董事会规模影响公司业绩及股利政策稳定性的实证研究

厦门大学硕士学位论文董事会规模影响公司业绩及股利政策稳定性的实证研究姓名：王冠敏申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：王志强20080401董事会规模影响公司业绩及股利政策稳定性的实证研究作者：王冠敏学位授予单位：厦门大学相似文献(10条)1.期刊论文李平生董事会规模、管理特征与公司业绩关系的实证研究-交通财会2007,(8)董事会规模、董事长和总经理两职分离与公司业绩的关系是国内外公司治理研究的重要内容之一.本文利用2002年以前在深沪两地上市交易的1181家上市公司的2002～2004年连续3年数据,分析了上市公司董事会规模、董事长和总经理两职分离与公司业绩之间的关系.初步的实证研究发现:第一大股东为国有股的上市公司意味着更大的董事会规模以及更高的两职分离比例,而这两个治理特征又意味着更高的公司业绩.2.学位论文杨怡我国垄断行业上市公司董事会特征与综合业绩的相关性研究2008垄断行业改革是我国行业(企业)改革进程中的重点和难点。从20世纪80年代末以来，我国对垄断行业进行了初步改革，随着中国加入世界贸易组织，中国垄断性行业的市场开放势在必行，如何在垄断性行业对外开放过程中增强与国外企业的竞争能力，这已成为中国面临的一个重要问题。董事会作为公司治理的内部核心机制之一，在公司中是一个重要的决策和监督机构。建立一个规范而富有效率的董事会是构建现代公司治理结构的关键。对现代企业制度而言，积极发挥董事会在公司治理中的作用及正确处理其与公司治理中其他组成部分之间的关系是公司制度得以较好发挥作用的中心课题和重要保障，因此，在过去半个世纪以来，董事会一直是财务管理学的研究焦点。那么，作为一种新型的治理机制，董事会在我国垄断行业上市公司中的治理效率如何?是否有效地发挥了其应有的作用呢?本文正是带着这些疑问展开研究的。本文认为，垄断行业的上市公司有其不同于其他非垄断上市公司的特点，其董事会治理结构可能具有的特殊性影响我国垄断行业上市公司的生产经营，并进而影响其公司绩效。因此希望把对董事会治理与公司绩效的研究放在一个特定的对象—中国垄断行业上市公司上，从董事会治理与企业综合绩效的关系出发，并针对我国垄断行业上市公司董事会治理结构的特点，进行理论和实证分析，提出改进建议和思路，这对于优化我国垄断行业上市公司董事会治理结构、改善公司治理、提高公司综合业绩具有现实的指导意义。本文尝试着把我国垄断行业上市公司作为研究对象，研究视角是公司的综合业绩，研究主题是董事会的五大特征即董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职设置状况、董事会成员薪酬以及董事会年度会议的次数。在选取衡量垄断行业上市公司业绩指标时并没有采用一些学者使用的单变量指标，而是借鉴前人的研究成果并且考虑到垄断行业上市公司的特点，采用主成分分析法来度量其综合业绩，以便更全面地考察公司的董事会特征和公司价值的关系。因此，本文的研究内容包括理论上对董事会特征与企业综合业绩之间的关系进行分析，另一方面，在实证研究上，从我国垄断行业的沪深两地非金融类上市公司中随机选取了2005年到2007年三年的304家公司为研究样本，对垄断行业上市公司董事会特征即董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职设置状况、董事会成员薪酬以及董事会年度会议的次数与企业综合业绩之间的关系分别进行了描述性分析，最核心的部分是对二者进行回归分析，深入探究我国垄断行业上市公司董事会特征与企业综合业绩之间的关系。具体内容安排如下：第一部分为绪论。阐述本文的研究背景与意义、国内外研究现状、研究的内容与方法以及本文的贡献与不足。其中，对国内外关于公司董事会的五个特征与公司业绩之间关系的研究成果与现状作了详细的文献综述，并对当前国内外文献研究结论作了简要评价。第二部分对董事会特征与公司综合业绩分析的相关概念与理论进了评述。首先对本文涉及到的几个重要概念：垄断行业、董事会特征以及公司综合业绩这三者进行了严格的定义。接下来分别就董事会的五个特征与公司业绩之间的关系作了整体的理论基础综述，从而为下面的研究打下理论基础。第三部分提出我国垄断行业上市公司董事会特征与公司综合业绩关系实证研究的研究设计。包括研究样本的选择、变量的说明最后提出研究假设以及模型的设计，其中在变量说明部分详细介绍了如何利用主成分分析法计算我国垄断行业上市公司综合业绩的得分。此部分为下一步的实证研究打好基础。第四部分为我国垄断行业上市公司董事会特征与公司综合业绩关系的实证研究。首先就我国垄断行业上市公司董事会的五个特征分别进行了描述性分析；然后分析了我国垄断行业上市公司董事会特征各要素的相关性；最后通过回归分析研究了我国垄断行业上市公司董事会特征与公司综合业绩之间的相关关系。通过实证分析，发现：独立董事比例与我国垄断行业上市公司企业综合业绩之间存在明显的正相关关系，董事长与总经理两职合一与我国垄断行业上市公司企业综合业绩之间也存在明显的正相关关系。而其他三个特征董事会规模、董事会成员薪酬以及董事会年度会议的次数则和我国垄断行业上市公司企业综合业绩之间并无明显的相关性，这也许也是我国垄断行业上市公司的特殊性所在。第五部分是对本文研究的结论部分，针对前文实证研究所得到的结论提出完善我国垄断行业上市公司董事会治理机制，进而提高我国垄断行业上市公司业绩的建议。如：明确董事会在公司治理中的核心地位，强化董事会的作用；合理规范董事会规模；改进和完善独立董事制度建设等政策建议。本文研究的主要贡献。1、我国学者对董事会结构、公司治理与经营绩效的关系研究绝大多数是以上市公司整体为研究对象，很少有将我国垄断行业的上市公司作为研究对象的，而本文选取的垄断行业上市公司的企业作为研究对象，针对这一类特定的具有相似性的企业类型进行深入研究，更具针对性和现实意义。2、本文没有采用托宾Q衡量企业的绩效水平，而是参考国家颁布的具有较高权威性的企业绩效评价体系，选取反映企业的盈利能力、资产运营能力、风险控制能力和成长能力等四个方面的财务指标，通过主成分分析法获得公司经营绩效的综合得分来考察上市公司的经营绩效，以更全面地考察公司的董事会特征和公司价值的关系。3、本文另一个突出特点在于，较为全面、系统的研究了董事会特征与企业综合业绩之间的关系，试图找到董事会特征影响公司绩效的实证，从而能够为我国垄断行业上市公司董事会治理及公司治理提出有效建议。由于时间、资料、篇幅等限制，本文还存在以下的不足：1、有研究提出董事会结构和行为与公司经营业绩二者之间存在时滞，时滞期究竟为多长并没有相关的可循的经验数据。因此在研究过程中没有考虑时滞效应，应在以后的研究中考虑。2、本文主要是从董事会角度研究其对公司经营业绩的影响。没有考虑外部环境对公司内部治理的影响，事实上我国的外部治理机制尚不规范，需要完善。因此没有考虑外部治理机制的相关数据来做其间的相关性分析。3.学位论文李平生中国上市公司股权结构与公司业绩关系的实证分析2006股权结构和公司业绩的关系是公司治理研究中一个非常重要的领域。搞清楚两者关系，对促进我国国有企业改革、解决股权分置问题、提高我国上市公司治理质量等具有重要的参考价值。本文以中国沪深股票市场2002以前上市的上市公司年报数据为基础，选取1181家上市公司的2002、2003、2004连续三年数据共3543个观测样本，研究了我国上市公司股权结构与公司业绩的关系，实证发现：(1)第一大股东性质对公司业绩具有显著影响。本文把上市公司第一大股东按不同股权性质分为五类：国家股、国有法人股、非国有法人股、外资股和自然人股(其中非国有法人股指内资非国有法人)。方差分析表明，第一大股东为国有股(包括国家股和国家法人股)的上市公司的业绩显著高于第一大股东为非国有法人股的上市公司。(2)董事会规模、董事长和总经理两职分离作为中介变量影响第一大股东性质与公司业绩之间的关系。初步的实证研究发现，第一大股东为国有股的上市公司意味着更大的董事会规模以及更高的两职分离比例，而这两个治理特征又意味着更高的公司业绩。(3)股权结构中，不同类型股东的持股比例显著影响公司业绩。基于相关分析和回归分析发现，国有股持股比例与公司业绩显著正相关，流通股持股比例与公司业绩显著负相关，而非国有股法人持股比例则与公司绩效关系不显著。(4)股权集中度显著影响公司业绩。股权集中度与公司业绩之间关系的回归分析表明，第一大股东持股比例和前五大股东持股比例与公司业绩之间呈现弱的接近于线性的”倒U型”关系，前三大股东持股比例与绩效的关系更接近于线性关系。综合本文的实证研究结果可以认为，从提升上市公司业绩(ROE、ROA及ROM)的角度出发，国有股”一股独大”并不是造成公司业绩低下的原因，旨在解决非流通股问题的”股权分置”改革对提高公司业绩的直接预期作用渺茫。4.期刊论文陈仲常.刘佳.林川中国上市公司董事会特征与公司业绩的实证分析-经济与管理研究2009,(11)董事会作为公司治理结构的重要组成部分,对上市公司业绩有重要影响.鉴于现有文献大多研究董事会某一特征与业绩的关系,而且没有考虑股权结构对二者关系的影响,因此本文以2002～2007年1056家沪深A股上市公司数据为样本,建立多元回归模型实证检验董事会特征与上市公司业绩的关系.研究结论是董事会规模、独立董事规模、董事会会议频率、董事会激励与上市公司业绩呈显著正相关,董事长兼任CEO与上市公司业绩呈显著负相关,本文据此给出对策建议.5.学位论文陈凌雪民营上市公司董事会治理效率影响因素的研究2007随着中国市场经济的深化和民营化改革的推进，我国民营上市公司的数量呈现逐年递增的趋势，民营上市公司逐渐成为资本市场上日益引人注目的主体。与其他上市公司一样，我国民营上市公司在上市运作过程中也遇到诸多问题，其中许多问题均与民营上市公司独特的公司治理结构有着密切联系。在国内外公司治理的实践中，董事会治理是公司治理的核心，在整个公司治理中起着非常重要的作用。它可以平衡公司利益相关者之间的利益冲突，降低公司的代理成本，提升公司经营业绩，并最终增加公司价值。因此，我们对影响民营上市公司董事会治理效率的内在因素及其相关问题展开了实证研究。本文主要从董事会结构、董事会行为、董事会激励等三个方面，研究了影响民营上市公司董事会治理效率的主要因素，以及研究了这些影响因素与公司业绩和公司价值之间的关系。我们主要以2005年我国262家民营上市公司的相关数据作为研究样本，运用因子分析、相关分析、回归分析等统计方法，对民营上市公司董事会治理效率影响因素进行了实证研究。通过建立董事会治理效率的影响因素与公司业绩和公司价值之间的多元线性回归模型和曲线估计模型，得到以下实证结果：董事会规模与公司业绩和公司价值均呈倒U型相关关系；独立董事比例与公司业绩呈显著负相关，与公司价值不存在显著相关关系；两职合一与公司业绩呈显著正相关关系，与公司价值无显著相关性；专业委员会设置和董事会会议次数与公司业绩存在显著负相关关系，二者与公司价值存在显著正相关关系；董事持股比例与公司业绩和公司价值均存在显著的正相关关系。最后我们提出提高我国民营上市公司董事会治理效率的措施，如设置合理的董事会规模、保持适当的独立董事比例、董事长和总经理两职可以合一、完善专业委员会制度、减少被动召开董事会会议的次数、适当增加董事持股比例等。6.学位论文徐源董事会特征与公司绩效关系研究——基于制造业上市公司的经验数据2008董事会特征与公司绩效二者的关系一直是经济学界、企业理论界、资本市场研究的热门话题。董事会特征与公司绩效之间关系的研究在我国具有重要的理论和现实意义。本文选取了沪深两市制造业上市公司作为基本研究样本，以2004-2006年度的财务数据为窗口，对我国上市公司董事会特征与公司绩效之间的关系进行了实证分析。结论表明：董事会规模与公司绩效之间呈倒U型的关系，即在一定范围内，董事会规模越大，公司绩效越好；超过此范围，董事会规模越大，公司绩效越差。独立董事比例与净资产收益率呈现出正的相关性，与每股收益负相关，但两者均没有通过显著性检验；两职合一与企业绩效呈现出负的相关性，但并不