摩根士丹利-中国与高科技

1请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。中国与高科技2006年5月摩根士丹利与本研究报告提及的公司确有业务往来并试图与之进行交易。因此，投资者应当明白，本公司可能会有影响到本报告客观性的利益冲突。在其做出投资决定时，本报告只应被作为一个考虑因素。有关文中提及公司的详细分析，请参阅我们的研究报告。请翻到披露信息栏目参阅分析师证明书和其它重要的信息披露资料。本文件所載資訊和意見不是旨在供全面研究、或提供財務或法律意見用途，及不應被依賴或用以取代任何有關個別情况的個別建議。摩根士丹利MaryMeeker（玛丽.米克）RichardJi(季卫东)2请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。内容摘要1)尽管美国在高科技领域的很多方面处于领导地位，亚洲（特别是中国）拥有强劲的增长动力2)2006年，中国预计将在TMT产品/服务的使用上领先全球3)宽带+手机互联网正在改变行业面貌4)中国是手机互联网的全球领导者—中国所拥有的“用户数量+年轻用户的比重+资金+创新”可提供巨大的发展动力5)由中国自主研发的TD-SCDMA标准正推动着一个全新的3G设备产业链的出现。6)新旧媒体走向融合+内容为王3请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。美国名列全球高科技公司市值排名榜上第一位*中国占有亚洲市场市值的5%（196亿美元）。按照市值计算的前十大公司是：1）Techtronic（35亿美元）、2）联想集团（34亿美元）、3）SMIC（25亿美元）、4）网易（20亿美元）、5）腾讯（19.5亿美元）、6）百度（19亿美元）、7）新浪（14亿美元）、8）盛大（11亿美元）、9）TOM在线（10亿美元）、10）UT斯达康（0.97亿美元）资料来源：摩根士丹利科技研究报告地区北美洲日本亚洲欧洲总计63%17119100%24,5506,6504,2103,61039,020-1%339-53%占总市值百分比（%）12/31/05市值(亿美元)年增长率（%）4请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。资料来源：SDC、Dealogic、摩根士士丹利；截止2006年1月31日0%20%40%60%80%100%19981999200020012002200320042005按地域分布划分的高科技股票及相关证券的交易量（10亿美元）)美国欧洲亚洲日本$34$109$35$58$63$55$181$67非美国市场所获取的高科技融资比率不断提高2005年美国–38%亚洲–33%欧洲–20%日本–9%5请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。排名国家相对权重2004年排名国家相对权重1234567891012345678910美国中国日本德国英国印度法国意大利韩国加拿大9.08.26.55.75.55.35.25.25.15.1中国美国印度日本德国英国俄罗斯法国巴西韩国8.77.77.05.95.35.25.25.15.15.02010年（预测）资料来自摩根士丹利的全球TMT（科技、媒体和电信）产品及服务的市场规模的数据库。我们根据以下七项TMT核心指标来计算市场规模和增长率：名义人均GDP（以时值美元为单位）；电话固网线数量；有线电视用户数量；已安装的电脑（PC）数量；使用中的移动电话数量；互联网用户数量和使用中的信用卡/借计卡数量。我们是根据这七项TMT指标来计算每个经济体过去/现在/潜在的全球市场比重—我们称之为相对权重，并依此来衡量/排位各国TMT产品及服务行业的发展潜力。我们根据人口规模、土地面积和人均GDP来衡量各国的的购买力/经济实力，从而得出全球前50大经济体，并进而计算出各经济体的TMT行业的相对权重。我们把每个国家在各领域的全球市场地位标准化，并加以调整得到一个正数比值。相对权重和排位取决于综合各指标计算得到的平均“z”得分（z-scores）。以美国为例，标准化并经调整的人均GDP数值是6.4、电话固网线是8.4、已安装的个人电脑数量是11.3、移动电话用户是7.6、有线电视用户8.9、互联网用户10.7和信用卡/借计卡比值为9.6，从而得出一个9.0的相对权重。2010年相对权重的预测值是以2003-2004年CAGR（复合平均年增长率）为基础推算各相指标直至2010年的预期增长，并确保各项指标的渗透率不超越当前水平。中国/印度/俄罗斯的TMT行业可能将持续获得可观的增长资料来源：摩根士丹利研究报告*红色字体表示该国正走出十大TMT国家行列；而绿色字体则表示该国新进入十大行列。GDP数据来自国际基金会组织，假设美元汇率保持不变。6请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。中国=最多的互联网和手机用户+4倍于美国的工程类毕业生人数+资金流TMT业务类型移动电话有线电视用户电话固网线互联网用户已安装的电脑资料来源：MII,CNNIC,摩根士丹利研究报告全球排名数量(百万)2005年增长率111243931443501115017%121118197请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。全球宽带互联网–已处于快速发展的阶段资料来源：摩根士丹利研究报告。0102030405060708020022003200420052006E2007E2008E2009E2010E2011E美国已安装宽带的家庭数量（百万）0%10%20%30%40%50%60%美国已安装宽带的家庭数量在美国家庭总数中所占的比重宽带的渗透率已达到25%-30%8请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。全球手机互联网–正步入快速成长的阶段资料来源：摩根士丹利电信研究部ScottColeman和JohnMarchetti。02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002005E2006E2007E2008E2009E注册用户数量（百万）)0%10%20%30%40%50%60%70%80%在总体无线用户中所占的比例%2.5G注册用户3G注册用户%3G注册用户渗透率全球2.5G/3G渗透程度2.5G的渗透率已达到25%-30%9请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。资料来源：Euromonitor、CNNIC、世界银行、摩根士丹利互联网研究报告（2005年12月）多数市场的手机业务领先于互联网业务手机用户互联网用户手机用户与已安装的PC数量国家（百万）（百万）互联网用户的比率（百万）中国3931113.5:150美国2032041.0:1207日本94861.1:155德国78491.6:140英国63381.7:126意大利66292.3:116南韩38341.1:12710请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。0100200300400500600700800900手机用户手机互联网用户注册用户数(百万)亚洲欧洲北美南美非洲/中东20%12%7%510152025手机增值业务的收入贡献率亚洲/欧洲领先全球手机互联网的使用+营运商的收入资料来源：Informa05年5月。手机互联网用户的定义是用户每周最少一次经常性地使用数据（包括SMS），不论是浏览互联网网页还是有经常性地服务传输到用户手机终端机。右图所示的亚太区和欧美无线营运商的领先者分别是中国移动、Vodafone和Cingular。数据截止2005年第四季度。根据各区域营运商领先者的收入计算11请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。中国互联网公司–多元化的收入来源*根据2005年第3季度收入推算的年度值资料来源：摩根士丹利研究报告，各公司数据。根据以下公司的2005年第3季度盈利结果作出：百度、盛大、网易、新浪、Tom在线、腾讯、搜狐、第九城市（The9）、灵通网,空中网、前程无忧（51job）、携程和华友（Hurray）。获选公司是以截止2006年2月13日市值为准。在线游戏27%在线广告28%无线增值业务31%其它14%收入组合–前13大中国互联网公司2005年收入–20亿美元*12请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。全球最成功的网站•在全球访问量最大的前20家网站中，中国网站占据了30%。•Web2.0的领先者，如Myspace、Wikipedia和Blogger,跃升为全球访问量最大的前20家网站之一。资料来源：Alexa.com，摩根士丹利研究报告（访问量排名是Alexa工具栏用户三个月合计历史访问数量，是对2006年4月底前页而浏览数和用户（链接数）的综合测定。Alexa的数据可能略微偏重亚洲国家，因为结果受到Alexa工具栏定向下载的影响。）访问量排名网站名称国家1Yahoo!美国2Google美国3MSN美国4Baidu中国5Yahoo!Japan日本6Sina中国7eBay美国8Myspace.com美国9Sohu中国10Passport.net美国11QQ/Tencent中国12Amazon.com美国13NetEase中国14Microsoft美国15Yahoo!News/Alibaba中国16GoogleUK英国17Wikipedia美国18GoogleJapan日本19Blogger美国20BBCOnline英国21Taobao/Alibaba中国13请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。对于中国科技创意的一些想法•手机互联网行业领先–中国移动、Tom在线、“超级女生”…•在线游戏领先–网易…•全面信息交流领先–腾讯、TOM-Skype…•“点击加瓦片”（clicksplusbricks）领先–携程…•内容领先–网易（自主开发的游戏）、新浪（编辑的内容）、腾讯（用户自创的内容）….•新旧媒体融合领先–湖南卫视•3G(TD-SCDMA)领先–大唐、ZTE、TDTech、普天•IPTV领先–UTStarcom、ZTE（已开始跟西门子和Alcatel在中国刚刚萌芽的IPTV市场抢占地头）•电脑显示器生产方面领先–TPV114请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。对于中国科技创意的一些想法•在手机配件生产方面持平–BYD，ACCAcoustic•在电脑生产方面持平–联想，北大方正•在无晶圆芯片的设计方面持平–Vimico，T3G，Commit，Spreadtrum•在手机生产方面落后–TCL、波导•在总体创新方面落后–太多“同质化”的产品和服务•在电子商务方面落后–在线支付尚不完善•在媒体整合和全方位信息服务提供方面落后215请参见从第26页开始的分析师保证和其他重要的信息披露。©2006摩根士丹利版權所有。未經摩根士丹利表示同意，不得抄襲或剪輯本文資料。附录16请参见从第26页开始