搜索
1引言12国内外研究现状...........................................12.1董事会规模对上市公司绩效的影响.........................................12.2独立董事比例与上市公司绩效的关系.......................................22.3董事会领导结构与上市公司绩效的关系.....................................23董事会结构对上市公司绩效影响的理论分析...................33.1董事会治理的相关理论基础...............................................33.2董事会规模对上市公司绩效影响的理论分析.................................43.3独立董事比例对上市公司绩效影响的理论分析...............................43.4董事会领导结构对上市公司绩效影响的理论分析.............................44董事会结构对上市公司绩效影响的实证分析...................54.1样本选取与数据来源.....................................................54.2变量选择...............................................................54.3模型及构建.............................................................54.4回归结果及分析.........................................................64.4.1回归结果......................................................................................................................64.4.2回归结果分析.............................................................................................................84.4.3稳定性检验.................................................................................................................85.结论及建议：............................................105.1结论..................................................................105.2对策建议..............................................................10参考文献：................................................11附录：69家上海市上证A股上市公司.........................13致谢......................................................14董事会结构对上市公司绩效的影响——基于上海市上市公司的研究摘要：一直以来，董事会结构的研究深受国内外学者的钟爱，本文基于上海市69家上证A股上市公司的2004~2014年间的数据实证检验了董事会结构对样本企业绩效的影响。实证结果表明：董事会规模对上市公司绩效呈负相关关系;独立董事比例对上市公司绩效呈负相关关系;两职分离对上市公司绩效呈正相关关系。即合理的董事规模能促进上市公司的发展，并提高公司绩效，董事会也应该保持合适的人数，人数过多或过少都会对企业业绩造成不良影响。同时，两职合一不能很好的发挥董事会的监管职能，不利于绩效的提升，所以建议上市公司采用两职分离的董事会领导结构。关键词：董事会结构；上市公司；影响分析TheStudyOnTheImpactofListedCompanyBoardofDirectorsStuctureOnTheCorporatePerformance——StudyBasedonListedCompaniesinShanghaiAbstract：Allalong,thestudyboardstructurearelovedbydomesticandforeignscholars.Basedonthedataof69listedcompaniesinShanghaifrom2004to2014empiricaltestoftheimpactofboardstructureofthesamplecorporateperformance.Theempiricalresultsshow:thesizeoftheboardofdirectorsontheperformanceoflistedcompaniesisnegativelycorrelated;theproportionofindependentdirectorsontheperformanceoflistedcompaniesisnegativelycorrelated;twofunctionalseparationontheperformanceoflistedcompaniesshowedapositivecorrelation.Thatisareasonablesizedirectorsoflistedcompaniestopromotedevelopment,andimprovethecompany'sperformance,theBoardshouldalsomaintaintherightnumberofpeople,toomuchortoolittlewillcausethenumberofadverseeffectsonbusinessperformance.Meanwhile,CEOdualitycannotplayverywelltheregulatoryfunctionoftheboardisnotconducivetoperformanceimprovement,itisproposedthatthestructureofthelistedcompanyboardofdirectorsadoptedtwojobsseparate.Keywords：Boardstructure;Listedcompanies;Theimpactanalysis11引言近年来，公司治理结构问题深受国内外学者的钟爱，而这也是经典研究领域之一，一直被社会各界关注。自上个世纪八十年代起，对于公司治理结构与企业绩效之间的关系问题研究就开始大量出现，其中就包括了关于董事会结构的研究。这些问题不论是理论研究方面还是实证检验方面都取得了很大的经验成果。董事会结构对公司绩效的影响是一个很有意义的研究课题，自上世纪80年代中期以来，西方发达国家就涌出了大量有关公司绩效的研究成果，有关董事会的问题更成为了社会各界一直关注的焦点。董事会在公司治理中占据着重要的地位，在股东和管理层之间起着衔接的作用。一个合适的董事会能够影响整个公司从而取得更好的业绩。上世纪70年代我国改革开放之后，随着资本市场的不断发展，上市公司数量也不断的增多。这一过程中，企业之间相互竞争、优胜劣汰，而董事会结构对企业的繁荣与否有着很重要的影响和推动作用，因此也在不断的改善与发展。本文认为，上市公司的发展需要良好的企业业绩来铺垫，而良好的业绩则需要合适的董事会结构来促进。随着经济的全球化，董事会结构对上市公司绩效的影响也日益成为全球关注的焦点。经济全球化对上市公司来说是把双刃剑，有利有弊。在全球化的过程中，各公司的治理结构在不断发生着改善和变革。上市公司面对经济全球化，既有挑战也有机遇。合理的董事会结构能从很大程度上提升上市公司业绩，从而促进公司的发展。董事会结构由很多因素构成，本文主要研究了其中的三个，即董事会规模、董事会领导结构以及独立董事比例。本文认为，董事会在上市公司内部结构中处于非常重要的地位，构建现代上市公司治理结构的关键是建立一个规范并且有效的董事会。而董事会结构是董事会的主要特征，合理的董事会结构能够促进一个上市公司的发展，而不合理的董事会结构将会导致低下的公司绩效。当今社会，如何提高我国上市公司业绩成为必须解决的重要问题，而其中的董事会在其中扮演着重要的角色。本文试图通过研究董事会结构对企业业绩的影响，找出相对合理的董事会结构,为上市公司董事会的治理提供一些意见和建议。2国内外研究现状2.1董事会规模对上市公司绩效的影响外国学者关于董事会规模对上市公司绩效的影响有不同的看法：一是认为董事会规模与公司绩效是负相关关系，二是认为董事会规模与公司绩效呈正相关关系。这是多数研究学者的观点。Lorsh和Lipton（2005）指出最优的董事会规模应在7-9个之间。PMGuest(2009)2以1981-2002年英国上市公司数据为样本进行实证研究，得出了董事会规模与企业业绩呈负相关关系的结论。Yermack（2010）的实证结果也表明,董事会规模与公司价值呈负相关关系。NicoleCramer(2009)研究发现董事会规模与公司绩效是负相关的。而GavinJ.Nicholson（2003）对348家澳大利亚上市公司的数据作了实证分析，最终认为董事会规模与企业业绩存在正相关关系。Zhara和Pearce（2007）的研究显示董事会规模与公司绩效呈正相关。三是认为两者没有关联。Simpson（2011）曾对马来西亚上市公司进行研究，因此他认为董事会规模对公司绩效没有影响。MasoodFooladiChaghadari(2011)对此进行研究，发现董事会规模对企业业绩没有显著影响。我国学者对此的看法也不尽相同。李常青、赖建清(2004)对上交所上市公司进行了实证分析，发现当用每股收益和经济增加值来衡量企业业绩时,董事会规模与企业业绩呈负相关关系,但以净资产收益率反映企业业绩时,董事会规模与公司绩效呈正相关关系。陆佳、张振(2011)的实证分析表明董事会规模与企业业绩之间呈倒U型非线性关系。刘际陆(2011)则利用2005-2007年我国民营上市公司的数据，通过实证分析表明了董事会规模与公司绩效呈正相关关系。谢海洋(2011)对2007年河南省上市公司A股数据做了实证分析,发现董事会规模与公司绩效没有显著的关系。2.2独立董事比例与上市公司绩效的关系多数国外学者认为独立董事比例与上市公司绩效正相关。GavinJ.Nicholson(2003)实证分析了澳大利亚的348家大型上市公司，最终表明独立董事比例与公司绩效正相关。PMGuest(2009)利用英国上市公司1981-2002年数据进行实证研究，发现独立董事比例与企业业绩存在正相关关系。而SanjaiBhagat和BernardBlack(2000)通过研究分析，认为两者之间没有显著联系。MasoodFooladiChaghadari(2011)年对马来西亚的上市公司进行研究,发现独立董事比例与公司绩效没有显著相关。我国学者对此也有不同看法。谢海洋(2011)对2007年河南省A股上市公司进行了实证分析,他认为独立董事比例与企业业绩呈正相关关系。袭辉锋(2011)对2011年2月末深沪A股上市公司的数据进行分析,并认为独立董事比例与公司绩效是正相关的。高明华、马守莉（2005）的研究结论是独立董事比例与