中央银行与货币供给

金融学概论杨宇Ph.DMBA厦门大学嘉庚学院电话：[phone](O)13606008672(M)E-mail:[e-mail]第七讲中央银行与货币供给宏观金融运行概述宏观金融运行分析的主要内容金融系统如何在宏观经济运行中发挥功能资源配置分散风险提供流动性金融系统如何影响宏观经济货币供给利率价格水平研讨内容学习目标了解中央银行的类型和基本职能掌握中央银行资产负债表主要内容，并能够结合银行体系资产负债表来解释信用创造机制认识基础货币和货币乘数，以及影响它们的因素了解关于货币供给外生性和内生性的争论基本概念中央银行中央银行资产负债表基础货币信用创造机制货币乘数货币供给外生性货币供给内生性中央银行概述中央银行的类型单一型中央银行指一个国家仅仅设立唯一的中央银行，作为中央金融管理机构，全面执行中央银行职能一元式中央银行中央银行的机构自身上下是统一的，机构设置采取总分行制，逐级垂直隶属如中国人民银行二元式中央银行中央银行由中央和地方两级相对独立的中央银行机构共同组成如美国联邦储备体系中央银行类型复合型中央银行指一国不设立专门执行中央银行职能的中央银行机构，而是由一家大银行身兼二任，既行使中央银行职能又从事一般商业银行业务。如前苏联、东欧国家、1983年之前的中国跨国型中央银行若干国家联合组建一家中央银行，该银行在其成员国范围内行使全部或部分中央银行职能如欧盟的欧洲中央银行、西非货币联盟的西非国家中央银行、中非货币联盟的中非国家银行、东加勒比海中央银行中央银行类型准中央银行某些国家或地区不设置完整意义上的中央银行，而设立类似中央银行的金融管理机构来执行部分中央银行职能，并授权若干商业银行也执行部分中央银行职能如新加坡货币管理局、香港金融管理局、马尔代夫货币总局、沙特阿拉伯金融管理局、阿联酋金融局中央银行的职能发行的银行国家唯一的货币发行机构银行的银行为商业银行和其他金融机构办理存、贷款业务集中保管存款准备金充当最后贷款人组织全国范围内的资金清算政府的银行代理国库代理政府债券的发行向政府提供资金融通直接向政府提供贷款或透支在一级市场或二级市场购买政府债券管理和调控金融活动制定和执行货币政策金融立法权持有和经营国际储备外汇、黄金、在IMF的储备头寸和特别提款权中央银行的资产负债表资产负债国外资产黄金储备中央银行持有的外汇地区货币合作基金国库中的国外资产对外国政府和国外金融机构的贷款在IMF的储备头寸特别提款权对金融机构的债权再贴现贷款担保信贷回购协议对政府的债权中央银行持有的国库券、政府债券财政短期贷款、对国库的贷款和垫款其他资产流通中的现金金融机构存款存款准备金清算资金财政部存款国库持有的货币活期存款、定期存款外币存款外国存款本国对外国的负债资本及其他负债货币供给M0＝流通中的现金M1＝M0＋企事业单位活期存款M2＝M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款＋其他存款M3＝M2＋其他短期流动资产M0＝通货发行额－金融机构库存现金按流动性划分货币供给M1：通货和支票账户的总和通货净额+商业银行活期存款。狭义货币供应量货币供给M2：M1的所有项目以及流动性较差、不能直接用作支付工具但可以较方便地变为支付工具的项目。广义货币供应量货币创造机制基础货币（又称强力货币或高能货币）指处于流通界为社会公众所持有的现金及银行体系准备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。基础货币作为整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础，其数额大小对货币供应总量具有决定性的影响。基础货币B＝C+R流通中的现金C流通中的现金C存款准备金R存款货币D货币供给M＝C+D货币创造机制资产负债国外资产对金融机构的债权对政府的债权其他资产流通中的现金金融机构存款（准备金）财政部存款外国存款资本及其他负债基础货币＝流通中现金＋商业银行存款准备金＝（国外资产－外国存款）＋（对金融机构的再贷款－金融机构存款）＋（对政府的债权－财政部存款）＋（其他资产－资本及其他负债）＝国外资产净额＋对政府债权净额＋对金融机构债权净额＋其他金融资产＝法定准备金＋超额准备金＋银行系统的库存现金＋社会公众手持现金会计基本恒等式：资产＝负债＋所有者权益银行体系的信用创造机制信用创造即创造新的存款货币的过程银行体系信用创造的前提部分准备金制度商业银行在吸收存款后，只需按照存款的一定比例提取准备金，包括库存现金和存放中央银行的法定准备金，其余资金可以灵活使用保证商业银行的支付和清偿能力部分现金提取若全额现金提取，则银行只充当了信用中介，不再有信用创造银行体系的信用创造过程假设储户存入A银行1000元，法定存款准备金率10％A银行发放给甲企业1000×（1－10%）＝900元贷款资产负债在中央银行存款100贷款900活期存款1000A银行的T形账户甲企业将900元贷款存入B银行B银行提取法定准备金90元，将剩余的810元全部贷款给乙企业资产负债在中央银行存款90贷款810活期存款900B银行的T形账户银行体系的信用创造过程乙企业得到贷款之后，又将它存入了C银行……类似的过程将无限持续下去，每家参与的银行都在创造存款货币派生存款由银行体系发放贷款而形成的新的存款商业银行活期存款增加额准备金增加额贷款增加额A1000100900B90090810C81081729D72972.9656.1············总计1000010009000银行体系的信用创造过程银行体系的存款增加额：1000＋1000×(1－10%)＋1000×(1－10%)2＋……＝1000×1/[1－(1－10%)]＝10000派生存款＝10000－1000＝9000（元）信用创造过程：存款→贷款→存款→……法定存款准备金增加额＝最初的原始存款增加额原始存款增加引起的存款扩张过程实际上是这笔原始存款全部转化为法定准备金的过程简化的存款扩张方程式:RrD1—法定存款准备金率——存款准备金增加额——活期存款增加额—rRD存款乘数：表示派生存款相对于准备金而言扩张的倍数反映存款增加额与准备金变动之间的关系银行体系的信用创造过程信用创造中的漏损货币漏损指并非除法定准备金之外的所有货币都参与到银行体系的信用创造过程中。包括：超额准备金、现金漏损、定期存款准备金超额准备金例：假设所有银行法定准备金10％，超额准备金10%（准备金20％）商业银行活期存款增加额法定准备金增加额超额准备金增加额贷款增加额A1000100100800B8008080640C6406464512D51251.251.2102.4············总计50005005004000货币供应量与货币乘数基本的货币供给方程式BmM＝—基础货币——货币乘数——货币供应量—BmM)(trterdcDDBDDtrtDDeDDrdDDcBRTRERDCRCB—活期存款——定期存款——定期存款法定准备金——超额准备金——活期存款法定准备金——准备金总额——流通中的现金—DDDTRTRERDRCM1的货币乘数的比例—定期存款占活期存款——定期存款准备金率——超额准备金率——法定存款准备金率——流通中的现金比率—trterdcDDCM＝1)()1(trterdcDDcDDBMmtrterdcc1影响货币供应量的三大因素基础货币流通中的现金比率准备金率法定存款准备金率定期存款准备金率超额准备金率定期存款与活期存款的比率货币供给的外生性和内生性货币供给的外生性货币供给是经济系统运行的外生变量，不决定于经济体内部因素弗里德曼：从直升机上撒下来的帕延森：神赐的食物货币供给的内生性货币供给是经济系统运行的内生变量，取决于经济体系中的客观经济因素及微观主体的经济行为难以控制，只能被动地适应现实意义如果是外生的，那么央行可通过货币供给调节达到控制经济的目的如果是内生的，那么央行不能有效控制货币供给及其变动，将导致货币政策的效果大打折扣货币供给的外生论凯恩斯学派货币供给与实体经济没有联系将外生性作为宏观研究的一个重要假设前提货币体系只是外加于实体经济上的一层面纱货币供给独立于实体经济央行可以完全控制货币供给货币学派货币供给的主要影响因素：基础货币、准备金率、通货比率央行直接决定基础货币，而基础货币对其他变量具有决定性影响因此央行只要控制基础货币，就必然能够决定货币供给的变动货币供给的外生论弗里德曼（M.Fredman）和施瓦茨（A.J.Schwartz）《1867－1960年的美国货币史》的实证研究结论基础货币的变化是货币供给长期性变化和经济周期变化的主要因素在金融危机条件下，准备金率和通货比率的变化对货币运动具有决定性的影响在货币温和性的周期变化中，通货比率的变化起重要的作用卡甘（P.Cagan）《1875－1960年美国货币存量变化的决定及其影响》推导和分析货币供给模型长期的和周期性的货币存量的变动决定于基础货币、准备金率和通货比率三个因素基础货币增长是货币存量长期增长的主要因素通货比率的变动则是货币存量周期性波动的主要原因乔顿（jerryL.Jordan）货币乘数受多种复杂因素的影响央行可直接或间接控制大多数因素货币供给的内生论后凯恩斯学派货币的创造源于经济体系对货币的需求货币的发行是与增长、储蓄和投资等问题联系在一起的即货币供给具有内生性托宾（Tobin）基础货币、准备金率和通货比率及其决定因素之间的关系非常复杂不能将货币供给用简单的乘式来表示准备金率和通货比率通常受经济环境的影响，波动较大通货比率通常呈现周期性的特点准备金率取决于商业银行对风险和收益的偏好程度以及相关的利率结构经济体系中存在一种自发调整的机制在经济繁荣时，商业银行会减少超额准备并通过市场融资以扩大贷款规模央行为金融稳定，预防挤兑，不得不增加基础货币的投放在经济衰退时，公众由于缺乏信心，会自动缩减信贷需求以扩张性货币政策来促进生产和扩大就业难以奏效政策意义中国的货币供给中央银行能否有效控制货币供给？正方经济体系中的全部货币都是来源于中央银行的资产负债业务货币供给决定于真实经济活动之外的因素中国人民银行虽然没有独立的决策权，但货币政策实际上大部分出自更高的决策层反方倒逼机制在中国现行经济体制下，货币供给往往是被动地适应货币需求政策性因素国有企业对国有商业银行的资金依赖迫使货币供给增长地方政府为发展地方经济使当地银行迫于压力扩大贷款规模政府、企业和公众追求各自利益最大化的行为，使央行无法对货币供给实施有效的控制2007年最郁闷的人是谁?时间1年期存款利率1年期贷款利率沪指涨幅深指涨幅3.182.52%2.79%6.12%6.39%2.87%1.59%5.192.79%3.06%6.39%6.57%1.04%1.40%7.213.06%3.33%6.57%6.84%3.81%5.38%8.223.33%3.60%6.84%7.02%0.50%2.80%9.153.60%3.87%7.02%7.29%2.06%1.54%12.213.87%4.14%7.29%7.47%1.15%1.10%2007年央行10次提高准备金,由年初的9%升至14.5%。沪市8涨2跌，深市7涨3跌求求你，不要再涨了！给点面子！本章结束