50%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明赢家：诺基亚摩托罗拉数据半径越来越短，变化越来越快，创新周期越来越短，只做软件没有数据和用户，只做硬件没有盈利模式，未来必然垂直一体化，所有企业必然从硬件人口到软件入口到四个平台的合一。所有公司都将是一样的公司。必须有入口才有用户和平台，才有数据，才有盈利模式。百度、谷歌、腾讯、阿里巴巴、微软、苹果等等。这些厂商垂直整合过程中给上游企业带来机会。垂直一体化最代表性公司是歌尔声学、海康威视和天喻信息，它们的可持续和竞争力是最强的。推论三：垂直一体化厂商是唯一的赢家请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明12资料来源：公开资料，海通证券研究所13推论四：智能手机以外的机会•PC9月到10月开始好转，PC最受益的是电池、金属外壳和结构件。美国谷歌的chromebook已经占20%份额，ultrabook有拐点迹象。德赛、欣旺达、长盈精密和得润电子是最为相关。触摸屏方面，incell，oncell的压力在手机很大，一定要选规避这一压力的。莱宝拐点。•智能电视：itv将带动智能电视的创新跟进，声学、摄像头、连接器。歌尔声学是最受益的。•汽车电子：歌尔、均胜、得润。•可穿戴设备：最看好的是歌尔声学、兴森科技、水晶光电、华天科技。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明•人机互动的核心是传感器，声学、摄像头和触摸屏的成功都来自传感器。•歌尔声学在mems上有长远布局，封装设备自制和产业整合是筹码，是传感器和可穿戴设备最优标的。•高德红外：红外传感器在军工和民用都有确定机会。推论五：各类传感器的机会请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14安全国防安全信息安全产业安全生活安全社会安全推论六：政策扶植+产业继续转移请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明15高德红外中航光电四创电子海康威市大华股份天喻信息卫士通同方国芯上海贝岭三安光电美亚光电16我们需要什么样的制造业•互联网模式在改变每一个行业，科技产业链由三类环节的企业分享：做应用的、做品牌和渠道的、做硬件制造的。核心给消费者创造价值的是应用环节和制造环节。做品牌的核心是把产品卖给消费者的渠道和能力。但过去十年科技产业发展告诉我们，品牌是最不稳定的，诺基亚五年前如日中天。未来互联网大背景下，渠道被重新定义，从卖东西的能力转向抢入口和获取客户粘性的能力，价值从渠道环节开始转向应用环节，品牌和渠道被弱化并与提供应用的公司合二为一，入口的功能被制造企业承担，制造业被颠覆和重新定义，从分工专业化转向垂直一体化的制造模式，并承担整合一切资源的能力，从设计、供应链掌控和制造。如何构建制造业的生态系统是传统制造业面临的巨大挑战，传统分工专业化模式下制造业的无序的重复制造，将产品货币化带来社会资源的巨大浪费和低效率。不具备垂直整合能力、不具备合作共赢的互联网精神的企业将被历史潮流和消费者用脚投票淘汰。在此大架构下，要理解制造业，必须从下而上、从用户到客户思考问题。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明17我们需要什么样的制造业•消费者：对产品差异化需求与个性化需求，根据个人偏好量身定做的特点越来越强，同时在社交、办公和娱乐之外，教育、医疗和支付需求更偏向差异化。同时消费者需要产allinone的产品，把所有功能集成在一个轻薄短小的产品中。谷歌开始针对消费者的