优酷：新时代风险投资的成功典范

-1-优酷：新时代风险投资的成功典范0801040120金融081沈玮钰一、背景简介：烧钱的视频网站燃烧的IPO激情“再次创业，我一定要做老大。”2005年，古永锵离开搜狐后公开放言。随后他创办了优酷。几年后，古永锵兑现了承诺，代价是数以亿计的资金。视频网站的行业地位、用户、流量的提升都离不开巨额资金的支持。六间房CEO刘岩透露，六间房从2006年至今，烧钱金额约2.5亿元。“2006年我们只用了700万元，2007年和2008年烧掉1亿元，2009年六间房调整战略，但仍烧掉3000万元，2010年的花销在8000万元。”与优酷和土豆相比，六间房烧钱数额只能算是小巫见大巫。优酷的招股书显示，仅2007年至2010年前9月的四年间，优酷分别烧掉0.91亿元、2.37亿元、3.36亿元、4.01亿元，共计10.65亿元。而土豆网四年分别烧掉1.01亿元、2.43亿元、2.58亿元、3.09亿元。易观国际的分析师表示，目前视频网站大致分成三类。一类是新浪、搜狐、百度等互联网巨头旗下的视频网站，依托门户，流量上占有巨大优势；第二类是央视、湖南卫视这类有内容优势的视频网站，占据产业链上游；第三类是优酷、土豆这样的专业视频网站，“没有依靠，活得比较辛苦，但市场份额最大。”烧钱的游戏似乎远没有结束，古永锵说优酷还会继续加大投入来迅速扩张和占领市场。“投资者看重的是优酷的收入增长速度以及用户规模，从价值最大化角度看，投资者也希望继续加大投入。”古永锵说，“至于盈利，这个季度盈利还是下个季度盈利已经不重要了。目前，大多数视频网站仍未实现盈利。”对此说法，搜狐视频主编于涛表示认同。“烧钱是对的，我们看重的是发展潜力以及收入增长势头。”至于为什么这个行业烧钱不倦，于涛说，“现在中国视频网站还没有形成用户品牌，没有用户黏性。而除了视频内容外，还没有找到其他的竞争手段，也没有找到能同这个行业成功结合的行业。”据易观智库发布的2010年3季度视频网站数据，在视频行业的市场份额方面，视频分享网站的优酷为22.5%，土豆达18.5%，视频直播服务的PPS排行第三占8.9%，搜狐视频和CNTV分居四五两位，占6.4%和6.1%。酷6、PPlive、新浪视频、迅雷看看、56网次之，市场份额在2.9%-5.6%之间。-2-二、优酷简介：舔着伤口前进的嗜血者优酷网是中国领先的视频分享网站，是中国网络视频行业的第一品牌。优酷网以“快者为王”为产品理念，注重用户体验，不断完善服务策略，其卓尔不群的“快速播放，快速发布，快速搜索”的产品特性，充分满足用户日益增长的多元化互动需求，使之成为中国视频网站中的领军势力。2007年，优酷网首次提出“拍客无处不在”，倡导“谁都可以做拍客”，引发全民狂拍的拍客文化风潮，反响强烈，经过多次拍客视频主题接力、拍客训练营，优酷网现已成为互联网拍客聚集的阵营。美国东部时间2010年12月8日，优酷网成功在纽约证券交易所正式挂牌上市。三、优酷2009年获巨额风险投资2009年12月21日，国内视频网站优酷今日宣布再次筹集到4000万美元，投资者为成为基金、BrooksideCapital、MaverickCapital和SutterHillVentures。优酷创始人和CEO古永锵表示，新筹集的资金将用于专业媒体与用户制作内容协同作战，进一步增强用户体验和投资PC及移动内容研发。优酷网目前有逾1500家内容合作伙伴，吸引了350家广告客户，今年总营收将超过人民币2亿元。实际上，就在前段时间，酷6网刚刚和华友世纪成了一家，李善友也转身成为了华友世纪的老大，广电四大势力（央视、上海文广、湖南卫视、凤凰卫视）也已拉起战旗、吹响号角，土豆网最近倒是没什么大动静，不过人家也是弹药充足，看来是视频行业明年一场大战不可免啊。此前优酷共获得三轮融资和一次增资扩股：第一轮为2005年11月古永锵创立合一网络技术有限公司，管理300万美元的“搜索资金”；第二轮为2006年12月12日，来自SutterHillVentures、FarallonCapital和成为基金总计1200万美元的融资；第三轮为2007年11月21日，来自贝恩资本集团、SutterHillVentures、FarallonCapital和成为基金总计2500万美元融资；2008年7月1日的4000万美元增资扩股，包括新增3000万美元的注资主要来自贝恩资本集团旗下的BrooksideCapitalPartners、SutterHillVentures、FarallonCapital和成为基金的追加以及一家新投资公司MaverickCapital，加上2008年5月份来自西部技术的1000万美元技术设备贷款。-3-四、优酷网纽交所上市2010年12月8日，中国在线视频公司优酷网登陆纽交所公开发行上市，股票代码为YOKU。融资总额增至2.33亿美元。优酷（YOKU.NYSE）在纽交所上市首日暴涨，视频网优酷大涨161.25%，报收33.44美元，创下美国五年来IPO上市首日涨幅之最，仅次于百度（BIDU.NASDAQ）。还在亏损的优酷上市表现，更是让市场注目。优酷三季度亏损额为5312万元，可其首日暴涨使得该公司市值达到惊人的34.27亿美元，远超搜狐（SOHU.NASDAQ）的28.8亿美元。在美国的视频网站YouTube和Hulu都没能上市的时候，中国视频网站被投资者认为是“给力”的选择。优酷给自己的“包装”也很对投资者口味。优酷称自身具备UGC(用户创造内容)+版权内容，就是中国的YouTube和NETFLIX模式，但达到了Facebook的规模。视频网站还未找到自己的盈利模式，拿着不及格的财报去直面华尔街的投资人，是否为时过早。优酷总裁古永锵说，网络视频确实是一个进入门槛高和投入非常大的行业。就目前来说，首要任务是加大在技术和内容上的投入，提升用户体验。他强调现在收入增长非常健康，今年前9个月增长速度达到135％，而随着收入的规模化，盈利模式会愈显明朗。古永锵称，NBC环球和新闻集团、迪斯尼共同创立的Hulu由股东提供版权内容，Hulu用不到YouTube公司10%的流量产生了与YouTube相当的收入规模，但未来却没有足够的用户规模挑战YouTube，而YouTube因为被用户原创内容主导而缺乏专业视频。而优酷的营收成本构成主要为带宽成本、内容采购费用等。优酷、土豆上市对整个视频行业的影响是积极的，可以说明，中国的网络视频市场环境要比预期的更好。奇艺CEO龚宇表示，但上市会给企业带来更充裕的资金，用于在版权等方面的投入，这可能会推高现已高涨的版权行情，无形中提高行业竞争的门槛。龚宇表示，中国的网络视频市场目前还处于初期阶段，从数据上可以看到，去年整个网络广告的收入是207个亿，网络视频广告的收入接近7个亿，还不到前者零头。今年的网络广告收入大约300亿，视频广告的收入也就是最多20个亿。而同期电视广告是700亿。调研公司DCCI发布的数据显示，互联网用户观看网络视频的时间越来越多，今年上半年互联网用户观看网络视频达111亿小时，2010下半年访问时长总量预计将与综合门户的时长持平，达205亿小时。而视频网站流量转化为广告的变现能力正越来越强，只要能占到某一模式前两名的位置，就将截取这一市场大部分的未来利润。创新工场CEO李开复认为，当当和优酷为何受到美国股市追捧，是因为中国的YouTube，-4-中国的Amazon这种包装，投资者认为自己懂这类产品和商业模式，美国投资者也认可中国在世界经济危机中一枝独秀的表现。五、优酷案例后的思考当尚在亏损的优酷抢先寻求在美国上市之后，面对收入压力、监管压力“两座大山”的国内众多视频网站开始纷纷寻找各自的出路。一直以数字版权销售方的形象出现，并且一直忙于和各种采用盗版视频的网站打官司的优朋普乐，开始强调自己的B2B业务。“视频网站上市对我们根本没有冲击，因为我们就没指望将版权分销作为主要成长模式。”优朋普乐CEO邵以丁告诉记者。“这是对我们的误解，其实版权销售和维权的收入占我们收入比例并不大。我们也不希望一听到我们的名字，就和版权官司挂上钩。”邵以丁强调说，目前的优朋普乐依靠B2B业务已经实现了盈利。邵以丁所说的B2B业务其实就是帮助电视台等运营商建设网站、运营网站，“在这块市场份额我们是全国第一，但并不为人所知。”理论上，当正版在视频网站成为“标配”之后，版权分销商的日子不是应该更好过吗？事实或许并非如此。知名互联网分析人士刘兴亮(博客)表示，当优酷和土豆等视频网站上市后，越来越多的视频网站已经拥有了强大的资金实力，而且迫于监管，也不得不采用正版内容，但是他们可能会倾向于自主采购，而非通过代理，“正版数字内容发行商的空间会越来越狭小，很难继续生存下去。”值得注意的是，当前依靠版权分销盈利的国内正版版权发行方确实已经越来越少，盛大旗下的盛世骄阳尚可依托已经曲线上市的同门企业酷6网生存，至于曾经多达十几家的数字版权方，随着视频网站资金以及谈判能力增强，已经逐渐销声匿迹。优朋普乐必须寻找新的利润增长点，他们决心进入潜力更大、发展更快的市场——互联网电视。邵以丁称，优朋普乐已经拿到全国为数不多的互联网电视集成牌照，而当前拿到这一牌照的企业只有央视、上海文广、湖南卫视和华数传媒等数家巨鳄。拿到这一牌照意味着将有机会成为互联网电视领域最大的渠道平台，至于国内众多电视台则只能拿互联网电视的内容牌照。为了避免互联网电视出现和互联网视频一样盗版满天飞的局面，优朋普乐早在去年就开始对互联网电视版权内容维权，将包括TCL和迅雷等互联网电视的侵权内容，“扼杀于萌芽之中。我们必须保证电视机屏幕的版权环境不被污染，等到鱼养大了再捕捞的模式，不适合互联网电视”，邵以丁说。越来越多的视频网站将由于优酷和土豆的上市而日趋艰难。对于土豆网和优酷网提交上市申请，今年4月份刚刚上线的奇艺CEO龚宇也感到了不小的压力，“他们做IPO太早了，其实如果能拖到明年下半年是最佳时机。”龚宇半开玩笑地表示。奇艺网上线半年来的数据-5-比优酷发展到第三年的数据都好。“但我们现在最大的挑战就是时间，我们需要比对手快两倍甚至三倍的增长速度。”尽管龚宇在寻求更快的发展，评论人士洪波(博客)却劝告奇艺不要太着急，“优酷和土豆上市后，不可避免将带动带宽和视频采购成本的上升，所以奇艺反倒要注意找到自己合适的定位点，因为一旦去拼热点视频，用户忠诚度没有提高，但是带宽成本会上升得很快。”与经营压力相比，正望咨询总裁吕伯望认为，当前视频网站更大的风险是监管压力，“一旦涉及监管底线，投资人的投资将泡汤。”当然视频网站现在面对的也并非全是坏消息，互联网分析师许单单告诉记者：“当前传统领域广告向新媒体转移的趋势很明显，今后会倾向于向视频网站进行广告投放，这扩大了整个视频广告市场的规模。”六、附录：暗中为优酷网烧钱的风险投资机构BrooksideCapitalPartners及其BainCapital（贝恩资本集团）BrooksideCapitalPartners成立于1996年,是贝恩资本旗下的一支投资基金，多从事工业、医疗、媒体、电信、金融服务的领域的投资。BainCapital（贝恩资本集团）是国际性私人股权投资机构，管理资金超过600亿美元，涉及私人股权、风险投资资金、上市股权对冲基金和杠杆债务资产管理。BainCapital成立于1984年，为全球多个行业超过250家公司提供私人股权投资和附加收购，是世界级投资集团机构之一。SutterHillVentures（苏特‧希尔公司）：硅谷历史最悠久的风险投资公司成立于1962年，硅谷历史最悠久的风险投资公司，主要投资于高科技领域的创业公司和一些行业的龙头企业。先后投资过350多家科技、生物科学等领域的优秀创业公司，创造了超过1000亿美元的市场价值。目前拥有50个投资项目组合。FarallonCapital(法拉龙基金）：世界上最大的投资基金之一投资资金主要来自机构投资者和高资产净值人士，其中机构投资者主要是大学和基金会。FarallonCapital目前全