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1中国平安股票分析报告一、我国保险业背景分析商业保险从诞生到现在，已经成为现代经济社会风险管理的重要手段，成为现代金融体系和社会保障体系的重要组成部分，成为政府提高管理效能的重要市场化机制。特别是在发达国家，保险已经渗透到社会生产生活的各个层面,为人们提供“从摇篮到坟墓”的保险服务。（一）行业规模迅速扩大，保险市场体系逐步完善改革开放之初，全国保费收入只有4.6亿元，2010年达到1.45万亿元，保险业是国民经济发展最快的行业之一。到2010年底，保险公司总资产达到5.04万亿元，是2002年的8倍多，资本金超过4000亿元，是2002年的12倍。保费收入的国际排名上升到世界第6位，比2000年上升10位。改革开放初期，我国保险市场由中国人保公司独家经营。十六大以来，相继成立和引进了一批保险公司。保险公司数量从2002年的42家增加到目前的146家，已开展营业131家。其中：保险集团和控股公司8家，非寿险公司53家，寿险公司61家，再保险公司9家。另有保险资产管理公司9家。从保险公司资本国别属性看，中资保险公司77家，外资保险公司54家。此外，还相继成立了经营健康险、农业险、汽车险和责任险等专业保险机构。我国保险市场已经形成了多种组织形式、多种所有制并存，公平竞争、共同发展的市场格局。（二）保险改革深入推进，服务领域不断拓宽十六大以来，多家保险公司成功进行了改制上市。2003年，中国人保、中国人寿相继实现海外上市。其中，中国人寿创造了当年国际资本市场上市融资额的纪录。2004年，中国平安成为我国第一家以集团形式境外上市的金融企业。目前，共有中国人保、中国人寿、平安集团、中国太平、太平洋保险集团5家保险公司在境内外上市。通过改制上市，保险公司资本实力大大增强，经营理念明显转变，为长远健康发展奠定了良好基础。在传统的财产保险和人身保险业务基础上，保险业积极创新，服务领域不断拓宽。在服务新农村建设方面，我们开展了政策性农业保险、农民工养老保险、失地农民养老保险、农房保险等一系列保险服务；在维护社会稳定方面，我们开展了学生在学校的责任保险、旅行社责任保险、环境污染责任保险、煤炭开采等高危行业责任保险；在参与社会保障体系建设方面，我们开展了企业年金、商业养老和健康保险。（三）保险资金运用向多领域扩展2过去保险业发展主要依靠承保业务，资金运用渠道比较狭窄，主要是存银行、买国债、买基金。近年来，我们在切实防范风险的前提下，稳健拓展保险资金运用渠道。目前，保险资金投资涉及银行存款、国债、金融债、企业债、股票、基金、公司股权以及境外投资等多个领域。为了防范保险投资的风险，提高保险投资水平，我们还成立了一批专业化的保险资产管理公司，实现了保险投资的集中化和规范化运作二、中国平安概述中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”，“公司”，“集团”）于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已发展成为融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。公司为香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市公司，股票代码分别为2318和601318。世界500强企业。中国平安是中国金融保险业中第一家引入外资的企业，拥有完善的治理架构，国际化、专业化的管理团队。中国平安遵循“集团控股、分业经营、分业监管、整体上市”的管理模式，在一致的战略、统一的品牌和文化基础上，确保集团整体朝着共同的目标前进。中国平安拥有中国金融企业中真正整合的综合金融服务平台，位于上海张江的中国平安全国后援管理中心是亚洲领先的金融后台处理中心，公司据此建立起流程化、工厂化的后台作业系统，并借助电话、网络及专业的业务员队伍，为客户提供专业化、标准化、全方位的金融理财服务。通过业界首创的客户服务节及万里通、一账通等创新的服务模式，为客户提供增值服务。作为“中国企业社会责任同盟”的发起人之一，中国平安致力于承担社会责任。在依法经营、纳税的过程中创造企业的阳光利润；在社会中尽到道德责任与慈善责任，将企业的核心价值观贯彻在教育公益、红十字公益、灾难救助等公益事业中。截至2007年底，已投入1100万元在全国各省市边远地区援建了52所平安希望小学；连续四年举资600多万元开展中国平安励志计划；连续五年投入百万，公益协办中国少年儿童平安行动；连续六年组织义务献血活动，员工义务献血量已达到800万CC，并向中华骨髓库2003至2010年的所有造血干细胞捐献者赠送一年期重大疾病和意外伤害保险，捐赠总保额逾3亿元。（一）多种经营和新产品开发能力分析中国平安主营业务从事人寿保险、财产保险、银行业务及其他金融3服务。主营构成分析如下：┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐｜项目名称｜营业收入(｜营业利润(｜毛利率｜占主营业务收｜｜｜万元)｜万元)｜(%)｜入比例(%)｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤｜分红险(产品)｜5846500.00｜-｜-｜45.06｜｜万能险(产品)｜3812400.00｜-｜-｜29.38｜｜长期健康险(产品)｜513800.00｜-｜-｜3.96｜｜意外及短期健康险(产品)｜404300.00｜-｜-｜3.12｜｜传统寿险(产品)｜339100.00｜-｜-｜2.61｜｜投资连结险(产品)｜245500.00｜-｜-｜1.89｜｜年金(产品)｜101400.00｜-｜-｜0.78｜｜其他业务(补充)(产品)｜1711900.00｜-｜-｜13.19｜｜合计(产品)｜12974900.0｜-｜-｜100.00｜｜｜0｜｜｜｜├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤根据中国平安2011上半年报分析：平安寿险保持健康快速发展，其中盈利能力较高的个人寿险业务增长迅速，上半年实现规模保费人民币948.60亿元，较去年同期增长29.3%，代理人规模与产能均进一步提升。平安产险依托专业化渠道经营，保费收入实现35.9%的增长，市场份额较2010年底提升1.3个百分点；同时，业务质量持续优化，综合成本率较去年同期下降3.6个百分点至92.9%。养老险企业年金业务快速增长，企业年金缴费、受托管理资产和投资管理资产三项指标在国内专业养老保险公司中均位居前列。平安健康险在经营高端医疗险的同时推出面向个人的中端医疗保险产品，为客户提供更丰富的产品和服务，业务保持高速发展。（二）经营效果分析中国平安拥有约45.3万名寿险销售人员及12万余名正式雇员，各级各类分支机构及营销服务部门超过4400个。截至2011年9月30日，集团总资产为人民币21894亿元，权益总额为人民币1,168.83亿元。2010年，集团实现总收入人民币1853.29亿元，净利润人民币145.19亿元。从规模保费来衡量，平安寿险为中国第二大寿险公司；从保费收入来衡量，平安产险为中国第二大产险公司。从总资产来衡量，总资产21894亿元，高于行业平均指标相比，在保险业中位居首位。从净利润增长率来看，公司的经营是在平稳中进行，净利润增长率超过了10%，呈现出相当稳定的态势，表现出良好的资产质量和获利能力，还会有很好的发展前景。4───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐｜代码｜简称｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜｜｜｜(亿股)｜通A股｜(亿元)｜名｜(亿元)｜名｜增长率｜名｜├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤｜601601｜中国太保｜86.00｜62.08｜5407.2｜3｜1223.74｜3｜43.07｜1｜｜601318｜中国平安｜79.16｜47.86｜21894｜1｜1853.29｜2｜13.82｜2｜├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤｜601628｜中国人寿｜282.65｜208.24｜15219｜2｜3148.26｜1｜-32.98｜3｜├───┴────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┤｜与行业指标对比｜├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤｜中国平安｜79.16｜47.86｜21894｜1｜1853.29｜2｜13.82｜2｜｜行业平均｜149.27｜106.06｜14174｜｜2075.10｜｜7.97｜｜｜该股相对平均值%｜-46.97｜-54.87｜54.47｜｜-10.69｜｜73.40｜｜└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴（三）财务分析【主要财务指标表】┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐｜指标\日期｜2011-09-30｜2010-12-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤｜净利润(万元)｜1451900.00｜1731100.00｜1388300.00｜141800.00｜｜净利润增长率(%)｜13.82｜24.69｜879.05｜-90.60｜｜净资产收益率(%)｜11.99｜15.45｜16.34｜2.20｜｜资产负债比率(%)｜92.69｜90.02｜90.19｜88.49｜｜净利润现金含量(%)｜588.73｜804.43｜672.05｜4151.69｜└─────────┴─────┴─────┴─────┴─────┘公司2008—2011年的净资产收益率可看出，从08年的负增长一路上扬，虽然2011年的增长速度并不亮眼，某一程度上在经济危机的余震还未退却的情况下，还能保持13.8%的增速，这说明平安公司时拥有较强的盈利能力，而且是高于行业平均值，表现出很好的收益能力。公司的资产负债率虽然高于行业平均指标，但浮动的幅度并不是很大，这说明公司还债能力处于健康状态。公司的净利润现金含量远远高于行业平均指标100.36%，表明公司收益很好，现金流动性很强，拥有较强的融资能力。结论：资产获利能力强，利润增长平稳，各项财务指标普遍优良，收益高。三）经营业绩预测5这是中国平安2011年度最新综合财务评估图，主要通过行业比较，市场比较而得的。很明显，公司的2011年的财务状况良好，市场上的表现也比较强劲。总体收益平稳，资产质量好，具有健康的偿债能力。成长能力的表现来看，即使在世界经济下行的压力下受挫，但已有上升趋势，明朗的发展前景，对公司2012年的发展持乐观态度。中国平安市盈率对比表市盈率：市盈率是股价和每股收益的比值，市盈率低的股票相对价值较高，这里以市盈率评价依据，给予0到100之间的一个评分，评分越高，越具备投资价值。中国平安的市盈率得分接近90，就证明中国平安是具备投资价值。2011年3季度业绩低于预期：前三季度累计净利润约145.2亿元（每股1.88元），同比增长14%；若剔除首次并表深发展的一次性会计处理影响后，同比增长29%，低于预期约5%。期末净资产为1211.3亿（每股15.30元），季度环比下降10%，主要原因在于公司3季度投资浮亏过大。根据机构预测均值计算，2011年度净利润比上半年增长32.54%6截至2011-11-03，中国平安2011年度业绩作出预测，平均预测净利润为229.44亿元，平均预测每股收益为2.91元（最高3.41元，最低2.30元）。公司股价年初至今跌幅达31.5%，其中三季度更是下跌29.65%，跌幅之大已经对投资浮亏有了较为充分的反应，前期H股因为机构抛售大幅下挫但随后股价出现了约40%的反弹。除了潜在融资压力，公司并其他不利因素，伴随债券市场和股票市场的好转，净资产和投资收益会有所回升，从而缓解市场的担心。在综合多为专家的基础上，业务增长稳健，估值具有较大吸引力。三、技术分析（一）黄金分割率分析1、差额计算法：733.39+（54.18-33.39）*0.191=37.36133.39+（54.18-33.39）*0.382=41.33133.39+（5