搜索
第一章财务管理目标【例题2•单项选择题】（2010年）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管理目标，下列理由中，难以成立的是（）。A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险与报酬的关系『正确答案』B『答案解析』企业价值最大化目标的缺陷之一就是过于理论化，不易操作，再者，非上市公司必须进行专门评估确定其价值，受评估标准和评估方式的影响，难以客观准确。选项B是答案。【例题3•判断题】（2011年）就上市公司而言，将股东财富最大化作为财务管理目标的缺点之一是不容易被量化。（）『正确答案』×『答案解析』对于上市公司而言，在股票数量一定时，股票的价格达到最高，股东财富也就达到最大，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。【例题4•单项选择题】（2012年）根据相关者利益最大化财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（）。A.股东B.债权人C.经营者D.供应商『正确答案』A『答案解析』股东作为企业所有者，在企业中拥有最高的权力，并承担着最大的义务和风险。【例题5•单项选择题】（2010年）某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。下列各项中，不能实现上述目的的是（）。A.强化内部人控制B.解聘总经理C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩『正确答案』A『答案解析』内部人控制是指经营管理人员内部控制，是管理者自己管自己，和所有者无关，选项A是答案。第二章财务管理基础【例题1·计算分析题】某套住房现在的价格是100万元，预计房价每年上涨5%。某人打算在第5年末将该住房买下，为此准备拿出一笔钱进行投资，并准备将该项投资5年后收回的款项用于购买该住房。假设该项投资的年复利收益率为4%，试计算此人现在应一次性投资多少钱，才能保证5年后投资收回的款项可以买下该套住房。【正确答案】第5年末房价＝100×（1＋5%）5＝100×（F/P，5%，5）＝127.63（万元）现在的投资额＝127.63×（1＋4%）－5＝127.63×（P/F，4%，5）＝104.90（万元）【例题2·计算分析题】某投资项目需要现在一次投资600万元，预计在6年后可获得现金净流量1000万元，投资者要求的必要报酬率（即等风险投资的预期收益率）为12%，试判断该项投资是否可行？【正确答案】该项投资未来现金流量的现值＝1000×（P/F，12%，6）＝506.6（万元）＜投资额600万元因此，该项投资不可行，可以从以下不同角度来理解：1）在收益率为12%的条件下，6年后的1000万元，在投资者眼中的当前价值（即该项目的内在价值）为506.6万元，投资者显然不接受以600万元的代价去取得它；2）在等风险投资的预期收益率为12%的条件下，要想在6年后获得1000万元，现在只需要投入506.6万元即可，若投资额超过506.6万元，则投资者的收益率将低于12%，不如投资于等风险的其他项目（可获得12%的预期收益率）；3）在等风险投资的预期收益率为12%的条件下，现在对等风险项目投资600万元，在6年后可获得的现金流量为：600×（F/P，12%，6）＝1184.28（万元）＞该项目预期获得的1000万元，因而投资者不能接受该项投资。【例题3·判断题】（2008年）随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加。（）【正确答案】×【答案解析】在折现期间不变的情况下，折现率越高，折现系数则越小，因此，未来某一款项的现值越小。【例题4·计算分析题】A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在8年末再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，试比较甲乙两公司所支付的开采费终值，判断A公司应接受哪个公司的投标？【正确答案】甲公司支付开采费的终值F＝10×（F/A，15%，10）＝10×20.304＝203.04（亿美元）乙公司支付开采费的终值F＝40×（F/P，15%，10）＋60×（F/P，15%，2）＝40×4.0456＋60×1.3225＝241.174（亿美元）由于乙公司支付的开采费终值高于甲公司，因此A公司应接受乙公司的投标。【例题5·计算分析题】假设银行存款利率为10%，某人计划第5年末获得10000元本利和，为此拟定了两种存款计划：1）现在一次性在银行里存一笔钱？则应存入多少？2）若从现在开始，每年年末在银行里存入一笔等额资金，则每年年末应存入多少钱？【正确答案】1）P＝10000×（P/F，10%，5）＝6209（元）2）A＝10000×（A/F，10%，5）＝10000÷（F/A，10%，5）＝1637.97（元）【例题7·计算分析题】某企业向银行借入5年期贷款10000元，年利率10%，每年复利一次。则：1）若银行要求该企业在第5年末一次还清贷款，则企业预计的还款额是多少？2）若银行要求该企业在5年内，每年年末等额偿还该笔贷款，则企业预计每年年末的还款额是多少？【正确答案】1）F＝10000×（F/P，10%，5）＝16105（元）2）A＝10000×（A/P，10%，5）＝10000÷（P/A，10%，5）＝2637.97（元）【例题8·多项选择题】（2008年）下列各项中，其数值等于即付年金终值系数的有（）。A.（P/A，i，n）×（1＋i）B.{（P/A，i，n－1）＋1}C.（F/A，i，n）×（1＋i）D.{（F/A，i，n＋1）－1}【正确答案】CD【答案解析】预付年金终值系数是在普通年金终值系数基础上，期数加1，系数减1的结果；无论是预付年金终值还是现值，一律在计算普通年金终值或现值的基础上，再乘以（1＋i），选项CD是答案。【例题9·单项选择题】（2013年）已知（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/A，8%，7）＝5.2064，则6年期、折现率为8%的预付年金现值系数是（）。A.2.9927B.4.2064C.4.9927D.6.2064【正确答案】C【答案解析】6年期、折现率为8%的预付年金现值系数＝[（P/A，8%，6－1）＋1]＝3.9927＋1＝4.9927。选项C是答案。【例题10·计算分析题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。假设银行借款年利率为5%，复利计息。请问公司应采用哪种付款方式？【正确答案】方法一：比较付款额的终值一次性付款额的终值＝500×（F/P，5%，3）＝578.80（万元）分次付款额的终值＝200×（F/A，5%，3）×（1＋5%）＝200×[（F/A，5%，4）－1]＝662.02（万元）方法二：比较付款额的现值一次性付款额的现值＝500（万元）分次付款额的现值＝200×（P/A，5%，3）×（1＋5%）＝200×[（P/A，5%，2）＋1]＝571.88（万元）可见，无论是比较付款额终值还是比较付款额现值，一次性付款方式总是优于分次付款方式。【例题11·计算分析题】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？【正确答案】1）PA＝200×［（P/A，10%，9）＋1］＝1351.80（万元）或：PA＝200×（P/A，10%，10）×（1＋10%）≈1351.81（万元）2）PA＝250×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）≈1154.11（万元）或：PA＝250×［（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）］≈1154.13（万元）或：PA＝250×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，13）≈1154.24（万元）由于第二方案的现值小于第一方案，因此该公司应选择第二种方案。【例题12·计算分析题】某优先股，前3年不支付股利，计划从第4年初开始，无限期每年年初支付每股10元现金股利。假设必要收益率为10%，则该优先股的价值为多少？【正确答案】第一笔年金发生于第3年末（第4年初），则递延期＝2，支付期为无穷大，则：V＝（10÷10%）×（P/F，10%，2）＝82.64（元）【例题13·计算分析题】某永续年金，每间隔5年支付300元，假设折现率为年利率14%，计算其现值。【正确答案】方法一将每间隔5年支付一次的年金，换算为每年支付一次的年金，然后用年利率14%去折现：将每5年末支付一次的年金300元视为5年期的年金终值，利用偿债基金的计算方法计算每年支付一次的年金：每年支付一次的年金＝300/（F/A，14%，5）＝45.39（元）永续年金现值＝45.39/14%＝324.21（元）方法二将折现率——年利率14%，换算为5年期的利率，去折现每5年发生一笔的永续年金300元：5年期的利率＝（F/P，14%，5）－1＝1.9254－1＝92.54%即：每年获得14%的收益率，等效于每5年获得92.54%的收益率。永续年金现值＝300/92.54%＝324.18（元）【例题14·判断题】（2013年）当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。（）【正确答案】√【答案解析】实际利率＝（1＋名义利率）/（1＋通货膨胀率）－1。因此当通货膨胀率大于名义利率时，实际利率为负值。本题的表述正确。【例题15·单项选择题】（2009年）已经甲乙两个方案投资收益率的期望值分别为10%和12%，两个方案都存在投资风险，在比较甲乙两方案风险大小时应使用的指标是（）。A.标准离差率B.标准差C.协方差D.方差【正确答案】A【答案解析】在两个方案投资收益率的期望值不相同的情况下，应该用标准离差率来比较两个方案的风险，选项A是答案。【例题16·单项选择题】（2009年）企业进行多元化投资，其目的之一是（）。A.追求风险B.消除风险C.减少风险D.接受风险『正确答案』C『答案解析』非系统风险可以通过投资组合进行分散，所以企业进行了多元化投资的目的之一是减少风险，系统风险是不能被分散的，所以风险不可能被消除，选项C是答案。【例题17·单项选择题】（2013年）下列各种风险应对措施中，能够转移风险的是（）。A.业务外包B.多元化投资C.放弃亏损项目D.计提资产减值准备『正确答案』A『答案解析』业务外包是转移风险的措施，选项A是答案；多元化投资是减少风险的措施，放弃亏损项目是规避风险的措施，计提资产减值准备是接受风险的措施，选项BCD排除。【例题18·单项选择题】（2008年）某投资者选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，则该投资者属于（）。A.风险爱好者B.风险回避者C.风险追求者D.风险中立者『正确答案』D『答案解析』风险中立者既不回避风险，也不主动追求风险。他们选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用，选项D是答案。【例题19·计算分析题】已知A、B两种证券收益率的预测信息如下：可能的情况证券A的收益率证券B的收益率0.515%20%0.310%10%0.25%－10%某投资者拟构建一个由A、B两种证券构成的投资组合，两种证券的投资比重为6:4。要求：计算该投资组合的预期收益率。『正确答案』证券A的预期收益率＝15%×0.5＋10%×0.3＋5%×0.2＝11.5%证券B的预期收益率＝20%×0.5＋10%×0.3＋（－10%）×0.2＝11%投资组合的预期收益率＝11.5%×60%＋11%×40%＝11.3%【例题20·判断