当前国际金融危机原因、影响及应对述评

当前国际金融危机原因、影响及应对述评一、金融危机的定义及类型1.金融危机的定义——比较权威的定义是由戈德斯密斯（1982）给出的，是全部或大部分金融指标——短期利率、资产（资产、证券、房地产、土地）价格、商业破产数和金融机构倒闭数——的急剧、短暂和超周期的恶化。其特征是基于预期资产价格下降而大量抛出不动产或长期金融资产，换成货币。2.金融危机的类型：货币危机(CurrencyCrises)；银行危机(BankingCrises)；外债危机(ForeignDebtCrises)；次贷危机(subprimelendingCrises)。（1）货币危机货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下（如在经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即官方汇率），这种汇率变动的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。（2）银行危机银行危机是指银行过度涉足(或贷款给企业)从事高风险行业(如房地产、股票)，从而导致资产负债严重失衡，呆账负担过重而使资本运营呆滞而破产倒闭的危机。（3）外债危机衡量一个国家外债清偿能力有多个指标，其中最主要的是外债清偿率指标，即一个国家在一年中外债的还本付息额占当年或上一年出口收汇额的比率。一般情况下，这一指标应保持在20％以下，超过20％就说明外债负担过高。2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。2008年10月，次贷危机造成美国股市有史以来最剧烈的震荡和下跌。次贷危机（subprimelendingcrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机简言之，次贷危机是指银行针对信用记录较差的客户发放的次级贷款引发的金融危机一、金融危机的定义及类型（4）次贷危机概念二、美国次贷危机与金融风暴1.基本情况次贷危机（subprimelendingcrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。2008年十月，次贷危机造成美国股市有史以来最剧烈的震荡和下跌。进而威胁整个世界的金融市场和经济形势。次贷危机形成金融危机并蔓延到美国实体经济，进而祸害到全球经济。这是过去20年美国经济泡沫的总破灭，是一百年来最严重的世界经济危机。是一场空前的全球经济大萧条。格林斯潘：美国陷于“百年一遇”金融危机中美国金融危机产生“滚雪球”效应，已经从房地产业蔓延到银行业、股市、油价。华尔街金融危机集中爆发美联储政策机制受冲击金融危机或增2000万失业者贫富更加悬殊原华尔街金融从业人员街头卖艺（资料图片）原华尔街金融从业人员街头卖艺（资料图片）金融危机让世界改变生活吃钱的世界漫画歇后语：金融危机来临，我们决心在家吃饭在家娱乐在家晃悠，以泡面为食物以电视为娱乐以散步为锻炼，决不能踏入这个吃钱的世界。春节游欧洲十年来最抵价格比往年降两到四成满载而归郑辛遥漫画：全球金融风暴在全球金融危机的背景下，大部分书店的经济金融类书籍销量近期明显增加。其中以描述马克思的《资本论》最为抢手，目前在一些市区的书店已经脱销。美国次级按揭危机示意图美国次贷危机让“easycredit”（低门槛信贷）破碎在金融危机面前，美国人没以前那么“神气”，减少奢侈消费，掂量着手里的钱过日子美国高档购物中心门可罗雀。美国百货公司破产清货10月18日，洛杉矶附近一家Mervyns百货店打出削价75%清货的告示，消费者正在选购清货甩卖的服装。拥有59年历史的美国老牌连锁百货公司Mervyns刚刚成为美国经济滑坡的新牺牲品。这家已经申请破产保护的百货公司宣布，旗下149家商店进行清货销售，然后关门停业。美国金融危机已经蔓延到实体经济，10月份美国消费信心指数创下30年来最大月度跌幅。（新华社）纽约雷曼公司破产员工执包袱回家9月15日，纽约雷曼兄弟公司总部，一名男子手持横幅，上面写着“谁会是下一家”。美国雷曼兄弟公司（LehmanBrothersHoldings）是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。公司于1850年创立，公司目前的雇员人数为12,343人，员工持股比例达到30%。2002年公司收入的37%产生于美国之外。雷曼兄弟环球总部设于美国纽约市，地区性总部则位于伦敦及东京，在世界各地设有办事处。雷曼兄弟被美国《财富》杂志选为《财富》500强公司之一。2008年9月15日，美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司宣布破产。有着158年悠久历史的金牌老字号彻底走向了覆灭。受次贷危机的影响，今年以来,雷曼兄弟公司股价的累计跌幅已高达94%。金融危机肆虐全球股市暴跌•次贷危机已使美国前五大投行全军覆没。华尔街正经历一场“世纪洗牌”。10月6日，全球股市遭遇“黑色星期一”。伦敦金融时报指数、法兰克福ＤＡＸ指数和巴黎ＣＡＣ40指数分别大跌7．85％、7．07％和9．04％。•在亚洲市场，日本今年8月份显示经济景气现状的一致指数比上月下降2．8点，降幅创下自1980年开始这项统计以来的最高纪录。日经指数大跌3．03％，收于10155．9点，不仅连续第四日下滑，还创下2003年12月以来最低点位。澳大利亚S&P/ASX指数下跌3.3%，收于4540.40点。美国人所崇尚的“举债度日”的生活方式促成了当今的美国金融危机。（1）经济政策：9.11后为刺激经济，美联储实施低利率政策，不动产价格攀升形成房地产市场泡沫。从04年6月始为缓解通胀压力，连续17次提高基准利率，导致房地产需求下降价格回落。同时，债务已超过了房屋实际价格，拖延还贷现象显著增加，首先被拖欠的贷款就是次级贷款。二、美国次贷危机与金融风暴2.次贷危机产生的背景（2）过度证券化：比如，人们把一些一时还不清的债务，转化为证券后再卖给投资者。换句话说，凡是有风险的，都可以摇身一变为证券。所以，次级贷款的放贷机构也不闲着，他们把手中超过六千亿美元的次级贷款债权转化为证券后，卖给各国的投资者。（3）过度消费与通货膨胀：富人们放肆地挥霍；穷人们-房子升值-积极消费；美联储-提高利率抑制通货膨胀。坠落入货币流动性很低的状态。经济发展进入低速徘徊状态，穷人就更难还清那些堆积如山的次级贷款债务。（1）无责任的房地产贷款。美国错用了房地产行业拉动经济增长的特效措施，鼓励二房公司（房地美房利美住房金融公司）对于没有偿还能力的低信用、无信用居民大量无担保地发放房地产贷款，形成次级债，导致银行不良坏账。二、美国次贷危机与金融风暴3.次贷危机产生的原因（2）无度的金融创新。“钱能生钱”“华尔街精英”为了把银行不良资产推销出去，挖空心思地创造很多金融产品，将次级债打包包装后推向金融市场，然后再打包再推出，通过金融杠杆原理将次级债的危险放大了若干倍（一般放大12倍尚在正常范围，而次级贷则高达30-40倍，超出承受范围。（3）无耻的评级机构。一些银行与评级机构合作欺骗，由评级机构将不良资产评上A级AA级AAA级等，使它们看起来像优质资产，引起社会的广泛重视，然后引诱保险公司保险，使这些次危机不可收拾。（4）无限制的金融自由化。美国一直倡导金融自由化，宽松的大环境下，孕育出了次级债券及金融创新产品，快速扩张使金融业逐渐出现产能过剩。二、美国次贷危机与金融风暴3.次贷危机产生的原因（5）无约束的美元霸主地位。危机的更深刻原因是美元无约束的单极货币体系霸主地位，美国GDP在全球所占份额不足25%，但美元却占到全球外汇储备的64%、外贸结算的48%和外汇交易的83%。特别是摆脱布雷顿森林体系（布雷顿森林协定是第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系协定。布雷顿森林体系是该协定对各国就货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。）的约束后，不负责任地大量印发钞票，美元是世界货币，全球都持有美国政府发行的国债。在次级贷危机中，成本和损失转嫁全球承担，引发全球通胀问题。危机原因之一是华尔街的贪婪原因：监管的缺失•过去二十多年里，美国放松了对金融市场的监管，导致结构化的金融产品越来越复杂，无法清晰地识别潜在的风险。•危机暴露出美国银行、监管和信用评级机构诚信的严重缺失，是信贷危机，美国银行“道德风险”显而易见。•华尔街金融风暴预示里根倡导的新自由主义发展模式的失败，主张政府干预的凯恩斯主义正在回归，并非表明西方资本主义体系的崩溃。•这场危机的本质•实质就是美元危机。表面上是金融创新出了一点“技术性”问题，本质上则反映了美元作为世界货币的内在矛盾；•表明美国通过滥发美元“纸老虎”支持美国过度消费和称霸全球金融经济的这种模式是不可持续；•充分暴露了华尔街的贪婪与丑陋。•事实上，美国是金融危机的受益者，理由是•1、美国金融的国际地位不降反升；•2、世界非美地区受灾比美国更严重；•3、美国从来不做亏本生意。二、美国次贷危机与金融风暴4.次贷危机的直接影响影响（1）受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面（3）最后由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创（2）其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护2007年美国GDP主要构成政府消费与投资19.4%净出口-5.1%住房投资4.6%其中企业投资10.7%国内投资15.4%私人消费支出70.3%资料来源：美国国民经济分析局报告，2008年2月28日美国经济衰退成定局•21世纪前期进入麻烦期：进入21世纪以来，美国经济起伏多变，网络股泡沫破灭，经济周期性衰退，企业会计丑闻，房地产泡沫破灭，次贷危机爆发等，表明美国经济已经踏入不确定与低增长时期。•当前危机演进轨迹：次贷危机－信贷危机－华尔街金融地震－金融危机－信心危机－股市危机－经济危机。•经济复苏呈U型轨迹：虚拟经济危机正在向实体经济危机转移，金融危机与经济周期相撞，将使经济衰退度加深，高速期延长，复苏轨迹可能是U字型。二、美国次贷危机与金融风暴5.次贷危机恶化成金融风暴二、美国次贷危机与金融风暴次贷危机与金融风暴2007年8月17日美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%8月16日全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌面临破产美次级债危机恶化亚太股市遭遇911以来最严重下跌8月14日美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市亚太央行再向银行系统注资各经济体或推迟加息8月9日法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水8月6日房地产投资信讬公司AmericanHomeMortgage申请破产保护7月19日贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解7月10日标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡4月4日裁减半数员工后，NewCenturyFinancial申请破产保护3月13日NewCenturyFinancial宣布濒临破产美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%2月13日美国抵押贷款风险开始浮出水面汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备美最大次级房贷公司CountrywideFinancialCorp减少放贷美国第二大次级抵押贷款机构NewCenturyFinancial发布盈利预警美国次贷危机与金融风暴次贷危机与金融风暴2008年9月17日美联储公开市场委员会(FOMC)决定维持联邦基金基准利率2%不变美政府正式接管AIG美联储提供850亿拯救AIG9月15日雷曼申请美史上最大破产保护债务逾6130亿美元9月14日美国银行1