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招商证券科学的风险管理确保公司稳健发展——公司风险管理的成效及发展思路国内又一家大型券商即将上市。随着招商证券路演以及确定发行价格工作的完成，招商证券的上市工作已经进入最后的冲刺阶段。招商证券在上市融资之后的发展战略如何制定，特别是对于一家券商类的上市公司它在将来的经营中将奉行何种风险控制策略在近期都引起了市场和广大投资者的广泛关注。为此，我们专门采访了公司负责风险管理以及风险控制的副总裁邓晓力女士。记者：公司风险管理体系运作与同业比较？邓晓力：公司拥有先进的风险管理理念以及强大高效的专业化风险管理组织，顺畅的风险控制措施执行机制，使得公司风险管理能力领先国内同行，成为最富特色的公司核心竞争力。公司风险管理委员会是公司风险业务的最高决策机构，也是风险管理组织体系的核心。公司总裁是风险管理委员会主任，经营班子成员均是风险管理委员会的委员，通过每年数十次的委员会议对公司风险状况进行评估，对高风险业务进行决策。公司风险管理委员会会议决议具有很高的权威，年度决议完成的情况计入各部门的年度考核指标。2008年，招商证券风险管理委员会共召开16次会议，审议了有关海外套利、股票承销、直接投资、衍生品创新等26个重大项目，做出了121项决议。在面对多变的市场环境，风险管理委员会做出了及时准确的决策，在合规经营和积极控制业务风险的同时，各项业务均获得获得了良好的收益。公司实现了被动的风险防范向主动的风险控制的模式转换，建成全员参与的全过程的积极的风险评估、监测和控制风险的专业化风险管理体系。在风险管理的整体测量模型上，公司借鉴新巴塞尔协议的管理要求，在全公司实施业内首创的风险资本管理方法，将风险与收益的平衡要求与业务绩效的考核紧密结合，实现资源的优化配置，提升了运营效率；在具体的风险管理手段上，公司风险管理部门采用国际上优秀的风险量化管理模型，来提升风险管理的科学性，增进风险管理的效率。公司建立总部集中的业务运营体制，通过逐层有限授权建立明晰规范的责任体系，并通过严格的业务内控、风控合规监察和稽核监督的三道风险管理防线，构成了公司持续健康发展的有力保障。记者：请描述公司目前的业务授权管理体系，如何在不影响决策办事效率的基础上控制风险？邓晓力：首先需要明确的是，业务授权管理是公司实行一级法人体制，强化公司管理和内部控制的一个重要环节。业务授权管理是应公司内部管理规范化和精细化的需要而生，不仅不会影响各项业务决策的效率，相反地，由于各部门和各关键业务岗位通过授权的规定明确了自身的工作职责和所拥有的业务权限，反而消除了管理盲点，提高了运营效率。具体来说，公司制定了业务授权管理办法，根据各项业务的风险程度，将所有业务按高风险业务、一般风险业务、低风险业务进行分级归类，在此基础上制定出的各项业务授权权限表和授权书。授权业务范围不仅包括证券投资、固定收益、资产管理、经纪业务、投资银行等一线业务部门，而且延伸到财务、清算、产权管理等后台管理部门。公司的授权管理建立在对各项经营管理业务环节和控制要求进行认真梳理的基础之上，不仅有助于清理剔除冗余的业务环节，缩短业务响应时间，还有利于划清职责边界，促进各部门和岗位各负其责，避免管扯皮推诿的低效率情况发生。此外，公司的业务授权并不是一成不变的，而是极富弹性和生命力。业务授权的具体条款根据经营管理的变化而不断改进完善，只要业务情况发生变化，各项业务权限的授予和分配也会随之变化，确保对业务的持续支持与促进。记者：公司目前的风险资本管理制度是否能够有效控制各业务发展中的风险?邓晓力：风险资本是准备用于承担风险，缓冲经营损失的资本额度，其数额大小取决于股东的风险偏好和公司整体的风险管理能力。风险资本管理制度是公司在吸取国际风险管理的先进经验基础上发展起来的，在业内率先使用的用于评估经济收益与其所承担风险之间相关关系的科学工具。公司的风险资本总额由董事会在综合考虑发展战略、经营目标收益、行业景气程度等因素的基础上确定，并根据新巴塞尔协议规定的风险分类方式和推荐的计量方法，同时参考公司近十年的历史损失数据及各项业务风险暴露具体情况，在各业务间进行科学分配。公司各业务部门在预先规定的风险资本计量指标框架和资本限额内开展业务，寻求业务风险和收益均衡点，自觉规范执业行为，并由公司风险控制部对风险资本的使用情况进行动态跟踪测量，防止超限行为，通过对各部门业务的收益测算风险调整后的收益率（RAROC），真实评价业务部门的收益水平，并为公司后续资源配置向高收益部门倾斜提供测算依据。风险资本管理工具通过自上而下的分配与考核，逐步演化为业务部门自我风险管理的激励手段，对主动风险管理目标的实现有着积极的促进作用。风险资本管理模式曾因其在控制风险，优化企业资源配置方面的贡献在2007年荣获深圳市金融创新二等奖。经过数年的摸索和完善，已经发展出一套完备的分配、测量与考核系统，对业务风险的测量管控、优化公司资源配置的效能日益显著。记者：请问公司管理层对公司报告期内的内部控制和风险管理有效性的判断是什么？邓晓力：公司管理层认识到随着经营与监督环境、经营范围和业务规模的改变，公司的内部控制需要继续加以完善。公司将在现代公司治理结构的框架下，继续完善内部控制管理，并将继续高度重视内部控制各职能部门和监管机构的报告及建议，及时采取各种措施及时纠正控制运行中产生的偏差，实现公司运营的健康、稳定。基于对公司经营管理和整体风险情况的持续深入认知，经谨慎核查，认为报告期内我公司未发生重大的内部控制失效情况。记者：请问贵公司认为金融创新业务发展的最大挑战是什么？邓晓力：创新业务本身存在超前性和巨大的不确定性，公司在进行创新活动的过程中存在因管理水平、技术水平、配套设施和相关制度等不能与创新业务相适应，从而产生如产品设计不合理、市场预测不准确、风险预判不及时、管理措施不到位、内控措施不健全等原因导致存在导致创新业务不能实现其预期目的的可能性。公司高度重视金融创新活动，并将其作为一项持续提升公司整体竞争能力的重要工作来对待，鼓励进行大胆的、前瞻性的创新研究，以不断创新来使公司成为富于活力的、不断变革和发展的创新型组织。同时，公司在经营创新业务中，坚持合法合规、审慎经营的原则，在产品或业务设计、可行性研究、实施前的风险评估和审批过程中保持应有的谨慎，以保证公司各项业务合法、合规。记者：请问贵公司如何看待权证、股指期货等创新品种的主要风险点？如何防范？邓晓力：对于权证、股指期货等创新品种的风险及其防范，包括两个角度：其一是作为经纪服务的提供者，在服务权证和股指期货的投资者过程中所做的风险管理工作；其二是作为衍生品市场的参与者，进行权证和股指期货的自营投资过程中所采取的风险防范措施。对于前者，公司除了规范自身的业务操作程序，加强对柜面业务人员的新产品新业务相关知识的培训外，还着重加强投资者教育和销售适用性管理工作。在投资者教育上，公司通过提供新产品的手册或招贴宣传、客户培训及面对面的产品内在运作机制和风险的讲授，来确保投资者在从事权证和股指期货投资过程中，有正确的风险认知；在适用性销售上，公司对权证和股指期货等创新产品均划分风险等级，限定只面向通过测评认定具有足够风险承受能力的投资者销售，同时详尽讲解并引导客户签署有关的风险提示文件。对于后者，公司在开展相关业务前对有关投资方案和内部控制措施进行预先设计和评估，经审查认为风险可控可承受后才会进行有关的自营投资。此后，公司将这些创新产品纳入统一的自营投资组合管理系统中来管理，适用统一的风险管理策略和措施，包括持仓监控和风险限额管理等。记者：公司在风险管理方面有何特点？邓晓力：我公司是中国最早致力于完善现有的风险管理体制，采用最先进的测量和风险分类技术发展和提升风险管理能力，并在公司内部建立和推广风险文化的证券公司之一。公司不以谋求高风险状态下的短期高额利润为目的，争取实现风险的可测、可控、可承受，以保证公司的可持续发展。本公司在风险管理方面的突出特点包括：(1)高效的风险管理组织体系。公司以风险管理委员会为核心建立起独立的风险管理评估、监控、测量和控制体系：公司风险管理委员会对公司的整体风险进行评估并进行风险决策；风险控制部负责督促有关风险决议的执行。各业务部门按照规范的内部控制和风险管理要求开展业务，确保风险管理得以有效实施。(2)领先的风险资本管理模式。通过消化吸收巴塞尔协议关于风险管理的计量和控制要求，公司在业内率先推行风险资本的量化管理，在对各业务风险状况深入分析测评的基础上分配相应的资本资源以覆盖（缓冲）经营风险对公司运营安全的影响，以风险调整后的真实的业务收益率来综合调整公司的资源分配和业务战略导向，提升了风险管理量化和精细化水平。（该管理模式曾获深圳市金融创新二等奖）(3)全业务全过程的全面风险管理。公司对各项业务均建立了全面的风险识别、评估、测量和控制体系，并通过制度和操作规范的设计将风险管理要求嵌入到具体的业务流程之中去。公司控股的期货公司和香港子公司也同样纳入整体的风险评估和管理框架。除了现有业务外，公司还对创新业务提出了事前的风险评估要求，所有新产品新业务必须在履行风险评估程序确认其风险可控后方可实施。(4)专业的风险管理团队。公司风险控制部按照市场风险、操作风险、信用风险和承销风险等建立了独立的专业风险管理团队，并配备了相应的高素质的专业技术人才。风险控制部员工中90%以上取得硕士学位，平均从业年限为8年，超过半数的员工曾有海外工作或留学经验，或者取得FRM、CFA、CPA和律师资格。(5)跨市场、多币种、全头寸的风险管理平台。本公司通过整合外购的商业化风险管理系统与内部自主开发的风险监控系统，形成了一套高水平、高质量的投资组合风险管理和绩效评估体系，能定量地分析跨市场及多币种投资组合的投资风险，可以实现对境内及全球股票、债券、衍生品市场投资风险的测量及监控，包含组合管理、风险管理、绩效评估、风险报告等功能，为市场风险管理提供了良好的基础支持和管理平台。此外，公司运用最新的风险管理技术，开发了衍生品风险平台，为公司未来推出备兑权证、股指期货做好了风险管理准备。通过内外部系统相结合，逐步形成了覆盖多业务、多流程的全面的风险管理系统。(6)国际化的风险管理视野。公司以香港子公司为依托，在国际业务和创新业务等领域开展多方位的探索，汲取香港市场丰富的风险管理经验并应用于国内市场的金融创新和风险管理水平的提升。公司积极引入具备国际先进风险管理工作经验的人才，加强对境外金融衍生产品和风险管理手段的研究，为实现企业经营“走出去”的国际化风险管理战略奠定基础。