【参考借鉴】资本成本习题.doc

优质参考文档优质参考文档1．某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。普通股的资本成本=33.13%5%)41(500010004.0万万%2．某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资金成本。优先股资金成本=%77.8%100%)121(175%91503．某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。债券资金成本=%91.6%100%)31(1200%)331%(1210004．某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。有关资料如下：（1）向银行借款100万元，借款年利率为6％，手续费率为3％；（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％；（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增；（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。（2）计算该企业的加权平均资金成本。【正确答案】（1）各种筹资方式的个别资金成本：银行借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％债券资金成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％优先股资金成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％普通股资金成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％（2）该企业的加权资金成本：银行借款所筹集的资金占资金总额的比例＝100/500×100％=20%发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例＝60/500×100％=12%发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例＝240/500×100％=48%发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例＝75/500×100％=15%留存收益占资金总额的比例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5%所以企业的加权资金成本：＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％＝9.5％5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下：（1）银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资金成本。（2）计算该企业加权平均资金成本。正确答案：（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％债券成本＝〔14×9％×（1-33％）〕/〔15×（1-3％）〕＝5.8％优先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％优质参考文档优质参考文档普通股成本＝留存收益成本为＝（1.2/10）＋8％＝20％（1）企业加权平均资金成本＝4.79％×％6.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9％）1600万元，优先股（年股息率8％）400万，普通股1000万元。普通股每股的年股息率为11％，预计股利增长率为5％，假定筹资费率均为3％，企业所得税税率为33％。要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。解答：债券成本=9％（1－33％）/（1－3％）=6.2％普通股成本=11％（1－3％）+5％=16.3％优先股成本=8％/（1－3％）=8.2％加权平均成本=6.2％×（1600/3000）+16.3％×（1000/3000）+8.2％×（400/3000）=9.8％7．华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。该企业的加权平均资金成本为多少？解答：长期债券资金成本＝6％（1-33％）/1-2％）＝4.102％长期债券比重＝500/1500×100％＝33.333％优先股资金成本＝8％/（1-3％）＝8.247％优先股比重＝200/1500×100％＝13.333％普通股资金成本＝（0.2/4）/（1-3.5％）+4％＝9.181％普通股比重＝4×200/1500＝53.334％加权平均资金成本＝4.102％×33.333％+8.247％×13.333％+9.181％×53.334％＝7.363％8．华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10％），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5％）。现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。所得税率30％。计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。（2）各种资金的成本。（3）加权资金成本。解答：（1）债券比重＝（100+140）/600＝0.4股票比重＝（100+260）/600＝0.6（2）债券成本＝10％×（1－30％）＝7％股票成本＝1/10+5％＝15％（3）加权资金成本＝0.4×7％+0.6×15％＝11.8％9．某公司拟筹资4000万元。其中：发行债券20RR万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长5%。假定该公司的所得税率33%，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本；(2)如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。（1）债券资金成本=%84.6%100%)21(2000%)331%(102000（2）优先股资金成本=%22.7%100%)31(1000%71000（3）普通股的资本成本=%42.15%5%)41(1000%101000万万所以：综合资本成本=20RR/4000R6.84%+1000/4000R7.22%+1000/4000R15.42%=9.08%；如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%大于9.08%，则该项目可行。10．某企业资金结构如下：优质参考文档优质参考文档资金来源数额比重优先股40000020％普通股100000050％企业债券60000030％该企业优先股成本率为12％；普通股成本率预计为16％；企业债券成本率为9％（税后）。要求：计算该公司的平均资金成本率。（本题5分）平均资金成本率=12％×20％＋16％×50％＋9％×30％=2.4％＋8％＋2.7％=13.1％11.某企业计划筹资100万元，所得税税率为33%。有关资料如下：（1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%；（2）溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费用率3%；（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率4%；（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%；（5）其余所需资金通过留存收益取得。要求：（1）计算个别资本成本。（2）计算该企业综合资本成本解：（1）借款成本=[7%（1-33%）]÷（1-2%）=4.79%债券成本=[14R9%R（1-33%）]÷[15R（1-3%）]=5.8%优先股成本=（25R12%）÷[25R(1-4%)]=12.5%普通股成本=1.2÷[10R（1-6%）]+8%=20.77%留存收益成本=1.2÷10+8%=20%（2）企业综合资本成本=14.78%12.某企业平价发行期限为5年，年利率为10％的债券3000万元，发行费用率为3％，所得税税率为33％，计算该债券的资本成本。如果以溢价或折价发行，其发行价分别为3200万元和2800万元，计算该债券的资本成本。％＝％）－（％）－％（债券成本＝77.6113000331103000％＝％）－（％）－％（债券成本＝34.6113200331103000％＝％）－（％）－％（债券成本＝25.711280033110300013.某公司按面额发行票面利息率为10%的债券300万元，筹资费率为3%，公司所得税率为40%。按面额发行优先股100万元，筹资费率为4%，每年支付12%的股利。发行普通股60万股，每股市价10元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2元，以后每年增长4%。要求：（1）分别计算债券、优先股和普通股的成本；（2）计算该公司加权平均资本成本。解题：％＝％＋％＋％综合资本成本＝％％＝＋％）－（普通股成本＝％＝％）－（％优先股成本＝％＝％）－（％）－％（债券成本＝301.13100060063.1600011005.12000130091.663.16451102.15.12411001210091.6313003311030014.某期间市场无风险收益率为10％，平均风险股票必要收益率为14％。某公司普通股β值为1.2。计算该普通股的成本。优质参考文档优质参考文档解题：10％＋1.2（14％－10％）＝14.8％15.某公司留存收益200万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12％，预计股利每年增长率为2％。计算该公司留存收益成本。解题：留存收益成本＝12％×（1＋2％）＋2％＝16.4％16.某企业由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金，有关资料见下表。资金种类目标资本结构新筹资额资本成本长期借款15%45000元以内45000元以上3%5%长期债券25%20PP00元以内20PP00元以上10%11%普通股60%300000元以内300000元以上13%14%要求：（1）计算筹资总额分界点；2）计算边际资本成本。解题：筹资总额分界点计算表筹资方式资本成本(%)特定筹资方式的筹资范围筹资总额分界点筹资总额的范围长期借款3545000元以内45000元以上45000／0.15=3000000－300000长期债券101120PP00元以内20PP00元以上20PP00／0.25=8000000－20PP00普通股1314300000元以内300000元以上300000／0.60=5000000－500000边际资本成本规划表序号筹资总额的范围筹资方式资本结构资本成本边际资本成本(%)(%)(%)1、0－300000长期借款1530.45长期债券25102.5普通股60137.8第一个范围的边际资本成本＝10.752、300000－500000长期借款1550.75长期债券25102.5普通股60137.8第二个范围的边际资本成本＝11.053、500000－800000长期借款1550.75长期债券25102.5普通股60148.4第三个范围的边际资本成本＝11.654、800000以上长期借款1550.75长期债