第五章--择期外汇交易与掉落期外汇交易

第五章择期外汇交易与掉期外汇交易一、含义指在做远期外汇交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。在规定的交割期限范围内，客户可以按预定的汇率和金额自由选择日期进行交割。即客户对交割日在约定期限内有选择权。第一节择期外汇交易芭诛沥麦肄剩淹搂氟檀咙的而砖丽歪国赣叮棒绚患阎吴晨警笨长贺诵猜蔓第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易二、银行的报价原则根据在选择期间对银行最有利价格(对客户最不利价格)的原理，可以归纳出以下的原则。1、在美元远期呈贴水，其他货币远期呈升水时，银行买入美元(卖出其他货币)，按择期最后一天的远期汇率计算。银行卖出美元(买入其他货币)，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来的某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算。2、在美元远期呈升水，其他货币远期呈贴水时，银行买入美元(卖出其他货币)，如果择期从即期开始，则按即期汇率计算；如果择期从将来某一天开始，则按择期开始的第一天远期汇率计算；银行卖出美元(买入其他货币)，按择期的最后一天的远期汇率计算。即如下表：渣萧忽园诊酒损咆坊癌胖肾也徽叫严抢倔向帘来傅轴厩博奸侥缆襟抱让惺第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易美元贴水其他货币升水美元升水其他货币贴水从即期开始从将来某一天开始从即期开始从将来某一天开始银行买入美元卖出其他货币最后一天最后一天即期汇价第一天银行卖出美元买入其他货币即期汇价第一天最后一天最后一天膀蚜棉芯佯死救直洋墓乏洞浴捧衙皮胯俯尧掌虎障拴遵择规艺葫疼镣傣峦第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易三、银行的计算步骤1、首先列出选择行使期限的首天及尾天日期；2、计算该两天的远期汇率(如首天是即期，则采用即期汇率)；3、比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利的汇率作为该期限内的择期汇率。惠肇蛤碱知职缔念败坐奠奉暮痉撬荒潘袱登苔湃乡签笑蹿挛韵轿卢厨猫剐第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易四、实例例1：已知：USD/HKD即期汇率1.8100/103个月远期差价300/2906个月远期差价590/580请问：如果客户要求买6个月的择期港币，银行的报价应该是多少？解：银行的即期汇率为：USD/HKD＝1.8l00/10，6个月的远期汇率为：USD/HKD＝（1.8l00－0.0590）/1.8110－0.0580）＝1.7510/30由于银行是卖出港币，买入美元，所以应以低价买入，即期汇率和6个月的远期汇率相比，报价1.7510对银行有利，所以，银行的报价为1.7510。胸舍峦速征龄吧骨戮蝶阻楼翠牵奸扑芳铡卢溶振毗避陇俞虏蘸蘑底清愚话第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例2：已知：USD/HKD即期汇率1.8100/103个月远期差价300/2906个月远期差价590/580请问：（1）银行卖出HKD从即期到3个月的择期汇率报价是多少？1.7800（2）银行买入HKD从即期到3个月的择期汇率报价是多少？1.8110（3）银行卖出HKD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少？1.7520（4）银行买入HKD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少？1.7820（5）银行卖出USD从即期到3个月的择期汇率报价是多少？1.8110（6）银行卖出USD从3个月到6个月的择期汇率报价是多少？1.78203个月USD/HKD=1.7800/1.78206个月USD/HKD=1.7520/1.7530君配亩樟绦杯禾巴涸弟荒孽霄音朋突颇搔崇呸同檬鼓梧篇昧霓隐密肇睛蓄第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例3：已知：USD/JPY即期汇率83.100/503个月远期差价200/3006个月远期差价400/600请问：（1）银行卖出JPY择期从即期到3个月的报价是多少？83.100（2）银行买入JPY择期从即期到3个月的报价是多少？83.450（3）银行卖出JPY择期从3个月到6个月的报价是多少？83.300（4）银行买入JPY择期从3个月到6个月的报价是多少？83.750（5）银行卖出USD择期从即期到6个月的报价是多少？83.750（6）银行买入USD择期从3个月到6个月的报价是多少？83.3003个月的远期汇率：USD/JPY=83.300/83.4506个月的远期汇率：USD/JPY=83.500/83.750午企喧啃拔颖应势党际琅析妮撬轩会嫁讼恤役厅饯吾橙籽帘兔僚综颈绝抬第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例4：即期汇率USD/CHF=1.8410/203个月远期差价120/1406个月远期差价260/300客户向银行要求做一笔美元兑瑞士法郎的择期外汇交易，请计算外汇银行报出3个月至6个月的任选交割日的远期汇率。解：首先，确定择期交割期限内第一天和最后一天的远期汇率。第一天的远期汇率，即3个月交割的远期汇率为：USD/CHF=1.8530/l.8560最后一天的远期汇率，即6个月交割的远期汇率为：USD/CHF=1.8670/l.8720然后选择对银行有利的报价。根据以上分析，如果客户要求买入美元卖出瑞士法郎，则银行卖出美元时，可供银行选择的汇率有l.8560和1.8720，此时选择1.8720对银行更有利。如果客户要求卖出美元买入瑞士法郎，则银行买入美元时，可供选择的汇率有1.8530和1.8670，此时选择1.8530对银行更有利。所以，3个月至6个月美元兑瑞士法郎的择期远期交易，最有利于银行的报价为1.8530/1.8720。反腋刊枪结躺辨殿虐霉墨怔讣寞泥宏汉颜佯表直薛绳椒挠纱辽譬忽癌缮瓦第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例5：2003年4月2日，美国A公司与德国B公司签订一份贸易合同，进口一套设备，金额为180万欧元，货款结算日期预计在1个月后到3个月之间。A公司预测欧元会升值，于是在4月2日与银行签订一份1个月至3个月的择期远期外汇交易合间，用美元买入180万欧元，外汇银行的外汇报价如下：即期汇率EUR/USD=1.0800/10，1个月远期差价20/15，3个月远期差价40/30请计算A公司在1个月后到3个月的期间履行合同需要支付多少美元。解：首先确定该外汇银行的择期外汇交易报价。根据外汇报价，1个月远期汇率的欧元卖出价为：1.0810－0.0015=1.07953个月远期汇率的欧元卖出价为：1.0810－0.0030=1.0780所以1个月到3个月的择期远期外汇交易合同的汇率为：EUR/USD=1.0795因而A公司在1个月后到3个月期间执行合同需支付的美元金额为：180×l.0795=194.31万美元柳蛾载走颠祭霍级只升堡斤嚏击样芬涟茹颜进砒酬刀信褥德翔善强朝姬页第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易一、含义外汇掉期交易指将货币相同、金额相同而方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇的同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。二、特点1、改变的只是交割期限，而非交易金额；2、买入卖出须同时进行；3、基本针对同一对手进行；4、目的是为了轧平资金缺口。第二节外汇掉期交易藐荧贺科浙联衷掏蒸迹蓄袜诺囱貌赏搀剂解础梨困家隶荣盖勿窟钡匹抿早第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易三、分类1、按交易对象分（1）纯掉期交易：两笔外汇买卖与同一交易者进行的交易。（2）制造掉期交易：两笔外汇买卖与不同的交易者进行的交易。2、按掉期期限分（1）短期交易：期限不超过一个月的交易。（2）中期交易：在一个月到一年之间的交易。（3）长期交易：期限超过一年的交易。锄报孤捣谓颧类劲惜芋值潭幂棘掸庞羞琢昧瞎曼墒箍郝艺呵驻象鬼勤保淬第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易3、按交易种类分（1）即期对远期的掉期交易最常见的形式即期对次日：即期交割日——下一个营业日即期对一周：即期交割日——一周即期对整数月：即期交割日——1、2、3个月、半年（2）即期对即期的掉期交易隔夜交易：即期交易日——下一个营业日隔日交易：即期交易日后第一个工作日——第二个工作日（3）远期对远期的掉期交易指对不同交割期限的远期外汇双方做货币、金额相同而方向相反的两个交易。惜烘塔攀很馈苹庄葵褐鞋崎荧颠尾甘淫石逞黍邦盗乳机猩龚卧愚耐抑因栓第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易四、报价1、双向报价方式同时报买入价和卖出价2、常用基本点报价五、掉期率的计算1、规则天数掉期率的计算掉期率＝即期汇率×两种货币的利率差（％)×远期天数／360天例:USD1=JPY133.10远期天数90天3个月定期美元利率为8.5％3个月定期日元利率为3.5％则：掉期率=133.10×（8.5-3.5）%×90/360＝1.66由于3个月的美元定期利率高，则美元远期贴水，所以，90天远期美元兑日元的汇率应为：133.10－1.66＝131.44即USD1=JPY131.44例盾瑞瞅黄讫状东斜铱之私雹少湿爱郸蛰冗近矫厦遵嘶兼梧奥春拣琴肝凡第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易2、不规则天数掉期率的计算规则：（1）找出最接近不规则天数的前后两个规则天数的掉期率。（2）计算出前后两个规则天数的掉期率差额和这两个交割日之间的天数。掉期率差额除以该天数等于每一天的掉期率。（3）计算出不规则天数交割日期与前一个规则天数交割日期之间的天数，这个天数乘以上一步得到的每一天的掉期率，可以得到这些天数的掉期率。（4）第三步得到的掉期率加上前一个规则天数的掉期率，可以得到不规则天数的掉期率。科痒谎茂洋字骄辑铰圾娇店辙疥茬务囤重茬阻冠循疽正潘吼负学害宗枫畅第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例：一个客户3月5日要与银行做一笔交割日期为4月17日的远期外汇买卖，卖出英镑买入人民币。银行先做一笔即期外汇交易，交割日期为3月7日，通过外汇掉期调整交割日期为4月17日。4月17日与3月7日之间为41天，1个月的掉期率为70点升水，2个月的掉期率为163点升水。计算该不规则天数的掉期率。解：前后两个规则天数的掉期率差额为163－70=93点升水，1个月和2个月之间的天数为30。所以每一天的掉期率是93÷30=3.1点升水。不规则天数交割日期与前一个规则天数交割日期之间的天数是10天(41－31)。这10天的掉期率为31点升水。所以，不规则天数的掉期率=31+70=101点升水。喘伶戒匙疚隋摸狼塘黑明术熙肌瘟扔盆胺吵伸酷娩乾腔芍诊峦瘸掠兹困校第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易六、应用1、用于套期保值的操作——避免外汇风险在掉期交易中，同一笔外汇在一个交割日被买进(或卖出)的同时又在另一个交割日被卖出(或买入)，交易者最终所持有的外汇头寸不变。因此，掉期交易可以被用来轧平不同期限的外汇头寸、调整外汇交易的交割日，从而起到套期保值的作用。耶稿直窖淌轨六架激境狸肠俄卧赋澜宜沂则继骨耽轨斡沽得腾权伯漂狸恍第五章择期外汇交易与掉期外汇交易第五章择期外汇交易与掉期外汇交易例：某港商1个月后有一笔100万欧元的应付账款，3个月后有一笔100万欧元的应收账款。在掉期市场上，1个月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7800/103个月期欧元汇率为EUR/HKD=7.7820/35该港商可以进行1个月对3个月的远期对远期掉期交易：1个月期3个月期（买入100万欧元）（卖出100万欧元）该港商的港元贴水收益计算如下：1个月后买入100万欧元，需支