中国需警惕外汇储备潜在风险

1中国需警惕外汇储备潜在风险编者按中国人腰包里的外币越来越多据统计1993年底国家外汇储备只有212亿美元2002年底已经超过2800亿美元仅次于日本而位居世界第二10年来中国国际收支状况发生如此巨大的变化外汇储备的高速增长已经引起了全球关注中国外汇储备是否存在过剩美元汇率动荡是否会导致中国外汇储备成本过高本报驻联合国记者就这些问题采访了华尔街金融专家家中有粮心中不慌外汇储备是每个国家维持国际收支平衡的基础通常影响外汇储备的有两个因素一是对外贸易二是外国投资者的直接投资出口增加直接投资增多外汇储备就会增加资料显示中国2002年外汇储备较上一年增加了742.35亿美元增长率高达35%这主要是因为中国2002年出口快速增长进出口总额超过6000亿美元贸易顺差接近300亿美元而且外商直接投资增长迅速全年实际使用外资超过500亿美元高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好的结果也是中国经济运行健康的标志中国有句俗话“家中有粮心中不慌”国家的钱多了制定和实施经济政策的选择也就多了并且有助于防范货币贬值,从容应对突发的金融风险有利于吸引外资适当规模的外汇储备还能提高中国的对外融资能力降低境内机构2进入国际市场的融资成本鼓励中国企业“走出去”此外中国人民银行通过外汇公开市场操作收购外汇投放基础货币也支持了稳健的货币政策增加了货币供给有利于缓解通货紧缩的压力摩根斯坦利全球首席经济师罗奇认为巨额外汇储备使中国的外汇政策具有了相当的自主性使中国能够更从容地实施宏观经济政策不会受到短期国际外汇市场动荡的影响有了这样的储备中国也不会被迫急着去调整汇率亚洲投资者扛着美国赤字但巨额外汇储备也蕴涵着风险从事金融信用咨询工作的旅美专家李振勤指出中国外汇储备中绝大部分是美元资产特别是大量购买了美国债券据统计中国拥有大约809亿美元美国债券是美国国债的第二大持有者而中国外汇储备的增长是与人民币国债的增长同时进行的这相当于一个资本由中国流向美国的过程政府以发行国债的形式向老百姓借钱；将人民币形式的资金以贸易或金融兑换方式转换为外汇储备(特别是美元)；以外汇储备购买美国债券实际的效果就是中国人在省吃俭用的同时,给美国人贷款巨额美元储备并不是中国独有的现象据美国媒体估计目前有来自世界各中央银行储备的约7270亿美元以多种形式“存放”在美国特别是亚洲国家由于有储蓄传统且大多为出口导向型经济从而导致了相当高的美元储备美国的贷款型经济与亚洲的储蓄型经济正在形成互补相互的依赖在不断加重美国贸易赤字高达4000多亿美元经常项目的赤字也达到了国内生产总值的5%美国经常项目的3巨额赤字实际上是靠全世界的投资者、特别是亚洲的投资者扛着这种情况过去还很少见罗奇认为美国的主要问题就是储蓄数量不足无法满足国内经济运转的需要所以美国必须从国外寻求资本投资这就造成了经常项目赤字全球经济结构由此呈现出一个怪圈美国人腰包里现金短缺就只能给卖他们东西的人多打“欠条”依赖别国向美国出口的贸易赢余来买更多的美国债券、股票美国经济才能保持正常运转但这么一来发展中国家也就把辛辛苦苦赚来的财富又给了世界上最富有、最强大的国家为美国提供着廉价的资金过分依赖出口影响持续发展路透社的分析认为亚洲国家外汇储备越多也就越担心美元贬值担心自己的货币升值对出口造成不利因此又会更多地增加美元储备购买美国的债券正是由于这个怪圈在作怪发展中国家之间的出口竞争也在不断加剧每个国家都希望赚取更多的出口赢余而美国和欧洲市场又是有限的其结果是产品价格继续下降美国越来越难以减少贸易逆差和经常项目的赤字而在这个时候中国等亚洲国家的外汇储备却在增加对出口的依赖越来越重经济发展的动力有可能会失去平衡和持久力还应该看到最近一段时间美国媒体频频发出“中国输出通货紧缩”的声音也与这个背景有关而这个怪圈不破全球持续发展就只能是一句空话在发行人民币国债购买美元债券的一借一贷之间潜在的利率损失也不容忽视最终的实际收益可能是负数造成中国庞大的外汇储备成本太高一些专家还指出持有4巨额美国外债有利也有弊特别是要承担一定的政治风险美国的反华帮就是在这样的背景下不断攻击中国在安全和经济上对美国构成了威胁外汇储备到底多少最好目前国际上并没有一个简单而又普遍适用的衡量标准外汇储备的增加对一个国家来说是好事对另一个国家则未必是好事；在某个阶段是好事在另一个阶段就未必是好事只有放在全球经济的大背景加以认识才能正确把握日本就是一个例子日本曾经用高外汇储备换取日元的贬值带来了高速的经济增长上个世纪90年代初日本不增加外汇储备造成日元升值日本经济从此一蹶不振即使后来增加外汇储备、汇率降低也没有出现转机截至2002年7月底日本外汇储备已高达4531亿美元是世界上最大的外汇储备国创下了历史最高纪录“日本现象”表明在全球经济低迷时期储蓄型经济的弱点就会表现得更加突出就会更加依赖出口依赖像美国那样的贷款型经济国际上许多专家都认为这也是中国现在应该认真注意的一个问题扩大内需是解决问题的关键目前看来亚洲经济表现相当不错通货膨胀率很低摩根大通的外汇专家马克姆认为因为利率低亚洲国家为高额外汇储备付出的代价相对来说也就比较小这是亚洲国家与拉美、东欧国家存在根本不同的地方但现在的主要问题是美国经常项目的赤字不可能长久维持所以他们得出一个结论亚洲必须更多地消费实际上全球经济持续发展的一个重要因素就是要看亚洲的消费能不能增加扩大内需、减少对美国市场的依赖5是突破全球贸易怪圈的关键新加坡贸易及工业部长杨荣文不久前就表示亚洲国家已经意识到了这一问题正在努力刺激消费记者接触的华尔街人士也认为中国外汇储备的增加从总体上看是件好事但重要的是不要把储备增加看作是一个目标外汇储备的多少并不是最重要的重要的是如何利用好外汇正像许多中国经济学家所强调的那样中国的当务之急是要发挥大量的人民币储蓄和外汇储备对经济增长的积极作用建立将储备转化为投资、将资金转化为资本的新机制如增加对民营企业的美元贷款并辅以政策支持推进中国有竞争力的企业“走出去”；成立美元技术创新基金支持国内企业加强与跨国大公司的技术合作和开发；大力发展资本市场促使更多的人民币储蓄和外汇储备向资本市场流动另外中国还要利用外汇储备增加石油等战略性物资的储备有专家认为中国内需不足经济增长很大程度上要依靠外需拉动中国现在只能通过增加外汇储备间接支撑汇率体制但这种情况与中国实际的经济总量和经济能力及其在世界上的影响力都是不相称的一是中国的实力已经很强一是中国又要增加外汇储备不愿让人民币升值很矛盾中国应当适当放宽人民币的浮动范围通过适当的增值来刺激进口李振勤说作为一个发展中国家中国自身的需求很大但那么多外汇又只能储备起来从长远看这不利于发展如果能够鼓励企业有针对性地多引进一些设备和技术才能不断提升自己的竞争力雷曼兄弟银行交易经理江平认为为避开风险6中国应分散储备也就是不要把储备都压在美元和美国债券上美元兑欧元的汇率在过去的一年里几乎下跌了15%这已经造成了损失此外除了应进一步扩大内需外还应制定更积极的对外投资战略用好外汇